SignalPlus: Làm cách nào để sử dụng quyền chọn để quản lý rủi ro đuôi danh mục đầu tư?

特邀专栏作者

2023-07-31 11:34 (UTC+8)

Bài viết này có khoảng 1578 từ, đọc toàn bộ bài viết mất khoảng 3 phút

Khung rủi ro của lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại dựa trên giả định rằng lợi nhuận log tuân theo phân phối chuẩn. Việc sử dụng các chiến lược phòng ngừa rủi ro quyền chọn đòi hỏi phải thanh toán chi phí liên tục, nhưng vì nó có thể kiểm soát tốt rủi ro đuôi của danh mục đầu tư, về lâu dài, đối với

Tóm tắt AI

Rủi ro của những cái đuôi béo trên các thị trường tài chính khác nhau là rất rõ ràng, độc giả muốn biết thêm về chúng có thể đọc Hiệu ứng đuôi béo của Tower Master. Thực tế, sự tra tấn tâm hồn mà người bán quyền chọn cần giải quyết để có được lợi nhuận ổn định lâu dài là phải làm gì khi gặp phải rủi ro đuôi? Điều gì xảy ra khi danh mục đầu tư quay trở lại? Có nguy cơ thanh lý?

1. Cách xác định rủi ro đuôi

Rủi ro đuôi đề cập đến rủi ro mang lại lợi nhuận cực cao cho danh mục đầu tư. Lợi nhuận trên thị trường tài chính được nhiều người coi là phân phối đuôi béo. Đuôi càng dày thì xác suất lợi nhuận cực cao càng lớn. (nguồn ảnh: CITIC Futures & Wind)

Khung rủi ro của lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại dựa trên giả định rằng lợi nhuận log tuân theo phân phối chuẩn. Nhưng trên thực tế, phân phối lợi nhuận của tài sản khác với phân phối chuẩn trên thực tế và tần suất lịch sử của lợi nhuận cực cao cao hơn nhiều so với dự đoán về phân phối chuẩn. Đặc biệt, trong những năm gần đây, các sự kiện rủi ro trên thị trường chứng khoán xảy ra thường xuyên và tần suất giá tài sản giảm mạnh cao hơn đáng kể so với kỳ vọng của phân phối chuẩn. (Để biết chi tiết, xem: Hiệu ứng Fat Tail) Có thể thấy rằng so với phân phối bình thường, cổ phiếu Mỹ và cổ phiếu A của tất cả các chỉ số chính thống có rủi ro đuôi lớn hơn. (Sở giao dịch chứng khoán Thượng Hải làm ví dụ, nguồn ảnh: CITIC Securities)

2. Làm thế nào để ngăn ngừa rủi ro đuôi?

①Khái niệm phân bổ tài sản

Triết lý phân bổ tài sản tổng thể của tôi xuất phát từ một số cuốn sách do ông David Svensson viết. Bạn đọc quan tâm có thể đọc.

Định cấu hình nhiều tài sản có độ tương quan thấp hoặc giảm tỷ trọng tài sản rủi ro để ngăn tác động của rủi ro đột ngột của một tài sản đối với toàn bộ danh mục đầu tư. Ý tưởng này chắc hẳn sẽ rõ ràng đối với những độc giả đã đọc các bài viết trước đây của tôi.

Thị trường trọng tâm hiện tại của tôi: Cổ phiếu A, chứng khoán Hồng Kông, Web 3, chứng khoán Mỹ ETF. Mục tiêu đầu tư: ETF có phạm vi hẹp, giao dịch số lượng lớn hoặc tăng cố định, chênh lệch trái phiếu chuyển đổi, chào bán định lượng ra công chúng và tăng chỉ số vốn cổ phần tư nhân, quyền chọn tự giao dịch, v.v.

Nhìn chung, phần phân bổ tài sản này thực tế được cân đối lại mỗi nửa năm và tốn ít năng lượng hơn, mỗi loại tài sản cần được nghiên cứu hoặc nghiên cứu ít nhất trong 1 năm (không nên nắm vững quá 1 chiến lược đầu tư mỗi năm để đảm bảo độ sâu)

②Mục tiêu có độ biến động thấp

Từ góc độ lựa chọn mục tiêu, chỉ số biến động được coi là yếu tố then chốt. Là một nhà đầu tư tổ chức, tôi có thể đã sử dụng một số chiến lược như CPPI và TIPP. Trên thực tế, với tư cách là một nhà đầu tư cá nhân, cá nhân tôi cảm thấy nó không hữu ích lắm khi quản lý tài sản. Bạn chỉ cần đặt chiến lược kết hợp cố định (CM là đủ) theo năm, thực chất nó hơi giống phiên bản biến dạng của chiếc đồng hồ Merrill Lynch. Bởi vì đồng hồ Merrill Lynch là dài hạn và logic cơ bản của nó có giá trị lâu dài, nhưng những thay đổi trên thị trường tài chính đã cho thấy sự tăng tốc trong 20 năm qua. Ngoài ra, mỗi nhà đầu tư có cách hiểu khác nhau về mục tiêu và phong cách đầu tư. ... Tôi sẽ lựa chọn theo nhận thức và sở thích của bản thân. Các chi tiết có thể được mở rộng sau này.

③Tùy chọn bảo vệ đuôi

Các chiến lược quyền chọn phổ biến có thể được sử dụng để ngăn ngừa rủi ro đuôi thị trường chứng khoán bao gồm: Chiến lược mua bán, chiến lược cổ áo, chiến lược chênh lệch tỷ lệ đảo ngược bên bán và chiến lược đảo ngược rủi ro.

Chiến lược cổ áo:

So với chiến lược quyền chọn mua đơn giản, phương pháp xây dựng của nó không chỉ là mua các quyền chọn mua không có giá trị mà còn bán các quyền chọn mua không có giá trị trong khi nắm giữ các tài sản cơ bản. Đặc điểm của chiến lược Collar là lãi và lỗ tổng hợp gần với mục tiêu khi mục tiêu tăng và giảm nhẹ, nhưng chiến lược cắt bớt lãi và lỗ khi mục tiêu tăng và giảm mạnh.

Tùy chọn Đặt chiến lược chênh lệch tỷ lệ ngược:

Nó đề cập đến việc mua một số hợp đồng quyền chọn nhất định trong khi bán một số hợp đồng quyền chọn khác có cùng mục tiêu và cùng ngày hết hạn nhưng giá thực hiện khác nhau. Chiến lược chênh lệch tỷ lệ bán, cả mua và bán đều là hợp đồng quyền chọn bán. Ví dụ: mua quyền chọn bán có giá thực hiện thấp và bán quyền chọn bán có giá thực hiện cao theo tỷ lệ 3 trên 2.

Chiến lược đảo ngược rủi ro quyền chọn:

Tương tự như chiến lược cổ phiếu, cả hai đều mua hợp đồng bán và bán hợp đồng đăng ký cùng một lúc. Sự khác biệt là chiến lược đảo ngược yêu cầu giá thực hiện của hợp đồng mua và bán phải giống nhau. Chiến lược đảo ngược quyền chọn là một chiến lược cổ điển được sử dụng để kinh doanh chênh lệch giá giao ngay. Khi mục tiêu ảo được tổng hợp bằng cách đăng ký quyền chọn bán không hài lòng với mối quan hệ ngang bằng giữa quyền mua và bán, nó có thể có cơ hội chênh lệch giá ngay từ chỗ. Bởi vì chiến lược này có thể tổng hợp các mục tiêu ảo, nên cấu trúc lãi và lỗ đáo hạn phù hợp với hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán cũng có thể được sử dụng để phòng ngừa rủi ro giảm mục tiêu.

Mặc dù chiến lược cổ phiếu truyền thống và phân bổ tài sản có thể làm giảm rủi ro của danh mục đầu tư, nhưng rất khó đạt được sự quản lý tinh tế đối với rủi ro đuôi và việc phân bổ tài sản có rủi ro thấp sẽ làm giảm lợi nhuận chung của danh mục đầu tư.

【Phần kết luận】

Phân bổ tài sản có thể làm giảm tác động của rủi ro đột ngột của một tài sản đối với toàn bộ danh mục đầu tư và chiến lược cổ phiếu tương ứng cũng có thể làm giảm mức độ rủi ro của danh mục đầu tư, trong khi phòng ngừa rủi ro quyền chọn có thể ngăn ngừa rủi ro đuôi một cách hiệu quả và chính xác.

Mặc dù chiến lược phòng ngừa rủi ro quyền chọn cần phải trả chi phí liên tục, bởi vì nó có thể kiểm soát tốt rủi ro đuôi của danh mục đầu tư, nhưng về lâu dài, đối với thị trường có biến động lớn, chiến lược phòng ngừa rủi ro quyền chọn có thể cải thiện đáng kể hiệu suất của danh mục đầu tư.

Bạn có thể tìm kiếm SignalPlus trong Plugin Store của ChatGPT 4.0 để lấy thông tin mã hóa theo thời gian thực. Nếu bạn muốn nhận thông tin cập nhật của chúng tôi ngay lập tức, vui lòng theo dõi tài khoản Twitter @SignalPlus_Web 3 của chúng tôi hoặc tham gia nhóm WeChat của chúng tôi (thêm một trợ lý nhỏ WeChat: chillwzq), nhóm Telegram và cộng đồng Discord để giao tiếp và tương tác với nhiều bạn bè hơn.