Vào ngày 30 tháng 6 năm 2025, Robinhood đã công bố một động thái mang tính đột phá tại sự kiện To Catch a Token ở Cannes, Pháp: ra mắt dịch vụ giao dịch được mã hóa cho hơn 200 cổ phiếu và ETF của Hoa Kỳ dành cho người dùng EU và lần đầu tiên bao gồm vốn cổ phần tư nhân trong các công ty chưa niêm yết như OpenAI và SpaceX trong danh mục mã hóa. Tin tức này giống như một quả bom tấn, nhanh chóng đẩy giá cổ phiếu của Robinhood lên gần 13%, lập mức cao kỷ lục và cũng làm bùng nổ các cuộc thảo luận sôi nổi về mã hóa cổ phiếu trên thị trường tài chính toàn cầu.
Là một nền tảng phá vỡ các công ty môi giới truyền thống bằng các giao dịch không hoa hồng, Robinhood đã phá vỡ thêm các rào cản tài chính thông qua công nghệ blockchain, tích hợp sâu sắc tiềm năng của thị trường chứng khoán truyền thống với tài chính phi tập trung (DeFi). Điều này không chỉ đánh dấu một vòng va chạm mới giữa tài chính truyền thống (TradFi) và công nghệ blockchain, mà còn phác họa một bức tranh tương lai về dân chủ hóa tài chính cho các nhà đầu tư toàn cầu.
Token hóa cổ phiếu: Blockchain mới cho tài chính truyền thống
Token hóa cổ phiếu là quá trình chuyển đổi cổ phiếu hoặc vốn chủ sở hữu truyền thống thành token kỹ thuật số trên blockchain, mỗi token đại diện cho một tỷ lệ phần trăm nhất định của quyền sở hữu tài sản cơ bản. Các token này được phát hành và giao dịch trên blockchain thông qua hợp đồng thông minh, giữ nguyên các thuộc tính kinh tế của cổ phiếu, chẳng hạn như biến động giá và thu nhập cổ tức, nhưng thường không bao gồm quyền biểu quyết của cổ đông.
So với thị trường chứng khoán truyền thống, token hóa sử dụng công nghệ sổ cái phân tán của blockchain để đạt được tính minh bạch và tính bất biến của các giao dịch, đồng thời giảm đáng kể chi phí trung gian và thời gian thanh toán. Dịch vụ token hóa của Robinhood dựa trên mạng lưới lớp thứ hai Arbitrum của Ethereum và có kế hoạch di chuyển sang nền tảng blockchain riêng vào cuối năm 2025 hoặc đầu năm 2026. Lựa chọn công nghệ này không chỉ giúp giảm phí giao dịch mà còn cho phép các nhà đầu tư toàn cầu tham gia vào thị trường chứng khoán Hoa Kỳ thuận tiện hơn thông qua các tính năng phi tập trung. Nỗ lực của Robinhood không phải là một sự cố đơn lẻ. Trên toàn cầu, token hóa cổ phiếu đang trở thành tiên phong trong việc tích hợp tài chính truyền thống và blockchain, thu hút sự chú ý rộng rãi từ các sàn giao dịch tiền điện tử đến các tổ chức tài chính truyền thống.
Dịch vụ của Robinhood bao gồm các công ty khổng lồ trên thị trường Hoa Kỳ như Apple, Microsoft và Nvidia, và mạnh dạn cố gắng mã hóa vốn chủ sở hữu của các công ty không niêm yết như OpenAI và SpaceX. Sự đổi mới này đặc biệt thu hút sự chú ý trên thị trường EU, vì môi trường quản lý tương đối thoải mái của EU cho phép các nhà đầu tư không đủ điều kiện tham gia vào các giao dịch vốn tư nhân, trong khi thị trường Hoa Kỳ tạm thời không thể đạt được các chức năng tương tự do các quy định nghiêm ngặt về nhà đầu tư đủ điều kiện. Tuy nhiên, OpenAI đã công khai tuyên bố rằng họ không hợp tác với Robinhood và không chấp thuận hành vi mã hóa của công ty này, làm nổi bật sự phức tạp về mặt pháp lý và tuân thủ của việc mã hóa vốn tư nhân. Mặc dù vậy, động thái của Robinhood vẫn được coi là một cột mốc trong quá trình chuyển đổi tài chính truyền thống sang blockchain, cho thấy rằng mã hóa cổ phiếu có thể trở thành một thế hệ công cụ tài chính mới sau ETF.
Cách thức token hóa đang định hình lại trải nghiệm đầu tư
Sức hấp dẫn cốt lõi của token hóa cổ phiếu nằm ở sự thay đổi mang tính cách mạng đối với trải nghiệm đầu tư. Đầu tiên, token hóa phá vỡ ngưỡng đầu tư của thị trường chứng khoán truyền thống. Bằng cách chia cổ phiếu thành các token nhỏ, các nhà đầu tư thông thường có thể tham gia đầu tư vào các tài sản có giá trị cao với chi phí thấp hơn. Ví dụ, giá của một cổ phiếu SpaceX có thể lên tới hàng nghìn đô la, vượt xa ngân sách của các nhà đầu tư thông thường, nhưng token hóa cho phép các nhà đầu tư mua quyền sở hữu một phần của nó, điều này cải thiện đáng kể tính bao trùm của thị trường. Mô hình quyền sở hữu một phần này đặc biệt phù hợp với các nhà đầu tư và người dùng trẻ tuổi ở các thị trường mới nổi. Người dùng EU của Robinhood hiện có thể đầu tư vào cổ phiếu Hoa Kỳ và các công ty chưa niêm yết với chi phí rất thấp thông qua nền tảng của mình.
Ngoài ra, token hóa cải thiện đáng kể hiệu quả giao dịch. Các giao dịch trên thị trường chứng khoán truyền thống thường yêu cầu nhiều bên trung gian như nhà môi giới, sàn giao dịch và cơ quan thanh toán bù trừ, và thời gian thanh toán dài tới T+2 (hai ngày sau ngày giao dịch). Tính năng thanh toán tức thời của blockchain rút ngắn thời gian giao dịch xuống gần như thời gian thực và mô hình không mất phí của Robinhood giúp giảm thêm chi phí đầu tư. Hiệu quả này không chỉ thu hút các nhà đầu tư bán lẻ mà còn cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức nhiều lựa chọn giao dịch linh hoạt hơn. Quan trọng hơn, cổ phiếu được token hóa hỗ trợ giao dịch 24/7, phá vỡ các hạn chế về thời gian cố định của thị trường chứng khoán truyền thống. Robinhood hiện cung cấp dịch vụ giao dịch 24/5 và có kế hoạch đạt được giao dịch 24/7 trong tương lai, đây là một bước đột phá lớn cho nhu cầu đầu tư toàn cầu.
Tính minh bạch và bảo mật của blockchain cũng mang lại những lợi thế độc đáo cho token hóa. Công nghệ sổ cái phân tán đảm bảo rằng mọi giao dịch đều có thể theo dõi công khai, giảm rủi ro gian lận, trong khi việc thực hiện tự động các hợp đồng thông minh giúp giảm sự can thiệp của con người và cải thiện hơn nữa độ tin cậy của các giao dịch. Robinhood triển khai các giao dịch được token hóa thông qua mạng Arbitrum, không chỉ đảm bảo tính ổn định về mặt kỹ thuật mà còn cung cấp cho người dùng trải nghiệm thuận tiện về thanh toán cổ tức trực tiếp. Mô hình giao dịch minh bạch và hiệu quả này đang định hình lại niềm tin và sự tham gia của các nhà đầu tư vào thị trường tài chính.
Thách thức của Tokenization
Mặc dù triển vọng tươi sáng cho token hóa cổ phiếu, nhưng con đường phát triển của nó không hề dễ dàng. Đầu tiên, sự không chắc chắn về quy định là trở ngại lớn nhất. Cổ phiếu được token hóa được coi là chứng khoán và phải tuân thủ các quy định tài chính của nhiều quốc gia khác nhau. MiCA (Quy định về thị trường tài sản tiền điện tử) của EU cung cấp cơ sở tuân thủ cho các dịch vụ token hóa của Robinhood, nhưng thị trường Hoa Kỳ vẫn chưa mở cửa hoàn toàn do sự giám sát chặt chẽ của SEC. Sự phản đối của OpenAI đối với token hóa của Robinhood càng làm lộ rõ vùng xám pháp lý của token hóa vốn cổ phần tư nhân. Token hóa trái phép có thể dẫn đến tranh chấp pháp lý và thậm chí làm mất hiệu lực tài sản. Trong tương lai, các nền tảng token hóa sẽ cần tìm sự cân bằng giữa tuân thủ quy định và đổi mới, điều này có thể làm tăng chi phí hoạt động và làm chậm quá trình mở rộng thị trường.
Rủi ro kỹ thuật là một thách thức lớn khác. Tính bảo mật và ổn định của hệ thống blockchain ảnh hưởng trực tiếp đến độ tin cậy của tài sản được mã hóa. Các cuộc tấn công của tin tặc trong lịch sử và lỗ hổng hợp đồng thông minh nhắc nhở chúng ta rằng lỗi kỹ thuật có thể dẫn đến tổn thất đáng kể. Robinhood đã chọn Arbitrum làm mạng phát hành ban đầu của mình và sẽ phải đối mặt với sự phức tạp của tích hợp kỹ thuật trong tương lai khi di chuyển sang blockchain của riêng mình. Ngoài ra, tính công khai của blockchain xung đột với nhu cầu bảo vệ quyền riêng tư của thị trường tài chính. Làm thế nào để bảo vệ quyền riêng tư của người dùng trong khi vẫn đảm bảo tính minh bạch của giao dịch là một vấn đề khó khăn mà các nền tảng mã hóa phải giải quyết.
Sự chấp nhận của thị trường cũng là một thách thức không thể bỏ qua. Mặc dù cổ phiếu được mã hóa đã thu hút được nhiều sự chú ý, nhưng sự xa lạ và ngờ vực đối với công nghệ blockchain trong số nhiều nhà đầu tư truyền thống có thể cản trở sự phổ biến của nó. Cổ phiếu được mã hóa thường không cung cấp quyền biểu quyết của cổ đông, điều này có thể làm giảm sức hấp dẫn của chúng đối với các nhà đầu tư tổ chức tập trung vào quản trị doanh nghiệp. Ngoài ra, quán tính của thị trường tài chính truyền thống khiến nhiều nhà đầu tư thích các nhà môi giới và sàn giao dịch quen thuộc, và việc mã hóa sẽ mất thời gian để xây dựng được lòng tin rộng rãi trên thị trường.
Tương lai của việc mã hóa cổ phiếu
Tiềm năng của token hóa cổ phiếu vượt xa những nỗ lực hiện tại. Theo dự báo của ngành, đến năm 2030, quy mô thị trường token hóa tài sản thế giới thực (RWA) có thể đạt 16 nghìn tỷ đô la, trong đó token hóa cổ phiếu sẽ là một phần quan trọng. Giám đốc điều hành Robinhood Vlad Tenev đã từng nói rằng token hóa sẽ bắt đầu một cuộc cách mạng giao dịch lớn và giúp tài sản tài chính dễ tiếp cận hơn thông qua công nghệ blockchain. Tầm nhìn này đang dần được hiện thực hóa trên toàn thế giới. Ủy ban quản lý chứng khoán Hồng Kông đã ban hành các hướng dẫn để hỗ trợ token hóa các sản phẩm đầu tư và Sở giao dịch chứng khoán Đài Loan cũng đã thành lập một nhóm token hóa RWA để khám phá ứng dụng blockchain trong cổ phiếu và trái phiếu. Các tín hiệu chính sách này chỉ ra rằng cổ phiếu được token hóa sẽ đạt được tính hợp pháp ở nhiều thị trường hơn.
Cạnh tranh và hợp tác trong ngành đã thúc đẩy hơn nữa sự phát triển của token hóa. Coinbase đang tìm kiếm sự chấp thuận của SEC để ra mắt các dịch vụ chứng khoán được token hóa tại Hoa Kỳ, Kraken đã ra mắt nền tảng xStocks thông qua blockchain Solana và các tổ chức tài chính truyền thống như JPMorgan Chase và Societe Generale cũng đang thử nghiệm các tài sản được token hóa trên blockchain của riêng họ. Những nỗ lực này không chỉ thúc đẩy chuẩn hóa kỹ thuật mà còn thúc đẩy sự phát triển phối hợp của hệ sinh thái blockchain. Ví dụ, sự hợp tác của Robinhood với Arbitrum chứng minh tiềm năng của công nghệ chuỗi chéo và khả năng tích hợp và tương tác đa chuỗi trong tương lai có thể tăng cường hơn nữa tính linh hoạt và phạm vi bao phủ của các cổ phiếu được token hóa.
Tầm nhìn chiến lược của Robinhood đặc biệt bắt mắt. Ngoài cổ phiếu được mã hóa, công ty còn ra mắt hợp đồng tương lai tiền điện tử vĩnh viễn và dịch vụ đặt cược cho Ethereum và Solana, cố gắng tạo ra một nền tảng đầu tư toàn diện bao gồm tài chính truyền thống và tài sản tiền điện tử. Thông qua việc mua lại Bitstamp trị giá 200 triệu đô la, Robinhood đã nâng cao hơn nữa khả năng giao dịch tiền điện tử của mình. Blockchain Layer-2 mà công ty đang phát triển sẽ hỗ trợ mã hóa nhiều tài sản thực tế hơn, bao gồm cổ phiếu quốc tế, vốn tư nhân và thậm chí cả trái phiếu. Bố cục toàn diện này mang lại cho Robinhood lợi thế tiên phong trong làn sóng mã hóa.
Dịch vụ token hóa cổ phiếu của Robinhood đánh dấu một điểm khởi đầu mới cho sự tích hợp giữa tài chính truyền thống và công nghệ blockchain. Bằng cách token hóa cổ phiếu Hoa Kỳ và vốn chủ sở hữu của các công ty chưa niêm yết, Robinhood cung cấp cho các nhà đầu tư EU một kênh đầu tư hiệu quả, chi phí thấp, đồng thời thiết lập chuẩn mực cho quá trình chuyển đổi kỹ thuật số của thị trường tài chính toàn cầu. Mặc dù vẫn còn tồn tại những thách thức về quy định, công nghệ và sự chấp nhận của thị trường, cổ phiếu được token hóa đang trở thành lựa chọn mới của thị trường vốn với những ưu điểm như tính thanh khoản cao, giao dịch 24 giờ và tính minh bạch.
Nhìn về phía trước, khi công nghệ blockchain trưởng thành và khuôn khổ pháp lý được cải thiện, token hóa cổ phiếu dự kiến sẽ phá vỡ các rào cản của tài chính truyền thống và cung cấp nhiều cơ hội đầu tư công bằng và minh bạch hơn cho các nhà đầu tư toàn cầu. Vai trò tiên phong của Robinhood và sự hợp tác sâu sắc của công ty với hệ sinh thái blockchain đã tạo động lực mạnh mẽ cho xu hướng này. Tuy nhiên, sự phản đối của OpenAI nhắc nhở chúng ta rằng không thể bỏ qua những thách thức của token hóa trong việc tuân thủ và tính hợp pháp. Trong tương lai, Robinhood và những người chơi khác trong ngành cần tìm ra sự cân bằng giữa đổi mới và tuân thủ để đạt được sự phát triển bền vững lâu dài của token hóa.
Làn sóng token hóa cổ phiếu đã đến và nỗ lực của Robinhood chỉ là sự khởi đầu. Tại giao điểm của blockchain và tài chính truyền thống, một thị trường vốn cởi mở và hiệu quả hơn đang hình thành. Token hóa sẽ định hình lại bối cảnh tài chính toàn cầu như thế nào trong thập kỷ tới? Câu trả lời có thể đã xuất hiện trong bản thiết kế blockchain của Robinhood.
