MSX美股每日观察｜谷歌2026 Q2财报：990亿账面浮盈撑起的"史上最赚钱季度"

MSX 研究院

特邀专栏作者

@MSX_CN

2026-07-23 06:00

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谷歌云收入247.68亿美元，同比暴增82%，是本季最大亮点。

AI总结

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核心观点：Alphabet 2026年Q2财报中，EPS因一次性股权重估虚高，真正亮点在于云业务82%的爆发式增长及营业利润率提升至34%，但资本开支激增导致自由现金流转负，AI基础设施投入节奏与云业务增速可持续性成为后续关键观察点。
关键要素：
1. 营收1197.96亿美元，同比增24%，超预期1170.22亿美元；稀释后EPS达9.11美元，表面增幅214%，但其中990亿美元来自Anthropic、SpaceX股权重估的账面收益。
2. 剔除一次性收益后，实际经营EPS约2.85美元，与市场预期2.90美元基本持平，EPS数据存在误导性。
3. 谷歌云收入247.68亿美元，同比暴增82%，大幅超预期224.18亿美元，是本次财报最大惊喜和主营业务成色体现。
4. 广告总收入816.29亿美元，搜索广告同比增17%，YouTube广告同比增13%，小幅超预期811.24亿美元，显示核心业务稳健。
5. 营业利润407.7亿美元，同比增30%，营业利润率从32%提升至34%，盈利能力增强。
6. 资本开支达449.2亿美元，环比大幅增长（Q1为356.7亿），导致自由现金流转负至-58.55亿美元，反映AI基础设施投资加速。

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今日观察

Alphabet 2026 年 Q2 营收 1197.96 亿美元，同比+24%，超预期 1170.22 亿；谷歌云收入 247.68 亿美元，同比暴增 82%，是本季最大亮点。稀释后 EPS 高达$9.11，表面看较预期$2.90 暴涨 214%，但这里有个关键陷阱：本季度 990 亿美元的"其他收益"几乎全部来自公司持有的 Anthropic、SpaceX 股权账面重估，剔除这部分一次性收益后，实际经营 EPS 约$2.85，与预期基本持平。因此真正的惊喜在云业务和营业利润率，不在 EPS 这个数字上。

数据一分钟

• 营收 $1197.96 亿，同比+24%，超预期$1170.22 亿

• 谷歌云收入 $247.68 亿，同比暴增 82%，超预期$224.18 亿

• 广告总收入$816.29 亿：搜索同比增长 17%，YouTube 广告同比增长 13%，小超预期$811.24 亿

• 稀释后 EPS $9.11，剔除 990 亿一次性股权重估后，经营 EPS 约$2.85(预期$2.90)

• 营业利润 407.7 亿美元，同比增长 30%，营业利润率 34%(去年 32%)

• 资本开支 449.2 亿美元，环比大增(Q1 为 356.7 亿)，自由现金流转负(-58.55 亿)

MSX View

这份财报真正的故事不在 EPS 那一行。990 亿美元的 Anthropic/SpaceX 股权重估让净利润暴涨 298%，但这是账面浮盈，也就是说它不是广告或云业务多赚出来的钱。能够反映主营业务成色、可持续可比较的，是云业务 82%的增速和 34%的营业利润率。资本开支单季 449 亿美元、自由现金流转负，说明谷歌也在加速下注 AI 基础设施，这条投入曲线接下来怎么走，以及云业务 82%的增速能否延续，是下一步最该盯的信号。