Tác giả gốc: Ignas

Bản dịch gốc: Luffy, Foresight News

Tôi hoàn toàn đồng ý với mô hình "Thay đổi Trật tự Thế giới" của Ray Dalio vì nó buộc bạn phải nhìn xa hơn ngắn hạn và nhìn vào bức tranh toàn cảnh. Điều tương tự cũng đúng với tiền điện tử: đừng bị cuốn vào những biến động hàng ngày của một loại tiền điện tử cụ thể; thay vào đó, hãy tập trung vào những thay đổi trong xu hướng dài hạn.

Trong ngành công nghiệp tiền điện tử ngày nay, không chỉ câu chuyện đang thay đổi nhanh chóng, mà toàn bộ trật tự cơ bản cũng đã thay đổi. Thị trường tiền điện tử năm 2025 sẽ không còn giống với năm 2017 hay 2021 nữa. Dưới đây là cách tôi diễn giải về "trật tự mới" này.

Luân chuyển vốn quy mô lớn

Sự ra mắt của ETF giao ngay Bitcoin là bước ngoặt lớn đầu tiên.

Chỉ trong tháng này, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã phê duyệt "Tiêu chuẩn Niêm yết Toàn cầu cho các Sản phẩm Giao dịch Hàng hóa (ETP)", điều này sẽ đẩy nhanh quá trình phê duyệt cho các sản phẩm tiếp theo và cho phép nhiều ETP tài sản tiền điện tử hơn gia nhập thị trường. Grayscale đã nộp đơn xin theo quy định mới này.

Quỹ ETF Bitcoin đã lập kỷ lục về đợt phát hành ETF thành công nhất trong lịch sử; mặc dù quỹ ETF Ethereum khởi đầu chậm, quy mô quản lý tài sản của quỹ đã vượt quá hàng tỷ đô la Mỹ ngay cả trong thời kỳ thị trường suy thoái.

Kể từ ngày 8 tháng 4, các quỹ ETF giao ngay tiền điện tử đã chứng kiến dòng vốn đổ vào 34 tỷ đô la, đứng đầu danh sách tất cả các loại ETF, vượt qua các quỹ ETF theo chủ đề, quỹ ETF trái phiếu kho bạc và thậm chí cả quỹ ETF kim loại quý.

Người mua ETF tiền điện tử bao gồm các quỹ hưu trí, cố vấn đầu tư và ngân hàng. Tiền điện tử hiện xuất hiện cùng với vàng và Nasdaq trong các cuộc thảo luận về phân bổ tài sản.

Các ETF Bitcoin hiện đang quản lý 150 tỷ đô la tài sản và nắm giữ hơn 6% tổng nguồn cung Bitcoin.

Quỹ ETF Ethereum nắm giữ 5,59% tổng nguồn cung Ethereum.

Và tất cả những điều này chỉ mất hơn một năm.

Các quỹ ETF đã trở thành người mua chính của Bitcoin và Ethereum, thúc đẩy sự chuyển dịch cơ cấu sở hữu tài sản tiền điện tử từ nhà đầu tư cá nhân sang các tổ chức. Phân tích trước đây của tôi cho thấy các nhà đầu tư cá voi đang tiếp tục tăng lượng nắm giữ, trong khi các nhà đầu tư cá nhân đang bán ra.

Quan trọng hơn, những con cá voi già đang bán tài sản cho những con cá voi mới.

Cấu trúc nắm giữ đang luân chuyển: các nhà đầu tư tin vào chu kỳ bốn năm đang bán ra, kỳ vọng lịch sử sẽ lặp lại, nhưng thị trường hiện tại đang trải qua những thay đổi rất khác.

Các nhà đầu tư cá nhân mua vào ở mức giá thấp đang bán tài sản của họ cho các quỹ ETF và nhà đầu tư tổ chức. Sự dịch chuyển từ nhà đầu tư cá nhân sang nhà đầu tư tổ chức này không chỉ đẩy giá cơ sở của tài sản tiền điện tử lên cao mà còn tạo ra một mức giá sàn vững chắc cho các chu kỳ tương lai, ngăn chặn những người nắm giữ tổ chức mới bán ra với mức lợi nhuận nhỏ.

https://x.com/DefiIgnas/status/1970051841711894981

Đây là sự luân chuyển vốn lớn trong tiền điện tử: tài sản tiền điện tử đang chuyển từ các nhà đầu tư bán lẻ đầu cơ sang các nhà đầu tư tổ chức dài hạn .

Việc áp dụng các tiêu chuẩn niêm yết chung sẽ mở ra giai đoạn tiếp theo của quá trình luân chuyển này.

Các quy tắc chung tương tự trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đã làm tăng gấp ba lần số lượng ETF được phát hành vào năm 2019. Xu hướng này dự kiến sẽ lặp lại trong lĩnh vực tiền điện tử: một số lượng lớn ETF nhắm vào các tài sản như SOL, HYPE, XRP và DOGE sẽ xuất hiện trong tương lai, cung cấp cho các nhà đầu tư bán lẻ nguồn thanh khoản dồi dào khi thoái vốn.

Câu hỏi lớn vẫn còn đó: Liệu hoạt động mua của tổ chức có thể bù đắp được doanh số bán lẻ hay không?

Nếu môi trường vĩ mô vẫn ổn định, tôi tin rằng các nhà đầu tư đang bán ra vì tin vào chu kỳ bốn năm cuối cùng sẽ phải mua lại tài sản của mình với giá cao hơn.

Thời kỳ tăng giá toàn diện đã kết thúc

Trong các thị trường tiền điện tử tăng giá trước đây, các tài sản thường tăng cùng nhau. Bitcoin tăng đầu tiên, tiếp theo là Ethereum, và cuối cùng, các tài sản khác đều tăng giá. Các đồng tiền vốn hóa nhỏ tăng vọt vì thanh khoản chảy xuống đường cong rủi ro.

Nhưng lần này hoàn toàn khác, không phải tất cả các token đều tăng giá đồng bộ.

Thị trường tiền điện tử hiện nay có hàng triệu token, với các token mới được ra mắt hàng ngày trên nền tảng pump.fun. Các nhà sáng tạo liên tục chuyển hướng sự chú ý của thị trường khỏi các token cũ và hướng đến các đồng meme coin của riêng họ. Mặc dù nguồn cung token đã tăng vọt, nhưng sự chú ý của các nhà đầu tư bán lẻ lại không tăng theo kịp.

Vì chi phí phát hành token mới gần như bằng không nên tính thanh khoản được phân bổ trên một lượng lớn tài sản.

Trước đây, các token có "số lượng lưu hành thấp và định giá pha loãng hoàn toàn (FDV) cao" được săn đón rất nhiều, nhưng hiện nay các nhà đầu tư bán lẻ đã rút ra bài học và thích các token "có thể tạo ra giá trị hoặc ít nhất là có ảnh hưởng văn hóa mạnh mẽ".

Quan điểm của Ansem rất đúng: cơn sốt đầu cơ thuần túy đã lên đến đỉnh điểm . Xu hướng chủ đạo mới được thúc đẩy bởi doanh thu, và chỉ có tạo ra doanh thu mới có thể đạt được tăng trưởng bền vững. Các ứng dụng chứng minh được sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường (PMF) và tạo ra phí sẽ phát triển mạnh, trong khi các ứng dụng còn lại sẽ gặp khó khăn.

https://x.com/blknoiz 06/status/1970107553079079341

Có hai điểm nổi bật: mức phí cao mà người dùng phải trả cho hoạt động đầu cơ, và hiệu quả của blockchain so với tài chính truyền thống. Cái trước đã đạt đỉnh, trong khi cái sau vẫn còn nhiều dư địa để phát triển.

Murad bổ sung một điểm quan trọng mà Ansem có thể đã bỏ qua: Các token vẫn đang tăng trưởng bùng nổ hiện nay thường "mới ra mắt, có mô hình độc đáo và chưa được hiểu rõ", nhưng chúng cần được hỗ trợ bởi một cộng đồng những người tin tưởng mạnh mẽ. Cá nhân tôi thích những sản phẩm mới lạ như thế này (như chiếc iPhone Air của tôi).

https://x.com/MustStopMurad/status/1970588655069622440

Ý nghĩa văn hóa là chìa khóa quyết định sự sống còn của một token. Một sứ mệnh rõ ràng, dù thoạt đầu có vẻ phi thực tế, vẫn có thể duy trì sức sống của cộng đồng cho đến khi sự chấp nhận của người dùng tăng lên. Pudgy Penguins, Punk NFTs và một số đồng xu meme đều thuộc nhóm này.

Nhưng không phải tất cả sự mới lạ đều tồn tại. Những trường hợp điển hình như Runes và ERC-404 đã nhắc nhở tôi rằng sự mới lạ nhanh chóng mất đi như thế nào. Nhiều câu chuyện có thể lụi tàn trước khi đạt đến khối lượng tới hạn.

Kết hợp tất cả những điều này lại với nhau, chúng ta có thể hiểu được logic của trật tự mới: doanh thu loại bỏ các dự án không đáng tin cậy và văn hóa mang theo những điều bị hiểu lầm.

Cả hai đều quan trọng như nhau, nhưng hướng đi của chúng lại khác nhau. Người chiến thắng cuối cùng sẽ là một số ít token vừa có tiềm năng tạo ra doanh thu vừa có sức ảnh hưởng đến văn hóa.

Đơn đặt hàng Stablecoin mang lại uy tín cho tiền điện tử

Vào những ngày đầu, các nhà giao dịch nắm giữ USDT hoặc USDC chỉ với mục đích mua Bitcoin và altcoin. Vào thời điểm đó, dòng tiền stablecoin chảy vào thường báo hiệu một triển vọng tăng giá, vì cuối cùng dòng tiền sẽ được chuyển thành giao dịch mua giao ngay, với 80% đến 100% dòng tiền stablecoin chảy vào được sử dụng để mua tài sản tiền điện tử.

Ngày nay, logic này đã thay đổi.

Việc sử dụng stablecoin đã mở rộng sang các kịch bản như "cho vay, thanh toán, tạo lãi, quản lý thư viện tài sản và chênh lệch giá airdrop". Một số nguồn tiền không còn chảy vào thị trường giao ngay Bitcoin hoặc Ethereum , nhưng chúng vẫn đang tiếp thêm sức sống cho toàn bộ hệ thống mã hóa: khối lượng giao dịch của chuỗi công khai cơ sở (L1) và mạng lớp thứ hai (L2) đã tăng lên, tính thanh khoản của các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) đã được cải thiện, doanh thu của các thị trường cho vay như Fluid và Aave đã tăng lên, và chiều sâu của thị trường tiền tệ trong toàn bộ hệ sinh thái đã được đào sâu hơn.

Các chuỗi công khai ưu tiên thanh toán (L1) là xu hướng mới nhất:

• Tempo, được ra mắt chung bởi Stripe và Paradigm, được thiết kế cho các khoản thanh toán bằng stablecoin thông lượng cao, hỗ trợ các công cụ Máy ảo Ethereum (EVM) và có một nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) cho stablecoin tích hợp sẵn;
• Plasma là L1 được Tether hỗ trợ, được thiết kế riêng cho USDT, được trang bị các tính năng ngân hàng mới và thẻ thanh toán cho các thị trường mới nổi.

Các chuỗi công khai này đang thúc đẩy stablecoin chuyển hướng khỏi các thuộc tính giao dịch và tích hợp vào nền kinh tế thực. Chúng ta một lần nữa quay trở lại câu chuyện về việc blockchain được sử dụng cho thanh toán.

Điều này có thể có nghĩa là gì (thực lòng mà nói, tôi vẫn chưa chắc chắn):

• Tempo: Mạng lưới phân phối rộng lớn của Stripe sẽ giúp phổ biến tiền điện tử, nhưng nó có thể bỏ qua nhu cầu giao ngay đối với Bitcoin hoặc Ethereum. Tempo cuối cùng có thể trở thành PayPal của tiền điện tử, với dòng vốn lớn nhưng việc chuyển giao giá trị sang các blockchain công khai như Ethereum lại hạn chế. Hiện vẫn chưa rõ liệu Tempo có phát hành token hay không (tôi tin là sẽ có) và bao nhiêu phần trăm doanh thu phí của họ sẽ được chuyển trở lại vào tiền điện tử.
• Plasma: Tether đã khẳng định vị thế thống lĩnh trong lĩnh vực phát hành stablecoin. Bằng cách tích hợp phương pháp "chuỗi công khai + đơn vị phát hành + ứng dụng", Plasma có khả năng mang một phần đáng kể nhu cầu thanh toán của các thị trường mới nổi vào một hệ sinh thái khép kín, cạnh tranh với mạng internet mở do Ethereum và Solana dẫn đầu. Điều này đã châm ngòi cho một cuộc chiến giành chuỗi công khai mặc định của USDT, với Solana, Tron và Ethereum L2 nằm trong số các ứng cử viên. Tron mang rủi ro thua lỗ lớn nhất, trong khi bản thân Ethereum không tập trung chủ yếu vào thanh toán. Tuy nhiên, nếu các dự án như Aave quyết định triển khai trên Plasma, chúng sẽ gây ra những rủi ro đáng kể cho Ethereum.
• Base: Vị cứu tinh của Lớp 2 Ethereum. Coinbase và Base đang thúc đẩy thanh toán bằng stablecoin và các sản phẩm sinh lãi USDC thông qua ứng dụng Base, liên tục tạo ra doanh thu phí cho các giao thức Ethereum và DeFi. Mặc dù hệ sinh thái vẫn còn phân mảnh, nhưng sự cạnh tranh sẽ thúc đẩy sự phân tán thanh khoản hơn nữa.

Quy định cũng đang dần thích ứng với xu hướng này. Đạo luật GENIUS đang thúc đẩy các quốc gia trên thế giới làm theo trong việc quản lý stablecoin. Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) gần đây đã cho phép sử dụng stablecoin làm tài sản thế chấp được mã hóa cho các sản phẩm phái sinh, qua đó thúc đẩy nhu cầu thị trường vốn đối với stablecoin vượt xa nhu cầu thanh toán.

https://x.com/iampaulgrewal/status/1970581821177111034

Nhìn chung, stablecoin và các chuỗi công khai mới ưu tiên stablecoin đang mang lại uy tín cho tiền điện tử.

Tiền điện tử không còn chỉ là một sòng bạc đầu cơ nữa, mà đã mang tầm quan trọng địa chính trị. Mặc dù đầu cơ vẫn là ứng dụng chính, stablecoin đã trở thành kịch bản ứng dụng lớn thứ hai trong ngành công nghiệp tiền điện tử.

Những người chiến thắng trong tương lai sẽ là những chuỗi công khai và ứng dụng có thể nắm bắt dòng vốn stablecoin và chuyển đổi chúng thành người dùng ổn định và dòng tiền. Điều chưa biết lớn nhất hiện tại là liệu các chuỗi L1 mới như Tempo và Plasma có thể trở thành những người dẫn đầu về khóa giá trị trong hệ sinh thái hay không, hay liệu Ethereum, Solana, L2 và Tron có thể chống trả thành công hay không.

Cơ hội giao dịch lớn tiếp theo sẽ đến với mạng chính Plasma (ra mắt vào ngày 25 tháng 9).

Kho bạc Tài sản Kỹ thuật số (DAT): Các lựa chọn thay thế cho đòn bẩy và IPO mới cho các mã thông báo không phải ETF

Tôi lo lắng về kho bạc tài sản kỹ thuật số (DAT).

Với mỗi đợt tăng giá, chúng ta lại tìm ra những cách mới để tận dụng token và đẩy giá của chúng lên cao . Những phương pháp này có thể làm tăng đáng kể mức tăng giá, vượt xa việc mua bán giao ngay. Tuy nhiên, quá trình giảm đòn bẩy luôn rất khắc nghiệt. Khi FTX sụp đổ, làn sóng bán tháo bắt buộc do đòn bẩy trong tài chính tập trung (CeFi) gây ra đã tàn phá toàn bộ thị trường.

Trong chu kỳ này, rủi ro đòn bẩy có thể đến từ DAT: nếu DAT phát hành cổ phiếu với mức giá cao, vay tiền và đầu tư tiền vào token, điều này sẽ khuếch đại mức tăng; nhưng khi tâm lý thị trường thay đổi, cấu trúc tương tự sẽ làm trầm trọng thêm sự suy giảm.

Việc buộc phải mua lại hoặc dừng mua lại cổ phiếu có thể gây ra áp lực bán đáng kể. Do đó, mặc dù DAT đã mở rộng khả năng tiếp cận tài sản tiền điện tử và thu hút vốn từ các tổ chức, chúng cũng đồng thời tạo thêm một lớp rủi ro hệ thống mới cho thị trường.

Gần đây, đã có những trường hợp giá trị tài sản ròng thị trường (mNAV) vượt quá 1. Nói một cách đơn giản, DAT phân phối Ethereum cho các cổ đông, những người có khả năng sẽ bán số Ethereum này. Ngay cả với một hoạt động airdrop bán phần, BTCS (một token DAT) vẫn chỉ được giao dịch ở mức giá gấp 0,74 lần giá trị tài sản ròng thị trường, một tình huống không mấy khả quan.

https://x.com/DefiIgnas/status/1958867508456194204

Nhưng mặt khác, DAT cũng xây dựng một cầu nối mới giữa nền kinh tế token và thị trường chứng khoán.

Như nhà sáng lập Ethena, G, đã nói: "Một điều tôi lo ngại là chúng ta đã cạn kiệt 'nguồn vốn tiền điện tử bản địa' và không thể đưa altcoin lên đỉnh của chu kỳ trước. So sánh đỉnh giá trị thị trường của altcoin trong quý 4 năm 2021 và quý 4 năm 2024, sự khác biệt giữa hai thời điểm này không lớn (cả hai đều thấp hơn 1,2 nghìn tỷ đô la Mỹ một chút); nếu loại trừ yếu tố lạm phát, đỉnh của hai chu kỳ gần như giống hệt nhau. Đây có thể là số tiền tối đa mà các nhà đầu tư bán lẻ toàn cầu có thể đầu tư vào 'tài sản khái niệm'."

Đây chính là lúc DAT phát huy tác dụng.

Vốn bán lẻ có thể đã đạt đến giới hạn, nhưng các token với doanh nghiệp thực, doanh thu thực và người dùng thực giờ đây có thể tiếp cận một thị trường chứng khoán lớn hơn nhiều. Toàn bộ thị trường altcoin chỉ bằng một phần nhỏ so với quy mô của thị trường chứng khoán toàn cầu, và DAT đã mở ra cánh cửa cho dòng vốn mới chảy vào không gian tiền điện tử.

Không chỉ vậy, vì một số nhóm altcoin có năng lực chuyên môn để phát hành DAT nên DAT cũng có thể chuyển hướng sự chú ý của thị trường từ hàng triệu token sang một số tài sản quan trọng.

Quan điểm khác của G là chênh lệch giá NAV không đáng kể...thực ra đó là tín hiệu tăng giá.

https://x.com/gdog 97_/status/1948671788747300932

Ngoại trừ Michael Saylor (nhà sáng lập MicroStrategy), hầu hết các DAT đều gặp khó khăn trong việc duy trì mức phí bảo hiểm dài hạn so với giá trị tài sản ròng. Giá trị thực sự của DAT không nằm ở mức phí bảo hiểm mà nằm ở khả năng tiếp cận. Ngay cả việc duy trì giá trị tài sản ròng ở mức 1:1 với dòng vốn ổn định vẫn tốt hơn là bị cắt đứt hoàn toàn khỏi thị trường chứng khoán.

ENA và thậm chí cả DAT của SOL đều gây tranh cãi và bị cáo buộc là "công cụ để vốn đầu tư mạo hiểm rút tiền".

ENA đặc biệt rủi ro, với lượng vốn đầu tư mạo hiểm đáng kể đứng sau. Tuy nhiên, xét đến sự chênh lệch vốn giữa vốn đầu tư mạo hiểm tư nhân và thanh khoản thị trường thứ cấp, DAT thực sự là một tín hiệu tích cực: vốn đầu tư mạo hiểm có thể tái phân bổ vốn vào các tài sản tiền điện tử khác sau khi thoái vốn thông qua DAT.

Điều này rất quan trọng, vì các nhà đầu tư mạo hiểm đã chịu tổn thất đáng kể trong chu kỳ này do không thể thoát khỏi danh mục đầu tư. Bằng cách cho phép thoát khỏi danh mục đầu tư và tiếp cận thanh khoản mới thông qua DAT, họ có thể tái cấp vốn cho các dự án đổi mới trong ngành tiền điện tử và thúc đẩy ngành này phát triển.

Nhìn chung, DAT mang lại lợi ích cho toàn ngành tiền điện tử, đặc biệt là đối với các token không thể niêm yết thông qua ETF. Chúng cho phép các dự án có người dùng và doanh thu thực tế, chẳng hạn như Aave, Fluid và Hype, chuyển giao rủi ro tài sản sang thị trường chứng khoán.

Mặc dù đúng là nhiều DAT cuối cùng sẽ thất bại và tạo ra rủi ro lan tỏa đến thị trường, nhưng chúng cũng cung cấp một lối thoát theo kiểu IPO cho các đợt chào bán tiền xu ban đầu (ICO).

Cuộc cách mạng mã hóa tài sản thực (RWA): Cuộc sống tài chính trên chuỗi trở nên khả thi

Thị trường RWA vừa vượt mốc 30 tỷ đô la, tăng trưởng gần 9% chỉ trong một tháng và đường cong tăng trưởng vẫn tiếp tục đi lên.

Hiện nay, trái phiếu chính phủ, tín dụng, hàng hóa và vốn tư nhân đều đã được mã hóa và tốc độ thoát ly đang tăng nhanh chóng.

RWA đã chuyển nền kinh tế toàn cầu lên blockchain, mang lại một số thay đổi lớn:

• Trước đây, các nhà đầu tư phải chuyển đổi tài sản tiền điện tử sang tiền pháp định để mua cổ phiếu hoặc trái phiếu. Giờ đây, họ có thể vận hành toàn bộ quy trình trên chuỗi, nắm giữ Bitcoin hoặc stablecoin, chuyển đổi trực tiếp thành trái phiếu chính phủ hoặc cổ phiếu trên chuỗi và tự quản lý tài sản của mình (tự lưu ký).
• Tài chính phi tập trung (DeFi) đã thoát khỏi mô hình Ponzi, tạo ra nguồn doanh thu mới cho DeFi và cơ sở hạ tầng L1/L2.

Giao thức Horizon của Aave cho phép người dùng gửi tài sản được mã hóa được hỗ trợ bởi chỉ số S&P 500 và sử dụng chúng làm tài sản thế chấp để vay. Mặc dù giá trị hiện tại bị khóa (TVL) chỉ là 114 triệu đô la, RWA vẫn đang trong giai đoạn đầu.

Tài chính truyền thống (TradFi) gần như loại trừ hoàn toàn các nhà đầu tư bán lẻ khỏi những cơ hội này.

Cuối cùng, RWA biến DeFi thành một thị trường vốn thực sự. Nó thiết lập một mức lãi suất chuẩn dựa trên trái phiếu chính phủ và tín dụng, đồng thời mở rộng phạm vi phủ sóng toàn cầu, cho phép bất kỳ ai cũng có thể nắm giữ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ mà không cần thông qua ngân hàng Hoa Kỳ.

BlackRock đã ra mắt BUIDL và Franklin đã ra mắt BENJI. Đây không phải là những dự án nhỏ lẻ, mà là cầu nối cho hàng nghìn tỷ đô la vốn tiếp cận cơ sở hạ tầng tiền điện tử.

Nhìn chung, RWA là cuộc cách mạng cấu trúc quan trọng nhất trong ngành công nghiệp tiền điện tử hiện nay. Nó kết nối DeFi với nền kinh tế thực và xây dựng cơ sở hạ tầng cho đời sống tài chính trên toàn bộ chuỗi.

Sự kết thúc của chu kỳ bốn năm?

Câu hỏi quan trọng nhất đối với những người mới tham gia thị trường tiền điện tử là: Liệu chu kỳ bốn năm đã kết thúc chưa? Nhiều người xung quanh tôi đã bắt đầu bán ra, hy vọng chu kỳ này sẽ lặp lại. Nhưng tôi tin rằng với sự xuất hiện của một trật tự mới trong thị trường tiền điện tử, chu kỳ bốn năm sẽ không lặp lại. Lần này, mọi thứ thực sự khác biệt.

Tôi đặt cược vị trí của mình vì những lý do sau:

• ETF chuyển đổi Bitcoin và Ethereum thành tài sản có thể cấu hình theo thể chế;
• Stablecoin đã trở thành một công cụ địa chính trị và đang mở rộng sang thị trường thanh toán và vốn.
• DAT mở ra khả năng tiếp cận vốn thị trường chứng khoán cho các mã thông báo không thể phát hành ETF, đồng thời cho phép vốn đầu tư mạo hiểm thoát ra và bơm vốn vào các dự án đổi mới mới;
• RWA đưa nền kinh tế toàn cầu vào blockchain và thiết lập mức lãi suất chuẩn cho DeFi.

Thị trường tiền điện tử ngày nay không phải là sòng bạc của năm 2017 hay bong bóng điên cuồng của năm 2021, mà là một kỷ nguyên mới của cấu trúc và sự tiếp nhận. Tiền điện tử đang hòa nhập với tài chính truyền thống nhưng vẫn giữ nguyên các động lực cốt lõi của nó là văn hóa, đầu cơ và niềm tin.

Vòng chiến thắng tiếp theo sẽ không đến từ những người chơi mua vào trên diện rộng. Nhiều token vẫn có thể lặp lại chu kỳ sụp đổ kéo dài bốn năm, và các nhà đầu tư phải có sự chọn lọc.

Những người chiến thắng thực sự là những dự án có thể thích ứng với những thay đổi về mặt vĩ mô và thể chế trong khi vẫn duy trì được ảnh hưởng của văn hóa bán lẻ.

Đây là trật tự mới của tiền điện tử.