Tác giả gốc: Người đóng góp cốt lõi cho Biteye Lucky

Biên tập viên gốc: Người đóng góp cốt lõi cho Biteye Crush

Nguồn gốc: @BiteyeCN

Tác giả gốc: Người đóng góp cốt lõi cho Biteye Lucky

Biên tập viên gốc: Người đóng góp cốt lõi cho Biteye Crush

Nguồn gốc: @BiteyeCN

• Pendle là một giao thức mã hóa doanh thu được xây dựng trên nhiều chuỗi. Bằng cách tách tiền gốc và lãi của các mã thông báo kiếm lãi, người dùng có thể mua các tài sản cơ bản tương ứng với giá chiết khấu.

• Đồng thời, đối với các nhà giao dịch lợi nhuận, họ có thể bày tỏ quan điểm tăng giá và giảm giá của mình về lợi tức của tài sản sinh lời bằng cách giao dịch mã thông báo lợi nhuận (YT). Cơ chế chi tiết sẽ được mở rộng dưới đây.

• Lịch sử phát triển của Pendle như sau:

• Pendle sẽ được ra mắt trên mạng chính Ethereum vào tháng 6 năm 2021;

• Vào tháng 11 năm 2022, phiên bản V2 sẽ chính thức ra mắt và mô hình AMM của nó sẽ được xây dựng lại để nâng cao hiệu quả giao dịch;

Vào tháng 3 năm 2023, Pendle sẽ được niêm yết trên Arbitrum;

Vào tháng 7 năm 2023, Binance công bố ra mắt Pendle, sau đó Pendle công bố ra mắt mạng chính BSC, đây là một bước tiến lớn khác trong quy trình đa chuỗi;

danh hiệu cấp một

01 Khai thác thanh khoản để kiếm phần thưởng

Trước khi hiểu cách kiếm phần thưởng thông qua khai thác thanh khoản, hãy hiểu ngắn gọn về cơ chế của Pendle:

Đầu tiên, Pendle đóng gói các token mang lại lãi suất, chẳng hạn như cDAI, stETH, v.v., thành SY (token thu nhập được tiêu chuẩn hóa). Ví dụ: stETH trở thành SY-stETH sau khi đóng gói.

Sau đó, SY được chia thành hai thành phần, tiền gốc và thu nhập, đó là PT (mã thông báo gốc) và YT (mã thông báo lợi nhuận). Quá trình này được gọi là mã thông báo doanh thu, bao gồm việc chia doanh thu thành các mã thông báo riêng biệt.

PT là mã thông báo chính. Giữ PT có nghĩa là bạn được hưởng quyền sở hữu tiền gốc, có thể được đổi sau khi hết hạn. Nếu người dùng có PT-stETH hết hạn sau một năm, điều đó có nghĩa là người dùng Nhiều năm sau, nó có thể đổi lấy stETH trị giá 1 ETH.

YT là mã thông báo doanh thu. Giữ YT có nghĩa là sở hữu tất cả thu nhập hiện tại do tài sản cơ bản tạo ra và có thể được yêu cầu bất kỳ lúc nào. Nếu người dùng sở hữu 1 YT-stETH và tỷ lệ hoàn vốn của stETH là 5% thì mã thông báo YT sẽ tích lũy 0,05 stETH sau khi kết thúc một năm.

Vì vậy, từ quá trình trên, chúng ta có thể vẽ YT+PT=SY.

Bằng cách này, Pendle đã thiết kế một nhóm AMM chỉ cần cung cấp thanh khoản đơn phương. Cài đặt mặc định của nhóm thanh khoản là PT/SY. Đồng thời, sử dụng mối quan hệ YT+PT=SY, nhóm PT/SY có thể được sử dụng để trao đổi sét của YT.

(Ví dụ: Khi người dùng mua mã thông báo thu nhập (YT), người mua có thể gửi mã thông báo SY, hợp đồng AMM sẽ rút SY từ nhóm thanh khoản để đúc PT và YT, gửi YT cho người mua và bán PT lấy SY đến và trả lại đến nhóm thanh khoản.)

Điều đó có nghĩa là, Pendle có thể đạt được hiệu quả của việc giao dịch mã thông báo chính PT và mã thông báo doanh thu YT thông qua một nhóm PT/SY duy nhất.

(Cần lưu ý rằng vì bất kỳ mã thông báo chính và mã thông báo thu nhập nào đều là mã thông báo có ngày đáo hạn nên trong mô hình AMM, giá của cả hai mã thông báo này không chỉ bị ảnh hưởng bởi ảnh hưởng của giao dịch của các nhà giao dịch trên thị trường mà còn bị ảnh hưởng bởi thời gian. .

Đối với token chính PT, giá trị giao dịch của nó sẽ tăng theo thời gian để đảm bảo rằng tài sản cơ bản có thể được trao đổi 1:1 khi hết hạn;

Đối với mã thông báo thu lãi YT, vì nó đại diện cho tiền lãi có thể được tạo từ ngày hiện tại đến ngày đáo hạn, theo thời gian, thời gian từ ngày hiện tại đến ngày đáo hạn dần dần trở nên ngắn hơn và tiền lãi được tạo ra dần dần giảm nên giá trị YT sẽ tự động giảm theo thời gian, trở thành 0 vào ngày hết hạn.

Đối với LP, giá trị vị thế LP của nó = PT + SY = 2 SY-YT, vì vậy nếu LP nắm giữ hết hạn, nhà cung cấp thanh khoản sẽ không chịu khoản lỗ miễn phí. )

Thanh khoản được cung cấp:

1) Ở chế độ đơn giản: Sau khi chọn nhóm thanh khoản sẽ được cung cấp, người dùng có thể chọn bất kỳ tài sản chính thống nào để cung cấp thanh khoản, chẳng hạn như ETH, wBTC, USDT, USDC, v.v.

Pendle sẽ tự động chuyển đổi tài sản do người dùng cung cấp thành tài sản sinh lãi trong KyberSwap, sau đó đóng gói chúng thành token tiêu chuẩn SY và thêm chúng vào nhóm thanh khoản.

2) Ở chế độ Pro: người dùng có thể cung cấp/rút thanh khoản thông qua các hoạt động Zap in/Zap out và có thể chọn có bật giá 0 để ảnh hưởng đến chế độ Zap hay không.

Nói một cách đơn giản, trong chế độ Zap của mô hình, khi thêm thanh khoản, một phần tài sản cơ bản sẽ được sử dụng để mua PT từ nhóm PT/SY và phần còn lại sẽ được đóng gói dưới dạng SY. Tuy nhiên, việc mua PT có thể dẫn đến tác động về giá. Khi chế độ Zap tác động đến giá bằng 0 được bật, tài sản cơ bản sẽ được đóng gói hoàn toàn dưới dạng SY, một phần trong số đó được sử dụng để đúc PT và YT. Sau đó PT và SY còn lại được sử dụng để cung cấp thanh khoản và YT sẽ được trả về ví của người dùng. Điều này giúp loại bỏ bước mua PT, do đó tránh được mọi tác động tiềm ẩn về giá.

Như chúng tôi đã nói ở trên, khi cung cấp thanh khoản trong Pendle, miễn là nó được giữ cho đến khi đáo hạn thì sẽ không có tổn thất nhất thời. Vậy, với tư cách là LP, chúng ta có thể có được nguồn thu nhập nào? Sau đây là các nguồn thu nhập chính cho LP trong Pendle:

1. Phí giao dịch do nhóm thanh khoản tạo ra;

3. Thu nhập từ tài sản cơ sở;

4. Ưu đãi từ các bên tham gia dự án token (không nhất thiết phải có sẵn)

(Đồng thời, chủ sở hữu vePendle cũng có thể nhận được các lợi ích Tăng cường)

danh hiệu cấp một

02 Cách giao dịch lợi nhuận

Khi hiểu về giao dịch lợi suất, chúng ta cần hiểu rằng lợi suất cơ bản của bất kỳ tài sản nào đều không ổn định.

Ví dụ: để gửi vào Hợp chất, chúng tôi gửi USDC, nhưng lãi suất tiền gửi thu được sẽ là lãi suất thay đổi theo nhu cầu vay thị trường.

Chúng tôi cam kết ETH và tỷ lệ hoàn vốn cam kết cũng thay đổi theo số lượng người khai thác cũng như hoạt động và thu nhập của khối.

Hình dưới đây thể hiện đường cong lãi suất của tài sản tiền gửi trong Hợp chất vào năm 2020-2022. Có thể thấy rằng trong thị trường tăng trưởng, lãi suất của hầu hết các tài sản đều tăng và trong thị trường gấu, lãi suất của hầu hết các tài sản đều giảm, với mức dao động từ 0% đến 15%.

Do đó, đối với biến động lãi suất, khi người dùng lạc quan hoặc không lạc quan về diễn biến lãi suất trong tương lai, họ có thể thực hiện các thao tác tương ứng trong Pendle để bày tỏ quan điểm và lợi ích của mình. Sau đây sẽ giới thiệu từng cái một:

1) Khi người dùng lạc quan về tỷ suất lợi nhuận trong tương lai, họ có thể giữ/mua YT vào thời điểm này.

Bởi vì YT thể hiện thu nhập từ thời điểm hiện tại đến ngày đáo hạn, nếu người dùng lạc quan về xu hướng tiếp theo của tỷ suất lợi nhuận của tài sản cơ bản, anh ta có thể có cái nhìn dài hạn về tỷ suất lợi nhuận bằng cách thực hiện nhiều YT hơn.

2) Khi người dùng không lạc quan về tỷ suất lợi nhuận trong tương lai, họ có thể giữ PT/bán YT vào lúc này.

Nếu người dùng không lạc quan về xu hướng tiếp theo thì theo nhận thức của người dùng, lãi suất hiện tại cao hơn lãi suất tương lai nên cách tốt nhất để khóa lãi suất hiện tại là nắm giữ và mua PT để khóa lãi suất hiện hành sẽ hoạt động tốt hơn.

Đồng thời, Pendle cũng giới thiệu tham chiếu số của APY cơ bản, tức là giá trị tỷ suất lợi nhuận của tài sản được giữ làm tham chiếu để tạo điều kiện thuận lợi cho người dùng giao dịch tỷ suất lợi nhuận. (So ​​sánh tỷ suất lợi nhuận của tài sản cơ bản với tỷ suất lợi nhuận ngụ ý, là tỷ suất lợi nhuận được giao dịch trên thị trường, tức là tỷ suất lợi nhuận cố định/chiết khấu mua hàng.)

1) Khi tỷ suất lợi nhuận của việc nắm giữ tài sản cơ bản > tỷ suất lợi nhuận ngụ ý, bạn có thể cân nhắc mua YT vào thời điểm này để mua vào tỷ suất lợi nhuận ngụ ý của tài sản hoặc bán PT để có được tài sản cơ bản và thực hiện LP cùng một lúc.

Để thấy rõ hơn thu nhập của các hoạt động khác nhau, Pendle đã đưa ra một máy tính thu nhập. Hình 1 cho thấy tỷ lệ hoàn vốn dài hạn trong tương lai. Khi tỷ lệ hoàn vốn trong tương lai của stETH có thể đạt tới 6%, mỗi hoạt động có thể mang lại lợi nhuận tương ứng .

Có thể thấy rằng nếu bạn mua YT vào thời điểm này, nếu lợi suất tương lai đạt 6%, bạn có thể nhận được gần 50% thu nhập tăng lên.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng nếu tỷ suất lợi nhuận trong tương lai chỉ đạt 2% thì có thể thấy trên Hình 2 mức lỗ cũng đã lên tới 53%.Do đó, đối với giao dịch YT, đây là một hoạt động có lợi nhuận cao và rủi ro cao. .

danh hiệu cấp một

03 vePendle và tình trạng sinh thái đằng sau nó

Trong phiên bản V 2, nhóm Pendle đã chính thức giới thiệu mô hình Ve vào mã thông báo Pendle trong phiên bản V 2, mang lại cho mã thông báo Pendle khả năng nắm bắt giá trị.

Hiện tại, người dùng có thể nhận được vePendle bằng cách khóa Pendle. Thời gian khóa dao động từ 1 tuần đến 2 năm. Thời gian khóa càng dài, bạn càng có thể nhận được nhiều vePendle với cùng một số lượng Pendle. Hiện tại, tổng số bị khóa Pendle đã đạt 38,038.735, với thời gian khóa trung bình là 429 ngày.

Những lợi ích có thể đạt được khi nắm giữ vePendle như sau:

1) Phần thưởng khi Boost có thể cung cấp tính thanh khoản có thể lên tới 2,5 lần APY cơ bản ban đầu của Boost.

2) Chủ sở hữu vePendle sẽ có thể nhận được APY cơ bản + APY của cử tri = Thu nhập nắm giữ và biểu quyết APY tối đa.

Nguồn APY cơ bản: Pendle tính phí 3% trên tất cả thu nhập do YT tạo ra. Hiện tại, 100% phí được phân bổ cho chủ sở hữu vePENDLE; một phần thu nhập PT đã hết hạn (Đã trưởng thành) nhưng chưa được chủ sở hữu rút ra tiền mặt (Redeem) cũng sẽ được phân phối cho chủ sở hữu vePENDLE theo tỷ lệ. Phần thưởng trên tạo thành APY cơ bản của vePENDLE.

Nguồn APY của cử tri: chủ sở hữu veP có thể hướng dẫn phân phối phần thưởng thanh khoản trong mô hình mã thông báo Pendle tới các nhóm khác nhau bằng cách bỏ phiếu, từ đó khuyến khích tính thanh khoản trong nhóm bỏ phiếu.

Cử tri vePendle sẽ được hưởng 80% phí giao dịch của nhóm đã bỏ phiếu, tạo thành APY của cử tri.

Hình bên dưới hiển thị APY lịch sử và APY hiện tại mà chủ sở hữu vePendle hiện tại có thể bỏ phiếu.

Có thể thấy, sau khi áp dụng mô hình vePENDLE, khả năng nắm bắt giá trị của nó sẽ tạo ra sức hấp dẫn và nhu cầu lớn hơn đối với các nhà cung cấp thanh khoản cũng như các nhà đầu tư dài hạn lạc quan về Pendle.

Các dự án trên thu hút một lượng lớn người dùng thông thường cung cấp thanh khoản thông qua việc thu thập vePEDNLE và cơ chế nhận thu nhập Boost mà không cần thế chấp.

Việc xây dựng các thỏa thuận này xung quanh Pendle có lợi cho sự phát triển lâu dài của thỏa thuận Pendle, từ góc độ tăng cường ảnh hưởng và thu hút vốn.

danh hiệu cấp một

Tính đến ngày 18 tháng 7, tổng TVL của Pendle hiện là 143,76 M. Từ dữ liệu của Defillama, chúng ta có thể thấy rằng TVL của Pendle đã duy trì mức tăng đáng kể kể từ năm 2023, từ khoảng 15 triệu vào đầu năm đến nay, nó đã tăng gần 10 triệu Times, trong đó gần 70% TVL đến từ sự đóng góp của lĩnh vực LSD.

Mô tả hình ảnh"-6M"&to="now"）

(Nguồn dữ liệu: https://defillama.com/protocol/pendle)

Mô tả hình ảnh

(Nguồn dữ liệu: https://app.sentio.xyz/share/lv18u9fyu1b558xf?from=

Để hiểu rõ hơn về tỷ lệ chấp nhận Pendle hiện tại trên thị trường mã hóa, chúng tôi đã chọn tỷ lệ cam kết và số lượng tweet trên mạng xã hội để quan sát.

Twitter là một trong những nền tảng có ảnh hưởng nhất trong việc áp dụng tiền điện tử và sự gia tăng liên tục về tầm ảnh hưởng của Twitter có thể tạo nền tảng tốt cho việc áp dụng đại trà của Pendle.

Đánh giá từ tình hình cam kết của người dùng, số tiền cam kết trên Pendle cũng ngày càng tăng lên.

Từ số lượng Người nắm giữ Pendle, chúng ta cũng có thể thấy được sự tin tưởng của người dùng hiện tại của Pendle đối với tương lai của Pendle. Mức tăng trưởng như sau:

Mô tả hình ảnh

(Nguồn: https://dune.com/yulesa/Pendle)

Với sự phát triển hơn nữa của đường đua LSD trong tương lai, nếu Pendle có thể tiếp tục duy trì xu hướng tăng trưởng này, TVL và các dữ liệu khác nhau của nó có nhiều khả năng phát triển đồng bộ với đường đua LSD hơn.

Có thể thấy, mục tiêu chính của Pendle với khối lượng giao dịch lớn là những mục tiêu có sự phát triển ổn định và lợi nhuận được đảm bảo, điều này cho thấy những tài sản đó hấp dẫn người dùng hơn."-6M"&to="now"）

Mô tả hình ảnh

(Nguồn: https://app.sentio.xyz/share/lv18u9fyu1b558xf?from=

danh hiệu cấp một

05 Phát triển đa chuỗi của Pendle

Từ lịch sử phát triển của Pendle, lần đầu tiên nó triển khai mạng chính Ethereum, sau đó là ra mắt trên Avalanche và Arbiturm, và gần đây đã ra mắt BSC.

Từ cách phân bổ TVL trong hình bên dưới, có thể thấy rằng do chuỗi BSC đã không trực tuyến trong một thời gian dài nên TVL của nó chủ yếu tập trung vào ETH và Arbitrum.

Mô tả hình ảnh"-2w"&to="now"）

06 Tóm tắt

(Nguồn: https://app.sentio.xyz/share/lv18u9fyu1b558xf?from=

danh hiệu cấp một

06 Tóm tắt

Pendle là một giao thức Defi tương đối cũ, gần đây đã phát triển nhanh chóng, một mặt, nó đã theo kịp sự phát triển của đường đua LSD và tung ra các sản phẩm liên quan một cách kịp thời;