"Pledge War" sắp ra mắt? Bài viết này tổng hợp các đặc điểm, ưu điểm và nhược điểm của giao thức LSD chính thống

Tác giả gốc:Web3_buidl

Tác giả gốc:

Biên soạn gốc: Yvonne

Đã có một số "cuộc chiến" nổi tiếng trong chiến trường DeFi, chẳng hạn như cuộc chiến Curve và cuộc chiến thanh khoản DEX.

Việc nâng cấp Ethereum Thượng Hải đã khởi động câu chuyện chiến tranh tiếp theo - cuộc chiến cam kết.

Các loại LSD (Dẫn xuất đặt cược thanh khoản), đặc điểm của chúng là gì và ai sẽ thống trị?

Bài viết này sẽ giới thiệu chi tiết những điều trên để giúp bạn chuẩn bị cho “cuộc chiến” sắp tới.

Bài viết sẽ bao gồm:

1) PoS và LSD

2) Thị trường cầm cố ETH

3) So sánh giữa các giao thức LSD

4) Ý kiến ​​cá nhân

1. PoS và LSD

Proof of Stake (PoS) là một cơ chế đồng thuận trong đó các trình xác nhận đặt cược mã thông báo vào mạng chuỗi khối để cung cấp bảo mật cho mạng.

Đổi lại, người xác thực nhận được phần thưởng khối từ mạng và phí giao dịch do người dùng thanh toán.

Do các vấn đề kỹ thuật liên quan, việc xác minh thường được thực hiện bởi các nhà khai thác nút chuyên nghiệp.

Do đó, để tăng khả năng tiếp cận của việc đặt cược và tính thanh khoản, các giao thức đặt cược thanh khoản như Lido đã xuất hiện trên thị trường.

Các giao thức này phát hành LSD - "Các công cụ phái sinh thế chấp thanh khoản".

Các giao thức này cho phép người dùng đặt cược mã thông báo của họ cho người xác thực để đổi lấy một phần thu nhập lãi.

Ngoài ra, các LSD này có thể được giao dịch trên DEX, cho phép người dùng chuyển đổi chúng trở lại thành mã thông báo không thế chấp.

Bây giờ, chúng ta hãy làm quen với những chiến binh của cuộc chiến đặt cược.

2. Thị trường cầm cố ETH

Thị trường đặt cược thanh khoản ETH đang phát triển nhanh chóng, chiếm gần 45% thị trường đặt cược ETH.

Hơn nữa, sau khi nâng cấp Thượng Hải, TVL của tất cả các giao thức LSD đều tăng lên!

Cộng đồng có vẻ lạc quan! 🐂

Lido là công ty dẫn đầu tuyệt đối với hơn 70% thị phần ETH LSD.

Rocketpool, Stakewise và Frax đều đang dần giành được thị phần còn lại.

Coinbase cũng tham gia vào không gian LSD với tư cách là một CEX hàng đầu.

Chúng ta hãy xem các giao thức LSD khác nhau này và so sánh chúng.

3. So sánh giao thức LSD

Thông số so sánh:

• Các loại và cơ chế mã thông báo

• nhiệm vụ

• Ưu điểm của loại LSD

• Nhược điểm của loại LSD

• Toán tử nút

3.1 Lido

3.2 Rocketpool

3.3 Coinbase

3.4 Frax

3.5 Stakewise

Các giao thức chúng ta sẽ thảo luận là:

3.1 Lido(stETH)

chúng ta hãy bắt đầu!

Các loại và cơ chế mã thông báo:

stETH là một mã thông báo rebase với nguồn cung co giãn.

Những lợi ích mà chủ sở hữu có được sẽ tự động được phản ánh trong sự gia tăng số lượng stETH được nắm giữ (rebase).

Hoa hồng: 10%

Ưu điểm của loại LSD: stETH cho đến nay là mã thông báo LSD phổ biến nhất.

stETH cũng thường được chấp nhận làm tài sản thế chấp.

3.2 Rocketpool (rETH)

Nhược điểm của loại LSD: Sử dụng phức tạp trong DEX, vì stETH trong nhóm thanh khoản cũng phải được đặt lại, đó là lý do tại sao phiên bản đóng gói của nó được sử dụng.

Các loại và cơ chế mã thông báo:

rETH là một mã thông báo có phần thưởng, nghĩa là giá trị cơ bản của nó sẽ tăng dần khi phần thưởng tăng lên.

Không giống như các mã thông báo rebase, các mã thông báo này không có nguồn cung linh hoạt thay đổi thường xuyên.

Hoa hồng: 15%

Ưu điểm của loại LSD: RPL có hoạt động nút không được phép, nghĩa là bất kỳ ai cũng có thể trở thành nhà điều hành nút bằng cách đặt cược 16 ETH và 1,6 ETH của RPL.

Điều này khác với Lido, có một bộ trình xác thực được cấp phép.

Ngoài ra, rETH được cho là duy trì chốt của nó với ETH tốt hơn so với stETH.

3.3 Coinbase (cbETH)

Nhược điểm của loại LSD: tính thanh khoản thấp hơn stETH và phạm vi sử dụng nhỏ hơn stETH.

Các loại và cơ chế mã thông báo:

cbETH là một mã thông báo có phần thưởng, tương tự như rETH.

Hoa hồng: 25%

Ưu điểm và nhược điểm của loại LSD: Việc CB là một thực thể công khai được niêm yết vừa là ưu điểm vừa là nhược điểm của cbETH.

Mặc dù nó có thể tạo niềm tin cho các tổ chức sẵn sàng tham gia đặt cược, nhưng nó cũng có thể tạo ra những lo ngại về quy định.

3.4 Frax (sfrxETH & frxETH)

Hoa hồng cao và chỉ có một nhà điều hành nút là một nhược điểm khác.

Các loại và cơ chế mã thông báo:

Frax sử dụng một mô hình duy nhất cho phép người dùng chọn giữa 2 mã thông báo - frxETH và sfrxETH.

frxETH không nhận được lợi ích beacon chain từ ETH đã đặt cọc, trong khi sfrxETH nhận được tất cả lợi ích từ việc đặt cược.

Điều này có nghĩa là sfrxETH thu được lợi nhuận từ tất cả frxETH chưa được đặt cọc, do đó làm tăng lợi nhuận của nó.

Ưu điểm của loại LSD:

a.frxETH được thiết kế để gắn với ETH, điều này làm cho nó trở nên hấp dẫn đối với các nhà cung cấp thanh khoản, những người có thể cung cấp nhóm thanh khoản frxETH-ETH.

Vì Frax là giao thức chứa nhiều CVX nhất nên nó có thể trực tiếp phát hành & thu hút thêm thanh khoản.

b. Lợi suất của sfrxETH cao hơn so với các LSD khác, bởi vì lợi suất cam kết từ frxETH chuyển trực tiếp sang sfrxETH.

Nhược điểm là chỉ có một toán tử nút và thiết kế phức tạp.

3.5 Stakewise (sETH 2 & rETH 2)

Hoa hồng: 10%

Các loại và cơ chế mã thông báo:

StakeWise sử dụng một mô hình cơ sở duy nhất (sETH 2 ) + mã thông báo phần thưởng (rETH 2 ) để tinh chỉnh thu nhập và phần thưởng của người dùng, giá trị của hai mã thông báo này là 1:1 với ETH được đặt cược và kiếm được trên beacon chain.

Ưu điểm của loại LSD: 2 mã thông báo khác nhau giúp giảm thiểu tổn thất tạm thời khi cung cấp thanh khoản DEX.

Nhược điểm của loại LSD: gây chia tách thanh khoản và trượt giá cao hơn do cần 2 nhóm thanh khoản.

Hoa hồng: 10%

Toán tử nút: 4

Dưới đây là so sánh năm giao thức LSD, được tóm tắt ở định dạng bảng. 👇

4. Suy nghĩ cá nhân

1. LSD là đặt cược đòn bẩy vào giá của ETH

Hiện tại, 15,3% tổng số ETH đã được đặt cọc. Ước tính đến năm 2025, khoảng 30% nguồn cung ETH sẽ được cam kết.

Lý do có thể được nhìn thấy trong bài viết trước của tôi: https://twitter.com/Web3_buidl/status/1642543232084230145

Xem xét rằng tổng số lượng ETH được cam kết sẽ tăng gấp đôi trong vài năm tới, vẫn còn chỗ cho sự tăng trưởng về giá trị thị trường.

Vì doanh thu giao thức của giao thức LSD có liên quan trực tiếp đến giá ETH, nên các giao thức đặt cược thanh khoản có thể được coi là cam kết đòn bẩy của ETH, vì chúng giành được thị phần lớn hơn so với đặt cược ETH.

2. Lido sẽ chiếm hơn 50% thị trường LSD vào năm 2025

Trong khi các giao thức như cbETH và frax đang ăn mòn thị phần của Lido, Lido rất có thể sẽ duy trì thị phần trên 50% vào năm 2025.

Gần đây, khối lượng ký gửi của những “con cá voi khổng lồ” như Justin Sun cho thấy niềm tin của mọi người vào Lido.

3. Năng suất sẽ giảm xuống khoảng 3,5% ở trạng thái cân bằng

Thu nhập đầu tư đến từ các lớp đồng thuận và thực thi.

Phần thưởng lớp đồng thuận sẽ giảm khi phần thưởng được phân phối cho nhiều người đặt cược hơn.

Năng suất lớp thực thi sẽ tăng khi hoạt động trên chuỗi/MEV tăng

Trung bình, lợi suất dự kiến ​​sẽ vào khoảng 3,5% vào năm 2025.

Đến năm 2025, lợi suất lớp đồng thuận sẽ giảm từ 3,57% xuống 2,76%.

Phần thưởng cho lớp điều hành sẽ thay đổi dựa trên hoạt động trên chuỗi và độ pha loãng của ETH.

4. Tỷ lệ giá trên doanh thu pha loãng hoàn toàn (P/S) nhìn chung cao

Lido giao dịch ở mức 610 lần thu nhập, đã giảm mạnh xuống 76 lần trong năm qua.

Frax và rộng lớn có tỷ lệ P/S cao hơn ngay cả với FDV thấp hơn do thị phần nhỏ hơn và doanh thu thấp hơn.

Tóm lại, nâng cấp Thượng Hải là một sự kiện loại bỏ rủi ro lớn và việc tăng giá ETH là một cuộc bỏ phiếu tín nhiệm của cộng đồng.

Sẽ rất thú vị để xem câu chuyện về cuộc chiến đặt cược diễn ra như thế nào và ai là người chiến thắng. 🏆