本文立足於2026年初的市場環境，對DAT企業的運作機制進行了系統性拆解，重點從「融資結構×底層幣種」的雙重維度，深入剖析了DAT企業「反身飛輪（Reflexive Flywheel）」的生效邊界與潛在風險。

在現實世界資產上鏈成為金融創新焦點的背景下，"股權代幣化"被視為打破私募市場流動性困局的關鍵機制。本報告聚焦於非上市公司（尤其是獨角獸企業）的底層股權代幣化，旨在通過分析市場現狀、實現路徑與關鍵挑戰，釐清該賽道從早期投機走向合規基礎設施的演進邏輯。

隨著底層基礎設施的完善，機構與個人都對加密支付產生了新的興趣並為PayFi 帶來了興起的春風。其中，PayFi 有著提高資本效率等諸多優點，並作為中心樞紐將傳統金融機構、商家網路、DeFi 和RWA 緊密連接在一起。最後，PayFi 對跨國支付與訂閱計費帶來的邊際改善最為明顯，因此最有可能是先發領域。

本報告作為本學期PKUBA·SectorScan系列的第一篇研報，將重點整理2024年各細分賽道中最有潛力像《黑神話：悟空》一樣「出圈」的Web3遊戲專案。

本文將給予Pendle系統性的機制解析，分析Pendle如何快速抓住市場需求，完成基本面到幣價的直接傳導，又如何受到以太坊生態降溫的負面影響而一路下跌。

本文尝试将“反女巫”当做参照点，对其发展阶段及生长出来的新叙事、应用场景及涌现的各类解决方案进行概述和梳理，希望本文的视角对关注前述相关议题的朋友也能有所启示或帮助。

本文旨在为这样的技术转型提供实用指南，特别关注在 DApp 开发中的关键技能和转换策略。

TON未來將持續優化技術架構：透過並行拓展、推出鏈分片工具、加強節點檢查等機制持續推進TON的速度和可拓展性優勢。