美國傳統機構依然在推進比特幣金融基礎設施進一步完善，傳統加密貨幣投資機構、個人和投機者的資金需求依然保持著穩定增長，2020 年一季度比特幣市場也許會有好消息到來。

原文標題：《等待比特幣的春天》（Waiting for Bitcoin Spring and the Next Bull Market）

作者：楊舟，貝寶金融創始人兼CEO，美國國債交易專家，曾就職於普華永道香港金融服務部

本文首發於Bitcoin Magazine網站，原文標題為《Waiting for Bitcoin Spring and the Next Bull Market》，網址：https://bitcoinmagazine.com/articles/op-ed-waiting-bitcoin-spring-next-bull-market

2019年比特幣市場充滿了“黑天鵝”事件。

Facebook發布Libra項目算是一個，中國政府高層提出推進區塊鏈技術發展則算另一個。兩次“黑天鵝”事件之後，比特幣價格都被迅速推高到超過一萬美元，讓市場興奮一時。

但是，隨著Libra進展受阻，以及近期中國國內媒體上對虛擬貨幣持續的負面壓制，“黑天鵝”事件的正面影響開始迅速消退，比特幣價格似乎重新回歸到基本面，到了重新冷靜看待當下和未來的時候。

整體而言，當下的比特幣市場處於一個缺乏熱情的階段，礦工們似乎處於猶豫狀態，並沒有做好準備下定決心對新礦機下重註，而一直被寄予厚望的傳統資金還沒有大規模進場，只有投資和投機者伴隨著價格的上下波動在孤獨起舞。

今年4月以後，礦工受益於比特幣價格的上漲，享受著豐水期超級廉價電力帶來的紅利，度過了一段幸福時光。從貝寶金融自身業務觀察，4月之後礦工的借貸需求顯著下降，表明礦工的收益十分可觀，借貸動力消失。

隨著算力上升，我們原來曾預期下半年礦工會開始陸續淘汰舊機器，採購新機器，從而會帶來大量資金需求。但是，9月中旬的價格大跌讓礦工們突然止住了腳步。儘管隨後不久在中國政策影響下比特幣價格短暫暴漲，不過卻讓礦工們心存餘悸。

於是，我們看到大量S9機器被改造，降低功耗之後，繼續投入到挖礦作業中，而其性價比與新機器相近。即使有部分礦工此前繳納了採購期貨礦機的押金，似乎也不急於下單讓礦機投入生產，而由於比特幣價格下降，礦工開始重新與礦機產商協商價格。

與此同時，今年新進入市場的部分礦工，雖然急需資金，由於他們還沒有獲得足夠的比特幣，也很難獲得貸款支持。

在這樣的情況下，來自投資和投機需求成為推動借貸平台規模增長的主要動力。

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來源：Genesisi Capital三季度報告

隨著聖誕臨近，套用一名中國流行語，今年留給比特幣的時間不多了。市場會不會出現突然的轉折？也並非並無可能。

中國礦機製造商嘉楠科技成功在美國納斯達克登陸，鞏固了中國市場投資者對比特幣的信心和樂觀情緒。

另外，此前BAKKT開張之後儘管交易量令人失望，但是隨著兩個新產品衍生品合約——基於Bakkt 比特幣月度期貨的期權（商品代碼為BTM）和比特幣月度現金交割期貨（商品代碼為BMC）——推出，以及其期權產品即將上線，可以看到美國傳統機構依然在推進比特幣金融基礎設施進一步完善。

這些動向或許表明潛在的上漲正在醞釀。因此，我預期可能到明年一季度，比特幣市場會有好消息到來。

畢竟，冬天已經來了，春天還會遠嗎？