Strategy「死亡螺旋」擔憂遭否定：現金緩衝與 STRC 結構被視為關鍵防線
2026-06-15 15:55
Odaily 星球日報訊 近期市場圍繞 Strategy（MSTR）可能陷入「死亡螺旋式拋售」的擔憂持續發酵，背景是比特幣價格一度回落至約 6 萬美元，引發對其槓桿化財庫模型穩定性的討論，但 Benchmark 與 TD Cowen 等華爾街機構發布報告，明確反駁該悲觀敘事，並維持對 Strategy 的「買入」評級。
Benchmark 分析師 Mark Palmer 表示，「死亡螺旋」假設忽略了多個緩衝層：在任何大規模出售比特幣之前，公司需先消耗約 10 億美元現金儲備用於股息支付，而其當前約 550 億美元的比特幣儲備也提供了強大緩衝。STRC 為一類永續優先股，旨在維持約 100 美元價格並提供約 11.5% 的浮動年化收益率。分析認為，該機制透過「收益需求→融資→BTC 增持」形成循環，被視為其長期財庫模型的核心資金引擎。
TD Cowen 則指出，即便在比特幣大幅回調期間，STRC 結構仍表現出較低波動性，有助於穩定資本結構，並將其定位為「收益與資本保護工具」，而非單純高風險投機工具。不過，市場亦存在批評聲音，認為該結構可能形成類似「負反饋循環」的風險機制，在極端情況下觸發資產拋售壓力。（The Block）
推薦文章
