儘管埃隆·馬斯克（Elon Musk）“朝秦暮楚”的態度引發了加密市場過山車般的動盪，但世界上市值最大的穩定通證Tether（USDT）仍在繼續增長。
據Tokenview 數據顯示，5 月，Tether 增發USDT 110 億枚，當前USDT 總市值已超過624 億美元。截止5 月初，USDT 的鏈上交易量（指區塊鍊網絡內的任何價值轉移，包括買入、賣出和匯出）首次突破了1 萬億美元大關。
二級標題
二級標題
王者Tether
圖片描述
圖片描述
數據來源：https://www.coingecko.com/en/stablecoins
圖片描述
圖片描述
二級標題
二級標題
USDT 從哪裡來，到哪裡去
Tether USD（USDT），它由註冊地在馬恩島和香港的Tether 公司發行。
USDT 在當時的名稱是Realcoin，在2014 年11 月被它的公司Tether Ltd. 重新命名為Tether USD。 Tether 公司承諾嚴格遵守1:1 的準備金保證，即每發行1 個USDT 其銀行賬戶都會有1 美元的資金保障。 2015 年2 月它開始在交易平台Bitfinex 和Poloniex 交易，後來又在更多平台上線，廣泛應用於通證交易中。現在大部分交易平台都支持USDT 組成的交易對。
USDT 的發行和交易使用的是Omni（原Mastercoin）協議。因此，它的發行和交易均可算是基於公有鏈，一定程度上實現了交易的不可篡改和可追溯、公開透明。
人們很快發現錨定美元的穩定通證的好處。它可以作為價值尺度，衡量加密資產的價格。
它也可以被視作美元的替身，同樣也擁有一些美元的功能，如作為價值儲存，當市場高度波動，可以將其他高風險資產換成USDT 來規避風險。而且在不同交易平台之間轉移的時候，以USDT 作為載體，可以不受市場波動的影響，極大提高了通證的流通效率。
在波動的市場中，Tether 做足了“穩定”生意。
根據Chainalysis 的數據，交易是USDT 的主要需求，近半年97.9% 新鑄的USDT 是從Tether 官方賬戶直接轉入交易平台。
圖片描述
圖片描述
數據來源：https://messari.io/chart/stablecoin-market-cap-47A96D06
新興市場也帶來了強勁需求。由於疫情帶來了諸多不確定性，Google Trends 數據顯示，近一年全球市場對USDT 的關注度增長了2 倍，離岸金融的需求急速上升。東歐，非洲，南美及東亞等新興市場貢獻了許多重度用戶。
圖片描述
圖片描述
二級標題
二級標題
USDT的爭議、危機與挑戰
雖然USDT 取得了領先的市場地位，但一路走來，它始終伴隨著爭議，也伴隨著危機，未來還會面臨新的挑戰。
作為一個1:1 錨定美元，以美元做資產儲備的穩定通證，當它不夠穩定的時候，就會受到來自四面八方的質疑。
2017 年11 月19 日，Tether 遭到黑客攻擊，價值20,950,010 美元的USDT 被從Tether 錢包轉移到未經授權的比特幣地址。 USDT 受此影響價格跌破1:1。
2018 年10 月，因為監管的介入，Noble Bank 停止了與Bitfinex 以及Tether 的合作關係，尋求出售，引發了USDT 的大跌。此後，因為找不到傳統銀行合作的Bitfinex 只得找到了支付公司Crypto Capital 來提供法幣兌現的服務。
2019 年，紐約總檢察長辦公室（NYAG）起訴Tether、Bitfinex 及其母公司iFinex Inc.，聲稱Bitfinex 挪用Tether 價值8.5 億美元的資金儲備以填補虧損。受此消息影響，USDT 價格一度跌至0.966 美元。
而不斷的增發，也讓Tether 陷入了“狼來了”的信任質疑循環中。
2018 年1 月，市場上出現了一份匿名報告，報告中描述，截止到2018 年1 月4 日，Tether 一共增發了91 次USDT，並且對Tether 公司是否有充的儲備金來支持USDT 持懷疑態度。
面對質疑，2019 年Tether 官網將USDT 百分百由美元支持，與美元1:1 錨定的說法改成了由美元和等價物等準備金支持。
圖片描述
圖片描述
商業票據，是指由金融公司或某些信用較高的企業開出的無擔保短期票據。商業票據的可靠程度依賴於發行企業的信用程度，可以背書轉讓，可以貼現。
為什麼Tether 如此依賴商業票據？
摩根大通發布了一份研究報告《Tracking CP demand from stablecoin reserves》。報告中，摩根大通的分析師認為，Tether 最近披露的65.39%佔比的商業票據，將使他們超越蘋果、谷歌、亞馬遜、微軟和FaceBook 等大多數優質基金以及現金充裕的科技公司成為更大的商業票據持有人。而且相對於BTC、ETH 等波動較大的通證，穩定通證作為一個相對安全的避風港，將在波動的市場中受益匪淺。
市場上也有其他的聲音。 KlipC 分析師表示，持有大量商業票據可能表明，Tether 正在努力尋找一家願意將其現金作為存款的銀行。畢竟由於紐約總檢察長辦公室等監管機構對Tether 的儲備持有量提出質疑，且Tether 已經承認在其最近與NYAG 辦事處的結算中存在虛假陳述和違規行為，並且同Bitfinex 一起支付了1850 萬美元的罰款。以及銀行們也在擔心，如果向Tether 提供銀行服務，必須要承擔可能會引發的聲譽風險。
在區塊鏈領域擔任了3 年的安全審計員和工程師的Bernhard Mueller 則有更大膽的猜想，他認為Tether 完全可以使用USDT 購買有商業關聯企業的商業票據的形式，來營造一種“100%由儲備金支持“的讓大多數人安心的場景。當然，這種猜想目前是沒有確鑿證據的，但也是有可能的。
空穴來風，非是無因。人們抓住Tether 的商業票據不放手，追根究底還是商業票據與一般現金等價物不同。市場上充斥著各種商業票據，而商業票據也會受市場影響，波動性很大。畢竟，曾經通用電氣的商業票據“像黃金一樣”，但現在，誰還會想要通用電氣的商業票據呢？
圖片描述
圖片描述
正文
圖片描述
正文
依託於自身的先發優勢，Tether 在穩定通證市場中始終佔據70% 到90% 份額的統治地位，日流量更是持平甚至超越比特幣的單日交易額。
但後起之秀的潛力也不容小覷。根據CoinMarketCap 的數據，USDT 的市值在過去一個月幾乎沒有變化。與此同時，Tether 最接近的競爭對手USDC 已經蠶食了穩定通證總市值的20.96%，較2020年末的市場份額不到10% 實現了翻倍增長。中心化交易平台Binance 發行的BUSD 佔8.19%，加密資產抵押的穩定通證DAI 佔穩定通證總市值的4.22%。
由於飽受爭議，Tether 也正在努力扭轉這種狀況。據decrypt 消息，Tether 正在著手招聘一名“聲譽經理”。該職位的主要職責是“在社交媒體空間成為公司的擁護者，在適當的情況下進行對話並回答問題”。看來，歷史的經驗教訓無論重複過多少次，也總會有人前仆後繼地踏入“同一條河流”。不知道Tether 什麼時候才能意識到，有些聲音並不是依靠公關就可以消弭的。
大而不倒的USDT 王座能繼續坐穩嗎？ Tether 的通往“透明”之路還會繼續走嗎？被美國監管機構點讚的USDC 會不會成為插在USDT 心臟上的一把刀？
凜冬將至，時間會回答一切。
