20% thiếu hụt, 100% sụp đổ: Logic thực sự của khủng hoảng năng lượng

Tiêu đề gốc: The World Only Lost 20% of Its Oil. Why Is Everything Breaking?

Tác giả gốc: Garrett

Biên dịch gốc: Peggy, BlockBeats

Lời tựa của biên tập viên: Bài viết chỉ ra rằng, hiện tại nguồn cung dầu mỏ toàn cầu chỉ thiếu hụt khoảng 20%, nhưng thứ thực sự khiến khủng hoảng leo thang không phải là "sự thiếu hụt vật lý", mà là chuỗi ba hành vi được kích hoạt bởi sự khan hiếm: tích trữ, đầu cơ và logic vốn "chờ đối thủ sụp đổ rồi mua vào đáy".

Từ khoảng trống cung ứng 20%, đến gián đoạn vận chuyển ở eo biển Hormuz, rồi đến việc "lấp đầy" tạm thời bằng dự trữ chiến lược, đường ống thay thế và sự không phù hợp về công suất, bề ngoài hệ thống vẫn đang vận hành; nhưng ở tầng sâu hơn, các hành vi tích trữ, đầu cơ và "chờ sụp đổ" của vốn đang phóng đại chính khoảng trống đó, biến nó từ một vấn đề cung cầu có thể quản lý thành một rủi ro hệ thống tiềm ẩn.

Bài viết tiếp tục chỉ ra rằng, cách thức kích hoạt loại rủi ro này không tuân theo trực giác "xấu dần đi", mà gần giống hơn với một cuộc rút tiền hàng loạt – trước khi niềm tin chưa tan vỡ, mọi thứ có vẻ ổn định; nhưng một khi biến số then chốt được xác nhận (dự trữ cạn kiệt, khoảng trống mở rộng, vận chuyển không thể phục hồi), thị trường sẽ hoàn tất việc định giá lại trong thời gian cực ngắn. Từ khủng hoảng dầu mỏ 1973, đến khủng hoảng tài chính 2008, và cú sốc năng lượng 2022, con đường diễn ra có tính nhất quán cao.

Trong khuôn khổ này, chính sự "bình lặng" của thị trường hiện tại lại trở thành tín hiệu đáng cảnh giác nhất: nền kinh tế thực đã xuất hiện cắt giảm sản xuất, hạn chế đi lại và thu hẹp cung ứng, nhưng giá tài sản vẫn đang duy trì sự ưa thích rủi ro. Sự phân kỳ này, về bản chất, là sự đồng thuận cuối cùng rằng "hệ thống vẫn còn hiệu quả".

Phán đoán cốt lõi của bài viết này là: vấn đề không nằm ở chỗ dầu đã không đủ hay chưa, mà nằm ở chỗ một khi đủ nhiều người bắt đầu tin rằng nó có thể không đủ, hệ thống sẽ sớm bước vào giai đoạn co lại và định giá lại. Dự trữ chiến lược chỉ có thể kéo dài cửa sổ thời gian, chứ không thể cung cấp câu trả lời; và cửa sổ này, đang nhanh chóng đóng lại.

Giữa và cuối tháng 4, sẽ trở thành một thời điểm then chốt. Lúc đó, thị trường cần đối mặt không còn là "có xảy ra hay không", mà là "khi nào được xác nhận".

Dưới đây là bài viết gốc:

Thế giới thiếu hụt khoảng 20% dầu mỏ. Về lý thuyết, mọi người thắt chặt dây lưng một chút, nền kinh tế vẫn có thể tiếp tục vận hành.

Nhưng "sự thiếu hụt" trong thực tế, không bao giờ vận hành như vậy. Khi một nguồn tài nguyên then chốt xuất hiện khoảng trống, mọi người sẽ không phân phối hợp lý, mà bắt đầu tích trữ, đầu cơ. Còn những người có lượng dư thừa trong tay? Họ sẽ chờ bạn sụp đổ, rồi mua đi những tài sản chất lượng nhất của bạn với giá rẻ như bèo.

Ba hành vi này, sẽ phóng đại một khoảng trống vốn có thể kiểm soát thành một vấn đề ở cấp độ văn minh.

Tích trữ, đầu cơ, và sự chờ đợi như kền kền

Đầu tiên xảy ra là tích trữ. Một khi "thiếu hụt" lên tiêu đề tin tức, tất cả mọi người sẽ bắt đầu mua sắm hoảng loạn – không phải vì thực sự cần, mà vì sợ hãi. Họ mua không phải là dầu mỏ, mà là một thứ "cảm giác an toàn". Và chính sự hoảng loạn này, đã đủ để phóng đại sự thiếu hụt thực tế lên gấp đôi.

Tiếp theo là đầu cơ. Dầu mỏ một khi khan hiếm, các nhà giao dịch ùa vào, giá cả nhanh chóng tách rời khỏi cơ bản. Đây không phải là lý thuyết, mà là quy luật sắt của thị trường hàng hóa. Mỗi cuộc khủng hoảng năng lượng trong lịch sử, hầu như đều diễn ra theo con đường này.

Tầng cuối cùng, và cũng là tầng tàn khốc nhất: chờ bạn gục ngã.

Tại sao người có dầu không bán

Giá giao ngay dầu thô Oman đã đạt 150 đến 200 USD mỗi thùng. Nhưng các quốc gia thiếu dầu vẫn chưa chắc mua được, bởi vì những người chơi nắm giữ USD đã khóa chặt nguồn cung.

Một số quốc gia rõ ràng dự trữ dồi dào, nhưng vẫn từ chối bán cho nước láng giềng.

Tại sao? Bởi vì họ nhìn thấy một cuộc chơi lớn hơn: chờ đợi khủng hoảng nợ bùng nổ, chờ đợi bất ổn xã hội, rồi mua lại những tài sản chất lượng nhất toàn cầu với giá cực thấp. Một công ty trị giá 50 tỷ USD trong thời kỳ bình thường, khi một quốc gia trên bờ vực sụp đổ, có thể chỉ cần 5 tỷ USD là có thể nắm lấy – không cần một binh lính nào.

Berkshire Hathaway hiện nắm giữ gần 3750 tỷ USD tiền mặt, lập kỷ lục lịch sử. Sự tích lũy này đã bắt đầu từ trước cuộc chiến này, liên tục 12 quý bán ròng tài sản. Nhưng điều then chốt không nằm ở tích lũy, mà nằm ở thời điểm xuất kích.

Buffett đang chờ đợi điều gì?

Kịch bản này, đã tồn tại ba nghìn năm

Trong chương 47 của Sách Sáng Thế, Joseph giúp Pharaoh tích trữ lương thực trong bảy năm được mùa. Sau đó bảy năm đói kém ập đến. Người Ai Cập đầu tiên dùng tiền mua lương thực; tiền dùng hết, dùng gia súc trao đổi; gia súc cạn kiệt, giao nộp đất đai.

Đợi đến khi nạn đói kết thúc, Pharaoh hầu như sở hữu toàn bộ Ai Cập.

Không chiến tranh, không bạo lực. Chỉ có sự kiểm soát nguồn tài nguyên khan hiếm, và đủ kiên nhẫn.

Việc phong tỏa eo biển Hormuz, logic là như nhau. Dùng vũ lực chinh phục một quốc gia, cần hàng trăm ngàn quân đội; còn phong tỏa một eo biển, kiên nhẫn chờ đợi? Chỉ cần một hạm đội hải quân và thời gian.

Joseph, ít nhất là đang cố gắng cứu người dân. Nhưng những người tham gia vận hành xung quanh cuộc khủng hoảng này, thì không phải.

Đây cũng chính là lý do tại sao, một khoảng trống dầu mỏ 20%, đủ để kéo đổ cả thế giới. Vấn đề không nằm ở "dầu không đủ", mà nằm ở chỗ – có người đang tích trữ, có người đang đầu cơ, và có người đang chờ bạn gục ngã.

Sụp đổ, không bao giờ xảy ra từ từ

Đa số mọi người nghĩ rằng, khủng hoảng kinh tế sẽ diễn ra tuần tự. Nhưng thực tế hoàn toàn ngược lại. Lehman Brothers vào ngày trước khi nộp đơn phá sản, vẫn đang vận hành bình thường; Silicon Valley Bank trong 48 giờ trước khi sụp đổ, trông cũng không có gì bất thường rõ rệt.

Sự sụp đổ hệ thống, giống một cuộc "rút tiền hàng loạt" hơn. Khi tất cả mọi người đều tin tưởng ngân hàng, nó vận hành gần như hoàn hảo; một khi niềm tin xuất hiện vết nứt, tất cả mọi người sẽ rút tiền cùng một lúc. Ngân hàng không chết dần, mà sụp đổ ngay lập tức trong vòng 48 giờ.

Thị trường năng lượng toàn cầu hiện tại, đang ở trong trạng thái tương tự.

Tất cả mọi người đang đặt cược Trump sẽ nhanh chóng giải quyết vấn đề, tất cả mọi người vẫn "tin tưởng hệ thống vẫn còn". Nhưng một khi niềm tin này bị phá vỡ – ví dụ dự trữ bắt đầu cạn kiệt, hoặc Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) xác nhận khoảng trống mở rộng thêm – việc bán tháo sẽ bùng nổ như một cuộc rút tiền hàng loạt ở ngân hàng.

Không phải từ từ. Mà là xảy ra ngay lập tức.

Năm tuần, đã trôi qua

Chú thích: Eo biển Hormuz thường vận chuyển khoảng 20 triệu thùng/ngày dầu mỏ, do đó hiện tại khoảng 18–19 triệu thùng/ngày công suất vận chuyển bị mất do phong tỏa, đã vượt quá khoảng trống cung ứng toàn cầu 8–11.4 triệu thùng/ngày. Chênh lệch này, đang được phòng ngừa một phần: bao gồm việc giải phóng dự trữ dầu mỏ chiến lược (SPR), đường ống thay thế (như đường ống Đông-Tây Ả Rập Xê-út, tuyến đường vòng UAE), và sự bổ sung từ các nước sản xuất dầu không qua Hormuz. Nhưng sự lấp đầy này chỉ là tạm thời.

Quy mô của cú sốc này, đã vượt qua khủng hoảng năng lượng Nga-Ukraine năm 2022, thậm chí được gọi là "cuộc khủng hoảng năng lượng nghiêm trọng nhất trong lịch sử nhân loại".

Đánh giá của chúng tôi là: cách nói này rất có thể không phải là phóng đại.

Dự trữ chiến lược: Thời gian đệm ≠ An toàn

Hiện tại chỉ có hai điều hỗ trợ thị trường: việc giải phóng liên tục dự trữ dầu mỏ chiến lược, và những tuyên bố chính sách cùng kỳ vọng thị trường của Trump.

Những con số này bản thân cũng có vấn đề: việc giải phóng dự trữ dầu mỏ chiến lược (SPR) có giới hạn vật lý, trong lịch sử khoảng 2 triệu thùng/ngày. Nghĩa là, khả năng thực sự có thể lấp đầy khoảng trống, thấp hơn xa so với con số tiêu đề trên giấy tờ.

OPEC+ trên danh nghĩa có công suất nhàn rỗi 2.5 triệu đến 3.5 triệu thùng/ngày, nhưng chính những tuyến xuất khẩu này lại phải đi qua eo biển Hormuz, phần công suất này thực tế bị mắc kẹt.

Dữ liệu dự trữ mà một số quốc gia công bố, còn bao gồm hàng tồn kho giao hàng chậm và bị đánh giá cao. Một khi thời kỳ đệm kết thúc, khoảng trống cung ứng sẽ nhanh chóng mở rộng. Dự trữ chỉ có thể mua thời gian, không mua được giải pháp. Thị trường vẫn còn một cửa sổ thời gian, nhưng cửa sổ này đang đóng lại.

Thị trường đang mộng du

Trạng thái thị trường hiện nay rất kỳ ảo: Israel vừa trải qua đợt tấn công tên lửa dữ dội nhất từ khi chiến tranh nổ ra, thị trường chứng khoán hầu như không phản ứng. Các nhà máy hóa chất ở nhiều nơi như Nhật Bản, Hàn Quốc, Singapore, Thái Lan bắt đầu cắt giảm sản xuất thậm chí ngừng hoạt động, thị trường lại không tính những điều này vào giá. Australia chuyển sang làm việc tại nhà do thiếu nhiên liệu, Hàn Quốc thực hiện biện pháp hạn chế đi lại trên toàn quốc, thị trường chứng khoán vẫn tăng.

Trump nói Iran đàm phán mỗi ngày, Iran thì mỗi ngày đều phủ nhận, thị trường chứng khoán vẫn tiếp tục phục hồi. Chứng khoán bán dẫn