詳解算法穩定幣，區塊鏈革命還是騙局？ | 烤仔星選

不管黑貓白貓，捉到老鼠就是好貓。不管是中心化法幣抵押，去中心化代幣抵押，還是算法調節，能賺錢的穩定幣就是好穩定幣。

算法穩定幣早在18 年就被Basis 提出，期間Basis 還關門大吉過。去年開始，這個概念被重新炒火了, Ampl，Esd，再到社區復起的Basis。算法穩定幣第三代重現江湖！

二級標題

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Basis 的想法很好，但是設計的體系中有股票和債券的概念，構成了美國證券交易委員會（SEC）眼中的“證券”，因此受到SEC 的監管和製裁。

這前塵舊事為項目帶來了最初的關注度，2020 年底12 月，Basis 捲土重來。不同三年前的高調，這次Basis二級標題匿名二級標題

• 用戶可將BAS 在Basis Boardroom 中質押成為Basis 的股東。當BAC 的價格高於$1.05 時(水上) 時，BAC 按比例膨脹，股東獲得膨脹的BAC；

• BAC 的價格低於$1 時(水下) 時，用戶可以用BAC 打折購買BAB (價格為BAC 價格的平方), 成為債權人和BAC 的接盤俠/莊家。當BAC 的價格高於$1.05（再到水上) 之後，BAC 發生膨脹，債權人優先1:1 剛兌膨脹的BAC；償還完債券的通脹餘量再分紅給BAS。

如此一來，通脹賺錢的效應放大到了"股權"BAS 身上，而通縮虧錢的痛苦則會吸引"債權"BAB 來一起承擔。

不僅如此，在原先三種功能代幣設計的基礎上，Basis 還結合了2020 年最流行的流動性挖礦模式：

• 通過抵押DAI, USDC, USDT 等主流穩定幣獲得最初的5萬枚BAC (已結束)。

• 獲得BAC 後，通過在Uniswap 上提供BAC-DAI 的流動性挖BAS (上限一億)，成為股東和BAC 的接盤俠/莊稼;

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薅羊毛，高收益率都是吸引用戶進場的重要因素。 Basis 在去年11 月底上線，BAC 的初始數量僅5萬枚，為了挖珍貴的BAS，必須買入BAC/BAS，配資DAI 在Uniswap 做市。

這為BAC/BAS 提供了托盤的資金，一些羊毛黨湧入用穩定幣無損挖賣提BAC。BAC 價格一度高達900 DAI，之後一路下跌。大家都知道，BAC 開始rebase 之後（實際開始rebase時間為12月11號），價格遲早要歸$1 甚至水下的。

隨著rebase 開始的時間迫近，BAC 開始進入加速下跌。

Rebase 開始之前這個階段的博弈主要在願意花多少成本買入BAC/BAS 並為之做（接）市（盤）挖取珍貴的BAS，還是直接從二級市場（Uniswap中）買入BAS 更划算。

這段期間，挖礦的收益率也是非常離譜，重金之下，不缺勇夫。後來的結果表明這些博弈的意義都不大，因為這波人都上岸了。有一個叫“大西瓜學弟” 的群友，在900DAI 的價格買入BAC 挖礦，BAC 一路瀑布，在群裡哭鬧著要上吊，情緒穩定後準備下海，如今已經在會所瀟灑，賺錢買了礦機穩穩挖礦了，成為Basis 創世群裡的傳奇。還有件趣事，當時有個姑娘的一條微信rebase your mom if you want rebase，引起了水友們的關注，有水友甚至競價1 個BTC 求她的聯繫方式。一時間群裡的氣氛活躍了起來，這句也成了rebase 的經典meme。對了，忘了說一句，這個社區就是BasisCash 微信群，水友們都以自居。自居。

BAC 的膨脹在比預期“延遲”了幾天后，於12 月11 號早晨北京8 點正式開始。之後每天都是這個點，很多群友從此過上了早睡早起，按點收菜的健康生活。

由於BAC 在第一次膨脹之前，快速下跌，很多群友都覺得BAC 能砸歸零，同時還有很多科學家在膨脹前後做窗口交易，埋伏買BAS 拿到BAC 分紅後快速出手，並砸掉分紅得到的BAC。各懷鬼胎的名利場下，精彩的一幕來了：在Basis 第一次分紅的瞬間（實際情況是1個BAS分了接近11個BAC)， BAC 的價格被砸到$1.4，又瞬間回到$4，而BAS 的價格在膨脹前被科學家爆拉至$700 多後回落到$250 左右，同時BAC 在4 刀附近挺住。

靴子落地，BAC 竟然沒崩盤！這個局面，是很多水友萬萬沒想到的。在這個價格下，用BAC/DAI 挖礦的日化在30% 左右。這時候創世群的大家爭論的焦點在於BAC 多久跌破$1，很多人仍然堅信BAC 只要跌破1，BAS 就會歸零，因為無法拿BAC 分紅了。這是BAC 開始膨脹初期玩家的最大分歧。

更精彩的是，BAC 竟然在$1 以上維持了接近20 多天！在這期間，BAS 的價格從第一次膨脹後的$250 跌到了$130 左右，4天后BAS 的價格也從低點回到了接近$500。

隨後，第一輪莊稼跑路，將BAS 打回到接近$120 左右，不過無所謂，換莊再乾！第二輪莊稼啟動後，BAS 到月底再一路殺到近$900！在這個期間每天每個BAS 還能拿10-30 個不等BAC 分紅（除了中間換莊的幾天沒分紅，12/18-12/22 這幾天BAC 價格小於$1.05 但沒崩）。這就是神礦！衝！衝！衝！

這一階段的核心博弈邏輯是：在BAS 的流通量在開始階段還很小的時候，只要BAS 的價格不跌破$100，BAC/DAI 挖礦的日化會維持在10% 以上，這時候只要有一個莊稼用不多的資金量控盤BAS，就會不斷有人用DAI 買入BAC 並且質押BAC/DAI 挖賣提BAS，而莊稼正好掃貨稀缺的BAS，並將每天分紅得到大量的BAC賣給新進場用DAI 買BAC 的礦工。

神礦的共識一旦建立起來，BAS 就會漲起來，又能賣給新的接盤俠！最精彩的是這個邏輯竟然在BAS 上玩了兩輪！第二輪的邏輯和第一輪類似，區別是第二輪開始後BAS 的流通量已經不小了，而且會越來越多，這時候就要靠信仰和FOMO 的力量，讓更多人買入BAS，完成第二輪莊家的逃殺！

3）決戰背後的故事

邏輯說明白了，故事也得一起講：在第一輪裡，故事的主人公是四驅車兄弟組合的阿紅，第一次膨脹後，他躲在背後不斷地低價買入BAS 護盤，並且在5天后賺得盆滿缽滿跑路，自己繼續操盤Mith 和Frax 等仿盤項目。自從阿紅玩了Basis 後，人就有點飄，在社交媒體上自稱是全球最懂金融的30人。這下把美聯儲股東們都逗樂了，特別是阿紅跑路後，大家沒事就調侃說自己是全球最懂金融500 人，而阿紅只能排第501 人。

阿紅在第一輪跑路後，群裡的氣氛略顯壓抑，股東們也躁動起來，都以為債權人要進場銷毀BAC 買BAB 了，殊不知這後面有一股神秘的力量接過了阿紅的旗幟，這股神秘的力量就是曾經參與過二姨夫120 保衛戰的老兵們，他們有組織有方法論，先暗自建倉，再發揮喊單的藝術，8848 才是遊戲的終點。阿紅下車後，群裡風格驟變，很快變成了KOL 喊口號，股東們無腦復讀機跟著的局面，一天幾千條信息。當時局面叫一個壯觀，每天在各種極盡的FOMO 文字面前，還能坐懷不亂的，估計也是柳下惠再世了。在盛極一時，一個要求股東們“打卡接龍”的操作，否則視為不發言的被踢，竟然群裡有一半人都參與了，直到群裡還有些人實在受不了這個沙雕的“打卡接龍”一直在幹擾視聽，才算停了下來。

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接近9000萬BAC 的發行量！這意味著什麼，如果忽略各種仿盤提供的BAC 的挖礦所帶來的使用場景，那麼在Uniswap 中BAC/DAI 的池子就需要匹配9000萬DAI 來維持1:1 的價格，而DAI 的總發行量也才剛過10億，也許這時候FOMO 的力量已經耗盡了，而幾個一線的交易所卻也沒有如預期般上線BAS。

進入2021 之後，市場這個無形的手開始發揮它的作用了。市場情緒高昂之時，BAC 也在一路增發和沒有更多接盤俠的情況下跌破了$1。第三輪開啟，BAB 模式上線，而Basis 系統也迎來了真正的考驗。信仰還是如此的珍貴和倔強，在美聯儲股東的努力下，BAB 發行量接近4000 萬，銷毀BAC 接近3000 萬，然而BAC 還是無法回到水上。

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穩定幣發展是很有意思的，應該說AMPL 的創新刺激了Uniswap 的發展，而Basis也為去中心化穩定幣DAI 提供了很多養分。

對於美元來說，金本位失敗後，能夠找到石油作為大宗商品來承載美元的交易市場，從而帶動外匯都以美元來結算。如此強大的應用場景背後依託的是美國的綜合國力。

對於美元穩定幣龍頭USDT 來說，憑藉多年的生態鋪墊，用戶積累和場景摸索，才能在現在承載了大量的出圈貿易業務，地位堅穩不容動搖。不僅如此，94 事件，是為USDT 開拓中國OTC 市場的巨大分水嶺。時至今日，99% 的OTC 都是通過USDT 完成的。

對於Basis 的穩定幣BAC 來說，同樣需要一個能夠帶來巨大勢能的場景和機遇，使其被DeFi 世界、幣圈用戶、甚至是幣圈外的傳統世界的用戶所接受。只是在目前的運作下，BAC 更像是一種“不穩定的穩定幣”，炒作的意義大於穩定幣的意義，純靠著算法和市場的FOMO 情緒，遊戲會走向一個極端，然後自我調節的機制失效，進入僵死的狀態。

大多數的投機者都希望後來投機者的新入資金推高而產生收益，而非看好該資產本身能產生的價值。 Basis 引領的這場算法穩定幣潮流，也許會進入很長一段時間的低谷期。

最後用圈內的一句話結尾：對不起，我們失敗了。但仍不失為一場有趣的社會實驗，也許還遠談不上失敗，雖然股東的故事暫時告一段落，但是債權人的故事又開始上演了，接近4000萬BAB 的持有者，又在積極的想辦法挽回Basis 的僵局，也許當一起都低到塵土裡變成塵埃之後，這個系統又會重建。

Rebase your mom if you want rebase! 

注：文中提及人名皆為化名。