Khi hồ sơ rủi ro của người sáng lập Curve Michael Egorov mô phỏng vị thế nợ cá nhân, các cuộc thảo luận xung quanh vấn đề lãi suất của Fraxlend cũng ngày càng gia tăng.

Nguyên nhân là do Fraxlend đã áp dụng cơ chế điều chỉnh lãi suất tương đối đặc biệt, khiến lãi suất cho vay của thị trường CRV/FRAX tại Fraxlend tăng nhanh trong hầu hết thời gian từ hôm qua đến nay, đã buộc Egorov phải dẫn đầu vào chiều nay. Khoản nợ 7,13 triệu USD đã được hoàn trả trên nền tảng này.

Vậy lãi suất của Fraxlend được tính chính xác như thế nào? Tại sao con số có thể tăng nhanh như vậy? Kết hợp tài liệu chính thức của Frax Finance và lời giải thích trên tweet của nhà phát triển Drake Evans, chúng tôi đã sắp xếp ngắn gọn thuật toán này.

Đầu tiên, theo tài liệu của Frax Finance, Fraxlend sử dụng ba thuật toán thay đổi lãi suất khác nhau cho các thị trường khác nhau:

• Lãi suất tuyến tính: Nói một cách đơn giản, đây là một thuật toán cơ bản trong đó lãi suất tăng tuyến tính với tỷ lệ sử dụng thị trường.

• Lãi suất thay đổi theo trọng số thời gian: Là thuật toán xác định mức tăng hoặc giảm của lãi suất theo tỷ lệ sử dụng thị trường và điều chỉnh lãi suất trong một khoảng thời gian cố định.

• Lãi suất thay đổi V2: Thuật toán phức hợp kết hợp cả hai thuật toán trên, sử dụng hàm lãi suất tuyến tính để xác định lãi suất hiện tại nhưng cũng sử dụng công thức lãi suất thay đổi theo trọng số thời gian để điều chỉnh lãi suất tối đa.

Chà, có thể bạn sẽ cảm thấy lời giải thích này mơ hồ hơn, đừng lo lắng, hãy tiếp tục.

Theo giải thích của Drake, thị trường CRV/FRAX của Fraxlend sử dụng thuật toán thứ hai (tức là tỷ giá biến đổi theo trọng số thời gian), hoạt động như sau:

• Đầu tiên, Fraxlend sẽ đặt phạm vi tỷ lệ sử dụng mục tiêu cho một thị trường cụ thể, khi tỷ lệ sử dụng thị trường nằm trong phạm vi này thì lãi suất không cần thay đổi.

• Khi tỷ lệ sử dụng thị trường thấp hơn phạm vi mục tiêu, lãi suất sẽ giảm dần theo một hệ số nhất định trong mỗi khoảng thời gian nhất định cho đến khi đạt mức lãi suất thấp nhất.

• Khi tỷ lệ sử dụng thị trường cao hơn phạm vi mục tiêu, lãi suất sẽ tăng dần theo một hệ số nhân nhất định trong những khoảng thời gian cụ thể cho đến khi đạt mức lãi suất thấp nhất.

Khoảng thời gian cụ thể này, được gọi là chu kỳ bán rã trong thiết kế của Fraxlend, đề cập đến thời gian cần thiết để lãi suất giảm một nửa khi tỷ lệ sử dụng thị trường bằng 0 và đó cũng là thời gian để lãi suất tăng gấp đôi khi tỷ lệ sử dụng thị trường là 0.

Theo hợp đồng trên thị trường CRV/FRAX, phạm vi tỷ lệ sử dụng mục tiêu là 75% -85%, lãi suất tối thiểu là 0,5%, lãi suất tối đa là 10000% và thời gian bán hủy là 12 giờ.

Điều này cũng có nghĩa là đối với thị trường CRV/FRAX:

• Khi tỷ lệ sử dụng thị trường nằm trong khoảng 75% -85% thì không cần thay đổi lãi suất.

• Khi tỷ lệ sử dụng thị trường thấp hơn 75%, cứ sau 12 giờ, lãi suất sẽ giảm dần theo một “hệ số” nhất định cho đến khi đạt 0,5%.

• Khi tỷ lệ sử dụng thị trường cao hơn 85%, cứ sau 12 giờ, lãi suất sẽ tăng dần theo một “hệ số” nhất định cho đến 10000%.

Do đó, trong một thời gian khá dài kể từ ngày hôm qua, do tỷ lệ sử dụng chung của thị trường CRV/FRAX tại Fraxlend tiếp tục vượt quá 85%, thậm chí gần 100%, lãi suất cho vay của nhóm này đã tiếp tục tăng.

Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là lãi suất trên thị trường này sẽ tăng gấp đôi cứ sau 12 giờ như một số tin đồn nói, và tăng vọt lên 10000% sau ba ngày rưỡi (tuyên bố này đến từ Delphi Digital, nhưng thực tế Delphi Digital chỉ liệt kê 100 Tỷ lệ sử dụng %, sau khi vượt quá 85% không được cho là tình trạng chung), vì trên thực tế, tỷ lệ sử dụng của thị trường chưa được duy trì ở mức 100% (điều này là không thể), nên đã đề cập ở trên. không phải lúc nào cũng là 2x.

Theo phần giới thiệu bổ sung của Drake, khi tỷ lệ sử dụng của thị trường CRV/FRAX vượt quá 85%, tương ứng với tỷ lệ sử dụng của từng cấp độ thì hệ số tăng trưởng lãi suất cũng khác nhau.

Như trong hình trên, khi tỷ lệ sử dụng thị trường là 85% thì “số nhân” là 1 lần, điều đó cũng có nghĩa là lãi suất sẽ không thay đổi, nhưng khi tỷ lệ sử dụng tăng lên thì “số nhân” sẽ tăng dần; cho đến khi mức sử dụng đạt 100%, hệ số nhân sẽ tăng gấp đôi, bắt đầu điều mà Delphi Digital gọi là tăng gấp đôi.

Hiện tại, với việc Egorov hoàn trả, tỷ lệ sử dụng thị trường CRV/FRAX đã giảm xuống còn 53,68%, nghĩa là nếu tình hình tiếp tục, tỷ lệ sẽ giảm thêm sau 12 giờ. Bằng cách này, áp lực lên Egorov cũng sẽ giảm đi rất nhiều.

Vì vậy, không khó hiểu tại sao Egorov muốn trả trước một phần khoản nợ của Fraxlend, ít nhất là trước tiên phải trấn áp tỷ lệ sử dụng, nếu không thì lãi suất ngày càng tăng và thực sự không thể chịu đựng được.