bản tóm tắt

Trong thập kỷ qua, các đồng tiền ổn định (stablecoin) đã dần chuyển mình từ những thử nghiệm ít người biết đến thành tâm điểm chú ý của giới tài chính toàn cầu. Từ sự sụp đổ của đồng tiền ổn định thuật toán TerraUSD (UST) vào năm 2022, khiến vốn hóa thị trường bốc hơi khoảng 60 tỷ đô la chỉ sau một đêm, đến việc gã khổng lồ truyền thống Binance buộc phải tạm dừng phát hành đồng tiền ổn định BUSD mới vào năm 2023 do áp lực từ các quy định, cho đến màn ra mắt gây chú ý của đồng tiền ổn định 1 đô la Mỹ do gia đình Tổng thống Mỹ Trump sáng lập vào đầu năm 2025—những sự kiện mang tính bước ngoặt này chứng minh rằng đồng tiền ổn định đã trở thành một chủ đề nóng tại giao điểm của thế giới tiền điện tử và tài chính truyền thống. Các tổ chức Phố Wall, các gã khổng lồ internet và các nhà đầu tư thông thường đều đang theo dõi sát sao thị trường đồng tiền ổn định. Tuy nhiên, bất chấp sự phổ biến của đồng tiền ổn định, rào cản gia nhập vẫn rất cao, với những thách thức về kỹ thuật và tuân thủ khiến nhiều người e ngại.

Bài viết này sẽ phân tích những động lực và trở ngại đằng sau cơn sốt stablecoin hiện nay từ góc nhìn của các tổ chức, nhà đầu tư bán lẻ và đổi mới trên chuỗi, đồng thời khám phá lý do tại sao nhiều người đang để mắt đến stablecoin nhưng lại không thể tham gia thị trường.

Mục lục

1. Tại sao stablecoin lại phổ biến như vậy?

• Quy mô thị trường đang tăng trưởng nhanh chóng
• Các chính sách thúc đẩy sự phổ biến của ngành công nghiệp
• Khoảng cách phổ biến và nhận thức
• Các công ty thanh toán khổng lồ và các tổ chức tài chính đang tích cực tham gia vào thị trường

2. Các tổ chức toàn cầu triển khai stablecoin như thế nào?

• JD.com: Được thúc đẩy bởi thanh toán xuyên biên giới
• JPMorgan Chase (JPM Coin): Thanh toán quỹ doanh nghiệp
• PayPal (PYUSD): Ứng dụng dành cho người tiêu dùng
• Các công ty công nghệ tài chính (Stripe, Revolut, v.v.): cầu nối thanh toán
• Dự án thí điểm tài chính xuyên biên giới: Quan hệ đối tác công tư
• Các giám đốc điều hành ngân hàng chính thống bày tỏ sự ủng hộ

3. Những người muốn tham gia nhưng không biết bắt đầu từ đâu: những trở ngại và khó khăn

• Ngưỡng kỹ thuật cao và chi phí phát triển đắt đỏ
• Thiết kế mô hình kinh tế và các vấn đề thanh khoản
• Việc hỗ trợ tài chính và thanh khoản ngày càng trở nên khó khăn
• Áp lực tuân thủ và sự mù mờ về quy định
• Việc xác nhận tín dụng không đủ khiến việc xây dựng lòng tin trở nên khó khăn
• Rào cản trải nghiệm người dùng và thao tác nhập cảnh phức tạp

4. BenfChain × Stablecoin: Phát hành chỉ bằng một cú nhấp chuột + trải nghiệm mượt mà

• Xuất bản gốc chỉ bằng một cú nhấp chuột
• Thanh toán gas bằng Stablecoin
• Trải nghiệm người dùng tối ưu (UX)
• Bảo mật và phân quyền

5. Kết luận: Quan sát của Bixin Ventures

1. Tại sao stablecoin lại phổ biến như vậy?

Stablecoin, với tư cách là tài sản tiền điện tử được neo vào tiền tệ fiat, đã trở thành cầu nối giữa tài chính truyền thống và nền kinh tế blockchain. Sự phổ biến của chúng trong những năm gần đây được thể hiện ở một số khía cạnh:

Quy mô thị trường đang tăng trưởng nhanh chóng

• Tăng trưởng Địa chỉ Hoạt động : Số lượng người dùng và khối lượng giao dịch stablecoin đã bùng nổ. Số lượng địa chỉ ví stablecoin đang hoạt động đã tăng từ 19,6 triệu vào tháng 2 năm 2024 lên 41 triệu vào tháng 8 năm 2025, tăng trưởng hàng năm hơn 100% (nguồn: Artemis)
• Tăng trưởng nguồn cung : Trong cùng kỳ, tổng nguồn cung stablecoin toàn cầu đã tăng từ khoảng 138 tỷ đô la lên 275 tỷ đô la , đạt mức tăng 99% so với cùng kỳ năm trước.

(Nguồn: Artemis)

• Khối lượng giao dịch vượt qua các ông lớn thanh toán : Kể từ tháng 9 năm 2024, khối lượng giao dịch hàng ngày của stablecoin tiếp tục vượt quá khối lượng giao dịch của kênh VISA, thậm chí có thời điểm đạt mức đỉnh điểm là 5,1 nghìn tỷ đô la Mỹ .

(Nguồn: Artemis)

Chuỗi dữ liệu này cho thấy mức độ thâm nhập và ảnh hưởng của stablecoin đã tăng đáng kể, dù là trong các sàn giao dịch, DeFi hay thanh toán.

Các chính sách thúc đẩy sự phổ biến của ngành công nghiệp

Việc các cơ quan quản lý ở nhiều quốc gia theo dõi nhanh chóng đã đặt nền tảng cho sự phát triển hợp pháp và tuân thủ của stablecoin.

• Hoa Kỳ : Vào tháng 7 năm 2025, "Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đồng tiền ổn định Đổi mới Quốc gia tại Hoa Kỳ (Đạo luật GENIUS)" đã chính thức được ký. Dự luật quy định rõ ràng rằng chỉ các tổ chức lưu ký được bảo hiểm liên bang mới có thể phát hành đồng tiền ổn định thanh toán, và họ phải duy trì 100% dự trữ, công bố thông tin hàng tháng và trải qua kiểm toán hàng năm, đồng thời tuân thủ các biện pháp KYC/AML nghiêm ngặt.
• Hồng Kông : Hội đồng Lập pháp đã thông qua Sắc lệnh Stablecoin vào tháng 5 năm 2025, yêu cầu các đơn vị phát hành phải xin giấy phép từ Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông và đáp ứng các yêu cầu như dự trữ đầy đủ 1:1 các tài sản chất lượng cao, cơ chế đổi tiền hợp lý và kiểm toán thường xuyên.
• Châu Âu : Quy định MiCA (Thị trường tài sản tiền điện tử EU) chính thức được triển khai vào cuối năm 2024, đặt các đồng tiền ổn định dưới sự quản lý chặt chẽ và yêu cầu các đơn vị phát hành phải đáp ứng các tiêu chuẩn nghiêm ngặt như tính đủ vốn, tính thanh khoản và công bố minh bạch.

Các trung tâm tài chính lớn trên thế giới đã lần lượt bày tỏ quan điểm của mình về stablecoin và việc tuân thủ đang đưa stablecoin từ vùng xám vào tài chính chính thống.

Khoảng cách phổ biến và nhận thức

Xu hướng công cụ tìm kiếm cũng cho thấy sự quan tâm mạnh mẽ của công chúng đối với stablecoin. Trong năm qua, lượt tìm kiếm trên Google cho các từ khóa như "cách mua stablecoin" và "lợi nhuận từ stablecoin" đã tăng vọt, trong khi các truy vấn cho "cách phát hành stablecoin" gần như bằng không. Sự tương phản này cho thấy mặc dù công chúng rất quan tâm đến việc sử dụng stablecoin, nhưng hiểu biết của họ về cách tạo ra chúng vẫn còn hạn chế. Sự kết hợp giữa nhu cầu thị trường mạnh mẽ và rào cản cung cao đã tiếp tục thúc đẩy các yêu cầu trong ngành về việc giảm rào cản gia nhập và các phương pháp phát hành sáng tạo.

(Biểu đồ so sánh mức độ phổ biến tìm kiếm của Google Trends Nguồn: Google)

Các công ty thanh toán khổng lồ và các tổ chức tài chính đang tích cực tham gia vào thị trường

Trước những lợi thế về hiệu quả và chi phí thấp của stablecoin, các mạng lưới thanh toán truyền thống và nền tảng tài chính internet đang nhanh chóng thử nghiệm chúng, coi đây là cơ hội để nâng cấp hệ thống thanh toán toàn cầu. Một nghiên cứu của BIS (Ngân hàng Thanh toán Quốc tế) cho thấy việc sử dụng stablecoin cho thanh toán xuyên biên giới có thể tăng tốc độ lên gấp đôi và giảm chi phí hơn 90% . Điều này khiến stablecoin trở thành một giải pháp tiềm năng để giải quyết những khó khăn của việc chuyển tiền xuyên biên giới chậm chạp và tốn kém. Trong những năm gần đây, cả Visa và Mastercard đều đã công bố kế hoạch hỗ trợ thanh toán bằng stablecoin. Visa đã thí điểm chấp nhận stablecoin như USDC trong mạng lưới thanh toán toàn cầu của mình để thanh toán một số khoản tiền của tổ chức phát hành thẻ, trong khi Mastercard đã ra mắt giải pháp thanh toán stablecoin toàn diện và có kế hoạch tích hợp các stablecoin tuân thủ vào mạng lưới nhà cung cấp của mình. Nhà cung cấp dịch vụ thanh toán Stripe đã cung cấp cho người sáng tạo nội dung tùy chọn sử dụng stablecoin USDC làm phương thức thanh toán kể từ năm 2022, cho phép thanh toán vi mô toàn cầu tức thì. Nền tảng thương mại điện tử Shopify cũng đã hợp tác với các công ty để cho phép người dùng thanh toán mua hàng bằng stablecoin. Đáng chú ý, PayPal không chỉ phát hành đồng stablecoin USD của riêng mình, PYUSD, mà còn công bố vào năm 2025 rằng họ sẽ cung cấp cho người dùng nắm giữ PYUSD một khoản ưu đãi lợi suất hàng năm 3,7% để khuyến khích họ nắm giữ và sử dụng đồng stablecoin này trong ví PayPal và Venmo . Những sáng kiến này phản ánh rằng các công ty thanh toán truyền thống đang coi stablecoin là một thành phần thiết yếu của các kênh thanh toán thế hệ tiếp theo: một mặt , chúng cho phép các khoản tiền xuyên biên giới đến trong vài giây và với mức phí chỉ bằng một phần mười chi phí chuyển khoản SWIFT ; mặt khác, họ đang tận dụng stablecoin để mở ra sự tăng trưởng mới trong thị trường thanh toán tiền điện tử. Tóm lại, từ các công ty internet lớn đến các mạng lưới thanh toán ngân hàng, stablecoin ngày càng được coi là "cơ sở hạ tầng tài chính" của thời đại kỹ thuật số, thúc đẩy đáng kể sự phổ biến của ngành.

Tóm lại, sự kết hợp của nhiều yếu tố, bao gồm cơ sở người dùng và khối lượng giao dịch đang mở rộng nhanh chóng, môi trường pháp lý ngày càng rõ ràng, cùng với sự quan tâm ngày càng tăng của công chúng và sự ủng hộ của các tổ chức chính thống, đã đưa stablecoin trở thành một trong những chủ đề nóng nhất trong lĩnh vực tiền điện tử. Đằng sau sự gia tăng phổ biến này là tiềm năng to lớn của stablecoin, với tư cách là tiền kỹ thuật số gắn liền với giá trị, trong việc kết nối truyền thống và đổi mới.

2. Các tổ chức toàn cầu triển khai stablecoin như thế nào?

Stablecoin có một tương lai đầy hứa hẹn, và các tổ chức hàng đầu đang háo hức tham gia thị trường thông qua nhiều chiến lược khác nhau. Từ các tập đoàn công nghệ lớn đến các ngân hàng Phố Wall, nhiều tổ chức đã khởi động các dự án stablecoin của riêng mình hoặc hợp tác với họ, với mục tiêu giành được vị thế dẫn đầu trong loại hình cơ sở hạ tầng tài chính mới này.

Sau đây là sơ đồ bố trí của một số tổ chức tiêu biểu:

JD Group - Công ty cung cấp giải pháp thanh toán xuyên biên giới

Một công ty con của JD.com Technology đã tham gia chương trình thử nghiệm stablecoin của Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông (HKMA) và dự định phát hành "Jcoin", một token neo giá vào đô la Hồng Kông, để sử dụng trong thương mại xuyên biên giới và thanh toán thương mại điện tử. Mục tiêu là giảm đáng kể chi phí thanh toán xuyên biên giới và cải thiện hiệu quả thanh toán, đồng thời khám phá khả năng phát hành một stablecoin Nhân dân tệ ở nước ngoài để thúc đẩy quá trình quốc tế hóa Nhân dân tệ.

JPMorgan Chase (JPM Coin) - Thanh toán Quỹ Doanh nghiệp

Ra mắt vào năm 2019, JPM Coin chủ yếu được sử dụng để chuyển tiền tức thời giữa các khách hàng tổ chức. Dựa trên blockchain Quorum, đồng tiền này xử lý khoảng 1-2 tỷ đô la giao dịch hàng ngày, trở thành cơ sở hạ tầng quan trọng cho việc quản lý thanh khoản doanh nghiệp quy mô lớn và thanh toán bù trừ xuyên biên giới.

PayPal (PYUSD) - Ứng dụng dành cho người tiêu dùng

PayPal ra mắt PYUSD vào năm 2023, hợp tác với Paxos để phát hành một đồng tiền ổn định USD. Đồng tiền này đã được tích hợp vào ví PayPal và Venmo. Bắt đầu từ năm 2025, PYUSD sẽ mang lại mức lợi nhuận 3,7% cho các khoản nắm giữ, chủ yếu nhắm đến các thương gia vừa và nhỏ và người làm việc tự do trong lĩnh vực thanh toán, thanh toán và quản lý quỹ.

Các công ty công nghệ tài chính (Stripe, Revolut, v.v.) - cầu nối thanh toán

Stripe cung cấp dịch vụ thanh toán USDC cho các nhà sáng tạo nội dung, và Revolut đang phát triển một loại stablecoin đa tiền tệ để giảm chi phí chuyển tiền và giao dịch. Cả hai đều là những ví dụ điển hình về các công ty công nghệ tài chính mới nổi tận dụng stablecoin để mở rộng thị trường thanh toán toàn cầu.

Dự án thí điểm tài chính xuyên biên giới - Hợp tác công tư

mBridge do BIS dẫn đầu và Dự án Agorá, cũng như Mạng lưới Canton bao gồm các ngân hàng đầu tư và công ty công nghệ, đang thúc đẩy các ngân hàng trung ương, ngân hàng thương mại và tổ chức tài chính cùng nhau xây dựng mạng lưới thanh toán trực tuyến và khám phá ứng dụng tuân thủ của stablecoin trong thanh toán xuyên biên giới và thị trường tài chính.

Các giám đốc điều hành ngân hàng chính thống bày tỏ sự ủng hộ

Các tổ chức tài chính lớn cũng đã thay đổi lập trường về stablecoin từ quan sát sang hành động. Một số ngân hàng đã tiết lộ kế hoạch phát hành stablecoin trong các cuộc họp báo cáo thu nhập: Citigroup tuyên bố đang tìm hiểu khả năng phát hành "Citi Stablecoin", trong khi Bank of America cũng được cho là đang ấp ủ một stablecoin đô la Mỹ nội bộ để phục vụ cho các khoản thanh toán và quyết toán của khách hàng doanh nghiệp. CEO của JPMorgan Chase thừa nhận rằng các ngân hàng, được thúc đẩy bởi nhu cầu của khách hàng, sẽ tham gia vào cuộc cạnh tranh . Ngân hàng Standard Chartered không chỉ tham gia chương trình thử nghiệm sandbox tại Hồng Kông để thử nghiệm stablecoin mà còn hợp tác với StraitsX của Singapore để cung cấp dịch vụ lưu ký và quản lý tiền mặt cho các stablecoin mới và stablecoin đô la Mỹ của mình. Ngay cả gã khổng lồ quản lý tài sản BlackRock cũng đã gián tiếp tham gia vào thị trường stablecoin thông qua cổ phần tại Circle và quan hệ đối tác với Coinbase. Từ ngân hàng đến thanh toán, thương mại điện tử và mạng xã hội, nhiều tổ chức đang hình thành một lực lượng hội tụ trên thị trường stablecoin. Sự tham gia của họ không chỉ mang lại nguồn vốn đáng kể và cơ sở người dùng, mà còn trao quyền cho hệ sinh thái stablecoin về mặt tuân thủ, bảo mật và mạng lưới toàn cầu. Đây là lý do tại sao stablecoin hiện đang phát triển nhanh chóng như vậy—với sự hỗ trợ của các công ty lớn, stablecoin đang chuyển từ đổi mới cơ sở sang áp dụng rộng rãi .

(Nguồn bản đồ chuỗi ngành công nghiệp Stablecoin: Như thể hiện trong hình)

3. Những người muốn tham gia nhưng không biết bắt đầu từ đâu: những trở ngại và khó khăn

Trong khi các ông lớn đang đạt được những bước tiến nhanh chóng trong lĩnh vực stablecoin, một lượng lớn các công ty vừa và nhỏ (nhà phát triển cá nhân, công ty khởi nghiệp, doanh nghiệp vừa và nhỏ, và thậm chí cả doanh nghiệp truyền thống) đang phải đối mặt với vô số rào cản gia nhập. Họ nhìn thấy cơ hội và tiềm năng của stablecoin, nhưng thường bị cản trở bởi nhiều rào cản gia nhập khác nhau.

Dưới đây chúng tôi đã phân loại một số trở ngại phổ biến cản trở những người tham gia tiềm năng này:

Ngưỡng kỹ thuật cao và chi phí phát triển đắt đỏ

Xây dựng một dự án stablecoin không phải là một nhiệm vụ dễ dàng. Thứ nhất, bản thân việc phát triển blockchain đã tạo ra một rào cản đáng kể ngay cả đối với những đội ngũ trung bình nhất, đòi hỏi sự thành thạo về hợp đồng thông minh, kiểm toán bảo mật và tương tác đa chuỗi. Theo các công ty tư vấn phát triển blockchain, việc phát triển và triển khai hợp đồng stablecoin, hỗ trợ ví và một nền tảng website từ đầu có thể tốn từ 30.000 đến 50.000 đô la , thậm chí lên đến 500.000 đô la , tùy thuộc vào nhân lực của nhóm, độ phức tạp của chức năng và các yêu cầu tuân thủ. Đây là một khoản đầu tư đáng kể cho các công ty khởi nghiệp nhỏ. Hơn nữa, kiểm toán bảo mật là rất cần thiết, thường có chi phí từ 10.000 đến 100.000 đô la cho mỗi lần kiểm toán. Để bảo vệ chống lại các cuộc tấn công của tin tặc, nhiều dự án cũng yêu cầu bảo hiểm hợp đồng thông minh, với mức phí bảo hiểm hàng năm dao động từ vài nghìn đến hàng chục nghìn đô la. Tính toán thận trọng, đầu tư cho kiểm toán và bảo mật thường chiếm 20%-30% ngân sách ban đầu của một dự án. Con số này thậm chí còn chưa bao gồm nhu cầu liên tục nâng cấp và lặp lại mã để thích ứng với các chiến thuật mới của tin tặc. Những khoản đầu tư tài chính và kỹ thuật ban đầu lớn này đồng nghĩa với việc nhiều ý tưởng vẫn nằm trên giấy. Dù có sự sáng tạo và nhiệt huyết, nhiều cá nhân hoặc nhóm nhỏ vẫn buộc phải từ bỏ kế hoạch khi gặp khó khăn về ngân sách và công nghệ.

Thiết kế mô hình kinh tế và các vấn đề thanh khoản

Sự thành công của một dự án stablecoin không chỉ phụ thuộc vào lập trình mà còn vào kỹ thuật tài chính cơ bản. Khi phát hành một đồng tiền neo giá, một cơ chế thế chấp hoặc cơ chế điều chỉnh thuật toán được thiết kế cẩn thận phải được áp dụng để đảm bảo sự ổn định giá trị. Trong trường hợp thị trường biến động đáng kể và người dùng rút tiền quy mô lớn, hệ thống cần có các kế hoạch dự phòng để tránh vòng xoáy tử thần. Điều này đòi hỏi các nhóm nhỏ phải phát triển các mô hình kinh tế và kiểm tra căng thẳng để mô phỏng các kịch bản cực đoan khác nhau để xác định xem stablecoin có thể duy trì được neo giá hay không. Ví dụ, sự sụp đổ của Terra UST là một câu chuyện cảnh báo: một stablecoin thuật toán thiếu tài sản hỗ trợ đã sụp đổ ngay lập tức trong một cuộc khủng hoảng niềm tin, xóa sổ hàng chục tỷ đô la giá trị thị trường chỉ trong vài ngày. Tuy nhiên, nhiều công ty khởi nghiệp thường bỏ qua tầm quan trọng của mô hình hóa, chỉ tập trung vào việc đạt được neo giá 1: 1 về mặt kỹ thuật mà không đi sâu vào tính mạnh mẽ ở quy mô lớn . Một người dùng trong cộng đồng tiền điện tử đã nói rất đúng: " Viết code để phát hành một đồng coin về mặt kỹ thuật thì dễ... thách thức nằm ở việc mở rộng quy mô lên hàng tỷ đô la rồi sau đó thu hồi từng đô la một. " Nói cách khác, một nhóm nhỏ có thể phát triển được một hợp đồng stablecoin hoạt động hiệu quả, nhưng nó có thể sẽ gặp khó khăn trong việc vượt qua thử thách của thị trường thực tế. Mặt khác, stablecoin thường gặp phải bẫy thanh khoản trong giai đoạn đầu: không đủ vốn để đầu tư vào việc tạo lập thị trường và cung cấp chiều sâu, chúng sẽ khó duy trì giá trị lưu hành và tính ổn định của sàn giao dịch. Nhưng nếu không có ai sẵn sàng cung cấp thanh khoản, làm sao chúng có thể đảm bảo nguồn vốn? Tình thế tiến thoái lưỡng nan kiểu "con gà và quả trứng" này khiến cơ chế định giá và neo giá của nhiều dự án nhỏ gần như vô dụng khi không có khối lượng giao dịch. Một khi xảy ra bán tháo, stablecoin có thể đột ngột chệch khỏi mức neo giá, không còn chỗ cho các quy định quản lý và dẫn đến sự sụp đổ uy tín của nó.

Việc hỗ trợ tài chính và thanh khoản ngày càng trở nên khó khăn

Các dự án stablecoin cũng phải đối mặt với thách thức thương mại là thu hút đầu tư. Không giống như các công ty khởi nghiệp ứng dụng thông thường, stablecoin đòi hỏi nhiều vốn : chúng không chỉ đốt tiền trong giai đoạn R&D mà còn yêu cầu dự trữ đáng kể trong quá trình vận hành để cung cấp thanh khoản và xử lý việc hoàn vốn. Do đó, các nhóm nhỏ thường tìm kiếm đầu tư vốn mạo hiểm (VC) hoặc vay vốn từ các nhà tạo lập thị trường để mở rộng nhóm tài trợ của họ. Tuy nhiên, thực tế khắc nghiệt là hầu hết các tổ chức đầu tư đều không quan tâm đến các công ty khởi nghiệp stablecoin. Như nhà phân tích Anthony DeMartino chỉ ra, ngay cả khi các dự án nhỏ đưa ra mức lãi suất hàng năm hấp dẫn là 40% , thì việc huy động vốn tạo lập thị trường cũng rất khó khăn. Các nhà đầu tư mạo hiểm, tập trung vào lợi nhuận vượt quá 10 lần , không mấy ấn tượng với mức lãi suất chỉ vài chục điểm phần trăm. Các nhà tạo lập thị trường cũng phải đối mặt với chi phí vốn cao, thường có chi phí cơ hội khoảng 20% cho vốn của chính họ. Hơn nữa, xét đến phí bảo hiểm rủi ro, rất ít người sẵn sàng cho một dự án stablecoin có tương lai không chắc chắn vay với lãi suất cố định. Ông mô tả nhiều startup như vậy là "đang lao vào cuộc chiến với dao đồ chơi", thiếu thốn trầm trọng trang bị để thách thức những gã khổng lồ stablecoin hiện tại được tài trợ mạnh mẽ. Kết quả có thể dự đoán được. Nhiều nhà sáng lập liên tục được hỏi trong các buổi roadshow gây quỹ: "Nguồn thanh khoản của bạn lớn đến mức nào? Cộng đồng của bạn ở đâu? Bạn có đủ ngân sách tiếp thị không?". Cuối cùng, họ thường không đưa ra được những con số thuyết phục và bị từ chối. Như một doanh nhân đã than thở tại một diễn đàn, " Nếu không có vốn để tạo lập thị trường và tiếp thị, không có cộng đồng người dùng và một đội ngũ mạnh, tỷ lệ thành công rất thấp. " Việc thiếu vốn và tạo ra doanh thu không đủ nhanh chóng đưa các dự án stablecoin nhỏ vào một vòng luẩn quẩn: thiếu vốn, thiếu người dùng, không có khả năng xây dựng uy tín, và càng thiếu vốn hơn, cuối cùng buộc họ phải từ bỏ dự án của mình.

(Nguồn: medium.com/@anthonydemartino)

Áp lực tuân thủ và sự mù mờ về quy định

Như đã đề cập trước đó, các khu vực pháp lý lớn đã liên tiếp đưa ra các quy định rõ ràng về stablecoin. Điều này đặt ra một rào cản khác cho các nhóm nhỏ. Hoa Kỳ yêu cầu các tổ chức phát hành stablecoin phải là các tổ chức tài chính được quản lý, Châu Âu yêu cầu đăng ký các tổ chức tiền điện tử và đáp ứng các yêu cầu về vốn, còn Hồng Kông yêu cầu giấy phép và kiểm toán theo luật định. Việc chuẩn bị các tài liệu và thủ tục tuân thủ có thể là quá sức đối với nhiều nhà phát triển. Việc xin giấy phép không chỉ tốn thời gian và phức tạp mà còn cực kỳ tốn kém. Ví dụ, việc thành lập một công ty tín thác được quản lý tại Hoa Kỳ có thể dễ dàng đòi hỏi hàng triệu đô la vốn và một đội ngũ luật sư chuyên ngành để xử lý đơn đăng ký. Việc xin giấy phép stablecoin tại Hồng Kông cũng đòi hỏi phải đáp ứng các tiêu chuẩn cổ đông nghiêm ngặt và các yêu cầu quản lý rủi ro . Một số khu vực pháp lý, chẳng hạn như Canada, thậm chí còn coi stablecoin là chứng khoán, khiến các dự án phải chịu các nghĩa vụ đăng ký và công bố thông tin nặng nề theo luật chứng khoán. Đối với các dự án nhỏ với ngân sách hạn chế, họ có nguy cơ phải ra mắt trực tuyến (dễ dàng dẫn đến việc bị đình chỉ hoặc phạt) hoặc đơn giản là từ bỏ quy trình do thiếu tuân thủ. Sự khác biệt về quy định giữa các khu vực cũng khiến các nhóm cảm thấy quá tải. Việc nhắm mục tiêu vào Hoa Kỳ làm dấy lên lo ngại về việc vi phạm luật liên bang; Đông Nam Á thiếu các quy định địa phương rõ ràng; và Châu Âu, theo MiCA, đòi hỏi phải thành lập một thực thể EU, kiểm toán và chuẩn bị sách trắng — tất cả những nhiệm vụ này vượt quá khả năng của các công ty khởi nghiệp thông thường trong ngắn hạn. Kết quả là, nhiều ý tưởng vẫn còn nằm trong bóng tối, do dự không dám đưa ra thị trường vì sợ vi phạm quy định ngay khi ra mắt. Sự không chắc chắn về việc tuân thủ khiến người dùng bình thường cảm thấy như đang dậm chân tại chỗ trong không gian stablecoin, cảm thấy choáng ngợp và nản lòng.

Việc xác nhận tín dụng không đủ khiến việc xây dựng lòng tin trở nên khó khăn

Là một mỏ neo giá trị, stablecoin đòi hỏi mức độ uy tín cao. Tuy nhiên, các nhóm nhỏ thường thiếu sự hỗ trợ cần thiết để tạo dựng niềm tin của công chúng. Thứ nhất, đó là lý lịch của nhóm : nhiều nhóm dự án nhỏ hoạt động ẩn danh hoặc bán ẩn danh, thiếu kinh nghiệm dày dặn trong ngành và sự hỗ trợ của các tổ chức lớn. Điều này khiến người dùng khó đổi tiền thật lấy token do một nhóm không quen biết phát hành. Các diễn đàn cộng đồng thường nhắc nhở người dùng xác minh xem dự án có phải là một tổ chức công ty đại chúng hay không, ai là người phụ trách, dự án đã được kiểm toán hay chưa và cơ sở mã nguồn có hoạt động hay không. Nhiều stablecoin nhỏ, khi kiểm tra, không có hồ sơ thành viên nhóm, có tài khoản GitHub lâu năm và thường xuyên đăng bài trên mạng xã hội, đương nhiên gây ra lo ngại cho người dùng tiềm năng. Tính minh bạch cũng là một vấn đề đáng quan tâm: trong khi các stablecoin chính thống như USDC thường xuyên công bố bằng chứng về tài sản dự trữ, thì các dự án nhỏ thường gặp khó khăn trong việc chi trả cho việc kiểm toán. Ngay cả khi họ tuyên bố dự trữ 1:1, người dùng cũng không có cách nào để xác minh điều này. Điều này tạo ra một hộp đen niềm tin : Không rõ liệu dự án có đơn giản là "in tiền" và kiếm lời từ các vụ lừa đảo hay không. Một khi nghi ngờ xuất hiện, nếu không có bên thứ ba đáng tin cậy xác minh sự trong sạch của mình, các stablecoin nhỏ dễ bị thao túng. Có thể nói rằng trong lĩnh vực stablecoin dựa trên niềm tin, những người mới tham gia vốn dĩ đã ở thế bất lợi: nếu không có thương hiệu, quy định hoặc sự hỗ trợ tài chính đáng kể, làm sao người dùng có thể tin tưởng vào việc quy đổi ổn định và nhất quán của đồng tiền của bạn? Sự thiếu hụt niềm tin này khiến nhiều người dùng tiềm năng "chờ đợi và quan sát" thay vì hành động .

Rào cản trải nghiệm người dùng và thao tác nhập cảnh phức tạp

Ngay cả sau khi vượt qua những thách thức về kỹ thuật và tài chính, các nhóm nhỏ vẫn thường bỏ qua tầm quan trọng của trải nghiệm người dùng . Trong hệ sinh thái đa chuỗi hiện tại, người dùng thường gặp phải vô số rào cản khi sử dụng stablecoin. Ví dụ: để sử dụng stablecoin trên Ethereum, trước tiên người dùng phải sở hữu ETH gốc của Ethereum làm gas; để sử dụng trên BSC, người dùng phải chuẩn bị BNB để thanh toán phí giao dịch. Người dùng mới thường bối rối: "Tôi muốn phát hành hoặc sử dụng stablecoin, nhưng trước tiên tôi lại được yêu cầu mua một coin khác để thanh toán phí giao dịch." Hơn nữa, những thách thức khi chuyển đổi giữa các chuỗi, thêm địa chỉ hợp đồng và tính toán phí trượt giá khiến quy trình này cực kỳ khó khăn đối với người dùng không chuyên. Cộng đồng thậm chí đã tạo ra hashtag #GasInUSD, phản ánh mong muốn mạnh mẽ của người dùng là thanh toán gas trực tiếp trên chuỗi bằng stablecoin USD. Đáng tiếc là hầu hết các chuỗi công khai vẫn chưa hỗ trợ trải nghiệm này. Nhiều nhóm nhỏ đã ra mắt stablecoin mới mà không cung cấp ví hỗ trợ và các công cụ thân thiện với người dùng, buộc người dùng phải điều hướng qua nhiều sàn giao dịch và cầu nối khác nhau để có được và sử dụng các token này. Trải nghiệm rời rạc này khiến người dùng lần đầu dễ bỏ cuộc do lỗi hoặc thất vọng. Ví dụ, một nhóm đã chia sẻ về việc mất một lượng lớn người dùng tiềm năng ngay trong ngày đầu ra mắt, khi nhiều người mới gặp khó khăn khi chuyển sang mạng RPC hoặc gặp lỗi giao dịch do trượt giá quá mức, cuối cùng khiến nền tảng thất vọng. Quy trình phức tạp ở cấp độ người dùng mới bắt đầu đã khiến nhiều người dùng bình thường quan tâm đến stablecoin không tham gia thị trường.

Nhìn chung, những thực tế này vẽ nên chân dung của rất nhiều người đang háo hức tham gia làn sóng stablecoin nhưng chưa tìm được lối vào: các nhà phát triển đang tìm kiếm sự đổi mới, các doanh nhân đón nhận nguồn tài chính mới, các doanh nghiệp vừa và nhỏ đang tìm cách giảm chi phí và tăng hiệu quả, và các thương nhân bình thường đang háo hức đón nhận thanh toán bằng tài sản kỹ thuật số. Họ nhìn thấy cơ hội ở stablecoin , nhưng lại gặp khó khăn do thiếu vốn, công nghệ, tuân thủ quy định, sự chứng thực đáng tin cậy và các công cụ hiệu quả , buộc họ phải chờ đợi. Suy nghĩ của họ có thể là: "Lời hứa về stablecoin thật hấp dẫn, và tôi không muốn bỏ lỡ, nhưng làm thế nào để tôi tham gia? Ai có thể giúp tôi vượt qua những rào cản?" Những điểm khó khăn này cũng dẫn đến chương tiếp theo: liệu có giải pháp nào có thể mở đường cho những cá nhân còn do dự này không?

(Biểu đồ ngưỡng phát hành Stablecoin Nguồn: tự tạo của tác giả)

4. BenfChain × Stablecoin: Phát hành chỉ bằng một cú nhấp chuột + trải nghiệm mượt mà

Từ góc độ đầu tư và phát triển cơ sở hạ tầng, việc giảm rào cản gia nhập thị trường phát hành và sử dụng stablecoin là chìa khóa cho sự mở rộng thị trường trong tương lai. Chúng tôi lưu ý rằng BenFen Chain (BenFen Chain) cố gắng giải quyết một số vấn đề thường gặp nhất mà các nhóm vừa và nhỏ cũng như người dùng mới gặp phải trong thiết kế của mình:

Xuất bản gốc chỉ bằng một cú nhấp chuột

Trên chuỗi BenFen, bất kỳ người dùng được ủy quyền nào cũng có thể phát hành stablecoin của riêng mình chỉ bằng cách điền vào biểu mẫu. Nền tảng này cung cấp giao diện người dùng thân thiện: người dùng chỉ cần chọn loại tài sản thế chấp mà họ muốn neo giữ (ví dụ: USD, vàng hoặc các tài sản tuân thủ khác), nhập số lượng phát hành mong muốn và nhấp vào nút "Đúc" để tạo ngay token stablecoin tương ứng. Toàn bộ quy trình không yêu cầu mã hợp đồng thông minh, không cần triển khai giao thức phức tạp và không tốn phí kiểm toán. Rủi ro kỹ thuật được giảm thiểu nhờ mô hình bảo mật hợp đồng thông minh Move nền tảng của BenFen. Các mẫu hợp đồng đã trải qua quá trình kiểm toán nghiêm ngặt và xác minh hoạt động lâu dài, cho phép các đơn vị phát hành tận hưởng tính bảo mật vượt trội mà không cần phải làm lại từ đầu. BenFen đã hạ thấp rào cản kỹ thuật đối với việc phát hành stablecoin xuống gần như bằng không : chi phí phát triển đã giảm từ hàng chục nghìn đô la xuống còn hàng chục đô la phí gas, và thời gian phát hành đã được rút ngắn từ vài tháng xuống còn vài phút. Đối với các dự án thiếu đội ngũ phát triển, công cụ phát hành chỉ bằng một cú nhấp chuột của BenFen chắc chắn là một bước đột phá. Điều này có nghĩa là các thương gia có nhu cầu thanh toán xuyên biên giới và các công ty khởi nghiệp sáng tạo có thể dễ dàng tạo ra đồng tiền ổn định của riêng mình để phục vụ các cộng đồng hoặc tình huống kinh doanh cụ thể mà không phải lo lắng về các nút thắt kỹ thuật.

Thanh toán gas bằng Stablecoin

Nhận thức sâu sắc về các vấn đề lâu dài liên quan đến trải nghiệm người dùng với thanh toán gas, BenFen đã triển khai một bước đột phá về mặt kiến trúc: cho phép thanh toán phí giao dịch trên chuỗi trực tiếp bằng stablecoin . Trên BenFen, stablecoin không còn chỉ đơn thuần là một phương tiện trao đổi; chúng còn có thể được sử dụng để thanh toán cho các hoạt động trên chuỗi. Ví dụ: khi chuyển tiền hoặc kích hoạt hợp đồng trên chuỗi BenFen, người dùng có thể thanh toán gas trực tiếp bằng các stablecoin như BUSD và BJPY, loại bỏ nhu cầu nắm giữ mã thông báo quản trị gốc của chuỗi. Thiết kế này loại bỏ hoàn toàn sự phiền phức khi người dùng mới phải mua một số lượng lớn blockchain coin để thanh toán gas khi sử dụng dApp. Thuận tiện hơn nữa, phí giao dịch trung bình của BenFen cực kỳ thấp, chỉ khoảng 0,05 đô la , thấp hơn đáng kể so với chi phí gas 0,30–0,50 đô la trên Ethereum/BSC. Để tối ưu hóa trải nghiệm người dùng mới, BenFen thậm chí còn hỗ trợ thanh toán cho đại lý gas : các dự án hoặc bên thứ ba có thể tài trợ phí giao dịch cho người dùng, loại bỏ nhu cầu người dùng phải trả phí gas khi sử dụng các ứng dụng được chọn. Chuỗi cải tiến này đồng nghĩa với việc trong hệ sinh thái BenFen, cả người mới tham gia blockchain lẫn người kỳ cựu đều có thể tận hưởng trải nghiệm "stablecoin làm nhiên liệu" liền mạch. Tại đây, stablecoin thực sự trở thành phương tiện mang giá trị phổ quát trên chuỗi - vừa là nguyên tắc giao dịch vừa là nhiên liệu mạng lưới. Người dùng có thể bỏ qua các quy trình trao đổi phức tạp và trực tiếp sử dụng stablecoin để điều hướng các tình huống khác nhau trên chuỗi, giống như việc chi tiêu đô la vào các ứng dụng internet.

Trải nghiệm người dùng tối ưu (UX)

Để tiếp tục giảm rào cản gia nhập cho người dùng Web 3, BenFen cũng đã đầu tư mạnh mẽ vào ví và trải nghiệm thanh toán, nỗ lực " đơn giản như các ứng dụng truyền thống ". Đầu tiên, BenFen hỗ trợ giải pháp đăng nhập xã hội zkLogin : người dùng có thể đăng ký tài khoản ví blockchain chỉ bằng một cú nhấp chuột bằng số điện thoại, email hoặc tài khoản mạng xã hội của họ, loại bỏ nhu cầu ghi nhớ các cụm từ hạt giống phức tạp hoặc khóa riêng tư. Điều này tạo điều kiện thuận lợi đáng kể cho người dùng trung bình khi đăng ký và giảm thiểu tổn thất tài sản do quản lý khóa riêng tư kém. Thứ hai, đối với thanh toán bằng stablecoin, BenFen cung cấp các tính năng thanh toán xã hội toàn diện: ví dụ: chuyển khoản số điện thoại di động, bao lì xì cho bạn bè và thanh toán bằng mã QR đều được hỗ trợ thông qua ứng dụng BenPay . Các đơn vị bán hàng có thể tạo mã thanh toán để chấp nhận thanh toán bằng stablecoin từ khách hàng, và người dùng có thể gửi bao lì xì và thanh toán cho nhau tương tự như WeChat hoặc PayPal, nhưng việc chuyển khoản về cơ bản được thực hiện trên chuỗi. Hơn nữa, BenFen tích hợp một cầu nối chuỗi chéo tích hợp, hỗ trợ trao đổi chuỗi chéo các tài sản lớn. Người dùng có thể dễ dàng đổi USDT/USDC trên Ethereum hoặc Tron lấy các stablecoin như BUSD trên chuỗi BenFen. Toàn bộ quy trình vận hành đã được trau chuốt tỉ mỉ để trở nên đơn giản và trực quan: người dùng không cần hiểu bất kỳ thuật ngữ nào trên chuỗi; họ có thể hoàn tất việc tạo ví, nạp tiền và chuyển khoản chỉ trong vài cú nhấp chuột. Đối với các nhà phát triển, BenFen cũng cung cấp một bộ SDK phong phú, cho phép họ dễ dàng xây dựng các ứng dụng front-end thân thiện với người dùng. Theo quan điểm của BenFen, stablecoin, với tư cách là "giá trị ổn định" của tiền kỹ thuật số, xứng đáng có trải nghiệm người dùng tương đương với Web 2 để thực sự tiếp cận được số đông.

Bảo mật và phân quyền

Trong khi hạ thấp rào cản gia nhập, BenFen vẫn duy trì cam kết về bảo mật và phi tập trung. Khung cơ bản sử dụng ngôn ngữ hợp đồng thông minh Move , với các loại tài nguyên và logic tuyến tính vốn có giúp giảm thiểu các lỗ hổng phổ biến (chẳng hạn như các cuộc tấn công tái nhập) và cung cấp bảo mật loại mạnh mẽ cho các hợp đồng stablecoin. Hơn nữa, BenFen kết hợp cơ chế đồng thuận DAG và BFT để xây dựng một blockchain hiệu suất cao, đạt được thông lượng giao dịch chuỗi đơn (TPS) trên 10.000 và thời gian xác nhận dưới 1 giây. Kế toán song song DAG đảm bảo thông lượng cao, trong khi đồng thuận BFT đảm bảo tính cuối cùng và khả năng chống phân nhánh, dẫn đến khả năng chịu lỗi mạng hàng đầu trong ngành. Trong hoạt động thực tế, mạng chính của BenFen đã đạt được 99,99% khả dụng kể từ khi ra mắt, không có thời gian chết hoặc khôi phục do các vấn đề đồng thuận. Điều này rất quan trọng đối với các ứng dụng stablecoin liên quan đến tiền, đảm bảo người dùng được đảm bảo về độ tin cậy của hệ thống. Hơn nữa, BenFen hỗ trợ các mô hình nhận dạng linh hoạt để đáp ứng nhu cầu của nhiều tình huống khác nhau: người dùng có thể chọn tham gia vào các giao dịch phi tập trung bằng địa chỉ ẩn danh hoặc xin cấp phép được quản lý sau khi hoàn tất KYC, cho phép họ truy cập vào các ứng dụng tuân thủ cụ thể hoặc các kênh gửi và rút tiền fiat. Ở cấp độ mạng, nhiều tổ chức có thẩm quyền cùng nhau duy trì các nút xác thực để ngăn chặn hoạt động độc hại của một bên duy nhất và bảo vệ bản chất phi tập trung và chống kiểm duyệt của toàn bộ chuỗi. Tóm lại, BenFen theo đuổi sự ổn định —cả trong cam kết về giá trị của stablecoin và trong hoạt động an toàn và mạnh mẽ của hệ thống. Thông qua những đổi mới trong kiến trúc kỹ thuật cơ bản, chuỗi BenFen tạo ra một môi trường an toàn, hiệu quả và đáng tin cậy cho việc phát hành và sử dụng stablecoin, giảm rào cản gia nhập mà không ảnh hưởng đến niềm tin.

Thông qua bốn khía cạnh thiết kế chính được nêu ở trên, BenFen Chain cam kết xây dựng một "cơ sở hạ tầng stablecoin dễ tiếp cận với tất cả mọi người". Các dự án không cần chuyên môn lập trình, vốn lớn hay vận hành phức tạp trên chuỗi. Với các tài sản tuân thủ pháp luật và kịch bản ứng dụng rõ ràng, BenFen có thể giúp họ phát hành stablecoin chỉ bằng một cú nhấp chuột và cung cấp các công cụ thanh toán và quản lý thân thiện với người dùng. Điều này chắc chắn mở ra một cơ hội mới cho vô số người tham gia tiềm năng trước đây bị chặn. Đúng như tên gọi "Duty" của BenFen, dự án hướng đến sự thực tế và quay trở lại với bản chất của dịch vụ tài chính - cho phép nhiều người hơn nữa được hưởng lợi ích ngang bằng từ stablecoin và đổi mới blockchain.

Bảng tương ứng các giải pháp BenFen và điểm khó khăn của ngành

5. Kết luận: Quan sát của Bixin Ventures

Là một tổ chức đầu tư từ lâu đã tập trung vào cơ sở hạ tầng blockchain, đánh giá cốt lõi của Bixin Ventures trong lĩnh vực stablecoin là tính tuân thủ và dễ sử dụng sẽ là những biến số chính thúc đẩy làn sóng áp dụng tiếp theo .

Stablecoin đã trở thành một loại tài sản được cả nhà đầu tư tổ chức và cá nhân săn đón, nhưng phần lớn những người tham gia tiềm năng vẫn phải đối mặt với nhiều rào cản, bao gồm phát triển hợp đồng, tuân thủ quy định, thanh khoản và trải nghiệm người dùng. Các dự án như BenFen cố gắng gói gọn những phức tạp này ở lớp nền tảng thông qua công nghệ và thiết kế sản phẩm, giúp các nhóm nhỏ hơn và người dùng thông thường dễ tiếp cận hơn.

Theo quan điểm của chúng tôi:

• Đối với các nhà phát triển , điều này có nghĩa là thử nghiệm và lặp lại nhanh hơn;
• Đối với các doanh nghiệp vừa và nhỏ , nó cung cấp một công cụ thanh toán và giải quyết xuyên biên giới khả thi;
• Đối với các nhà đầu tư , đây là bước khám phá ban đầu về "lớp phổ biến" của hệ sinh thái stablecoin.

Chúng tôi hiểu rằng tương lai của stablecoin sẽ không được quyết định bởi một dự án đơn lẻ, mà bởi các chính sách tuân thủ, sự tham gia của các tổ chức và sự phát triển của cơ sở hạ tầng. Vai trò hiện tại của BenFen là lấp đầy khoảng trống bị bỏ qua, giúp những người trước đây thiếu nguồn lực tìm được con đường bước vào thế giới stablecoin.

Do đó, chúng tôi tin rằng những nỗ lực như BenFen xứng đáng được chú ý và tiếp tục theo dõi. Liệu nó có thể trở thành một mảnh ghép quan trọng trong hệ sinh thái stablecoin hay không vẫn cần thị trường và thời gian để kiểm chứng.