Lý thuyết “Chuỗi ứng dụng béo”: Con đường phát triển của chuỗi ứng dụng
Tác giả gốc: HOPYDOC
Biên soạn gốc: MarsBit, MK
Đánh giá chuỗi ứng dụng luôn là một trong những nhiệm vụ khó khăn hơn đối với các nhà phân tích đầu tư vì chuỗi ứng dụng hoạt động ở mức cơ bản như các ứng dụng độc lập nhưng kế thừa các đặc điểm của giao thức hay cái mà ngày nay được gọi là lớp cơ sở, chẳng hạn như bảo mật và tính khả dụng của dữ liệu.
Vì vậy, sẽ không công bằng khi áp dụng bội số giao dịch của các ứng dụng độc lập vào chuỗi ứng dụng; nhưng đồng thời, do sự khác biệt rõ ràng trong cơ chế tích lũy giá trị nên khó có thể tranh luận rằng chuỗi ứng dụng nên giao dịch ở bội số của lớp cơ sở. Lấy ví dụ như hoạt động của Injective trong năm nay, được nhiều người coi là một giao dịch đánh giá lại. Khi nhóm công bố các quỹ hệ sinh thái được hỗ trợ bởi Pantera Capital và Jump Crypto để hỗ trợ xây dựng các ứng dụng khác trên các lớp dành riêng cho ứng dụng, thị trường bắt đầu xem AppChain như một giao thức.
Injective công bố quỹ hệ sinh thái trị giá 150 triệu USD
Điều này khơi dậy sự quan tâm của tôi đối với thế hệ đầu tiên của “Luận án Giao thức Fat” bởi vì tôi nghĩ rằng bằng cách hiểu sự phát triển về cách thị trường nhìn nhận giá trị của blockchain, nó sẽ cho tôi một số ý tưởng về cách xem xét các chuỗi ứng dụng hiện tại có giá trị; hay cụ thể là , một chuỗi ứng dụng có hệ sinh thái.
Luận án Giao thức Chất béo (Lý thuyết Giao thức Chất béo)
Lý thuyết giao thức béo ban đầu được đề xuất bởi Joel Monegro vào tháng 8 năm 2016 khi vẫn còn làm việc tại Union Square Venture; cuộc thảo luận xoay quanh thực tế là về mặt lý thuyết, các giao thức mã hóa sẽ thu được nhiều giá trị hơn các ứng dụng được xây dựng trên chúng.
Nói tóm lại, lập luận này gợi ý rằng cái mà ngày nay chúng ta gọi là các giao thức lớp cơ sở đưa ra hai đề xuất giá trị cốt lõi hoặc nguồn tích lũy giá trị duy nhất và do đó phải luôn được coi là có giá trị hơn các ứng dụng; hoặc đơn giản, Chứng minh một số định giá khá thiên văn; chúng đến từ
Lớp dữ liệu được chia sẻ không cần cấp phép; chuỗi khối giảm thiểu rào cản gia nhập đối với nhiều người chơi mới hơn một cách hiệu quả, dẫn đến động lực cạnh tranh gay gắt hơn trong hệ thống và quan trọng hơn là tạo khả năng kết hợp lẫn nhau, từ đó thúc đẩy sự gia tăng của giao thức.
Vòng phản hồi tích cực thúc đẩy giá trị đầu cơ của mã thông báo mạng gốc; khi giá mã thông báo tăng thu hút sự chú ý của các nhà phát triển và nhà đầu tư, số tiền này sau đó sẽ được chuyển đổi thành lao động hoặc vốn đầu tư vào hệ sinh thái và khởi động bánh đà cho giá trị đầu cơ của nó.
Là một phần mở rộng, giao thức có thể nắm bắt giá trị do lớp ứng dụng tạo ra thông qua nhu cầu về mã thông báo gốc ngày càng tăng, thường ở dạng phí; vì vậy, về mặt lý thuyết, ứng dụng càng mang lại nhiều giao dịch cho lớp giao thức thì giao thức càng có giá trị có thể chụp được nhiều hơn.
Tại sao “Giao thức Fat” không còn phù hợp
Lý thuyết Giao thức Fat sau đó đã trải qua nhiều cuộc tranh luận về tính kịp thời của nó, vì đề xuất này được đưa ra trong thời đại tối đa hóa, khi các khái niệm về tính mô đun và chuỗi dành riêng cho ứng dụng thậm chí còn không tồn tại.
Thị trường sau đó tin rằng Lý thuyết Giao thức Fat không thể áp dụng đầy đủ cho cấu trúc thị trường hiện tại vì những lý do sau:
Không gian khối quá dồi dào; xét theo số lượng Lớp thay thế 1 mới được tạo trong chu kỳ trước, lớp giao thức không thể giữ lại giá trị do ứng dụng tạo ra nữa, vì lượng không gian khối dồi dào sẽ nén số tiền người dùng phải trả cho cùng một khối lượng giao dịch giá của nó.
Sự gia tăng của các chuỗi khối mô-đun; phân tách hiệu quả chức năng của chuỗi khối thành việc thực thi, tính sẵn có của dữ liệu và giải quyết, dẫn đến các giải pháp sẵn có dữ liệu rẻ hơn, tiếp tục nén chi phí mà người dùng phải trả cho lớp dữ liệu được chia sẻ trong chi phí giấy ban đầu.
Sự tiện lợi của đa chuỗi; các ứng dụng có thể dễ dàng được khởi chạy trên nhiều chuỗi và thậm chí tương tác giữa các chuỗi với sự trợ giúp của các công cụ tương tác như LayerZero, do đó, sự phụ thuộc vào một giao thức duy nhất đã giảm đáng kể, làm suy yếu vòng phản hồi tích cực của bài báo ban đầu.
Luận án chuỗi ứng dụng (Lý thuyết chuỗi ứng dụng)
Với sự ra đời của Luận án chuỗi ứng dụng, sự sụp đổ của Lý thuyết giao thức chất béo đã đến. Chuỗi tiện ích là một chuỗi khối được xây dựng cho một trường hợp sử dụng cụ thể; thiết kế của nó có một số ưu điểm, bao gồm những ưu điểm sau:
Cơ chế tích lũy giá trị tốt hơn; mã thông báo mạng gốc có thể được sử dụng cho mục đích bảo mật, khiến nguồn cung cấp mã thông báo giảm; và giá trị cũng có thể được lấy từ mô hình kinh doanh của blockchain.
Khả năng tùy chỉnh; nhà phát triển có thể tự do tùy chỉnh bất kỳ cấu hình nào trong ngăn xếp công nghệ để đạt được các mục đích cụ thể, chẳng hạn như thông lượng và tính hữu hạn, đồng thời thực hiện đánh đổi dựa trên nhu cầu của ứng dụng.
Ví dụ: dYdX v4 mới nhất được triển khai trên chuỗi do Cosmos-SDK điều khiển; điều này đảm bảo rằng các nhà giao dịch không còn cần phải trả phí gas cho các giao dịch nữa; thay vào đó, phí sẽ được tính dựa trên quy mô của giao dịch, bắt chước cơ chế tập trung Kinh nghiệm giao dịch trên nền tảng giao dịch.
Điều đó nói lên rằng, chuỗi ứng dụng vốn có một số thiếu sót nên khái niệm này vẫn chưa thực sự phổ biến vì những lý do sau:
Sự phân mảnh và khả năng kết hợp thanh khoản; tài sản gốc chỉ có thể tồn tại trong các chuỗi ứng dụng cụ thể và trừ khi các tài sản cụ thể được săn đón và hỗ trợ bởi các sản phẩm có khả năng tương tác cao, chúng không thể tương tác với tài sản trong các chuỗi khác.
Bảo mật hạn chế; về mặt lý thuyết, tính bảo mật của chuỗi ứng dụng chỉ được đảm bảo bởi một phần định giá được pha loãng hoàn toàn, tùy thuộc vào cơ chế đồng thuận; nhưng việc giảm giá trị token sẽ ảnh hưởng tuyến tính đến mức độ bảo mật của blockchain.
Mô hình kinh doanh của thỏa thuận
Nếu chúng ta nghĩ về mô hình kinh doanh của giao thức hoặc lớp cơ sở; người dùng thực sự đang trả phí gas cho giao thức để lưu trữ chính xác dữ liệu giao dịch và giải quyết các giao dịch của họ thông qua cơ chế đồng thuận.
Mặc dù bài viết gốc có thể không kịp thời lắm nhưng ưu điểm của thời đại giao thức béo là có sự phân công lao động rõ ràng giữa các giao thức và ứng dụng;
Giao thức thực sự đang tìm cách khiến người dùng trả tiền cho tính bảo mật và tính khả dụng của dữ liệu; đồng thời nỗ lực giữ chân người dùng và ứng dụng trong hệ sinh thái tương ứng của họ để tối đa hóa khả năng kết hợp và tích lũy giá trị trực tiếp (dưới dạng phí gas)
Ngay cả với sự gia tăng của lớp thứ hai, giao thức thực sự chỉ đang chuyển từ lấy khách hàng làm trung tâm sang lấy doanh nghiệp làm trung tâm; mục đích là khai thác càng nhiều giá trị càng tốt, với tính sẵn có của dữ liệu và phí đồng thuận được thanh toán bằng các lần tổng hợp
Mặt khác, các ứng dụng đang cạnh tranh để giành lấy bất kỳ thứ gì có thể mang lại lợi thế cạnh tranh cho hoạt động kinh doanh của họ; và điều này đôi khi dẫn đến việc thiếu tích lũy giá trị, chẳng hạn như cách Uniswap tối đa hóa độ sâu thanh khoản mà không có kênh rõ ràng cho dòng tiền.
Sự phân công lao động này đã sinh ra nhiều ứng dụng trị giá hàng tỷ đô la như Uniswap và OpenSea. Đối với các ứng dụng, về cơ bản, họ thuê ngoài các phần quan trọng khác của blockchain ở cấp độ giao thức để có thể tập trung vào những thứ giúp ứng dụng hoạt động và thành công.
Tuy nhiên, đối với bản thân giao thức, với sự xuất hiện của các chuỗi khối mô-đun và sự phong phú của không gian khối, mô hình kinh doanh hiện tại đang dần dần bị phá vỡ và chắc chắn sẽ bị phá vỡ; do đó, giao thức đang trở nên mỏng hơn.
Mô hình kinh doanh chuỗi ứng dụng
Mô hình kinh doanh của các chuỗi dành riêng cho ứng dụng có sự khác biệt đáng kể; mặc dù nhìn bề ngoài, cả giao thức và chuỗi ứng dụng đều hoạt động như các lớp cơ sở
Chuỗi ứng dụng không yêu cầu người dùng trả tiền cho việc lưu trữ dữ liệu giao dịch dưới dạng phí gas; thay vào đó, người dùng thực sự đang trả tiền cho chính ứng dụng đó; ví dụ: Osmosis thực hiện một giao thức tính phí người nhận mà cuối cùng sẽ chuyển đến chủ sở hữu Token
Tuy nhiên, ApplicationChain cũng cung cấp mọi thứ mà một giao thức nên làm; từ việc cung cấp lớp dữ liệu dùng chung đến giải quyết các giao dịch và cung cấp mức độ bảo mật phù hợp cho blockchain; và quan trọng nhất là các ứng dụng có đủ khả năng cạnh tranh với nhau
Ưu điểm của thiết kế mô hình kinh doanh này là sự kết hợp của các khía cạnh sau, cần được coi là bền vững hơn và có thể bảo vệ được ngay cả trong tương lai khi cấu trúc thị trường phát triển và mở rộng
Về cơ bản, người dùng đang trả tiền cho một dịch vụ mà thị trường đồng ý ở một mức giá nhất định; ví dụ: Injective cắt giảm phí giao dịch trên các sàn giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn và thị trường thường đồng ý rằng các sàn giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn sẽ tính phí; và có một số dịch vụ Phí cao hơn được tính bởi GMX và Gains Network
Ngược lại với những gì thị trường thường tin tưởng, sẽ không có phí cung cấp dữ liệu và sự đồng thuận được chia sẻ; và cạnh tranh nhất quán để cung cấp các giải pháp rẻ hơn, biến nó thành một cuộc đua không tốn chi phí một cách hiệu quả.
Tích lũy giá trị không liên quan tuyến tính với số lượng giao dịch mà liên quan đến các biến số khác thúc đẩy sự thành công của ứng dụng; ví dụ: tích lũy giá trị của Injective là một hàm của khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn, trong khi tích lũy giá trị của Osmosis là một hàm của khối lượng giao dịch giao ngay
Tóm lại, mô hình kinh doanh của Utility Chain rất phù hợp với cấu trúc thị trường hiện tại; vì giao thức đang tích lũy giá trị từ các nguồn bền vững hơn. Mở rộng về vấn đề này, tôi nghĩ về điều gì sẽ xảy ra nếu AppChain tiến thêm một bước nữa và khuếch đại lợi ích ở cấp độ giao thức.
Thảo luận về chuỗi ứng dụng béo
Những thay đổi của thời đại và động lực thị trường đã làm nảy sinh cái mà tôi gọi là cuộc thảo luận về Chuỗi ứng dụng béo; chúng tôi đã chứng kiến các chuỗi ứng dụng như Injective và Osmosis làm việc chăm chỉ để xây dựng hệ sinh thái của riêng mình nhằm đạt được tình thế đôi bên cùng có lợi.
Chuỗi ứng dụng không còn cạnh tranh với các lớp cơ sở hoặc giao thức khác với phí gas thấp hơn; thay vào đó, nó đã tìm ra một mô hình kinh doanh mang tính phòng thủ và bền vững hơn, được thị trường công nhận; nó giải quyết một cách hiệu quả Vấn đề tích lũy giá trị trong Thỏa thuận thế hệ đầu tiên Đàm luận.
Mặt khác, khi có nhiều ứng dụng quyết định xây dựng trên chuỗi ứng dụng, chuỗi ứng dụng cũng có thể tận hưởng vòng phản hồi tích cực; từ đó giải quyết hiệu quả các vấn đề phân mảnh thanh khoản và khả năng kết hợp hạn chế xuất phát từ kiến trúc chuỗi ứng dụng.
Đồng thời, chuỗi ứng dụng cung cấp lớp dữ liệu dùng chung, cho phép các ứng dụng khác được triển khai trên chính chuỗi ứng dụng; thúc đẩy sự thịnh vượng của hệ sinh thái và sau đó thu hút sự quan tâm của các nhà phát triển và nhà đầu tư, có thể thúc đẩy hiệu suất giá của mạng.
Quan trọng nhất, nó giải quyết được vấn đề khởi động nguội mà nhiều cấp 1 hoặc các bản tổng hợp khác có thể gặp phải; bởi vì nhiều chuỗi ứng dụng khởi đầu là các ứng dụng đang tìm kiếm khả năng kết hợp tốt hơn.
Do đó, chuỗi ứng dụng đang cố gắng xây dựng hệ sinh thái không trở nên “mỏng” mà chỉ ra con đường rõ ràng để trở nên “Béo” và giữ “Béo”; nếu hợp lý, nó có thể là một trường hợp đầu tư hấp dẫn.
Tiêm thuốc sau khi chết
Như đã đề cập ở phần trước của bài viết, thành tích vượt trội của Injective năm nay chứng tỏ “Lý thuyết chuỗi ứng dụng Fat”. Bắt đầu từ một chuỗi ứng dụng tương lai vĩnh viễn độc lập, Injective đã chạy một mô hình sổ đặt hàng điển hình và là công ty đầu tiên áp dụng phí gas bằng 0 để tránh các MEV độc hại chạy trước đó.
Về mặt tích lũy giá trị, Injective về cơ bản đốt 60% tất cả phí giao dịch do các cuộc đấu giá do cộng đồng quản lý, do đó tạo ra áp lực giảm phát đối với toàn bộ nguồn cung cấp mã thông báo. 40% còn lại được các nhà chuyển tiếp lấy để khuyến khích độ sâu thanh khoản trên sàn giao dịch. Nói cách khác, việc tích lũy giá trị của token $INJ là một chức năng của khối lượng giao dịch chứ không phải số lượng giao dịch như các giao thức thay thế khác.
Mã thông báo $INJ cũng có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp hỗ trợ cho các công cụ phái sinh, đóng vai trò thay thế cho stablecoin trong các thị trường phái sinh khác. Ngoài ra, Injective đã tích hợp với Skip Protocol vào tháng 2 năm nay để trả lại số tiền MEV cho các cổ đông và tăng cường khả năng tích lũy giá trị sớm.
Vào đầu năm 2023, Injective được giao dịch ở mức 130 triệu và thị trường sau đó đã điều chỉnh mức định giá mã thông báo tăng lên sau thông báo của Quỹ hệ sinh thái Injective; các nhà đầu tư mạo hiểm nổi tiếng đang ủng hộ nỗ lực của họ để xây dựng toàn bộ hệ sinh thái dựa trên sổ đặt hàng.
Tại thời điểm viết bài, Injective có giá trị giao dịch hơn 1,3 tỷ USD và tăng hơn 10 lần tính đến thời điểm hiện tại, vượt xa hầu hết các token khác trên thị trường. Điều đó cho thấy, các số liệu đã không được cải thiện đáng kể kể từ khi mở rộng và khối lượng giao dịch hàng ngày của Injective vẫn ở mức 10 triệu, khiến giá trị tích lũy hàng năm dưới dạng mã thông báo bị đốt cháy là khoảng 4 triệu.
Không có thay đổi lớn nào, nhưng về cơ bản, Thảo luận về giao thức Fat giao thoa với Thảo luận về chuỗi ứng dụng của sự thay đổi này. Injective tận dụng được những ưu điểm kép của lớp cơ sở và chuỗi ứng dụng, đồng thời tránh được những nhược điểm chính của cả hai.
Vòng phản hồi tích cực vẫn được áp dụng; các nhà đầu tư đầu tư xây dựng hệ sinh thái, thu hút các nhà phát triển và dự án, khởi tạo giá trị đầu cơ của mã thông báo mạng gốc, điều này gián tiếp giải quyết vấn đề về mức độ bảo mật của chuỗi trước đây được đánh giá là chuỗi ứng dụng.
Thành phần tích lũy giá trị không bị cạnh tranh về phí; thay vì tính phí gas ngay từ đầu, Injective kiếm tiền từ khối lượng giao dịch; và nó tăng thêm giá trị bằng cách cung cấp một lớp bảo mật và dữ liệu được chia sẻ.
Các vấn đề về khả năng kết hợp và phân mảnh thanh khoản đã được giải quyết; giờ đây tài sản gốc trên chuỗi có nhiều trường hợp sử dụng hơn trong chuỗi ứng dụng.
Nhìn chung, nỗ lực xây dựng một hệ sinh thái của Injective đã tìm ra con đường rõ ràng để trở nên Béo và duy trì Béo; do đó, nó có thể là một trường hợp đầu tư hấp dẫn thậm chí về lâu dài.
Vậy bạn nghĩ gì về Sei?
Sẽ rất khó để tái tạo lại phép thuật của Injective. Sei được nhiều người coi là đối thủ có thể so sánh gần nhất với Injective trong ngành và có thể sẽ không có quỹ đạo tương tự. Cả hai đều hoạt động như một sổ đặt hàng; mã thông báo gốc của $SEI không tạo ra giá trị như Injective; mà thay vào đó, nó hoạt động như mã thông báo gas gốc của mạng.
Sự khác biệt nhỏ này về cơ bản kế thừa di sản của Fat Protocol Thesis và đặt Sei vào cùng chiến trường với các lớp thay thế khác.
Vòng phản hồi tích cực vẫn còn tồn tại; vì Sei được hỗ trợ bởi một số nhà đầu tư nổi tiếng trong ngành nên việc rót vốn vẫn chưa thu hút được các nhà phát triển vào nền tảng để thúc đẩy sự phát triển của mạng.
Tích lũy giá trị là một điểm yếu di sản vẫn chưa được giải quyết và Sei kế thừa phần này; chuỗi khối không thu được bất kỳ khoản phí có ý nghĩa nào từ Gas một cách hiệu quả bằng cách cung cấp lớp dữ liệu dùng chung và mức độ bảo mật.
Các vấn đề về phân mảnh thanh khoản và khả năng tổng hợp không hoàn toàn liên quan, vì các chuỗi ứng dụng tự định vị mình là một hệ sinh thái độc lập; thay vì phải tương tác với các chuỗi khác trong hệ sinh thái Cosmos.
Thẩm thấu có thể là bước tiếp theo.
Luận án chuỗi ứng dụng béo (Luận án chuỗi ứng dụng béo) đã được xác minh lần đầu tiên trên thị trường với sự thành công của Injective; giờ là lúc tìm kiếm một cơ hội khác để tuân theo logic tương tự để tái tạo lối chơi này.
Thẩm thấu có thể là bước tiếp theo; vì nhóm đang dần xây dựng một hệ sinh thái xung quanh các chuỗi ứng dụng dựa trên AMM, chẳng hạn như giao thức Mars cung cấp thị trường tiền tệ; và giao thức Levana cung cấp sàn giao dịch tương lai vĩnh viễn. Giao thức cũng giải phóng phí tạo lập thị trường từ khối lượng giao dịch giao ngay của nó; lần đầu tiên mang lại sự tích lũy giá trị một cách hiệu quả cho chủ sở hữu mã thông báo.
Là một chuỗi ứng dụng và trung tâm thanh khoản trên Cosmos; Khối lượng giao dịch giao ngay trung bình hàng ngày của Osmosis là 6 triệu, con số này không ấn tượng. Điều này một phần là do hoạt động DeFi trên Cosmos suy yếu; giá của token $OSMO đã có xu hướng giảm kể từ đầu năm, giảm từ mức cao nhất là 1,10 USD xuống còn 0,30 USD hiện tại.
Một lần nữa, “Luận điểm Giao thức Fat” đang dần hội tụ với “Luận án Chuỗi Ứng dụng” trong trường hợp Thẩm thấu; nhưng cần xác minh thêm để khởi động toàn bộ quá trình tăng giá, như được thảo luận bên dưới
Vẫn thiếu các vòng phản hồi tích cực; cộng đồng Osmosis mạnh mẽ và liên kết chiến lược với toàn bộ hệ sinh thái Cosmos, thu hút các nhóm triển khai ứng dụng trên chuỗi ứng dụng; nhưng các nhà đầu tư dường như chưa đầu tư tiền vào hệ sinh thái
Tích lũy giá trị một lần nữa không phụ thuộc vào cạnh tranh phí; Osmosis thực hiện phí tạo lập thị trường giao thức 10 bps và kiếm tiền dựa trên khối lượng giao ngay; đồng thời tăng thêm giá trị bằng cách cung cấp bảo mật và lớp dữ liệu được chia sẻ
Lưu ý ở đây là phí tạo lập thị trường giao thức có thể làm xói mòn tính kinh tế đơn vị đối với các nhà giao dịch và nhà kinh doanh chênh lệch giá; điều này có thể ảnh hưởng đến khối lượng giao ngay trong dài hạn trừ khi Osmosis quản lý để xây dựng một rào cản bền vững xung quanh tính thanh khoản của giao thức
Các vấn đề về khả năng kết hợp và phân mảnh thanh khoản đang được giải quyết; tài sản có nguồn gốc từ chuỗi có thể được sử dụng trong các DeFi nguyên thủy khác trên chuỗi
Tóm lại là
Khi $INJ tăng điểm vào đầu năm nay, tôi nghĩ đó là sự kiện xảy ra một lần vì thị trường thực sự đang đánh giá lại token, áp dụng bội số giao dịch trên sàn giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn cho lớp giao thức; và giá token sẽ ngừng tăng sau khi quá trình điều chỉnh giá hoàn tất .
Đây hóa ra là một trong những sai lầm lớn nhất của tôi trong năm. Khi tôi suy nghĩ về logic cơ bản đằng sau nó; việc kết hợp Giao thức Fat và Chuỗi ứng dụng thực sự tạo ra phản ứng dữ dội khó chịu nhất vì nó giải quyết được các vấn đề tồn tại của cả hai bên; và giá trị đầu cơ được đưa vào cùng với vốn từ hệ thống nhà đầu tư tổ chức để bắt đầu bánh đà.
Tôi tin rằng nhiều chuỗi ứng dụng sẽ áp dụng cách tiếp cận này trong những tháng tới; vì hầu hết trong số họ đang tìm cách đa dạng hóa việc cung cấp sản phẩm của mình và duy trì giá trị trong hệ thống thay vì cạnh tranh với nhau ở cấp độ ứng dụng. Luận án chuỗi ứng dụng béo có thể tạo ra nhiều điều kỳ diệu hơn trên thị trường đại chúng.
