分析師：Variational 15億美元的FDV估值過於樂觀，保守狀況下可能只有1.67億美元

Odaily星球日報訊 Blockworks 分析師 Shaunda Devens 在 X 平台發文表示，Polymarket 上目前對 Variational 大約 15 億美元的 FDV 估值有些過於樂觀。該定價將 Hyperliquid 與 Lighter 級別的估值較收入倍數直接套用在了一個仍依賴積分補貼的平台之上，相比之下，近期上線發幣的 Perp DEX 的首日「FDV 估值 / 年化收入」中位數僅為 6.3 倍（Variational 當前約為 57 倍），且在 TGE 後的第一個月內，交易量中位數會大幅流失 54%。

Shaunda 補充表示，若採取基於歷史先例的保守假設（以 6.3 倍的首日「FDV/年化收入」中位數計算），Variational 的合理估值僅為 1.67 億美元，對應積分價格為 4.8–5.4 美元；即便按照近期比值最高的先例（Lighter 的約 21.1 倍）測算：其估值也僅為約 5.58 億美元，對應積分價格為 16–18 美元。

不過 Shaunda 也解釋道：「需要明確的是，鑑於當前市場風險偏好明顯處於 Risk-on（追逐風險）狀態，我們並不認為 Variational 在 TGE 時的估值會跌至上述極度保守的區間。列舉這些歷史倍數，是為了說明當前的盤前場外定價可能過於樂觀。」