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1. 2020年3月的全球流動性危機加速了比特幣作為準貨幣的成熟過程——與黃金相關性達到了歷史新高；

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2. 比特幣的避險屬性，在於其對政治及主權信用風險及信用貨幣風險的對沖作用，短期內由於流動性風險依然表現其風險屬性；

3. 比特幣作為產生於金融危機的準貨幣（quasi-currency），依然保持著其對於貨幣政策的靈敏反應；

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然而，在比特幣“313”黑色星期五跟隨全球股市及其他風險資產暴跌後，普通投資人普遍產生了一種失望情緒，對於比特幣的前景產生了懷疑。

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圖表3 黃金在2008年聯儲QE行動後進入了一個3年的長期上漲通道

二、避險屬性PK風險屬性

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圖表5 在本次流動性危機中美債和黃金也出現快速下跌

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圖表6 比特幣與SPX和原油的相關性在逐漸下降

比特幣誕生於2008金融危機，是對傳統金融的一次反抗，也是對十年前產生的新型貨幣政策的一種有效對沖，那麼比特幣和全球貨幣供應量的關係才是其最根本的基本面。

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四、2020“減半”將會是對比特幣估值模型體系的一次大考

圖表8 比特幣減半與價格走勢圖

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比特幣作為一種沒有現金流的準貨幣，類似黃金，屬於以貨幣溢價為主要價值體現的一種共識型準貨幣，因此在過去有多種對共識進行估值的模型應用於比特幣。其中較為有名的為以下兩種：

梅特卡夫定律和時間價值與比特幣的價格關係

圖表9比特幣長期用戶的增長速度對比特幣價格有影響

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如圖所示，模型認為如果用戶數增長速度沒有大的變化，比特幣的價格可能在2021年達到50,000美元以上。

稀缺性S2F（儲量/產量）模型

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