以太坊2.0 質押池與質押衍生品

來源| Paradigm Research

作者| Georgios Konstantopoulos & Hasu

從工作量證明(PoW) 到權益證明(PoS) 的轉變是以太坊自誕生以來最令人期待的里程碑。不同於使用需要消耗大量能源的PoW 來擴展區塊鏈，PoS 允許用戶質押他們的ETH 和運行名為“驗證者”的區塊生成節點。

二級標題

二級標題

單獨質押ETH 是如何運作的？

想要在以太坊上單獨質押，用戶必須把32 個ETH 存入ETH2 存款合約，同時指定兩個關鍵參數：

1.驗證者公鑰：在存款前，用戶會生成一個用於他們的驗證者節點的密鑰對。私鑰是用於對區塊簽名的，而公鑰是作為其唯一的標識符。

2. 存入的32 個ETH 的提款憑證：提款被許可後，本金(32 個ETH) 和質押獎勵只能被提取到這個地址。

這裡的一個關鍵是，公鑰和提款憑證不需要由同一個實體控制。

然後，用戶需要運行一個ETH2 驗證者節點和在輪到他們的時候對區塊簽名，否則，不遵守協議是要受到懲罰的。

ETH 質押者會遇到哪些問題？

在下文，我們會討論：

二級標題

二級標題

質押池是如何運作的？

表面上，質押池的工作原理與PoW 的礦池相似，但PoS 的性質使得它可以給客戶提供一些額外的好處：

1. 通過把ETH 匯集在一起，質押者可以通過32 個ETH 的門檻。這使得小額質押者也可以參與PoS。

2. 不同於每個用戶都運行自己的驗證者節點，質押池負責質押的操作部分。有些質押池還會給用戶提供保險，不受像罰沒這樣的協議懲罰。

3. 質押池可以保持一個流動ETH 的儲備池，以滿足立即提款的需求，類似於銀行的方式。這就取消了提款期，預設了不是所有的用戶都想要在同一時間提款。

二級標題

二級標題

中心化質押池是如何運作的？

交易所只需要：

交易所只需要：

➤ 允許用戶選擇參與質押，然後獲取質押獎勵

二級標題

二級標題

去中心化質押池是如何運作的？

現在我們已經了解了單獨質押和質押池服務的區別，以及中心化質押池是如何運作的了，我們將以Lido作為例子，探討去中心化質押池的結構。

從用戶的角度來看，參與去中心化池很簡單：他們把ETH 存入一個以太坊智能合約，並收到stETH 作為收據。 stETH 代幣的餘額是會變化的，以反映質該合約獲得的質押獎勵分配。這意味著，1 個stETH 將總代表1 個質押的ETH。

在Lido 的機制裡，每次有32 個ETH 存入到以太坊智能合約，DAO 會從治理控制的註冊表裡選出一個新的驗證者節點。該驗證者會調用存款合約，把32 個ETH 發到該驗證者的公鑰裡，然後使用LidoDAO 的提款憑證。

這裡需要回答兩個問題：

➤如何管理提款憑證？提款憑證是一個ETH2 的BLS 密鑰，一個分佈式的密鑰生成儀式把提款密鑰分成11部分，集齊其中的6個多簽才能獲得提款憑證。這不是一個最優方案，但在信標鏈還未允許提款時不會構成風險。到了質押者可以提款的時候，Lido 將已經過渡到以一個ETH1 智能合約作為提款憑證，而不是一個多簽。在那以後，假設智能合約對資金沒有任何管理功能，1 個stETH 將可以在無須信任的條件下兌換到1 個ETH。

➤二級標題二級標題

剖析stETH 代幣

我們了解了stETH 是對質押的ETH 和智能合約獲得的獎勵的憑證。這也被稱為質押衍生品。

質押衍生品將對整個以太坊生態帶來重大影響，包括ETH 質押者、一般的ETH 持有者、質押池間的競爭、以及甚至以太坊本身。

質押者:對質押者來說主要的好處是可以進行再抵押，質押者在參與質押的同時在其他應用使用本金，與Uniswap 的流動性代幣可以用來在各種DeFi 上作為抵押物相似。這大大降低了質押的機會成本。

沒有做質押的ETH 持有者：如果stETH 可以用來作為藉ETH 的抵押物，就可以在槓桿質押裡釋放借入ETH 的需求。這回推高ETH 供應率[1]，最終是所有的ETH 持有者因高利率而受惠。

以太坊：以太坊：

以太坊：有一種普遍看法認為，質押衍生品回降低PoS 的安全性，因為它們把區塊生成從質押和罰沒剝離開來。這也被稱為委託代理問題，並可能導致取款生成者沒有遵循協議的動機，因為他們在裡面沒有利益。

但是，這個論點必須與它創造的裨益相比較來看：如果質押衍生品降低了質押的成本，它們也會使得更多的（甚或全部的） ETH 都被拿去做質押。請注意，這是一個良性循環的完美例子：stETH 的流動性越高，質押的機會成本就越低，這會使得更多的ETH 被拿去質押，又進一步加深了stETH 的流動性，如此循環下去。

在沒有質押衍生品的情況下，我們可能預期會有15-30% 的ETH 參與質押。但是，在有的情況下，這個數字可能會上升到0-100%，因為質押與不質押之間不存在額外的開銷。

為了說明為什麼這會帶來更高的經濟安全性，請想像以下攻擊場景：

➤ 如果20% 的ETH 被質押了，攻擊者想拿下所有質押的ETH 的66% （破壞區塊鏈的關鍵臨界點），那麼他們必須在自由市場買入所有ETH 的40%。

➤ 如果60% 的ETH 被質押了，但stETH 是有流動性的，那麼攻擊者將必須買入所有stETH 的66%，實際上相當於所有ETH 的40%。請注意，這裡涉及一些額外步驟，攻擊者首先必須贖回stETH 以去除誠實驗證者，並重新用他們的ETH 去質押。

➤ 如果超過60% 的ETH 被質押了，攻擊者此時必須買下的ETH 份額要高於40%，且只能從40%起跳。

二級標題

二級標題

那麼誰會在質押市場裡勝出呢？

去中心化常常被視為一種無形的好處，且要付出高昂的代價，因此用戶往往不願意為其付費(可參見幣安智能鏈vs 以太坊的辯論)。這個邏輯的思考不適用於去中心化質押池，因為與中心化質押池相比有三點關鍵優勢。

➤ 它們的社會可擴展性更強：PoS 安全性的一個重要指標是，單個實體控制了多少質押份額。對於交易所來說，這個數字可能被限制在15-30%；高於這個比例的話，以太坊生態可能會出現對權力集中的社會憂慮。去中心化質押池可以控製網絡裡任何比例的質押份額，只要DAO 裡每個單獨的質押者不會過大，以及提款憑證不能變或被投票。

我們必須強調去中心化質押池捨去所有的治理功能這一點有多重要。無論是費用、提款地址、還是驗證者註冊表都不可以通過認為輸入而修改。

➤它們的質押衍生品是去信任的：像Coinbase 或者幣安這樣的大型交易所只會發行託管型的代幣，使用它們的人肯定是有限的，在其他條件一樣的情況下，用戶肯定會選擇去信任的代幣，而不選擇需要信任的。這會使得中心化質押池錯過質押衍生品的網絡效應。

有人可能會指出，通過WBTC，一種中心化的代幣能夠贏得代幣化BTC 的市場。但是，我們認為者只是因為以太坊上的BTC 不能以既去信任又有資本效率的方式進行代幣化，而質押的ETH 是可能實現的。

➤它們對MEV 的提取有更少限制：結論

結論

結論

質押池和它們的質押衍生品受制於類似提取MEV 的市場現實，在這個意義上，它們的存在是不可避免的。只要有創造和使用它們的私人利益，它們都將繼續存在和蓬勃發展。但是，如果正確的解決方案能贏出且被充分採用，它還可以為以太坊帶來系統性好處。

由於stETH 具有龐大的網絡效應，以及去中心化質押池既是非託管的，又可能會從MEV 賺取更多的收入，我們認為這樣的去中心化池子很可能贏得整個市場。

因此，我們應該專注於確保一個像非託管的、強勁的stETH 版本的質押池贏得市場，而不是中心化的池子，這樣才能確保有一個良好的系統性結果。