Multicoin Capital：THORChain分析與評估
二級標題
二級標題THORChainMulticoin Capital持有大量RUNE報告摘要
Multicoin Capital持有大量
原生代幣
的頭寸，THORChain是一個去中心化跨鏈自動做市商（AMM）。同時，RUNE是我們最大的公開持倉之一。我們相信THORChain——一個通過最小化信任交易現貨代幣（不僅僅局限於衍生品)跨鏈——是加密交易基礎設施的一個基本版塊。隨著加密生態的不斷發展壯大和更加多樣化，THORChain將在其中扮演越來越重要的角色。因此，一個信任最小化、支持跨鏈交易的產品存在著巨大的機會。在一個多鏈並存、代幣氾濫的世界，交易員自然存在著以最小化信任方式進行跨鏈交易的需求。在跨鏈交易領域，第一個這樣的產品是、Tier Nolan原子交換。此後，市場中相繼出現了像簡單支付驗證中繼
和合併共識等其他的方式。然而，儘管出發點很好，但是由於各種原因（例如交易速度太慢、CoinGecko自由選擇問題
、成本太高等)，它們都沒能成功獲得市場的廣泛關注。
大多數投資者都持有他們看好的區塊鏈的倉位；然而，他們當中很少有人能真正接觸到整個生態日益增長的多樣化。這是一個巨大的機會，我們相信持有THORChain原生代幣RUNE是踐行該投資理念的最佳方式。
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THORChain二級標題
二級標題 早在三年前，我們就曾https://multicoin.capital/2017/12/14/撰文提出了中心化交易所存在的問題：交易對手風險：在中心化交易所的模式，用戶需要先將加密資產充值到交易所。資產到賬後，交易所在內部帳本登記該筆記錄。中心化交易所維護著這個隱私、內部的賬簿。但是，業內出現過不少令人震驚的交易所，它們一直在儲備不足的情況下運行，然後慢慢。 走向破產 監管風險：雖然中心化交易所的服務對象為全球用戶，但它本身需要遵守當地法規。當地政府可以強迫交易所下架某個代幣（例如最近Coinbase、Kraken和Gemini下架了XRP）。監管機構也可能叫停某個交易所並沒收其資產（在韓國韓國 韓國 韓國 ，該問題尤為嚴重）。 THORChain帶來的一個強大副效應是協議團隊可以在任何集成THORChain的區塊鏈進行開發，並輕鬆啟動其他加密生態的流動性。例如，目前大多數團隊都選擇在以太坊開發項目，主要原因之一是他們可以輕鬆在SushiSwap或Uniswap發行一個代幣，同時立即獲得流動性。如果某個協議開發團隊認為Polkadot或Solana更適合他們的特定需求（例如高吞吐量和低延遲），他們也可以選擇這些區塊鏈。而通過THORChain，新協議可以充分利用以太坊生態的流動性。加密市場還沒有完全認識到這一點的價值所在，THORChain為不同智能合約平台創造了一個競爭環境。 二級標題MetaMask市場機會SolFlare和Solana的 加密市場主要的活動之一是交易。而在跨鏈交易中，用戶通常需要信任中心化交易所，使用兩個錢包（如以太坊的和Solana的解決該問題的一個方法是合成交易。我們最近也 發布了 發布了 一篇關於交易合成資產的所有主要金融結構的文章。但是在許多用例中，合成交易無法取代現貨交易。 為什麼現貨交易非常重要呢？因為不同於股票和債券，實際上許多加密貨幣具備真實的用途，並且具有原生實用價值。通常情況下，一層網絡的用戶會通過代幣實現某些明確的目標。舉幾個例子： 以太坊上的合成XMR代幣無法保護隱私。 合成的Helium網絡代幣（HNT）無法用於支付無線數據傳輸費用。 合成的Arweave（AR）無法在Arweave網絡上購買存儲空間。 而中心化交易所存在比較大的風險。 THORChain提供了一種優雅的選擇：跨區塊鏈之間的非託管、無需許可、去中心化交易。對於一直追求保護隱私和/或保持資產保管的用戶來說，THORChain提供了一個替代中心化交易所（CEX）的最重要功能之一。 二級標題 二級標題THORChain 網絡概述THORChain通過節點和流動性提供商（LP）組成的網絡實現跨鏈交易。協議的原生代幣RUNE擔當著三個關鍵角色：1）保護網絡安全；2）充當系統中每筆交易的通用定價貨幣，最大程度提高交易所中所有資產的流動性；3）收取費用。通過在不同區塊鏈創建地址（節點控制著這些地址），THORChain節點利用單向狀態錨定來連接各個區塊鏈。 THORChain節點採用先進的（MPC）技術，例如（DKG）和分佈式密鑰生成 我們來考慮一個簡單的例子。 THORChain節點運行DKG生成私鑰/公鑰對，其中私鑰是虛擬化的，並且只有67％的節點相互勾結（標準BFT網絡安全閾值）才能恢復。用戶可以將BTC發送到該地址，然後再發送到託管交易的THORChain網絡。資產由RUNE的市值和流動性以及多方計算系統提供保證。當用戶請求從THORChain提取BTC時，THORChain節點運行多方計算對消息簽名，然後將資產放給用戶。當THORChain節點託管BTC時，用戶可以先交易BTC-RUNE，然後再通過RUNE-[其他資產]，將BTC兌換成THORChain支持的任何其他資產。這些交易都是在THORChain去中心化交易所執行，完全無需許可並且不受審查制度約束。通過簡單的鏈上交易或通過任何Web，移動設備或桌面應用，交易者就能與網絡進行交互。 二級標題 二級標題 連續流動性池 隨著Uniswap這類自動做市商（AMM）的出現，許多團隊一直在嘗試多種改善買賣雙方體驗的新想法。 THORChain發明了一種稱為連續流動性池（CLP）的新系統——自Uniswap推出以來AMM的最有意義改進之一。在結構上，CLP類似於Uniswap和Balancer，但有一個關鍵的區別：交易費用為交易滑點的一個函數，而不是固定百分比手續費（例如Uniswap的30個點）。 Gauntlet目前人們對AMM持有的一種普遍批評是，它們給套利者利用AMM的LP提供了空間。例如，如果由於某個消息，ETH在所有大型交易所的價格從0.03 BTC飆升到0.04 BTC，但Uniswap仍然按照0.03 BTC的價格出售ETH，直到套利者將價格推升到0.04 BTC。如果ETH價格再也沒跌回到0.03 BTC，那麼Uniswap資產池中的LP會執行買入並持有策略——通常這被稱為無常損失（IL），雖然更準確的說法是未實現損失。THORChain的CLP設計可緩解該問題。如果套利者在單筆交易中將ETH-BTC從0.03推高到0.04，他們就必須支付更高的交易費，這樣就能讓LP受益，並減少甚至消除IL。交易引起的滑點越高，交易者為給該筆交易潛在的LP支付的費用就越多。基於這一點，套利者可能會將交易分成多個小額訂單，來避免高手續費。 THORChain又通過優先成交最高手續費的交易來解決該問題。實際上該操作在共識協議本身中實施（不同於以太坊的礦池運營商控制某個區塊的交易順序）。套利者必須權衡在支付更高滑點費用的同時，必須考慮他們的交易不被包括進去的風險。由於該機製本身是在共識中強制執行的，因此可以確保在市場異常波動的情況下，THORChain LP沒法跟上節奏的問題。這降低了LP的風險下限，保證他們為自然交易者提供更充分的流動性。 是一家著名的加密貨幣量化研究公司，它 模擬了 請注意，所有的系統獎勵（交易費、轉賬費、區塊獎勵）都由節點運營商和LP共享。節點運營商和LP之間的獎勵分配由激勵調節機制控制，更多細節將在下一節進行說明。 二級標題 二級標題RUNE代幣經濟學”。 RUNE是THORChain網絡的原生代幣。 RUNE與系統中的其他資產保持著相對平衡狀態，維護網絡安全。對於網絡中的每1美元原生資產，LP必須將價值一美元的RUNE質押到相應的CLP，並且網絡節點必須抵押價值2美元的RUNE來達成共識。該措施激勵了節點運營商誠實地運營網絡，因為它們可能被罰沒的代幣數量始終大於流動性池中資產的價值。審查或盜竊資產是絕對無利可圖的行為。因此，網絡中的RUNE數量旨在在節點和LP之間達到67％-33％的平衡。在整體上，該網絡為每一美元其他資產質押三美元的RUNE代幣。 當系統失衡時，網絡會調整區塊獎勵和網絡費用，來激勵節點運營商和LP恢復平衡狀態——這種機制稱為“ 而隨著越來越多的交易通過THORChain，RUNE將變得越來越有價值。 RUNE持有者可以通過質押RUNE或成為LP來獲得系統的收入。這直接將RUNE的價值與THORChain去中心化交易所的交易量和流動性綁定在一起。 二級標題 二級標題 發展歷史 許多人不知道THORChain的出現比現在許多流行的去中心化交易所要早，它誕生於2018年幣安贊助的黑客馬拉鬆比賽。在黑客馬拉松之後，一個致力於開發去中心化交易的匿名團隊接手了該項目，並持續進行了幾個月的迭代。但是，由於當時缺乏基礎架構和開發者工具，項目開發停滯了。點擊這裡分享 點擊這裡點擊這裡閱讀。 閱讀。 所有這些工作最終迎來了即將到來的重大網絡事件：多鏈發布。此次發布將擴大對BTC、ETH、LTC、BNB和BCH的支持。正式啟動後，交易者將能夠將ETH和BNB或任何ERC-20或幣安鏈資產交易成BTC、LTC或BCH，反之亦然（假定網絡具備足夠的流動性），而無需犧牲其資金託管。 二級標題 二級標題 THORCHAIN社區THORChain ExplorerTHORChain非常了解模因（meme）在社區發展共同身份中的作用。第一次聽到THORChain這個名字的時候，我們認為它傻乎乎的。但是隨著時間推移，團隊證明了這是一個深思熟慮的決定。由於涉及北歐神話，它為大眾提供了豐富的角色和meme內容。而易於關聯的meme可以協助項目品牌的擴散。 XDEFI自發布以來，THORChain吸引了一大批第三方團隊開發產品，以幫助推動生態的發展。一些示例包括： BEPSwap SimulatorPusher Labs 開發的 —THORChain.net是THORChain項目的區塊瀏覽器。該瀏覽器提供了一個文檔齊全的API、網絡統計信息摘要和交易記錄。—一個類似於MetaMask的瀏覽器錢包，將會支持連接到THORChain的區塊鏈。—一個簡單的工具，可協助計算THORChain的資產池價格。。 MIDGARD APITHORChain 幫助中心THORChain.net—THORChain團隊面臨的最大挑戰之一是用非常容易理解的方式向非技術用戶介紹該產品。幸運的是，有個第三方團隊開發了一個面向非技術用戶的簡單的Runestake.infoTHORChain解釋程序 XChainJs—查詢THORChain的公共API，社區在上面開發了一個展示板，例如 THORChain社區是當今最大的資產之一。 THORChain團隊在培養文化方面做得非常出色。它們共同體現了去中心化網絡的精神。他們還有一個主動更新的“計劃過時”日期，這表明核心開發人員將把代碼庫的所有權轉讓給社區進行維護的時候。當前設置為2022年7月。 ChainFlip二級標題 二級標題 如果 Ren和 KEEP和 與Ren相似，Keep追求的是固定資產市場，而不是現貨交易。 Multicoin Capital對Keep同樣進行了投資，並且對他們開發的產品（特別是tBTC）非常滿意。 二級標題二級標題THORChain團隊最近 發布了 發布了 二級標題 二級標題 結論結論結論 THORChain團隊一直在堅持不懈地執行路線圖。他們是加密該領域中最透明的團隊之一，持續提供開發進度、庫房/業務儲備金管理以及 常規開發節奏 來執行長期策略。在溝通方面他們也是最好的，這有助於建立並吸引一個強大的社區。二級標題
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