方舟基金（ARK）對傳統媒體5大加密貨幣批評觀點的反駁
編譯| 白澤研究院
編譯| 白澤研究院
編譯| 白澤研究院
注：本文最初發表時間為6 月28 日，譯者認為文章是對前段時間The B World 線上峰會的造勢。
比特幣誕生12 多年後，仍在努力獲得廣泛的機構認可。雖然建設性的批評是有益的，但ARK 認為，一些有影響力的金融研究機構正在根據陳舊的信息、不連貫的論點和有缺陷的分析駁回比特幣。
鑑於高盛最近對比特幣的立場，方舟正在重新審視影響其接受度的最常見的誤解。我們期待參與關於比特幣的健康和教育辯論，以及我們認為它在多元化投資組合中應有的重要作用。
批評者聲明：比特幣波動太大，無法作為價值儲存手段。
ARK 反訴：比特幣的波動突出了其貨幣政策的可信度。
批評者經常將比特幣的波動性稱為“價值存儲交易破壞者”。為什麼有人想要將價值存儲在日常價格如此劇烈波動的資產中？
圖片描述
圖片描述
資料來源：方舟投資管理有限責任公司，2020
三難三角形的每一邊都是互斥的。例如，選擇固定匯率並允許資本自由流動的貨幣當局無法控制貨幣供應的增長。同樣，選擇固定匯率和控制貨幣的貨幣當局不能適應資本的自由流動，而選擇適應資本自由流動和控制貨幣供應的貨幣當局也不能固定匯率。
圖片描述
圖片描述
圖片描述
圖片描述
資料來源：方舟投資管理有限責任公司，2020 年。數據來源：Coinmetrics
批評者聲明：比特幣處於泡沫中。
ARK 反訴：比特幣是全球貨幣角色的競爭者。
一些經濟學家，如Nouriel Roubini，認為比特幣處於泡沫之中，泡沫會破滅。推理的思路是，比特幣沒有內在價值，它的升值取決於像燙手山芋或鬱金香這樣的投機活動以及願意支付更高價格的“大傻瓜”。在他們看來，比特幣不是一種可投資的資產。
我們認為這個論點駁斥了比特幣隨著時間的推移而產生價值的原因。的確，比特幣的行為不像傳統的可投資資產。權益價值是通過對預期現金流量進行貼現來確定的。鑑於基於增長和/或投資資本回報的更高未來現金流，股票升值獨立於其股東基礎。
然而，像比特幣這樣的貨幣資產是非生產性的，它的升值取決於它隨著時間的推移保值或增值的有效性。在某種程度上，價值主張是循環的：貨幣資產會隨著更多人的需求而升值，如果它是一種有效的貨幣資產，就會有更多的人需要它。換句話說，“金錢是一種共同的錯覺”和“金錢之所以有價值，是因為其他人認為它有價值”。
然而，聲稱貨幣的價值完全依賴於一種共同的錯覺，這表明它的形式是任意的。實際上，根據貨幣歷史，最常見和最可持續的貨幣都具有維持其需求的品質。例如，幾千年來，由於黃金的稀缺性、可替代性和耐用性，經濟學家一直認為黃金是最成功的貨幣形式。
圖片描述
圖片描述
數據來源：方舟投資管理有限責任公司，2020年。數據來源：Coinmetrics
批評者聲明：比特幣將失去“分叉”和數字副本的價值。
ARK 反訴：僅靠軟件無法複製比特幣的價值。
在數字領域，商品是無形的，可以在不破壞原件的情況下輕鬆複製。例如，個人可以通過電子郵件廣泛發送Word 文檔，同時保留原始副本。同樣，數以百萬計的人可以同時重複聽一首歌，實際上提高了原作的價值，尤其是當其他詞曲作者模仿其差異化的聲音時。
比特幣的軟件也不例外。它是免費和開源的。個人可以復制軟件，“分叉網絡”並創建自己的版本。然而，懷疑論者仍然會問，如果比特幣基於可以無限複製的開源軟件，它怎麼會變得稀缺？
圖片描述
圖片描述
資料來源：方舟投資管理有限責任公司，2020 年。數據來源：Coinmetrics
圖片描述
圖片描述
資料來源：方舟投資管理有限責任公司，2020 年。數據來源：Coinmetrics
批評者聲明：比特幣是為犯罪分子準備的。
ARK 反訴：比特幣具有抗審查性。
批評者仍然指責比特幣在其早期的邪惡活動中助長了犯罪活動。在最初的幾年裡，比特幣資助了絲綢之路，這是一個以銷售非法毒品而聞名的在線黑市平台。
我們認為，批評比特幣促進犯罪活動就是批評其基本價值主張之一：抗審查。作為一種中立的技術，比特幣允許任何人進行交易，並且無法識別“罪犯”。它不是依靠中央機構通過姓名或IP 地址來識別參與者，而是通過加密數字密鑰和地址來區分他們，賦予比特幣強大的審查阻力。只要參與者向礦工支付費用，任何人都可以隨時隨地進行交易。一旦獲得擔保，交易就不能輕易逆轉。
圖片描述
圖片描述
資料來源：方舟投資管理有限責任公司，2020 年。
批評者聲明：比特幣浪費了太多能源。
ARK 反訴：比特幣的能源消耗比黃金和傳統銀行更高效。
比特幣批評者經常斷言，採礦消耗的資源，特別是能源，多於它創造的收益。然而，批評者認為計算效率低下且不可擴展的，倡導者不僅考慮了預期的權衡，而且考慮了一個基本特徵。正如Bit Gold 創始人和比特幣先驅Nick Szabo所強調的那樣，“大量的資源消耗和較差的計算可擴展性開啟了獨立、無縫全球和自動化完整性所需的安全性。”
ARK 認為，比特幣具有以去中心化或信任最小化方式提供結算保證的獨特能力，因為專門的專用硬件可以透明地證明計算機執行了昂貴的計算。
圖片描述
圖片描述
圖片描述
結論
結論
結論
比特幣的複雜性不應阻止金融機構對其進行深入分析。在這篇文章中，我們討論了一些對比特幣最常見的反對意見，希望能在機構投資界引發對話和辯論。隨著比特幣網絡的不斷成熟，我們相信它將鞏固比特幣作為新興貨幣資產的地位，金融機構將認真考慮它。
