以太坊2.0質押池的代幣經濟：何為質押代幣？

來源| StakeWise

本文分為上下兩部分，介紹了什麼是staked ETH 代幣(即質押ETH 所獲得的代幣)，以及它們是如何運作的？

本文由Collin Myers @StakeETH 聯合撰寫，並由Cryptotesters 的Lito Coen 以及Superfluid 的Francesco Renzi 編輯。

我們正處於一個充滿創新與進步的時代。

我們不需要看太遠，現在就有許多創新項目—— 自Eth2 Staking上線以來，各種第三方質押平台爭相推出 (https://cryptotesters.com/ethereum-staking-platforms)。有像Binance 這樣的中心化交易所，也有像Rocket Pool 以及StakeWise 這樣的DeFi 項目，並且各有不同。

儘管這些項目各有千秋，但是他們有一個共同點：他們都試圖提供解決方案，以減少任何人在質押ETH 時遇到的必要摩擦。這些摩擦有什麼？

二級標題

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這就是以太坊2.0 質押池的用處所在。他們累積多個用戶的ETH，並代表用戶運行以太坊2.0 的質押基礎設施，從而使得任何人都能獲得質押獎勵，無論其技術水平或存款額度如何。

此外，他們通過鑄造ETH1 代幣(作為用戶質押本金及其在ETH2 鏈上獲取的獎勵的憑證) 來緩解質押所導致的流動性不足的問題。這些質押代幣給持幣者提供了機會：用戶可以通過在二級市場如Uniswap 上把代幣換成ETH，從而提前退出質押。他們還能夠在DeFi 中使用staked ETH 代幣(比如在Aave 中抵押)。

然而，代幣模式在不同的池之間的實現不同，這無疑會給終端用戶帶來一些嚴重的影響。例如，Lido 的stETH 代幣與StakeWise 的stETH 代幣並不相同，因此在二級市場上定價應該不同。同時，Rocket Pool 的rETH 代幣不同於stETH 實現，就像CREAM 的crETH2、Stkr 的aETH 等等。

簡單來說，不同的池的代幣機制存在許多差異，因此可能會造成混亂並給終端用戶帶來不良後果。然而，可以對這些差異進行分類和評估，找出某些池相對於其他池的優勢。此外，這種比較分析為我們設計不同的評估方法奠定了基礎，從而允許用戶在不同的Eth2 質押代幣中獲得價格效率。

二級標題

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主要分為兩種模式：單一代幣設計(將質押本金以及獎勵一起捕獲至同一種代幣中)；雙重代幣設計(將質押本金以及獎勵分別捕獲至兩種不同的代幣中) 。

單一代幣結構基於一種再平衡/再定價代幣概念。這種設計最常用，因其簡潔性，大多數質押池都使用它。池子基於用戶的存款，為用戶鑄造單一的代幣，從而試圖捕獲在同一種代幣下所累積的質押獎勵和懲罰數額。可以通過兩種方式完成：

➤ 在Eth2 上累計的質押獎勵與懲罰，會通過實時變化的代幣餘額表現出來(因此被稱為“再平衡”)，在階段1.5 中，用戶可以憑藉其持有的staked ETH 代幣以1 :1 的比率贖回ETH。

➤ 在Eth2 上累計的質押獎勵與懲罰，會通過代幣價格表現出來(因此被稱為“再定價”)，在階段1.5 中，一個單位的質押代幣所能贖回的ETH 隨著池中的獎勵和懲罰總額變化而波動。

舉例說明這兩種代幣機制的差異：

1. 餘額變化：在池中存入1 ETH，獲得1 枚staked ETH 代幣。

隨著池中的獎勵和懲罰總額的增減，每位參與者在池中的代幣餘額也會相應變化。如，1.1 ETH = 1.1 staked ETH 代幣餘額。因此，用戶的質押獎勵將被捕獲，其地址上的代幣餘額將不斷增加，由池子為用戶鑄造。等到階段1.5，所有staked ETH 代幣將以1:1 的比率贖回ETH。

使用該設計的有Lido Finance 和Binance。

請注意：staked ETH 代幣的餘額始終等於池中ETH 的數量；在整個質押期間，匯率保持為1。

2. 價格變化：在池中存入1 ETH，並根據同期ETH/ETH2 的代幣匯率獲取相應的staked ETH 代幣。

池中給定的匯率由池中ETH 與代幣總數的比例決定，並根據池中累計的獎懲總額變化。

假設存款時的匯率是1，即池子還沒有獲得任何獎勵，則1 ETH = 1 枚staked ETH 代幣。

隨著池中的獎勵和懲罰總額的增減，用戶的staked ETH 代幣餘額將保持不變，但是每個staked ETH 代幣在池中所能贖回ETH 的數量將會改變。換句話說，1 枚質押ETH 代幣= 池中的1.1 ETH。

因此，每枚staked ETH 代幣的價格從1 ETH 變為1.1 ETH，這代表著用戶的質押收益。到了階段1.5，用戶將以最終的ETH/ETH2 比率，憑藉所持有的staked ETH 代幣贖回ETH。

使用這種模式的有Rocket Pool、CREAM、 Stkr 和StaFi.

請注意，匯率的變化— 它記錄了用戶質押獎勵的增長。

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相反，在雙重代幣結構下，有兩種再平衡的代幣(分別映射存款和獎勵)。

舉例說明：

舉例說明：

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1. 雙重代幣：在池中存入1 ETH，然後獲得1 枚deposit ETH 代幣(stETH)。

隨著池中獎勵的增長，deposit ETH 代幣的餘額保持不變。然而當它出現在用戶的地址中，就會觸發reward ETH 代幣(rwETH) 的生成，以映射池中收益的增長。只要用戶持有deposit ETH 代幣，地址中就會產生reward ETH 代幣。

到了階段1.5，不管是deposit ETH 代幣還是reward ETH 代幣，都能以1:1 的比率贖回ETH。

使用雙重代幣設計的質押池只有StakeWise 。

請注意，deposit ETH 和reward ETH 代幣的總數總是等於池中ETH 的總數；兩種代幣的匯率均為1。

雙重代幣結構允許創建一種類似於債券動態的新型混合工具，但是區別在於，雙重代幣將質押餘額分配到不同的應計價值以及不同的現金流預期(本金和利息) 中。

ECN的翻譯工作旨在為中國以太坊社區傳遞優質資訊和學習資源，文章版權歸原作者所有，轉載須註明原文出處以及ETH中文站。若需長期轉載，請聯繫eth@ecn.co進行授權。

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