Tác giả gốc: KarenZ, Tin tức tầm nhìn xa

MegaETH đã trở thành một dự án hấp dẫn trên thị trường tiền điện tử với bước đột phá về công nghệ "blockchain thời gian thực" và khái niệm sinh thái về xây dựng cộng đồng.

Trong khi hệ sinh thái Ethereum vẫn đang vật lộn với tình trạng tắc nghẽn hiệu suất, MegaETH đang định hình lại ranh giới tưởng tượng của đường dẫn Lớp 2 với tuyên bố kỹ thuật "100.000 TPS + độ trễ mili giây".

Từ vòng tài trợ hạt giống ban đầu mà Vitalik tham gia, đến hoạt động gây quỹ chớp nhoáng của cộng đồng Echo, cho đến đợt bán NFT vào đầu năm nay, mọi bước đi của MegaETH đều khiến thị trường chú ý.

Giờ đây, dự án này, được Vitalik Buterin hậu thuẫn, sắp ra mắt đợt chào bán công khai trên nền tảng Sonar. Liệu đây có phải là cơ hội hiếm có để các nhà đầu tư bình thường tham gia thị trường? Hay đây chỉ là giọt nước tràn ly trong cơn tích tụ rủi ro?

Bài viết này sẽ phân tích bối cảnh tài chính, logic định giá, giá trị cốt lõi và rủi ro tiềm ẩn.

Lịch sử tài trợ của MegaETH: Từ sự chứng thực của VC và Vitalik đến việc đồng xây dựng cộng đồng

Là một dự án Ethereum L2 hứa hẹn đạt được "blockchain thời gian thực", lịch sử tài trợ của MegaETH cho thấy một quỹ đạo phát triển từ tài trợ VC sang doanh số do cộng đồng thúc đẩy.

Vào tháng 6 năm 2024, MegaETH đã công bố hoàn tất vòng gọi vốn hạt giống trị giá 20 triệu đô la, do Dragonfly dẫn đầu, với sự tham gia của Figment Capital, Robot Ventures, Big Brain Holdings và các tổ chức khác. Các nhà đầu tư thiên thần bao gồm Vitalik Buterin, nhà sáng lập kiêm CEO của ConsenSys Joseph Lubin, nhà sáng lập kiêm CEO của EigenLayer Sreeram Kannan, đồng sáng lập ETHGlobal Kartik Talwar, đồng sáng lập kiêm CEO của Helius Labs Mert Mumtaz, Hasu và Jordan Fish (còn được gọi là Cobie), v.v.

Vào tháng 12 năm 2024, MegaETH đã huy động được 10 triệu đô la trong vòng chưa đầy ba phút thông qua nền tảng Echo của Cobie, vượt xa mục tiêu 4,2 triệu đô la. Vòng gọi vốn này đã thu hút khoảng 3.200 nhà đầu tư từ 94 quốc gia, với mức đầu tư trung bình là 3.140 đô la cho mỗi nhà đầu tư.

Vào thời điểm đó, nhà đồng sáng lập MegaETH Shuyao Kong chia sẻ với The Block rằng vòng gọi vốn hạt giống và Echo đã áp dụng cấu trúc vốn chủ sở hữu cộng với chứng quyền token, và định giá của cả hai vòng đều là "chín con số", nghĩa là FDV ít nhất là 100 triệu đô la Mỹ.

Trước sự ngạc nhiên của cộng đồng, MegaETH đã ra mắt chuỗi NFT "The Fluffle" vào tháng 2 năm nay để gây quỹ sáng tạo, qua đó mở rộng hơn nữa cộng đồng. Tất cả 10.000 NFT trong chuỗi này đều là SBT (Soul Bound Token) không thể chuyển nhượng và được bán theo danh sách trắng. Người nắm giữ danh sách trắng được định giá 1 ETH và nhận được tối thiểu 5% cổ phần trong các đợt phân phối token trong tương lai. 50% sẽ được mở khóa vào ngày TGE, phần còn lại sẽ được mở khóa dần dần trong sáu tháng tới.

Đợt phát hành NFT này được chia thành hai giai đoạn. Giai đoạn đầu tiên (5.000 token) là giai đoạn hồi tố, nhắm đến những người tham gia tích cực vào ngành công nghiệp tiền điện tử (từ việc hỗ trợ các giao thức chính đến các cá nhân lãnh đạo cộng đồng địa phương). Một phần nhỏ cũng được phân bổ cho những người có ảnh hưởng ban đầu trong cộng đồng MegaETH và các đối tác chiến lược khác nhau, một số được phân phối dưới dạng phát hành miễn phí. Một tuần sau khi ra mắt, MegaETH đã công bố hoàn thành giai đoạn phát hành NFT đầu tiên.

MegaETH trước đó đã lên kế hoạch phát hành NFT giai đoạn hai vài tháng sau giai đoạn đầu tiên, nhằm mục đích mang đến cơ hội tham gia tương tự cho những người dùng luôn thúc đẩy sự tương tác có ảnh hưởng trên mạng xã hội và trên chuỗi cho MegaETH. Điểm khác biệt của vòng này là hạn ngạch sẽ được phân bổ cho chương trình tăng tốc hàng đầu của MegaETH, Mega Mafia. Mỗi đội sẽ nhận được một phần hạn ngạch để phân phối cho cộng đồng của mình. Một phần nhỏ hạn ngạch của vòng này sẽ được dành riêng cho người dùng thông qua phân tích mạng xã hội.

Theo trang web MegaETH, đợt mở bán cộng đồng mới nhất dành cho tất cả người dùng đã hoàn tất xác minh danh tính trên nền tảng Sonar. Thanh toán sẽ được thực hiện bằng USDT trên mạng chính Ethereum, có thể thông qua phiên đấu giá tiếng Anh với mức giá tối đa cố định. Việc chọn thời hạn khóa 1 năm sẽ giúp người tham gia được giảm giá 10% trên giá token cuối cùng. Tất cả người tham gia tại Hoa Kỳ đều được yêu cầu khóa token.

Logic định giá: giá lịch sử, kỳ vọng thị trường và giá trị cốt lõi

Sự phát triển trong định giá của MegaETH gắn liền chặt chẽ với lịch sử tài chính, kỳ vọng của thị trường, tiến bộ công nghệ, cơ chế phân phối và hệ sinh thái.

Định giá tài chính lịch sử: Từ 100 triệu đô la đến 540 triệu đô la

Như đã đề cập trước đó, vòng hạt giống trị giá 20 triệu đô la của MegaETH và vòng Echo trị giá 10 triệu đô la vào tháng 6 và tháng 12 năm 2024 đều có FDV chín chữ số.

Theo ảnh chụp màn hình do Adam Hollander, giám đốc tiếp thị lúc bấy giờ của OpenSea, công bố trong giai đoạn phát hành NFT đầu tiên vào tháng 2 năm nay, MegaETH đã huy động được 4.964 ETH trong giai đoạn phát hành NFT đầu tiên, trị giá 13,29 triệu đô la Mỹ vào thời điểm đó.

Theo tính toán của tác giả, số tiền 13,29 triệu đô la này chiếm ít nhất 2,5% quyền phân phối token. Có thể tính toán rằng dựa trên tình hình huy động vốn NFT, giá trị FDV của MegaETH vào thời điểm đó là khoảng 540 triệu đô la.

Dự báo thị trường Polymarket: 86% khả năng đạt 2 tỷ đô la FDV

Trong thị trường dự đoán của Polymarket về "FDV sau ngày đầu tiên ra mắt MegaETH", xác suất đặt cược vào FDV vượt quá 2 tỷ đô la là 86%, xác suất đặt cược vào FDV vượt quá 4 tỷ đô la là 57% và xác suất đặt cược vào FDV vượt quá 6 tỷ đô la là 21%.

Điều này có nghĩa là nếu MegaETH FDV đạt 2 tỷ đô la Mỹ, nhóm người nắm giữ NFT đầu tiên sẽ có mức lợi nhuận gấp 3,7 lần (tính bằng đô la Mỹ) và không gian lợi nhuận cho những người tham gia vòng hạt giống và vòng Echo sẽ còn lớn hơn nữa.

Hiệu ứng nền tảng: "Hiệu ứng kiếm tiền" của Dự án giai đoạn đầu của Sonar

Nền tảng Sonar (một công ty con của Echo, do Cobie sáng lập) nơi diễn ra đợt bán cộng đồng này có lượng truy cập lớn. Dự án gây quỹ đầu tiên của Sonar, Plasma, đã hoạt động cực kỳ hiệu quả—giá của nó đã tăng vọt lên gấp 34 lần giá bán (0,05 đô la) vào ngày thứ tư sau TGE, và vẫn duy trì mức tăng 9 lần. Hiệu ứng nền tảng này càng thúc đẩy kỳ vọng của thị trường về định giá của MegaETH.

Giá trị cốt lõi: Ba hào công nghệ, cơ chế và hệ sinh thái

MegaETH tiếp tục thu hút sự chú ý của cộng đồng và vốn nhờ khả năng cạnh tranh khác biệt về đổi mới công nghệ, cơ chế phân phối và phát triển hệ sinh thái.

Về mặt công nghệ, để giải quyết các vấn đề phổ biến của L2 hiện tại, chẳng hạn như độ trễ cấp độ hai và thông lượng không đủ, MegaETH đã cải thiện đáng kể khả năng mở rộng của Ethereum bằng cách tối ưu hóa môi trường thực thi và kiến trúc nút, đồng thời vẫn duy trì khả năng tương thích hoàn toàn với EVM, giải quyết trực tiếp các nhu cầu cốt lõi của các ứng dụng Web 3 như giao dịch tần suất cao và trò chơi chuỗi thời gian thực.

Về cơ chế phân phối, cơ chế phân phối của MegaETH phần lớn hướng đến cộng đồng, từ tài trợ vòng hạt giống cho Echo, một nền tảng tài trợ dành riêng cho cộng đồng ưu tú, đến bán NFT cho những người tham gia sâu vào ngành công nghiệp tiền điện tử và ICO sắp tới trên Sonar, một nền tảng bán mã thông báo công khai công bằng hơn trên Echo, tránh tình trạng độc quyền cổ phiếu của tổ chức trong tài chính truyền thống.

Điều đáng chú ý là dòng SBT "Fluffle" do MegaETH phát hành cũng đã loại bỏ thuộc tính giao dịch. Việc phát hành token áp dụng mô hình "TGE 50% + mở khóa tuyến tính 6 tháng". Khi bắt đầu mở khóa, phần thưởng token của người nắm giữ được liên kết chặt chẽ với tương tác mạng lưới, và sự tham gia của người dùng thực tế được khuyến khích thông qua cơ chế tiến hóa động.

Về mặt xây dựng hệ sinh thái, MegaETH đã được phát triển dần dần thông qua chương trình tăng tốc MegaMafia, trung tâm xây dựng hàng đầu MegaForge và đồng stablecoin MegaUSD. Mạng lưới thử nghiệm đã thu hút nhiều ứng dụng được triển khai, bao gồm DeFi, mạng xã hội, trò chơi, AI và các lĩnh vực khác. Một số ứng dụng được lựa chọn bao gồm DEX GTE, công cụ stablecoin CAP, nền tảng hợp đồng vĩnh viễn thời gian thực Valhalla, nền tảng giao dịch theo xu hướng NOISE, v.v.

Cảnh báo rủi ro

Mặc dù có nhiều điểm mạnh, MegaETH vẫn phải đối mặt với nhiều thách thức. So sánh với các dự án Layer 2 chính thống hiện tại, định giá của các dự án này đã thiết lập các chuẩn mực cho thị trường: Giá trị vốn hóa thị trường (FDV) của Arbitrum là 3,2 tỷ đô la, của OP là 2 tỷ đô la, của Starknet là 1,2 tỷ đô la và của Zksync là 800 triệu đô la. Trong bối cảnh này, vẫn chưa chắc chắn liệu MegaETH có thể vượt qua mức FDV 2 tỷ đô la hay không.

Là một dự án giai đoạn đầu, MegaETH phải đối mặt với những rủi ro như triển khai kỹ thuật và biến động chung của thị trường. Nhà đầu tư nên thực hiện thẩm định và đưa ra quyết định thận trọng dựa trên giá cả, FDV và mô hình kinh tế token sau khi các điều khoản bán hàng chi tiết được công bố.