Cục Quan sát Thị trường Tiền điện tử × Dashan của Waterdrip Capital: Quay về nguyên lý cơ bản, tại sao người dùng cuối cùng của blockchain là AI chứ không phải con người?

Trong ngành công nghiệp tiền mã hóa, có hai loại người: một loại là những người tham gia thị trường theo từng chu kỳ, và loại còn lại là những người luôn ở lại bàn chơi bất chấp sự lên xuống của chu kỳ.

Jademont Zheng (Đại Sơn), đồng sáng lập kiêm CEO của Waterdrip Capital, rõ ràng thuộc nhóm thứ hai. Từ lần đầu tiếp xúc với Bitcoin vào năm 2013, đến năm 2017 nghỉ việc tại HiSilicon (Huawei), cùng với các OG như Cự Giải, Bồi Tài thành lập Waterdrip Capital và tiếp tục đầu tư cho đến nay, anh đã trải qua cơn sốt ICO, DeFi Summer, làn sóng NFT, chứng kiến sự hưng thịnh và suy tàn của vô số tổ chức, và cũng thấy một số tổ chức từng là ngôi sao biến mất khỏi ngành chỉ trong vài năm.

Nhưng trong cuộc trò chuyện của tập này thuộc chương trình "币市观察局" (Cục Quan Sát Thị Trường Tiền Mã Hóa), điều thực sự thu hút ở Đại Sơn không phải là kinh nghiệm của anh, mà là một số đánh giá không quá phổ biến của anh về ngành. Theo quan điểm của anh, nhiều câu chuyện được thảo luận đi thảo luận lại - cho dù là "chu kỳ bốn năm", khái niệm Web3, hay "việc áp dụng blockchain quy mô lớn bởi người dùng" - chưa chắc đã đúng. Ngược lại, những người dùng quy mô lớn trong tương lai của blockchain có thể ngay từ đầu không phải là con người, mà là AI và Agent.

Khách mời tập này: Jademont Zheng (Đại Sơn), CEO kiêm Đồng sáng lập Waterdrip Capital

Người dẫn chương trình: yuanyuan, Phó Chủ tịch Marketing tại BitMart

Từ Kỹ sư Chip đến VC Tiền Mã Hóa

Con đường Đại Sơn bước vào ngành công nghiệp tiền mã hóa không giống như những nhà đầu tư truyền thống bắt đầu từ tài chính.

Sau khi hoàn thành học vị tiến sĩ vi điện tử tại Canada, anh trở về nước và làm việc tại HiSilicon của Huawei, nghiên cứu và phát triển chip 5G. Ở giai đoạn đó, Bitcoin chỉ là một mối quan tâm kỹ thuật mà anh nghiên cứu trong thời gian rảnh. Ban ngày làm R&D chip, ban đêm nghiên cứu blockchain trên các diễn đàn như Bitcointalk, trao đổi với cộng đồng toàn cầu thời kỳ đầu - đây gần như là quỹ đạo chung của nhiều người làm trong lĩnh vực Crypto thời kỳ đầu.

Bước ngoặt thực sự xảy ra vào năm 2016-2017. Khi đó, giá Bitcoin tăng, số Bitcoin anh mua từ những năm trước đó tăng giá trị nhanh chóng. Khi áp lực tài chính biến mất, anh bắt đầu suy nghĩ nghiêm túc về việc có nên dành toàn bộ thời gian cho ngành này hay không. Cuối cùng, anh chọn rời Huawei và cùng một vài người bạn đồng sáng lập Waterdrip Capital vào năm 2017.

Nhìn lại thời đại đó, Đại Sơn mô tả hệ sinh thái VC của toàn ngành lúc đó hầu như đều là "ban nhạc nghiệp dư". Waterdrip Capital thậm chí chỉ có một nhân viên vào năm đó. Nhưng cùng với sự thay đổi của môi trường, Waterdrip dần điều chỉnh cách thức đầu tư. Từ việc đầu tư nhỏ lẻ, rải rộng thời kỳ đầu, chuyển sang mô hình "đồng khởi nghiệp" với số lượng dự án ít hơn, số tiền mỗi khoản lớn hơn, và tham gia sâu hơn vào sự phát triển của dự án, chẳng hạn như tham gia hội đồng quản trị hoặc cung cấp hỗ trợ sâu trong giai đoạn hậu đầu tư. Sự thay đổi này cũng là một lần điều chỉnh chủ động của họ trong quá trình tiến hóa của chu kỳ ngành.

Ở Lại Lâu Dài Trong Ngành, Bản Thân Đã Là Một Lợi Thế

Khi được hỏi "Hào sâu của Crypto VC là gì?", câu trả lời của Đại Sơn thực ra rất điềm tĩnh.

Theo quan điểm của anh, việc Waterdrip Capital có thể đi từ năm 2017 đến ngày nay không phải vì họ sở hữu một phương pháp đặc biệt cao minh nào, mà đơn giản chỉ vì họ chưa bao giờ rời đi.

Vài năm qua, một lượng lớn tổ chức có nền tảng truyền thống đã vào ngành khi thị trường nóng nhất, rồi lại nhanh chóng rút lui trong thời kỳ đáy. Theo Đại Sơn, loại "người tham gia theo chu kỳ" này khó có thể hình thành sự hiểu biết thực sự về ngành. Lấy hệ sinh thái Bitcoin làm ví dụ, do Waterdrip Capital tham gia lâu dài vào khai thác Bitcoin và cộng đồng công nghệ, trước khi khái niệm Ordinals thực sự bùng nổ, họ đã nghiên cứu những thay đổi công nghệ liên quan và bắt đầu bố trí. Khả năng này không đến từ một phương pháp luận phức tạp nào, mà giống như một loại "cảm giác hiện diện" - chỉ cần luôn ở tuyến đầu, cơ hội thường xuất hiện trong những tín hiệu sớm còn chưa rõ ràng đó.

Vấn Đề Lớn Nhất Của Crypto, Là Cấu Trúc Ngành

Nếu phải dùng một câu để tổng kết đánh giá của Đại Sơn về hiện trạng hiện tại, đó là: Cấu trúc ngành có vấn đề.

Theo Đại Sơn, cấu trúc hình thành từ chu kỳ trước cực kỳ không lành mạnh - các sàn giao dịch đứng ở đỉnh chuỗi thức ăn, trong khi các đội dự án thực sự tạo ra giá trị lại ở thế yếu. Trong một ngành công nghiệp công nghệ lành mạnh, đỉnh chuỗi giá trị thường là những người tạo ra sản phẩm và công nghệ (như Nvidia hoặc OpenAI), nhưng trong ngành Crypto, các sàn giao dịch thông qua quyền lực đã kiểm soát mọi thứ.

Đại Sơn dùng một phép ẩn dụ: Trong cấu trúc ngành bình thường, nền tảng nên là cơ sở hạ tầng tài chính; còn trong thị trường tiền mã hóa hiện tại, một số sàn giao dịch giống "sòng bạc" hơn, kiếm được tiền nhưng lại không đảm nhận trách nhiệm thúc đẩy sự phát triển của ngành. Về lâu dài, cấu trúc này sẽ dẫn đến tiền xấu đuổi tiền tốt. Anh cho rằng sự trầm lắng hiện tại của ngành, ở một mức độ nào đó, chính là kết quả của sự mất cân bằng cấu trúc này.

Bitcoin Đứng Riêng Một Hạng, Chu Kỳ Bốn Năm Chỉ Là Trùng Hợp

Trong tất cả các câu chuyện về tiền mã hóa, điểm Đại Sơn kiên định nhất, là thái độ của anh đối với Bitcoin.

Theo quan điểm của anh, Bitcoin và "tiền mã hóa" là hai thứ hoàn toàn khác nhau. Bitcoin là vàng kỹ thuật số, là tài sản đồng thuận toàn cầu; còn các token khác giống một công ty hoặc một sản phẩm hơn. Do đó, anh cho rằng việc Bitcoin đạt 1 triệu USD trong tương lai chỉ là vấn đề thời gian. Nếu một nhà đầu tư không có khả năng tìm ra 1% người sống sót trong bể tài sản khổng lồ, thì việc nắm giữ Bitcoin bản thân nó đã là chiến lược an toàn nhất.

Đối với lý thuyết "chu kỳ bốn năm", Đại Sơn tỏ ra hoài nghi. Anh cho rằng số lượng mẫu quá ít (chỉ có bốn chu kỳ), không đủ để suy ra thành quy luật sắt. Đằng sau mỗi đợt bull market thường có các yếu tố vĩ mô, như thanh khoản toàn cầu hoặc chu kỳ chính trị. Thay vì bám vào độ dài chu kỳ, hãy tập trung vào một thực tế đơn giản hơn: đáy của mỗi chu kỳ Bitcoin đang không ngừng được nâng cao.

Từ "Khai Thác Hashrate" Đến "Luyện Đan AI"

Logic của Đại Sơn không chỉ dừng lại ở lời nói, Waterdrip Capital đã triển khai thực tiễn xuyên ngành ở cấp độ vật lý.

Theo Đại Sơn, nguồn lực khan hiếm nhất của ngành AI hiện nay, ngoài thuật toán, chính là điện. Và ngành Bitcoin trong hơn mười năm qua, đã dự trữ một lượng khổng lồ cơ sở điện lực và nhà máy hashrate phân tán trên toàn cầu.

"Việc chúng tôi đang làm, là giúp các nhà máy hashrate Bitcoin chuyển đổi thành nhà máy hashrate AI." Đại Sơn tiết lộ. Do biến động giá Bitcoin khiến một số máy đào cũ hoạt động không hết công suất, và các chỉ tiêu điện lực sẵn có, cơ sở tản nhiệt, không gian vật lý của các trang trại khai thác này, vừa vặn có thể kết nối liền mạch với nhu cầu suy luận và huấn luyện của AI. Thông qua việc mua lại các công ty hashrate AI chuyên nghiệp để trao quyền công nghệ, Waterdrip đang nâng cấp công việc kinh doanh "khai thác" đơn thuần trước đây thành "trạm tiếp nhiên liệu" phục vụ nền văn minh máy móc. Sự chuyển đổi này không chỉ là sự mở rộng kinh doanh, mà còn là sự hiện thực hóa logic "kinh tế máy móc" của anh.

Thời Đại AI: Người Dùng Thực Sự Của Blockchain, Có Thể Không Phải Là Con Người

Quan điểm giàu trí tưởng tượng nhất trong cuộc trò chuyện này, là sự hiểu biết của Đại Sơn về mối quan hệ giữa AI và blockchain.

Đại Sơn cho rằng, ngành Crypto trong mười năm qua luôn cố gắng tìm kiếm "sự bùng nổ quy mô lớn (Mass Adoption)" từ người dùng con người, con đường này có thể đã sai. Đối với con người, hiệu suất và trải nghiệm của blockchain không có ưu thế rõ rệt.

Thứ thực sự cần blockchain, ngược lại có thể là AI. Nếu trong tương lai, một lượng lớn AI Agent tự chủ hợp tác, giao dịch trong mạng lưới, chúng cần một loại cơ sở hạ tầng đáng tin cậy để hoàn thành nhận dạng, thanh toán, ghi chép và giám sát. Loại sổ cái nghiêm ngặt "phi nhân tính" như blockchain, lại sở hữu chính những đặc tính này.

"Blockchain được phát minh ra, có thể không phải để cho con người dùng, mà là để chuẩn bị cho AI."

Nếu phán đoán này thành lập, thì mục tiêu người dùng cuối cùng của ngành Crypto, cần chuyển từ "con người" sang "AI".

Đại Sơn cho rằng, sự phổ cập của AI sẽ khiến xã hội trở nên phân hóa hơn: một bộ phận người sử dụng AI sâu để nâng cao năng suất, bộ phận khác duy trì lối sống truyền thống. Khoảng cách nhận thức giữa hai lối sống sẽ ngày càng lớn, nhưng anh cũng không cho rằng mọi người đều phải ôm lấy AI, hai thế giới sẽ cùng tồn tại và ngày càng xa nhau.

Kết Thúc

Trong cuộc trò chuyện này, Đại Sơn đã gạt bỏ bộ lọc của những câu chuyện chủ lưu. Anh không mê tín chu kỳ bốn năm, không quan tâm đến khái niệm Web3 hay Web4, nhưng lại có sự ám ảnh sâu sắc với sự kết hợp giữa Bitcoin và AI Agent.

Nếu mười năm sau nhìn lại hôm nay, điều anh quan tâm nhất thực ra chỉ có ba vấn đề:

1. Bitcoin có thực sự đạt 1 triệu USD hay không?
2. Blockchain có trở thành cơ sở hạ tầng quan trọng của nền kinh tế AI hay không?
3. Hệ thống stablecoin cuối cùng sẽ đi theo hướng tập trung hay phi tập trung?

Câu trả lời cho những câu hỏi này, có lẽ sẽ quyết định hướng đi thực sự của ngành công nghiệp tiền mã hóa trong giai đoạn tiếp theo.

—------

Thời gian ghi âm tập này: Ngày 5 tháng 3 năm 2026

Nội dung đầy đủ có thể tìm trên Xiao Yu Zhou,