Bài viết gốc của: Cryptofada
Bản dịch gốc: Felix, PANews
Vào ngày 9 tháng 6, cuộc họp bàn tròn của Lực lượng đặc nhiệm tiền điện tử, do Chủ tịch SEC Paul Atkins chủ trì, đã báo trước một tình hình có khả năng tích cực cho tiền điện tử và những người tham gia DeFi theo nhiều cách. Đây là thái độ ủng hộ nhất từ trước đến nay của các cơ quan quản lý Hoa Kỳ đối với DeFi, và hầu hết mọi người vẫn chưa nhận ra điều đó. Mặc dù chưa được luật hóa chính thức, những nhận xét này:
Tạo ra một môi trường pháp lý khuyến khích sự đổi mới
Tăng cường tính hợp pháp của quyền tự lưu giữ và sự tham gia trên chuỗi
Gợi ý về các quy tắc lỏng lẻo, hợp lý hơn cho các thử nghiệm DeFi
Đây có thể là ngòi nổ cho một vòng hồi sinh DeFi mới do Hoa Kỳ dẫn đầu. Nếu bạn đang trong lĩnh vực tiền điện tử, bạn biết rằng điều này chắc chắn sẽ gửi một tín hiệu: một kỷ nguyên DeFi mới do Hoa Kỳ quản lý đang ra đời. Đây không chỉ là một sự thay đổi về mặt quản lý mà còn là một trò chơi đầu tư.
Những tín hiệu tích cực chính từ hội nghị bàn tròn SEC
1. Độc lập tài chính
Atkins liên kết tự do kinh tế, đổi mới và quyền sở hữu tư nhân với tinh thần của DeFi. Câu chuyện này định nghĩa lại DeFi như một sự tiếp nối tinh thần độc lập tài chính của người Mỹ thay vì là mối đe dọa về mặt quy định. Điều này hoàn toàn trái ngược với thái độ đối đầu trước đây.
2. Loại bỏ sự không chắc chắn của bài kiểm tra Howey: Đặt cược, khai thác và trình xác thực — không phải chứng khoán
Điều này làm rõ rằng các hoạt động staking, khai thác và xác thực không phải là giao dịch chứng khoán, xóa bỏ một đám mây pháp lý lớn đã cản trở sự tham gia của các tổ chức vào các cơ chế đồng thuận từ lâu. Điều này giải quyết mối quan ngại cơ bản rằng bản thân sự tham gia của mạng lưới có thể kích hoạt quy định về chứng khoán do bài kiểm tra Howey. Quy định rõ ràng này có lợi trực tiếp cho thị trường staking thanh khoản trị giá 47 tỷ đô la. SEC Hoa Kỳ đã làm rõ rằng việc tham gia bằng chứng cổ phần hoặc bằng chứng công việc với tư cách là thợ đào/người xác thực, hoặc tham gia staking thông qua staking dưới dạng dịch vụ, về cơ bản không phải là giao dịch chứng khoán. Điều này làm giảm sự không chắc chắn về mặt pháp lý trong các lĩnh vực sau:
Giao thức đặt cược thanh khoản (ví dụ: Lido, RocketPool)
Công ty Cơ sở hạ tầng Validator
Giao thức DeFi có chức năng staking
3. Miễn trừ đổi mới sản phẩm trên chuỗi
Atkins đề xuất chính sách miễn trừ có điều kiện hoặc miễn trừ đổi mới cho phép thử nghiệm nhanh chóng và ra mắt các sản phẩm DeFi mới mà không cần đăng ký SEC rườm rà. Cơ chế miễn trừ có điều kiện được đề xuất tạo ra một hộp cát quản lý được thiết kế riêng cho đổi mới DeFi. Cách tiếp cận này dựa trên các khuôn khổ quản lý công nghệ tài chính thành công tại các khu vực pháp lý như Singapore và Thụy Sĩ, cho phép thử nghiệm có kiểm soát mà không cần đáp ứng đầy đủ các yêu cầu đăng ký chứng khoán: Điều này có thể mở đường cho:
Đổi mới không cần xin phép
Ra mắt sản phẩm DeFi của Hoa Kỳ
Tích hợp nhanh hơn với tài chính truyền thống
4. Tự lưu trữ được bảo vệ
Atkins ủng hộ việc tự lưu giữ tài sản kỹ thuật số, gọi đó là “giá trị cơ bản của người Mỹ”. Điều này hỗ trợ các loại sản phẩm sau:
Nhà cung cấp ví (ví dụ: MetaMask, Ledger)
Các sàn giao dịch không lưu ký (ví dụ: Uniswap)
Công cụ giao dịch và đầu tư trên chuỗi
5. Công khai ủng hộ chương trình nghị sự ủng hộ tiền điện tử của Trump
Atkins đã đề cập đến mục tiêu của Trump là biến Hoa Kỳ thành thủ đô tiền điện tử của thế giới, điều chỉnh giọng điệu quản lý theo sự lãnh đạo chính trị hiện tại. Khi cuộc bầu cử năm 2024 của Hoa Kỳ lắng xuống, sự điều chỉnh chính trị này có thể mở ra các chính sách quản lý thuận lợi hơn và thúc đẩy cơ sở hạ tầng tiền điện tử do chính phủ lãnh đạo.
6. Khuyến khích khả năng phục hồi trên chuỗi
Atkins đã trích dẫn dữ liệu từ SP Global, ca ngợi DeFi vì vẫn hoạt động trong suốt thời kỳ sụp đổ của các hệ thống tài chính tập trung (như FTX và Celsius). Đây là sự công nhận trực tiếp về độ tin cậy của DeFi trong môi trường căng thẳng.
Khung định vị chiến lược
Lớp 1: Giao thức cơ sở hạ tầng cốt lõi
Những người hưởng lợi trực tiếp nhất từ sự rõ ràng về quy định là các giao thức tạo thành xương sống của cơ sở hạ tầng DeFi. Các giao thức này thường có tổng giá trị bị khóa (TVL) cao, cấu trúc quản trị trưởng thành và các chức năng tiện ích rõ ràng phù hợp với các dịch vụ tài chính truyền thống.
Giao thức staking thanh khoản: Khi các quy tắc staking trở nên rõ ràng hơn, các giao thức như Lido Finance ($LDO), Rocket Pool ($RPL) và Frax Ether ($FXS) dự kiến sẽ thu hút dòng vốn của các tổ chức tìm kiếm các giải pháp staking tuân thủ. Thị trường staking thanh khoản trị giá 47 tỷ đô la có khả năng tăng trưởng đáng kể khi các rào cản về quy định được gỡ bỏ.
Các sàn giao dịch phi tập trung: Uniswap ($UNI), Curve ($CRV) và các giao thức tương tự được hưởng lợi từ cả bảo vệ tự lưu ký và miễn trừ đổi mới. Các nền tảng này có thể ra mắt các sản phẩm tài chính phức tạp hơn mà không phải đối mặt với sự chậm trễ về mặt quy định.
Giao thức cho vay: Aave ($AAVE), Compound ($COMP) và MakerDAO ($MKR) có thể mở rộng các sản phẩm hướng đến tổ chức của mình trong bối cảnh quy định rõ ràng hơn, đặc biệt là trong lĩnh vực cho vay tự động và tạo tài sản tổng hợp.
Lớp 2: Tích hợp tài sản thực tế
Khung miễn trừ sáng tạo này đặc biệt có lợi cho các giao thức kết nối tài chính truyền thống và DeFi. Các giao thức Tài sản thế giới thực (RWA) hiện có thể thử nghiệm với các mô hình mã hóa mà không cần quy trình đăng ký chứng khoán rườm rà.
Các công ty dẫn đầu trong không gian RWA: Ondo Finance, Maple Finance và Centrifuge dự kiến sẽ thúc đẩy việc áp dụng các chứng khoán được mã hóa, tín dụng doanh nghiệp và các sản phẩm có cấu trúc của tổ chức. Không gian RWA hiện có TVL khoảng 8 tỷ đô la và có thể mở rộng nhanh chóng nếu con đường quản lý trở nên rõ ràng hơn.
Bậc 3: Các danh mục đổi mới mới nổi
Cơ chế miễn trừ có điều kiện tạo ra cơ hội cho các danh mục sản phẩm DeFi hoàn toàn mới trước đây bị kìm hãm do sự không chắc chắn về quy định.
Cơ sở hạ tầng chuỗi chéo: Các giao thức hỗ trợ chuyển giao tài sản an toàn qua các chuỗi hiện có thể phát triển các sản phẩm phức tạp hơn mà không lo vô tình vi phạm luật chứng khoán.
Sản phẩm tài chính tự động: Các giao thức tối ưu hóa lợi nhuận, hệ thống giao dịch tự động và các công cụ quản lý tài sản theo thuật toán hiện có thể được phát triển và triển khai nhanh hơn trên thị trường Hoa Kỳ.
Làm thế nào để chuẩn bị cho thị trường tăng giá DeFi trong tương lai?
1. Tăng gấp đôi các giao thức DeFi có độ tin cậy cao
Tập trung vào các giao thức có thể được hưởng lợi từ sự rõ ràng về mặt quy định:
Staking và LST: Lido, RocketPool, ether.fi, cbETH của Coinbase
Các sàn giao dịch phi tập trung: Uniswap, Curve, GMX, SushiSwap
Giao thức Stablecoin: MakerDAO, Ethena, Frax
Giao thức RWA: Ondo, Maple, Centrifuge
2. Tích trữ token quản trị
Các token của cơ sở hạ tầng DeFi cốt lõi (đặc biệt là những token có TVL cao và tuân thủ quy định tốt) có thể được hưởng lợi: $UNI, $LDO, $AAVE, $RPL, $MKR, $FXS, $CRV.
3. Tham gia vào quản trị chuỗi
Tham gia vào các diễn đàn quản trị và tham gia bỏ phiếu đại biểu. Các cơ quan quản lý có thể thích các giao thức minh bạch và có quản trị phi tập trung.
4. Xây dựng hoặc đóng góp vào hệ sinh thái tiền điện tử của Hoa Kỳ
Tín hiệu của SEC sẽ làm cho an toàn hơn cho:
Khởi nghiệp trên chuỗi
Nhà phát triển ví
Staking như một dịch vụ công ty
Người đóng góp phần mềm nguồn mở
Bây giờ là lúc để:
Ra mắt hoặc đóng góp vào hàng hóa công cộng
Nộp đơn xin tài trợ hoặc tham gia xây dựng hệ sinh thái DAO (như Optimism Retro Funding, Gitcoin)
Tham gia một tổ chức DeFi hoặc DAO tại Hoa Kỳ
5. Hãy là người đầu tiên lập kế hoạch cho các dự án có sự tham gia của tổ chức
Tập trung vào dòng tiền tài trợ của tổ chức và các dự án thí điểm miễn trừ đổi mới:
Thiết lập các vị trí trong các giao thức DeFi thanh khoản mà các tổ chức có thể tích hợp
Hãy theo dõi thông báo thử nghiệm từ Coinbase, Franklin Templeton, BlackRock và nhiều nơi khác
Hãy chú ý đến hệ sinh thái Ethereum, đặc biệt là khi có sự rõ ràng về việc đặt cược và cơ sở hạ tầng được áp dụng rộng rãi.
6. Chú ý kỹ hướng dẫn “Miễn trừ đổi mới”
Nếu SEC đưa ra các tiêu chuẩn rõ ràng, bạn có thể:
Ra mắt các công cụ DeFi mới đáp ứng các tiêu chí miễn trừ
Nhận airdrop hoặc ưu đãi từ các giao thức tuân thủ
Nội dung hoặc dịch vụ tạo ra khuôn khổ miễn trừ đơn giản hóa
Áp dụng phân tích chất xúc tác của tổ chức
Dự báo dòng vốn
Sự rõ ràng về mặt quy định mở ra nhiều con đường trước đây bị chặn để áp dụng vào thể chế:
Các công ty quản lý tài sản truyền thống: Các công ty như BlackRock và Fidelity hiện có thể khám phá việc tích hợp DeFi vào doanh nghiệp của họ để đạt được tăng trưởng doanh thu, đa dạng hóa danh mục đầu tư và cải thiện hiệu quả hoạt động. Tỷ lệ áp dụng DeFi của các tổ chức hiện tại thấp hơn 5% quy mô quản lý tài sản truyền thống, điều này cho thấy nó có tiềm năng tăng trưởng rất lớn.
Quản lý kho bạc doanh nghiệp: Ngày nay, các công ty có thể cân nhắc sử dụng giao thức DeFi cho các hoạt động quản lý kho bạc, bao gồm tạo ra lợi nhuận từ dự trữ tiền mặt và hệ thống thanh toán tự động. Thị trường quản lý kho bạc doanh nghiệp có khoảng 5 nghìn tỷ đô la tài sản, một số trong số đó có thể chuyển sang giao thức DeFi.
Quỹ hưu trí và quỹ quốc gia: Các nhà đầu tư tổ chức lớn hiện có thể coi các giao thức DeFi là một loại hình đầu tư hợp pháp để phân bổ tài sản. Các nhà đầu tư này thường đầu tư vào các quỹ có giá trị từ 100 triệu đô la đến 1 tỷ đô la, thể hiện sự gia tăng theo cấp số nhân về TVL của giao thức.
Chỉ số tăng tốc đổi mới
Khung miễn trừ sáng tạo có thể đẩy nhanh đáng kể sự phát triển của DeFi:
Chu kỳ phát triển sản phẩm: Trước đây, các sản phẩm DeFi mới cần 18 đến 24 tháng xem xét pháp lý, có thể liên quan đến sự tham gia của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC). Khung miễn trừ dự kiến sẽ rút ngắn chu kỳ này xuống còn 6 đến 12 tháng, do đó đẩy nhanh hiệu quả tốc độ đổi mới tài chính.
Chuyển hoạt động về địa lý: Nhiều giao thức DeFi được phát triển ở nước ngoài do sự bất ổn về quy định tại Hoa Kỳ. Khung mới có thể thu hút các dự án này trở lại các khu vực pháp lý của Hoa Kỳ, qua đó thúc đẩy hoạt động phát triển blockchain trong nước.
Nghiên cứu tình huống: Biến $10K-$100K thành $100K-$1M
Khung chiến lược trên có thể được áp dụng cho các quỹ có quy mô khác nhau để xây dựng các chiến lược phân bổ tài sản cụ thể cho các sở thích rủi ro và thời gian đầu tư khác nhau.
Thời gian: 12 đến 24 tháng
Phạm vi tài trợ: $10.000 đến $100.000
Mục tiêu ROI: Đạt được lợi nhuận gấp 10 lần bằng cách kết hợp các chiến lược
Chiến lược dành cho nhà đầu tư bán lẻ (Phạm vi vốn: 10.000 đến 25.000 đô la)
Đối với những người tham gia bán lẻ, trọng tâm nên là các giao thức trưởng thành với vị thế quản lý rõ ràng và nền tảng vững chắc. Một chiến lược bảo thủ có thể phân bổ 60% quỹ cho các giao thức staking thanh khoản và DEX chính thống, 25% quỹ cho các giao thức cho vay và 15% quỹ cho các danh mục mới nổi có tiềm năng tăng giá cao.
Chìa khóa là tiếp cận được các cơ hội tham gia quản trị và tạo ra lợi nhuận mà trước đây chỉ dành cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp. Với sự rõ ràng về mặt quy định, các giao thức này có thể cung cấp một cơ chế minh bạch và dễ tiếp cận hơn.
Chiến lược giá trị tài sản ròng cao (Phạm vi vốn: 25.000 - 100.000 đô la)
Phạm vi vốn này có thể hỗ trợ các chiến lược phức tạp hơn, bao gồm tham gia trực tiếp vào các giao thức, quản trị được ủy quyền và sử dụng các sản phẩm DeFi cấp độ tổ chức. Phân bổ chiến lược có thể tập trung vào các token quản trị của các giao thức chính (40%), các vị thế staking trực tiếp (30%), tiếp xúc với các giao thức RWA (20%) và các giao thức giai đoạn đổi mới (10%).
Những người tham gia có giá trị tài sản ròng cao cũng có thể tham gia tích cực hơn vào hoạt động quản trị và tạo ra giá trị bổ sung thông qua khai thác quản trị và tham gia vào quá trình phát triển giao thức ban đầu.
Chiến lược của tổ chức (Phạm vi quỹ: $100.000+)
Vốn của tổ chức có thể tham gia vào hoạt động kinh doanh DeFi bán buôn, bao gồm trực tiếp vận hành các nút xác thực, quản lý kho bạc giao thức và áp dụng các chiến lược lợi nhuận phức tạp. Những người tham gia này cũng có thể tham gia vào hợp tác giao thức và phát triển tích hợp tùy chỉnh.
Các chiến lược của tổ chức nên nhấn mạnh vào các giao thức hoạt động với khuôn khổ tuân thủ quy định rõ ràng, cấu trúc quản trị lành mạnh và các biện pháp bảo mật cấp độ tổ chức. Ở quy mô này, các hoạt động staking trực tiếp trở nên khả thi, với lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro có khả năng cao hơn so với các giao thức staking thanh khoản.
Phân tích tiềm năng lợi nhuận
Các dự báo thận trọng dựa trên các chu kỳ áp dụng DeFi trước đây cho thấy những lợi nhuận sau đây có thể đạt được trong phạm vi tài trợ này:
Sự đánh giá cao về token: Sự rõ ràng về mặt quy định thường dẫn đến sự đánh giá cao gấp 3-5 lần về giá trị của các token quản trị được định vị tốt khi việc áp dụng của các tổ chức được đẩy nhanh và tiện ích của giao thức tăng lên.
Tạo ra lợi nhuận: Các giao thức DeFi cung cấp lợi nhuận hàng năm 4-15% thông qua nhiều cơ chế khác nhau như phần thưởng staking, phí giao dịch và lãi suất cho vay. Sự rõ ràng về mặt quy định có thể ổn định và có khả năng tăng lợi nhuận này khi vốn của tổ chức tham gia vào thị trường.
Tiếp cận đổi mới: Việc tham gia sớm vào các miễn trừ đổi mới có thể mang lại lợi nhuận vượt trội (gấp 5 đến 10 lần) khi các dự án phát triển các nguyên lý tài chính mới và chiếm lĩnh thị phần trong các danh mục mới nổi.
Hiệu ứng kép: Sự kết hợp giữa giá trị mã thông báo tăng, tạo ra lợi nhuận và tham gia quản trị có thể tạo ra lợi nhuận kép vượt xa các lựa chọn đầu tư truyền thống trong khoảng thời gian từ 12 đến 24 tháng.
Cân nhắc về thời gian thực hiện
Giai đoạn 1 (Quý 3-Quý 4 năm 2025): Triển khai các hướng dẫn quản lý ban đầu, các dự án thí điểm thể chế sớm, đánh giá cao các mã thông báo quản trị của các giao thức có vị thế tốt.
Giai đoạn 2 (Quý 1-Quý 2 năm 2026): Áp dụng rộng rãi hơn trong các tổ chức, ra mắt sản phẩm mới theo miễn trừ đổi mới và tăng trưởng đáng kể về TVL cho các giao thức chính.
Giai đoạn 3 (Quý 3-Quý 4 năm 2026): Hoàn thiện quá trình hội nhập thể chế, các sản phẩm kết hợp tài chính truyền thống và DeFi có thể được ra mắt và một khuôn khổ pháp lý hoàn thiện được triển khai.
Hội nghị bàn tròn DeFi do Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ tổ chức vào tháng 6 năm 2025 không chỉ đánh dấu sự phát triển của quy định mà còn báo hiệu sự khởi đầu của kỷ nguyên thể chế DeFi. Sự kết hợp giữa quy định rõ ràng, hỗ trợ chính trị và sự trưởng thành về công nghệ tạo ra cơ hội độc đáo để triển khai sớm nhằm tránh bỏ lỡ trước khi sự công nhận rộng rãi của thị trường thúc đẩy định giá tăng cao.
Đối với các nhà đầu tư lão luyện, môi trường hiện tại cho thấy sự hội tụ hiếm có giữa tính rõ ràng về quy định, tiến bộ công nghệ và sự định giá thấp của thị trường. Các giao thức và chiến lược có thể thu hút dòng vốn của tổ chức trong 18 tháng tới có thể sẽ quyết định giai đoạn tăng trưởng và tạo giá trị tiếp theo trong DeFi.
Sự chuyển đổi từ công nghệ thử nghiệm sang cơ sở hạ tầng tài chính được quản lý đánh dấu sự thay đổi cơ bản trong đề xuất giá trị của DeFi. Những người định vị chiến lược của mình trong quá trình chuyển đổi theo quy định này có khả năng hưởng lợi từ cả tác động tức thời của việc áp dụng theo thể chế và việc tạo ra giá trị dài hạn đi kèm với thị trường tài chính trưởng thành, được quản lý.
