New Bloc投研：從BAGS推導2021年算法穩定幣開端
本文作者為New Bloc 策略分析師Barry，5 年外匯黃金市場交易經歷。
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DeFi 在2020 年得到了迅猛的發展，在過去的一年中，參與DeFi 的錢包數量從5.8 萬個增長到了現在的20 萬個左右，規模同比增長466%。
與此同時，以太坊鏈上交易額也從2019 年的210 億美元，增長至如今的2700 億美元，增幅高達1178%，排名前10 位的DeFi 應用貢獻了鏈上87% 的交易量。在2020 年底，以太坊DeFi 生態中的總鎖定價值，達到130 億美元歷史最高水平。
隨著DeFi 的快速發展，算法穩定幣的春天或將來臨，下面我們將介紹當下正在被人們所熱論的算法穩定幣。
AMPL 是最初被人們廣泛關注的算法穩定幣，在2020 年全年較最低價格上漲了超100 倍，其機制是當AMPL 市場價格超過1 美元恆定價值時，就會向市場增發代幣，而當AMPL 市場價格低於1 美元時就會通縮，最終通過供應控制使得價格能在1 美元附近波動。
而AMPL 的這類機制也帶來了一些隱患，如通過增發或者縮減都只是改變了供應，但改變價格的決定因素不僅僅是供應還有需求，若市場上AMPL 的主要需求來自於套利或投機，那麼當價格低於1 美元時，投資者手中的AMPL 會被縮減，投機需求也大幅減弱，而當價格大幅下跌時，套利者可能會懷疑遊戲機製本身選擇砍倉出局，最終形成通縮+ 暴跌雙重風險。
Basis Cash 是改良版的算法穩定幣，Basis Cash 有三種代幣，分別是BAC（Basis Cash）、BAS（Basis Share）、BAB（Basis Bond），其中BAS 和BAB 的目的是將BAC 穩定在1 美元，通過三種代幣之間的博弈來穩定BAC 的價格，保持在1 美元附近波動。
當市場上的BAC 價格高於1 美元時，Basis 會允許BAB 進行贖回，來增發BAC 向市場提高供應量，最終使得BAC 價格能回歸到1 美元；當BAC 市場價格低於1 美元時，用戶可以用BAC 來購買BAB，其中BAB 價格是1 BAB = 1 BAC。
當BAC 價格低於0.95 美元時，合約會開啟BAC 兌換BAB 通道（BAB 價格= BAC 價格^ 2）。當BAC 價格高於1.05 美元，開啟BAB 兌換BAC 通道（1 BAB=1 BAC），願景是依靠內部博弈使得價格穩定。
Basis Gold 是火幣生態鏈（HECO）上第一個算法穩定幣項目，與BAC 類似，協議中有三種代幣，分別是BAG（Basis Gold）、 BAGS（Basis Gold Share）和BAGB（Basis Gold Bond ）。 BAG 和BAGS 可通過挖礦獲得，其中BAG 作為穩定幣價值錨定$1，BAGS 持有者參與質押可獲得BAG 在通脹後產生的溢價收益。
BAGB 是當BAG 價格小於$1 時發行的債券用以回購BAG，在BAG 回歸到$1 時，BAGB 持有者可以1:1 兌換BAG。 Basis Gold 協議既保證經濟彈性又能夠充分吸引廣泛受眾，代幣的分發也絕對公平不受人為乾預和控制。
目前BAG 的價格高於1 美元，由於BAGS 持有者參與質押可獲得BAG 在通脹後產生的溢價收益，只要BAG 的價格持續高於1 美元就會對BAGS 產生利好，從而會有更多的增量資金入場持有BAGS。
若BAG 價格遠高於1 美元時，通脹水平也將更高，持有BAGS 也將更為受益，隨著越來越多的人持有BAGS，其價格也將進一步上漲。
但當BAG 價格開始轉跌但大於1 美元時，通縮預期才開始顯現，雖然BAGS 仍然可以獲得通脹收益，但隨著BAGS 之前持有者有大量的獲利盤，他們可能開始考慮套現。
