曹寅：區塊鏈的新信任模式將重塑傳統金融業
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前言
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核心觀點：區塊鏈對於金融的革命從金字塔最核心的部分開始，也就是清結算基礎設施來完成的。在區塊鏈這個網絡裡，清算這個概念便不存在了，所有的交易都是“發生即清算”，交易完成的瞬間所有的賬本信息都完成了同步更新，所以區塊鏈從底層開始對於整個金融行業會發生巨大的顛覆。
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區塊鏈對於金融的革命從金字塔最核心的部分開始，也就是清結算基礎設施來完成的。在區塊鏈這個網絡裡，清算這個概念便不存在了，所有的交易都是“發生即清算”，交易完成的瞬間所有的賬本信息都完成了同步更新，所以區塊鏈從底層開始對於整個金融行業會發生巨大的顛覆。
曹寅，數字文藝復興基金會董事總經理，Acala Network顧問，從2017年開始投資並研究DeFi，自2019年開始重點投資波卡DeFi項目，投資了包括Acala，Darwinia，Bifrost，Zenlink等波卡核心生態項目。
區塊鏈技術的新信任模式將重塑傳統金融業
區塊鏈對於金融的革命從金字塔最核心的部分開始，也就是清結算基礎設施來完成的。在區塊鏈這個網絡裡，清算這個概念便不存在了，所有的交易都是“發生即清算”，交易完成的瞬間所有的賬本信息都完成了同步更新，所以區塊鏈從底層開始對於整個金融行業會發生巨大的顛覆。
傳統金融行業從誕生到現在其實沒有發生變化，現在各種各樣的互聯網金融，包括P2P等，其本質上仍然是在現在的銀行系統業務上，沒有形成自己的根基，其主要原因在於信任的產生方式。金融行業很重要的一個工作就是設置信任，組織信任，再去傳遞信任，信任在金融行業仍然非常中心化。而現在區塊鏈可以構建一種無需金字塔式層層背書的新形式信任，我們稱之為點對點的去中心化信任，將給金融行業帶來重生的機會。
區塊鏈必將改變金融產業非常熟悉的底層結構——清結算的基礎形式。我們以前看到的金融創新，不管是互聯網券商、線上開戶、線上託管還是智能投顧，包括像P2P，這些業務其實都是金融在應用層的業務，金融最重要的是底層的清結算，而這個底層清結算，基本上都是由一兩家機構來壟斷的。券商也好，交易所也好，他的角色都是信任的代理。
還有一個是顛覆式、革命式的金融區塊鏈化方向，比如說像比特幣和以太坊。這種顛覆性的金融區塊鏈化方向核心在於資產創造的方式。資產創造在區塊鏈上，在區塊鏈原生的清結算，交易，信息撮合的平台上來完成原來的金融工作。這種我們稱之為是DeFi。這兩種金融的區塊鏈化或者是金融區塊鏈創新將長期共存，或者說會永遠共存。
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DeFi以公有鏈作為基礎設施，以非許可作為特徵，非許可開源作為特徵的一系列開放金融應用，或者是開放金融協議，有虛擬資產的創造，比如說比特幣，所以一直有人說比特幣是最早的DeFi。還有融資，比如說早期的ICO其實也是一種DeFi，但ICO有很多問題，因為監管缺位，行業內自身的自律也缺位，包括早期其實是不存在技術和商業基礎的，產生了大量的空氣幣，詐騙幣，融資幣，而且出現了純融資跑路幣。
基於DeFi，或者基於公有鏈的DeFi生態，其實已經比較完備了。目前的聯盟鏈，所有的操作都需要聯盟鏈成員批准才能去使用，才能去開發結合。此外，底層資產其實還是在原來的傳統金融世界的資產，只不過通過聯盟鏈數字化。未來我非常認可採用跨鏈技術，把聯盟鏈的金融業務打通，在公有鏈上進行流通甚至是直接發行，未來甚至也有可能通過跨鏈技術把公有鏈上的資產跨鏈接入。未來，聯盟鍊和公有鏈要結合，即DeFi和CeFi要結合。
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DeFi本質和核心不一定是去中心化，去中心化只是DeFi的目的，DeFi的核心是什麼呢？我稱之為是非許可，可組合，自動化。
DeFi的定義目前來說也是在不停地形成和調整變化的過程，去中心化網絡不一定只有區塊鏈，未來可能會出現其他類型去中心化網絡的方式。
可組合：大量的DeFi協議，像樂高積木一樣，比如一個項目結合了預言機、DEX、數字資產，構成了一個去中心化理財。可組合建立在無許可上，進行類似於基因工程一樣非常神奇的創造。
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自動化：我更喜歡把自動化稱之為P2C，在區塊鏈中，人和協議來進行交易。比如Uniswap，它更像P2P的交易方式，作為去中心化交易所，但本質上還是把資產存到了Uniswap的AMM自動化做市商的協議池裡面，這種我們稱為是人和協議的交易。有什麼好處？因為協議是自動化的，而且協議是不可停止的。所以P2C在DeFi的自動化方面，其實已經超越了P2P。所有的利率，貨幣價格，資金價格是由算法決定，自動化得到，或者由社區投票治理決定。同時也不需要持續運營，因為大家都是超額抵押，不需要提供相關的信貸，同時沒有中央化的對手風險。唯一可能的危險就是協議有漏洞被黑客攻擊了。但是代碼上的問題永遠可以解決，因為代碼都是開源的。你可以不停地更新迭代代碼。
去中心化：去中心化難以強制停止，這樣的即便發生了政治問題、政治風險，或者說地緣政治風險，也不會影響到區塊鏈上的DeFi。目前的國際環境下DeFi具有更重要的意義，摩根斯丹利、高盛、IBM，微軟這些公司都在研究DeFi。目前微軟已經推出一種服務，可以把DeFi嵌入到中心化的銀行底層業務邏輯裡。
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MakerDAO：MakerDAO是去中心化的穩定幣平台，我更喜歡稱之為去中心化的當舖，機制是用戶超額抵押數字資產(主要是ETH), 按照抵押比率鑄造和美元幣值1:1的去中心化貨幣Dai,Dai的本質其實標準化的債券。這樣的抵押鑄造、還貸，取WBTC的雙向過程由協議來完成的工作，是很典型純粹的去中心化早期央行。
MakerDAO的協議還是非常簡單的，只不過在當中能夠接受哪種資產是比較複雜的。比如說是否接受一些非主流的數字貨幣資產來作為抵押品創造DAI，這要由社區來決定。一開始是主流的比特幣以太坊等，後來又上了USDC以及非主流的ERC資產，這便是抵押品擴大的過程。抵押品擴大的過程由誰決定？是由持有Maker治理代幣的人在社區提議，社區投票，社區決定以及未來也可以社區否決。
Uniswap：Uniswap是一個去中心化的交易所，但是我對它的定義是去中心化的流動性交易市場。機制是流動性做市商將一組數字資產以1:1比例送到流動性池,交易用戶在流動性合約內按照交易曲線，以ETH為交易媒介交易資產。
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其中，通過中心化和去中心化，比如說火幣和Uniswap之間的價格套利，使得Uniswap上恆定乘積的交易公式或者是恆定乘積的流動性做市對不同資產的價格是盯著外盤市場的，通過這樣的方式來矯正Uniswap恆定乘積流動性交易對裡面的資產價格，其實是一種需要外部來進行正反饋，使它回到恆定乘積的流動性做市的公式。
DeFi其實離不開CeFi，如果沒有CeFi去完成大的流動性交易來產生恆定，我們認為是公允市場價格，Uniswap上流動性的恆定乘積產生的價格，很容易就偏離，，而且回不到均衡價格。 DeFi和CeFi是一體兩面，互相依賴的。
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DeFi大爆炸：資產規模膨脹分佈公平，行業將健康發展
