彭博社長篇報告：為什麼牛市還未結束？
原標題：Bloomberg Crypto Outlook–Discounted and Refreshed；
報告作者：Mike McGlone | 彭博BI高級商品策略分析師；編譯及整理：Mary Liu（來自比推）。
內容概覽
比特幣: 20,000 美元還是100,000 美元？
美國贏得數字冷戰
加密Top 3 : 比特幣、以太坊、Tether
一、比特幣的下一步：2萬美元還是10萬美元？
一、比特幣的下一步：2萬美元還是10萬美元？
一、比特幣的下一步：2萬美元還是10萬美元？
比特幣“小憩時間”：3萬美元至4萬美元
圖片描述
比特幣“小憩時間”：3萬美元至4萬美元
比特幣“小憩時間”：3萬美元至4萬美元
比特幣“小憩時間”：3萬美元至4萬美元
下圖描繪了到2025 年比特幣的年度採礦供應量下降到1%以下VS美國債務迅速增加
需要強調多元化的好處，特別是在像加密貨幣這樣新興的資產類別中。更長遠的趨勢似乎是以太坊相對於比特幣獲得更大的市場份額。兩者都有看漲的基礎，但以太坊的基礎和用例是對比特幣更宏觀的價值存儲屬性的有力補充。下圖將交易量描繪為推動以太坊發展的領先指標， 就市值而言，以太坊已達到比特幣的50%。從2021 年初開始，ETH的10 天平均交易量翻了一番，達到比特幣的80%。 （Coinmarketcap）
比特幣和以太坊可能具有獨特的時機優勢。如果經濟規則適用，供應減少與歷史低利率以及大量資金注入系統構成了加密資產價格升值的堅實基礎。採用尚處於早期階段，但它是關鍵，比特幣似乎贏得了比賽，特斯拉將其部分股權財富分配給數字資產就是證明。
下圖描繪了到2025 年比特幣的年度採礦供應量下降到1%以下VS美國債務迅速增加
下圖描繪了到2025 年比特幣的年度採礦供應量下降到1%以下VS美國債務迅速增加
10,通常，這樣的背景對於推高黃金的美元價格是理想的，但舊世界的儲備資產正在被數字新貴所取代。我們幾乎看不到阻止這種趨勢的力量並預計它會加速。
高Beta 比特幣相對於股票的優勢？
下圖將同期人民幣兌美元匯率大致保持不變與Tether 的拋物線市值上漲並列。
二、美國贏得數字冷戰
美中數字冷戰的態勢與洋基隊贏得勝利一樣不相上下。在一場新的冷戰中，中國壓制了比特幣的新技術和貨幣的開源代碼數字化，我們預計美國會擁抱它。通過適當的監管，幾乎不會搞砸的事情就是美元主導地位增強，正如世界上交易最廣泛的加密資產——Tether 所證明的那樣。我們相信，加密ETF 的出現只是時間問題。
貨幣數字化就在這裡：美元就是王者。正是數字資產的有機採用，以及美元作為主要貨幣，使我們的偏見更趨於相同，尤其是加密資產價格升值。儘管美國債務與GDP 之比迅速上升以及量化寬鬆政策，但貿易加權的廣義美元在10 年的基礎上上漲了約30%，而人民幣是該指數中權重最高的貨幣。
下圖將同期人民幣兌美元匯率大致保持不變與Tether 的拋物線市值上漲並列。
儘管美國在全球GDP 中的份額不斷下降，但Tether 已成為全球交易最廣泛的加密資產，這一事實無異於事情的發展方向——美元在數字化世界中佔據主導地位。
圖表顯示，加密期貨的30 天平均交易量為26 億美元，而小麥期貨的200 天平均交易量在大約十年內穩定在40 億美元以下。幾乎沒有什麼可以阻止每日比特幣期貨交易量的美元價值超過小麥。
圖表顯示，加密期貨的30 天平均交易量為26 億美元，而小麥期貨的200 天平均交易量在大約十年內穩定在40 億美元以下。幾乎沒有什麼可以阻止每日比特幣期貨交易量的美元價值超過小麥。
高Beta 比特幣相對於股票的優勢？
高Beta 比特幣相對於股票的優勢？
四、比特幣蟄伏、走強、更環保
二級標題
只有在退潮時，你才能知道誰在裸泳，而比特幣、以太坊和Tether 都穿著“衣服”，並在加密市場前三名的位置上大放異彩。比特幣是數字儲備資產，以太坊是主要的生態系統建設者，而Tether（一種以太坊代幣）代表了在美元主導地位的支持下迅速走向數字化的世界。 Tether 躋身第三大加密貨幣市值是數字化領域最一致的趨勢之一。
比特幣、以太坊、Tether——堅定的倖存者。始終如一的實力和表現值得尊重，這就是我們如何看待以Tether 為代表的貨幣數字化。儘管存在爭議和監管打擊，但世界基準美元代幣不斷上漲的市值一直是數字資產生態系統不斷擴大的持續指標。下圖描繪了6 月初Coinmarketcap 上排名前三的加密資產：比特幣、以太坊和Tether。
比特幣、以太坊、Tether——堅定的倖存者。始終如一的實力和表現值得尊重，這就是我們如何看待以Tether 為代表的貨幣數字化。儘管存在爭議和監管打擊，但世界基準美元代幣不斷上漲的市值一直是數字資產生態系統不斷擴大的持續指標。下圖描繪了6 月初Coinmarketcap 上排名前三的加密資產：比特幣、以太坊和Tether。
儘管大多數加密資產下跌，但Tether 在2018 年獲得了重要地位，當時其市值和交易量仍在上升。數字美元的採用正在激增，基於以太坊的美元代幣進入了前10 名。
四、比特幣蟄伏、走強、更環保
四、比特幣蟄伏、走強、更環保
比特幣發生了什麼？它將更強大、更環保且擴展更少。在我們看來，比特幣回升的原因是牛市的延續和通往10萬美元的必然道路。 4 月份市場有點過熱，加密貨幣修正的一個主要因素——過度的能源使用——代表了世界上最大的去中心化網絡的實力。中國的限制反而發揚了比特幣的好處，並將能源轉向可再生能源。
2021年，比特幣的基本面穩固。 2020 年底，比特幣的歷史趨勢表明加密貨幣將在2021 年大幅走高，事實確實如此。比特幣到今年5 月24 日上漲了約35%，在65,000 美元附近變得有點過高了，但在比峰值下跌約50% 的大背景下，它在30,000 美元以下得到了多層支撐。
下圖描繪了2021 年比特幣基本面的一個關鍵部分：在2020 年，與大多數主要資產類別（特別是標準普爾500 指數）相比，260 天波動率降至有史以來的最低水平。加上去年的供應減少、向機構投資組合的遷移、以太坊期貨以及在加拿大和歐洲推出ETF，我們認為比特幣向10萬美元邁進的潛力比維持在2萬美元以下的可能性更大。
五、技術分析：打折的以太坊牛市
另一個支持點來自人們開始承認新資產類別。黃金可能正在失去其重要性，因此分散投資可能只是謹慎的做法。
另一個支持點來自人們開始承認新資產類別。黃金可能正在失去其重要性，因此分散投資可能只是謹慎的做法。
二級標題
五、技術分析：打折的以太坊牛市
五、技術分析：打折的以太坊牛市
2,000-4,五、技術分析：打折的以太坊牛市
以太坊是加密貨幣和去中心化金融的首選平台，我們的分析顯示，以太坊在持久的牛市中處於折價狀態。看起來像2017 年的比特幣，與大盤相比略有上漲，以太坊已經消除了過度投機，應該會在2,000-4,000 美元的價格盤整一段時間。
000 美元可能是以太坊的最佳點。與作為全球數字儲備資產的比特幣相比，以太坊具有價格優勢，比特幣有望在2021 年達到六位數。以太坊5月中旬略高於4,000 美元，但在5 月26 日修正了約60% 和約2,800 美元後，現在看起來像是打折的牛市。圖表描繪了ETH 回到樂觀的軌跡，跟隨比特幣2017 年的價格走勢。類似於今年年初的以太坊，比特幣2017 年開始時約為1,000 美元，最高時略低於20,000 美元。以太坊可能會在5 月的大約2,000 美元至4,000 美元的範圍內保持到10 月，並走出類似2017 年比特幣的上漲路徑。
