Nguồn: Nếu bạn bỏ lỡ đợt tăng giá Bitcoin này, đừng nói rằng bạn chưa được thông báo
Biên soạn bởi: lenaxin, ChainCatcher
Ghi chú của biên tập viên:
Bài viết này được biên soạn từ cuộc phỏng vấn video giữa Anthony Pompliano và Jordi Visser, một chuyên gia đầu tư chiến lược vĩ mô với 30 năm kinh nghiệm trên Phố Wall. Jordi sẽ cung cấp góc nhìn độc đáo về tình hình kinh tế hiện tại. Trong buổi phỏng vấn, Jordi cũng đi sâu vào các chủ đề nóng như lạm phát, thị trường chứng khoán, Bitcoin, AI, v.v. và phân tích lý do tại sao xu hướng thị trường luôn đi ngược lại với kỳ vọng của giới chính thống.
ChianCatcher đã biên soạn và chỉnh sửa nội dung.
Tóm tắt
Định nghĩa suy thoái kinh tế trong các sách giáo khoa kinh tế truyền thống đã mất đi sức mạnh giải thích trong cơ cấu kinh tế hiện đại.
Thị trường bắt đầu coi Bitcoin là một phần không thể thiếu trong phân bổ tài sản
Sự mất giá liên tục của tiền tệ là một xu hướng tất yếu
Các nhà đầu tư tự chủ, nhà đầu tư độc lập và nhà đầu tư bán lẻ là những lực lượng thực sự thống trị thị trường
Bản chất của “Quyền chọn bán của Fed” là sự mất giá tiền tệ liên tục
Yếu tố thúc đẩy cốt lõi của xu hướng giá Bitcoin nằm ở sự thay đổi tương quan giữa chỉ số đô la Mỹ và lợi suất trái phiếu Mỹ
Những thay đổi về mặt cấu trúc trong dòng vốn đáng được quan tâm hơn nhiều so với những biến động kinh tế ngắn hạn
Việc hồi hương tiền tệ do chính sách thuế quan sẽ tiếp tục gây áp lực lên đồng đô la Mỹ, qua đó ảnh hưởng đến đường cong lợi suất
Hoạt động mạnh mẽ của ngành AI trong quý 1 đã hỗ trợ mạnh mẽ cho các chỉ số kinh tế chung
Khi AI tiến bộ theo cấp số nhân, kinh nghiệm lịch sử trở nên ít quan trọng hơn
1. Tranh cãi về lạm phát và khủng hoảng niềm tin dữ liệu
Anthony Pompliano: Thị trường lo ngại về thuế quan, suy thoái kinh tế và thậm chí là khủng hoảng, nhưng dữ liệu từ tháng 4 cho thấy mức tiêu dùng vẫn mạnh, giá một số mặt hàng giảm và lạm phát cũng giảm. Thị trường chứng khoán phục hồi nhanh chóng. Điều này có nghĩa là báo động đã được dỡ bỏ phải không? Bạn nhìn nhận những tín hiệu kinh tế này như thế nào?
Jordi Visser: Khi vấn đề thuế quan được giải quyết, lộ trình chính sách đã trở nên rõ ràng hơn trong năm tuần qua: từ việc hoãn áp dụng thuế quan bổ sung đối với các sản phẩm của Trung Quốc trong 90 ngày sang việc tăng thuế theo từng giai đoạn, hiện nay nhìn chung hợp lý hơn, chủ yếu duy trì ở mức 10%, gần với mức mà Druckenmiller công nhận.
Điều này làm cho sự phân biệt dữ liệu kinh tế trở nên rõ ràng hơn: tâm lý kinh doanh (dữ liệu mềm) vẫn chậm chạp, nhưng dữ liệu cứng do tiêu dùng và đầu tư AI thúc đẩy lại rất mạnh mẽ. Mặc dù tiêu dùng bị ảnh hưởng bởi biến động thị trường trong ngắn hạn, nhưng ngành AI đã hỗ trợ mạnh mẽ cho nền kinh tế.
Do đó, sự phục hồi của SP 500 là có lý do. Bất chấp mọi kỳ vọng bi quan, thị trường chứng khoán vẫn tăng trong năm nay và các dự đoán về suy thoái đã không thành hiện thực. Trên thực tế, định nghĩa truyền thống về suy thoái không còn phù hợp với cơ cấu kinh tế phức tạp và bền vững hiện nay.
Anthony Pompliano: Dữ liệu kinh tế hiện tại cho thấy xu hướng chính trị hóa rõ ràng. Làm thế nào chúng ta có thể tìm được các chỉ số tham chiếu đáng tin cậy? Trong phân tích kinh tế, chúng ta có nên đánh giá lại giá trị tham chiếu của dữ liệu chính trị hóa như vậy không?
Jordi Visser: Trong bối cảnh hiện tại, cộng đồng Bitcoin có những lợi thế riêng. Trong thời đại truyền thông xã hội, mọi người có nhiều khả năng tiếp cận thông tin phục vụ cho quan điểm của họ và nhiều nhà phân tích vĩ mô thu hút sự chú ý bằng cách đưa ra dự đoán bi quan về thị trường. Tuy nhiên, vì những người nắm giữ Bitcoin chưa được công chúng chấp nhận trong một thời gian dài nên họ đã phát triển khả năng đặt câu hỏi về thẩm quyền và suy nghĩ độc lập.
Trong bối cảnh AI phát triển nhanh chóng, tầm quan trọng của kinh nghiệm lịch sử đang giảm dần. Ví dụ, phép so sánh với chính sách thuế quan của thế kỷ 19 không còn phù hợp nữa; thông tin hiện đại lan truyền cực kỳ nhanh chóng và những tin đồn như cảng biển bỏ trống có thể nhanh chóng khuếch đại sự hoảng loạn của mọi người về lạm phát, khiến việc đưa ra phán đoán hợp lý trở nên khó khăn hơn.
Lợi thế cốt lõi của những người nắm giữ Bitcoin là họ hiểu được sự khiêm tốn về mặt nhận thức. Bản chất của tình hình vĩ mô hiện nay là có quá nhiều nợ và chính phủ không thể giải quyết bằng cách tăng thuế hoặc cắt giảm chi tiêu. Vấn đề này chỉ có thể được giải quyết thông qua việc phá giá tiền tệ, điều này sẽ làm suy yếu giá trị trái phiếu nhưng lại có lợi cho Bitcoin. Điều quan trọng là phải nhận ra những tín hiệu thực sự quan trọng giữa sự ồn ào của mạng xã hội.
2. Phản công của Bitcoin: từ tài sản cận biên đến người dẫn đầu thị trường
Anthony Pompliano: Lợi thế của người nắm giữ Bitcoin nằm ở khoảng cách nhận thức của họ. Họ thừa nhận rằng họ không hiểu về tài chính truyền thống, điều này khiến họ dễ tiếp thu các mô hình mới hơn. Bitcoin không phải là bài kiểm tra IQ mà là bài kiểm tra tính linh hoạt về nhận thức: khả năng suy nghĩ vượt trội và nhận ra rằng chúng ta đang ở trong một mô hình kinh tế hoàn toàn mới.
Ngày nay, vốn đang chuyển sang các nhà đầu tư tự chủ với tốc độ nhanh hơn. Các nhà đầu tư tự chủ, nhà đầu tư độc lập và nhà đầu tư bán lẻ là lực lượng thực sự thống trị thị trường. Mặc dù các tổ chức có tiền, nhưng họ thường bị mắc kẹt trong các chiến lược phức tạp, chẳng hạn như các hoạt động phòng ngừa rủi ro, về cơ bản chỉ là hoạt động kinh doanh chênh lệch giá; trong khi chiến lược mua và nắm giữ của các nhà đầu tư bán lẻ đơn giản và hiệu quả hơn, và đã được kiểm chứng nhiều lần trong các trường hợp như Tesla, Palantir và GameStop.
Trong bối cảnh tiền tệ mất giá, chiến lược “mua và nắm giữ” đơn giản nhất thường hiệu quả hơn các kỹ thuật tài chính phức tạp.
Jordi Visser: Lý thuyết “Fed Put” từ lâu được Phố Wall tin tưởng đang có sự thay đổi cơ bản. Các cuộc khủng hoảng tài chính truyền thống thường hình thành đáy hình chữ U (chậm chạm đáy và phục hồi), nhưng thị trường ngày nay đang cho thấy sự phục hồi theo đường thẳng hình chữ I (phục hồi ngay lập tức sau khi giảm mạnh).
Có hai lý do chính đằng sau điều này:
AI định hình lại cơ cấu kinh tế, việc phổ biến việc làm linh hoạt khiến tình trạng thất nghiệp hàng loạt khó xảy ra và mô hình suy thoái truyền thống trở nên không hiệu quả;
Suy thoái đã trở thành một lựa chọn chính sách. Chính phủ sử dụng các chính sách lạm phát để phòng ngừa áp lực giảm phát do công nghệ mang lại, và nền kinh tế cân bằng giữa giảm phát công nghệ và lạm phát chính sách.
Các nhà đầu tư Bitcoin có thể nhận thấy xu hướng này nhờ vào hai cách hiểu sau:
Hiểu rằng bản chất của “quyền chọn bán của Fed” là sự mất giá liên tục của tiền tệ;
Giao dịch tần suất cao rèn luyện tư duy, cho phép người chơi đưa ra quyết định bình tĩnh dưới áp lực như những người chơi poker.
Anthony Pompliano: Khi sự đồng thuận của thị trường khác với xu hướng thực tế, làm thế nào để xác định các tín hiệu kinh tế hợp lệ? Khi những phán đoán có thẩm quyền tiếp tục khác xa với thực tế thị trường, thì chỉ báo hàng đầu thực sự là gì?
Jordi Visser: Tôi nghĩ thị trường chứng khoán vẫn sẽ biến động trong năm nay, nhưng lợi nhuận của các công ty đang tăng và nền tảng kinh tế vẫn ổn định.
Paul Tudor Jones đã chuyển sang bi quan trước khi thuế quan Mỹ-Trung được nới lỏng, và Steve Cohen cũng dự đoán rằng khả năng xảy ra suy thoái là 45% và thị trường có thể giảm. Nhưng hãy cẩn thận: Khi các nhà đầu tư nổi tiếng có thái độ bi quan, họ có thể đang cố gắng định hướng tâm lý thị trường vì họ đã bỏ lỡ đợt phục hồi.
Tôi không nghĩ thị trường sẽ chạm đáy thứ hai vì mô hình tài chính đặc biệt của ngành AI: mặc dù gã khổng lồ công nghệ này có kế hoạch đầu tư 300 tỷ đô la vào chi phí vốn, nhưng năm nay họ chỉ cần khấu hao 30 tỷ đô la. Mô hình “doanh thu trước, chi phí sau” này tạo ra không gian lợi nhuận cho SP 500 trong ngắn hạn. Tình huống tương tự cũng xảy ra trong những ngày đầu của điện toán đám mây và Internet, nhưng điểm khác biệt là các công ty công nghệ ngày nay có mức nợ thấp hơn.
Về lâu dài (2-3 năm nữa), những thách thức sẽ xuất hiện khi các công ty Mag 7 cần mang lại lợi nhuận thực sự. Sequoia chỉ ra rằng các công ty khởi nghiệp đang dần dần làm xói mòn thị phần của các công ty lớn. Thị trường dự kiến sẽ chịu áp lực sau khi đạt mức cao mới, nhưng sẽ không quay trở lại mức thấp trong ngắn hạn.
3. Cuộc cách mạng AI: Sức mạnh của việc tái thiết các quy tắc kinh tế
Anthony Pompliano: Khi các công ty khởi nghiệp AI dám thách thức những gã khổng lồ trong ngành, thì những lựa chọn của đối thủ này không phải là sự chứng thực mạnh mẽ nhất cho giá trị của họ sao?
Jordi Visser: Dựa trên dữ liệu mới nhất do Stripe tiết lộ, các công cụ lập trình AI do Cursor đại diện đã đạt doanh thu định kỳ hàng năm là 300 triệu đô la Mỹ và cùng với các sản phẩm sáng tạo như Replit và Windsurf, chúng đang thúc đẩy những thay đổi về mặt cấu trúc trong mô hình phát triển phần mềm.
Mặc dù AI vẫn chưa thể thay thế 2% lập trình viên giỏi nhất, nhưng nó đã có thể thay thế 80% công việc lập trình cơ bản và tỷ lệ này vẫn tiếp tục tăng lên.
Tác động của sự thay đổi công nghệ có thể được ví như chiến thuật tấn công trong bóng đá: các công ty khởi nghiệp chỉ cần vượt qua một vài tuyến phòng thủ, trong khi các công ty lớn bị hạn chế bởi cấu trúc, quán tính và sự tuân thủ, và chi phí chuyển đổi cao hơn. Sự khác biệt về mặt cấu trúc này là biến số chính giải thích sự khác biệt về hiệu quả chuyển đổi số của doanh nghiệp.
Các công ty vừa (vốn hóa thị trường từ 300 triệu đô la đến 2 tỷ đô la) đặc biệt phải đối mặt với một tình thế tiến thoái lưỡng nan: họ thiếu sự linh hoạt của các công ty khởi nghiệp và gặp khó khăn trong việc tận dụng lợi thế về quy mô. Hơn nữa, 63% trong số các công ty này nắm giữ khoản nợ lãi suất thả nổi, điều này khiến họ phải chịu áp lực rõ ràng trong bối cảnh lạm phát vẫn ở mức 3,2%. “Tình thế tiến thoái lưỡng nan của tầng lớp trung lưu” này làm nổi bật chi phí về mặt cấu trúc của các cuộc cách mạng công nghệ.
Nhìn về giai đoạn 2024-2029, các công ty SP 500 sẽ phải đối mặt với tác động trực tiếp từ các công ty công nghệ mới nổi. Liệu những công ty phá vỡ quy tắc này có còn thực hiện IPO theo cách truyền thống không? So với các nhà kinh tế học theo trường phái cũ chỉ nói trên giấy tờ, những doanh nhân tuyến đầu rõ ràng có đủ trình độ hơn để trả lời câu hỏi này.
Anthony Pompliano: Trong bối cảnh năng suất lao động tăng tốc, liệu có còn cơ sở để bi quan về tài sản trong ba năm tới không? Liệu sự bi quan trên thị trường có còn đúng không?
Jordi Visser: Nhà sử học thị trường Russell Napier chỉ ra rằng những thay đổi trong cơ cấu dòng vốn mới là yếu tố then chốt thực sự, chứ không phải những biến động kinh tế ngắn hạn. Chính sách thuế quan sẽ thúc đẩy sự trở lại của đồng đô la Mỹ, điều này sẽ tiếp tục kìm hãm đồng đô la Mỹ và ảnh hưởng đến đường cong lợi suất.
Trong bối cảnh kinh tế mới do AI thúc đẩy, thị trường chứng khoán có hai đặc điểm chính: 10% dân số giàu nhất đóng góp một nửa mức tiêu dùng và với khối tài sản khổng lồ cùng các khoản thanh toán chuyển khoản, mức tiêu dùng có khả năng phục hồi; đồng thời, 300 tỷ đô la chi tiêu cho AI sẽ đẩy cao biên lợi nhuận và thúc đẩy đầu tư vào cơ sở hạ tầng. Các mô hình cảnh báo suy thoái truyền thống đang thất bại.
Mặc dù một số doanh nghiệp vừa và nhỏ đang chịu áp lực, nhưng nhìn chung thị trường có nhiều khả năng sẽ dao động theo chiều ngang thay vì giảm mạnh. Rủi ro lớn nhất là nó sẽ không thể vượt qua được lạm phát. Trong thời đại công nghệ như hiện nay, việc bỏ qua những thay đổi về năng suất do AI mang lại có thể dẫn đến việc bỏ lỡ các cơ hội đầu tư quan trọng.
(IV) Nợ, lãi suất và logic tránh rủi ro của Bitcoin
Anthony Pompliano: Tại sao Bitcoin luôn là đơn vị đầu tiên hoàn tất việc điều chỉnh giá trước khi tình hình địa chính trị trở nên rõ ràng hoàn toàn?
Jordi Visser: Việc áp dụng Bitcoin ở cấp độ thể chế đang tăng tốc trong bối cảnh chính sách kinh tế hiện tại. Các quỹ đầu tư quốc gia và các cơ quan chính phủ tiếp tục tăng lượng nắm giữ của mình và cuối cùng mọi người bắt đầu coi đây là một thành phần thiết yếu của việc phân bổ tài sản do giá trị độc đáo của nó vì có mối tương quan thấp với các tài sản truyền thống. Bitcoin đã thể hiện khả năng phục hồi trong suốt thời gian thị trường suy thoái và là đồng tiền đầu tiên phục hồi trước khi thị trường chứng khoán phục hồi.
Tuy nhiên, nửa cuối năm có thể phải đối mặt với nguy cơ lãi suất tăng do vấn đề thâm hụt nợ. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm đang tiến gần đến mức cao nhất trong 20 năm, có liên quan trực tiếp đến sự trở lại của dòng vốn từ châu Á và tình hình tài chính xấu đi của Hoa Kỳ. Mối tương quan giữa cổ phiếu và trái phiếu có thể thay đổi khi lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm vượt khỏi phạm vi 4,8%-4,85%. Các quỹ hưu trí đã đạt được đủ nguồn quỹ do lãi suất tăng và có thể tăng phân bổ trái phiếu, qua đó tiếp tục đẩy lãi suất dài hạn lên cao.
Anthony Pompliano: Theo ông, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm cần phải ở mức nào? Xét về chính sách và nền kinh tế nói chung, mức trần này có nên thấp hơn 4% hoặc thậm chí thấp hơn không? Tiêu chuẩn lợi suất nào thực sự đại diện cho thành công của chính sách?
Jordi Visser: Động lực cốt lõi của biến động giá Bitcoin nằm ở mối tương quan thay đổi giữa chỉ số đô la Mỹ và lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ. Thị trường hiện tại cho thấy sự phân hóa về mặt cấu trúc: mặc dù cổ phiếu Hoa Kỳ liên tục phục hồi, phạm vi biến động của chỉ số đồng đô la Mỹ đã thu hẹp, trong khi lãi suất quỹ liên bang vẫn ở mức cao. Sự khác biệt này khó có thể kéo dài lâu.
Khi lãi suất tiếp tục tăng, tỷ lệ vỡ nợ tín dụng tiêu dùng và thế chấp của Hoa Kỳ đã tăng lên mức cao theo chu kỳ. Trong bối cảnh này, các nhà hoạch định chính sách có thể buộc phải đưa ra các chính sách giải cứu thị trường nhà ở. Mặc dù khả năng thực hiện trực tiếp nới lỏng định lượng là thấp, nhưng không thể loại trừ khả năng áp dụng các biện pháp hỗ trợ thanh khoản có mục tiêu tương tự như sự cố của Ngân hàng Silicon Valley.
Theo mô hình kinh tế mới do công nghệ AI thúc đẩy, tác động của việc tăng lãi suất đối với ngành công nghệ cho thấy sự khác biệt đáng kể. Các công ty công nghệ hàng đầu Mag 7 (cụ thể là bảy gã khổng lồ công nghệ như Microsoft, Apple và Nvidia) về cơ bản không bị ảnh hưởng bởi áp lực chi phí tài chính, và các công ty trong lĩnh vực AI cũng đã chứng minh được khả năng phục hồi lợi nhuận mạnh mẽ. Sự khác biệt về mặt cấu trúc này tạo cơ sở cho khả năng xảy ra tình trạng bán khống Bitcoin.
Anthony Pompliano: Đối với các công ty AI, lãi suất cao hơn thực sự có thể mang lại lợi thế cạnh tranh lớn hơn, nhưng đối thủ cạnh tranh của họ phải đối mặt với chi phí vốn cao hơn.
Jordi Visser: Nền kinh tế hiện nay đang cho thấy sự phân hóa về mặt cấu trúc, với tình trạng phá sản của các công ty và sự tăng trưởng của các công ty khởi nghiệp cùng tồn tại. Các công ty truyền thống buộc phải đóng cửa do chi phí tài chính tăng cao, trong khi các công ty khởi nghiệp AI đang tăng nhanh chóng, phản ánh sự cải thiện trong hiệu quả phân bổ nguồn lực. Tuy nhiên, liệu sự chuyển đổi này có lành mạnh hay không vẫn đòi hỏi phải cảnh giác với những rủi ro tiềm ẩn về mặt cấu trúc.
Chìa khóa nằm ở sự phán đoán: Đây có phải là sự tự điều chỉnh lành tính của thị trường hay đang che giấu một cuộc khủng hoảng hệ thống? Liệu sự suy giảm của các ngành công nghiệp truyền thống có theo kịp tốc độ tăng trưởng của các ngành công nghiệp mới nổi hay không sẽ quyết định tính bền vững của vòng chuyển đổi này.
5. Sự hủy diệt sáng tạo: quy luật sinh tồn trong thời đại AI
Anthony Pompliano: Làm thế nào để đánh giá chất lượng điều chỉnh kinh tế hiện tại? Liệu nguồn lực của các doanh nghiệp bị loại bỏ có được chuyển giao hiệu quả sang các doanh nghiệp mới nổi có hiệu quả đổi mới sáng tạo cao hơn không?
Jordi Visser: Theo góc nhìn vi mô, việc đóng cửa doanh nghiệp sẽ gây ra những chi phí xã hội như mất việc làm và gián đoạn thu nhập gia đình; nhưng xét theo góc độ cơ chế vận hành kinh tế vĩ mô, quá trình sinh tồn của kẻ mạnh nhất này cũng giống như quá trình tối ưu hóa tổ chức của doanh nghiệp, là cách cần thiết để duy trì sức sống của thị trường và thúc đẩy nâng cấp công nghiệp. Về cơ bản, đây chính là tình trạng suy thoái kinh tế; sự phá hủy mang tính sáng tạo đang diễn ra.
Nghỉ việc cũng có thể là cơ hội để nâng cao kỹ năng. Năm ngoái, sau khi quỹ đầu cơ của tôi đóng cửa, tôi đã quyết định khởi nghiệp và chuyển sang học AI và lập trình Python để chuyển đổi nghề nghiệp. Điều này cho thấy rằng chỉ cần bạn đầu tư thời gian, việc học liên tục có thể phá vỡ rào cản tuổi tác và mở ra con đường sự nghiệp mới, ngay cả ở tuổi 58. Đối với những người tìm việc, việc thành thạo các kỹ năng AI sẽ nâng cao đáng kể khả năng cạnh tranh của họ.
Anthony Pompliano: Nhóm của Trump đã đảm bảo được hàng nghìn tỷ đô la tiền hứa hẹn đầu tư vào Trung Đông. Mặc dù những lời hứa này sẽ không được thực hiện trong ngắn hạn, Hoa Kỳ vẫn được coi là một thị trường mở trong bối cảnh tăng thuế. Những quốc gia này coi Hoa Kỳ là đối tác hay kẻ thù? Sự công nhận này có quan trọng đối với phát triển kinh tế không?
Jordi Visser: Chúng ta nên thận trọng với bất kỳ dữ liệu đầu tư nào được công bố theo từng đợt. Vị thế đầu tư quốc tế ròng của Hoa Kỳ đã đạt mức âm 27 nghìn tỷ đô la, một con số có thể kiểm chứng cho thấy mức độ tham gia sâu rộng của vốn toàn cầu. Nếu đồng đô la Mỹ tiếp tục mất giá, các tài sản sản xuất của Hoa Kỳ được nắm giữ ở nước ngoài sẽ phải đối mặt với nguy cơ suy giảm giá trị hệ thống.
Thiếu các giải pháp hiệu quả cho vấn đề nợ và thâm hụt ngân sách hiện nay, đồng đô la Mỹ sẽ suy yếu dần dần. Mặc dù Cục Dự trữ Liên bang chưa khởi động lại nới lỏng định lượng nhưng chỉ giảm quy mô tái đầu tư trái phiếu đáo hạn 5 tỷ đô la Mỹ mỗi tuần. Chính sách thắt chặt danh nghĩa này về cơ bản phù hợp với chiến lược của các nhà đầu tư châu Á và châu Âu nhằm giảm dần lượng trái phiếu Hoa Kỳ nắm giữ - các khoản tiền đáo hạn có thể không được tái đầu tư đầy đủ.
Điều đáng chú ý hơn cả là bối cảnh cạnh tranh toàn cầu của ngành AI. Những lợi thế về công nghệ của các công ty khởi nghiệp Mỹ đang phải đối mặt với sự cạnh tranh toàn cầu, và các nhà phát triển châu Âu hoàn toàn có khả năng phát triển các sản phẩm như Cursor và Replit. Nếu vị thế thị trường của các công ty Mag 7 bị lung lay, sự phân phối lại thu nhập toàn cầu sẽ kích hoạt sự tái cấu trúc mô hình dòng vốn. Sự thay đổi về mặt cấu trúc này có ý nghĩa chiến lược quan trọng hơn nhiều so với quy mô đầu tư ngắn hạn.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm
Nội dung của bài viết này không đại diện cho quan điểm của ChainCatcher. Các quan điểm, dữ liệu và kết luận trong bài viết thể hiện quan điểm cá nhân của tác giả hoặc người được phỏng vấn ban đầu. Người biên dịch vẫn giữ thái độ trung lập và không xác nhận tính chính xác của nó. Tài liệu này không phải là lời khuyên hoặc hướng dẫn trong bất kỳ lĩnh vực chuyên môn nào và người đọc nên thận trọng khi sử dụng dựa trên phán đoán độc lập. Biên soạn này chỉ nhằm mục đích chia sẻ kiến thức. Người đọc được yêu cầu tuân thủ nghiêm ngặt luật pháp và quy định của khu vực mình sinh sống và không tham gia vào bất kỳ hoạt động tài chính bất hợp pháp nào.
