In the spring of 2025, a seemingly unremarkable standard was quietly born. The X402 payment trigger protocol, jointly introduced by organizations such as Coinbase and Cloudflare, was initially designed to enable machines to implement instant payment requests and response mechanisms without manual confirmation by extending the HTTP "402 Payment Required" status code. This protocol was not conceived in a vacuum but as a response to a rapidly emerging real-world need—AI agents are advancing to the forefront of actual economic activities.

Web4.0 的核心命題是執行主體的遷移——AI Agent 正在從人類的輔助工具，逐步演變為網際網路的獨立經濟參與者。這一轉變的底層驅動力在於：現有金融體系對 AI Agent 存在結構性排斥，無論是帳戶開立、合同簽署還是微支付結算，傳統金融基礎設施均無法相容機器原生的行為邏輯。而無需許可的區塊鏈網路，恰好為 Agent 提供了繞過上述限制的替代路徑——錢包即身份、穩定幣即結算、智能合約即規則。

本文立足於2026年初的市場環境，對DAT企業的運作機制進行了系統性拆解，重點從「融資結構×底層幣種」的雙重維度，深入剖析了DAT企業「反身飛輪（Reflexive Flywheel）」的生效邊界與潛在風險。

在現實世界資產上鏈成為金融創新焦點的背景下，"股權代幣化"被視為打破私募市場流動性困局的關鍵機制。本報告聚焦於非上市公司（尤其是獨角獸企業）的底層股權代幣化，旨在通過分析市場現狀、實現路徑與關鍵挑戰，釐清該賽道從早期投機走向合規基礎設施的演進邏輯。

隨著底層基礎設施的完善，機構與個人都對加密支付產生了新的興趣並為PayFi 帶來了興起的春風。其中，PayFi 有著提高資本效率等諸多優點，並作為中心樞紐將傳統金融機構、商家網路、DeFi 和RWA 緊密連接在一起。最後，PayFi 對跨國支付與訂閱計費帶來的邊際改善最為明顯，因此最有可能是先發領域。

本報告作為本學期PKUBA·SectorScan系列的第一篇研報，將重點整理2024年各細分賽道中最有潛力像《黑神話：悟空》一樣「出圈」的Web3遊戲專案。

本文將給予Pendle系統性的機制解析，分析Pendle如何快速抓住市場需求，完成基本面到幣價的直接傳導，又如何受到以太坊生態降溫的負面影響而一路下跌。

本文尝试将“反女巫”当做参照点，对其发展阶段及生长出来的新叙事、应用场景及涌现的各类解决方案进行概述和梳理，希望本文的视角对关注前述相关议题的朋友也能有所启示或帮助。

本文旨在为这样的技术转型提供实用指南，特别关注在 DApp 开发中的关键技能和转换策略。

TON未來將持續優化技術架構：透過並行拓展、推出鏈分片工具、加強節點檢查等機制持續推進TON的速度和可拓展性優勢。