BitMart Research Weekly Highlights: Địa chính trị chi phối định giá, tiền mã hóa dao động chờ đột phá

Thị trường vĩ mô

1. Sự chuyển đổi trong địa chính trị và logic định giá

Xung đột Mỹ-Iran và tình hình eo biển Hormuz sẽ là biến số vĩ mô cốt lõi nhất trong 1 đến 3 tháng tới. Logic định giá hiện tại của thị trường đang dần chuyển từ "lộ trình lãi suất do ngân hàng trung ương dẫn dắt" sang "giá dầu tăng thúc đẩy lạm phát thực tế gia tăng".

Hiện tại, thị trường vẫn chưa định giá đầy đủ cho các kịch bản cực đoan hơn như việc Mỹ triển khai lực lượng mặt đất. Nếu nhịp độ xung đột kéo dài đến tháng 5-6, tác động của việc giá dầu tăng sẽ lan truyền thêm sang phía chi phí doanh nghiệp, từ đó tạo ra sự cản trở rõ rệt hơn đối với việc lạm phát giảm xuống.

2. Phân tích dữ liệu kinh tế: Việc làm, PMI và lạm phát

Thị trường lao động:

Mặc dù dữ liệu việc làm phi nông nghiệp (NFP) bề mặt đã thúc đẩy định giá theo hướng diều hâu trên thị trường, nhưng cảm nhận thực tế từ thị trường lao động không mạnh. Việc làm mới gần như hoàn toàn đến từ khu vực tư nhân, trong đó ngành chăm sóc sức khỏe đóng góp lớn nhất dưới tác động của xu hướng già hóa dân số, và người nhập cư cũng là nguồn tăng trưởng quan trọng; ngược lại, hầu hết các ngành khác, thậm chí cả việc làm trong khu vực chính phủ và tài chính đều cho thấy xu hướng thu hẹp.

Nghiên cứu liên quan của Fed cho thấy, dưới tác động kép của già hóa dân số và thay đổi chính sách nhập cư, tốc độ tăng trưởng cung lao động Mỹ trong tương lai có thể tiệm cận bằng 0, và mức tăng trưởng việc làm "hòa vốn" tương ứng có lẽ đã giảm xuống dưới 10.000 người. Điều này có nghĩa là thị trường lao động hiện tại đang bước vào một trạng thái bình thường mới mang tính cấu trúc.

PMI và lạm phát:

Chỉ số PMI sản xuất và dịch vụ nhìn chung vẫn thể hiện tốt, PMI sản xuất đã đứng trên mức 50 (ngưỡng phân chia tăng trưởng/suy thoái) trong ba tháng liên tiếp, nhưng hạng mục việc làm bên trong nó đã giảm xuống vùng suy thoái, cho thấy sự phân kỳ bắt đầu xuất hiện giữa sức sống kinh tế và nhu cầu sử dụng lao động.

Đồng thời, áp lực lạm phát đang tăng nhanh, ví dụ như hạng mục giá trong PMI dịch vụ đã tăng lên 70.7, nguyên nhân chính vẫn là do giá dầu thúc đẩy. Dữ liệu CPI sẽ được công bố trong tuần này đặc biệt quan trọng, thị trường sẽ tập trung quan sát xem liệu CPI có tái vượt mức 3% hay không, cũng như khả năng chịu đựng của tài sản rủi ro đối với kết quả này.

Tỷ giá và trái phiếu chính phủ:

Đồng Yên gần đây mất giá nhanh, USD/JPY tiến sát mốc 160; đồng thời, lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản cũng tăng lên mức cao nhất trong nhiều thập kỷ. Trong bối cảnh giá dầu tăng và khả năng Trump tuyên bố tăng ngân sách quân sự mạnh, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm và lãi suất thế chấp dài hạn đều đối mặt với áp lực tăng lên đáng kể.

3. Triển vọng vĩ mô và ý tưởng giao dịch

Nền kinh tế toàn cầu hiện tại nhìn chung vẫn đang trong giai đoạn phục hồi hoặc hạ cánh mềm, cú sốc giá dầu ngắn hạn vẫn chưa đủ để trực tiếp gây ra suy thoái. Trong 2 đến 4 tuần tới, trước khi tình hình chưa sáng tỏ, cuộc chơi trên thị trường có thể sẽ rất căng thẳng, khuyến nghị tránh bị "rửa" qua lại trong sự giằng co lặp đi lặp lại.

Về chiến lược, phù hợp hơn là bố trí theo hướng có tỷ lệ lợi nhuận/rủi ro tối ưu hơn, chẳng hạn như mua dầu thô và các mã cơ sở hạ tầng liên quan, bán khống trái phiếu chính phủ Mỹ/Châu Âu kỳ hạn dài. Đồng thời, các cổ phiếu mạnh trước đó trong chuỗi cung ứng thượng nguồn AI, như truyền thông quang học, lưu trữ, vẫn có thể tiếp tục nắm giữ hoặc bố trí mua vào khi giảm giá. Lý do là ngành công nghiệp AI có động lực tăng trưởng nội sinh mạnh mẽ hơn, chịu ảnh hưởng tương đối hạn chế từ sự chậm lại của kinh tế vĩ mô. Nhìn chung, vẫn có xu hướng mua vào tài sản rủi ro khi giảm giá vào nửa cuối năm.

Thị trường tiền mã hóa

1. Vị thế thị trường và kháng cự phía trên

Xét về nhịp độ thị trường, chu kỳ điều chỉnh trước đó của thị trường chứng khoán Mỹ và thị trường tiền mã hóa rất có khả năng đã kết thúc, và xu hướng hiện tại cũng cơ bản đã ổn định. Tuy nhiên, Bitcoin đã dao động trong khoảng 65.000 đến 75.000 USD trong hai tháng, dữ liệu trên chuỗi cho thấy phía trên có nhiều mã thua lỗ và mã chốt lời, sức cản vẫn rõ ràng: phía trên mốc 75.000 USD tập trung hơn 380.000 BTC, phía trên mốc 80.000 USD cũng tồn tại áp lực bán nặng, do đó giá vẫn phải đối mặt với áp lực lớn để bứt phá lên trên.

2. Khối lượng giao dịch và chỉ số phái sinh

Khối lượng giao dịch giao ngay vẫn còn yếu, thấp hơn rõ rệt so với mức trung bình lịch sử, tuy nhiên CVD (chênh lệch khối lượng tích lũy) giao ngay đã có dấu hiệu cải thiện, thị trường có thể đang dần bước vào giai đoạn đảo chiều. Khối lượng giao dịch hợp đồng tổng thể thay đổi không lớn; nhưng độ lệch Put (Put Skew) trên thị trường quyền chọn vẫn duy trì ở mức cao, điều này có nghĩa là vẫn cần cảnh giác với rủi ro thị trường dao động xuất hiện đột phá giả lên trên trước, kích hoạt cắt lỗ vị thế bán khống rồi sau đó nhanh chóng giảm trở lại.

3. Kỳ vọng về chính sách và tin tức

Thị trường kỳ vọng, vào thứ Hai tới, Thượng viện sẽ xem xét dự luật liên quan đến "Clarity" về tính minh bạch quy định, và dự luật này có triển vọng được thúc đẩy thêm hoặc thậm chí thông qua trước cuối tháng. Nếu tiến triển thuận lợi, đây sẽ trở thành chất xúc tác tích cực tương đối rõ ràng cho thị trường Crypto trong ngắn hạn.

Bài viết này chỉ là phân tích thị trường, không cấu thành bất kỳ khuyến nghị đầu tư nào. Rủi ro đầu tư cao, trước khi giao dịch vui lòng đánh giá đầy đủ khả năng chịu rủi ro của bản thân và thực hiện nghiêm túc quản lý rủi ro.