Một bài báo thảo luận về áp lực bán ETH sau khi nâng cấp Ethereum Shanghai

特邀专栏作者

2023-02-09 10:00

Bài viết này có khoảng 2330 từ, đọc toàn bộ bài viết mất khoảng 4 phút

Trong trường hợp nhẹ, khoảng 14.000 ETH được bán mỗi ngày; trong trường hợp tích cực, khoảng 32.000 ETH được bán mỗi ngày.

Tiêu đề gốc: "Nâng cấp Ethereum Thượng Hải sẽ kích hoạt chức năng rút tiền, phân tích áp lực bán ETH trong các tình huống khác nhau"

Tổng hợp văn bản gốc: The Way of DeFi

Sau khi nâng cấp Thượng Hải hoàn tất, một lượng lớn ETH sẽ được rút ra, số tiền có thể từ 3 triệu đến 6 triệu.

Bao nhiêu trong số chúng sẽ được bán?

Tôi đã chia những người đặt cược thành một số danh mục lớn để hiểu khả năng và mức độ sẵn sàng bán ETH của họ, đồng thời phân tích các tình huống khác nhau.

Mô tả hình ảnh

Biểu đồ: Áp lực bán ước tính từ các đợt bốc thăm một phần và toàn bộ

Chức năng khai thác ETH được nâng cấp và mở của Thượng Hải sẽ là lực cản lớn nhất đối với giá của nó trong tương lai gần và bài viết sẽ ước tính áp lực bán tiềm ẩn của chúng.

Nhắc nhở: Trích xuất có thể là một phần hoặc toàn bộ.

Một phần (PW: Rút tiền một phần)

Chỉ rút phần thưởng

Xử lý trình xác thực đang hoạt động với số dư lớn hơn 32 ETH

Tất cả (FW: Rút toàn bộ)

Tất cả số dư của trình xác thực đều được rút

tiêu đề cấp đầu tiên

Bao nhiêu ETH sẽ được rút sau đó?

Giả sử nâng cấp Thượng Hải xảy ra hôm nay:

1, 021, 602 ETH：PW（512,000 phần thưởng đặt cược cho những người xác thực đang hoạt động)

37, 758 ETH：FW（1,Tất cả số dư của 105 trình xác nhận đang thoát)

Tổng cộng: 1.059.360 ETH

Việc này mất khoảng 4,5 ngày để xử lý.

Nhưng bản nâng cấp Thượng Hải rất có thể sẽ được kích hoạt vào cuối tháng Ba.

Nếu xu hướng hoạt động hiện tại tiếp tục, dự kiến vào cuối tháng 3 sẽ có:

540,000 trình xác thực đã phát hành thêm 97.000 ETH trong phần thưởng đặt cược

Riêng trong trường hợp của PW, có chỗ cho 1.119.000 ETH.

Vậy còn FW thì sao? Rất có thể sẽ có rất nhiều FW trong thời gian đầu.

Ngay cả khi chỉ 10% trong số tất cả những người xác thực quyết định thoát, sẽ mất 31 ngày để hoàn thành hàng đợi thoát (8 lần thoát/kỷ nguyên).

Mô tả hình ảnh

Hình: Thời gian chờ trình xác thực ETH thoát khỏi việc rút tiền, giả sử số lượng trình xác thực là 540.000

Hãy tóm tắt lại:

1, 119, 000 ETH：PW（540,000 phần thưởng đặt cược cho những người xác thực đang hoạt động)

38,000 ETH: FW, dành cho người xác thực đã thoát

1, 728,000 ETH: FW, nếu 10% người xác nhận bỏ cuộc

Tổng cộng: 2.885.000 ETH

Mô tả hình ảnh

Hình: Tình hình của PW và FW sau khi nâng cấp Thượng Hải, giả sử số lượng người xác minh là 540.000 và tỷ lệ thoát là 10%

Lịch trình rút tiền trong tháng đầu tiên sẽ không thay đổi nếu có nhiều người xác nhận quyết định rút tiền.

Mô tả hình ảnh

tiêu đề cấp đầu tiên

Bao nhiêu ETH sẽ được bán?

Ước tính của tôi nằm trong khoảng từ 436.000 ETH đến 2.917.000 ETH.

Phạm vi này rộng và đại diện cho các thái cực: bán vừa phải và bán mạnh.

Nếu bạn quan tâm đến cách tôi nghĩ ra con số này, hãy đọc tiếp.

Đầu tiên, hãy nói về các loại người đặt cược. Rất hữu ích khi phân tích ETH trong khoản cam kết theo loại bên cầm cố.

Trong số đó có:

33,3% từ cổ phần thanh khoản

28,2% đến từ các sàn giao dịch tập trung

25,0% từ những người không xác định + cá voi + những người khác

13,5% từ nhóm đặt cược

Mỗi loại xử lý PW và FW khác nhau.

Mô tả hình ảnh

tiêu đề cấp đầu tiên

Hãy nhìn vào PW đầu tiên

giả định:

Tất cả các trình xác thực cập nhật thông tin rút tiền càng sớm càng tốt - PW xử lý việc này tự động, nhưng chỉ khi thông tin đăng nhập được cập nhật sang định dạng mới

Các lớp người đặt cược xác định khả năng/sẵn sàng bán ETH (thêm về điều đó bên dưới)

Đặt cược thanh khoản: Đặt cược thanh khoản ETH (lsETH) đã được thiết kế có tính đến phần thưởng đặt cược. Điều này có nghĩa là PW sẽ không được phân phối cho những người nắm giữ lsETH. Họ sẽ chọn các nhà cung cấp đặt cược thanh khoản có khả năng sử dụng chúng để thiết lập trình xác thực mới. Không có áp lực bán ở đây.

Nhóm đặt cược: Từ quan điểm kinh tế, hoàn toàn không có lý do gì để nhóm đặt cược cung cấp cho người đặt cược quyền truy cập ngay vào PW của họ. Thay vào đó, việc thiết lập trình xác thực mới sẽ mang lại nhiều lợi nhuận hơn. Một số nhóm đặt cược cũng có thể yêu cầu khoảng thời gian "không liên kết" trước khi người đặt cược có thể nhận được phần thưởng. Tôi cho rằng áp lực bán tại đây sẽ dịu bớt.

Nền tảng giao dịch tập trung: Một số CEX sử dụng IsETH và tập lệnh phải giống như đặt cược thanh khoản, tức là không có áp lực bán. Các CEX khác giống như nhóm đặt cược hơn - không có lý do gì để người đặt cược nhận PW ngay lập tức, điều đó có nghĩa là áp lực bán sẽ bị triệt tiêu.

tóm tắt:

Tôi đã đưa ra dự đoán về tỷ lệ phần trăm ETH được bán trong kịch bản PW theo ba kịch bản: Trung bình, Trung bình và Tích cực.

Nhẹ: 8% => 92.000 ETH

Trung bình: 16% => 183.000 ETH

Tích cực: 30% => 333.000 ETH

Mô tả hình ảnh

tiêu đề cấp đầu tiên

Xem lại FW

giả định:

Trình xác thực thoát càng nhanh càng tốt - xử lý số lần thoát tối đa mỗi ngày (1.800)

Tất cả FW được xử lý mỗi ngày (1.800)

Số lượng trình xác nhận đang hoạt động vẫn giữ nguyên - trình xác thực mới đang được tạo

Danh mục người tham gia và lợi nhuận xác định mức độ sẵn sàng bán

Dự báo áp lực bán từ FW là một thách thức.

Có hai biến chưa biết:

% người xác thực muốn thoát

% người xác thực muốn bán

Để đánh giá áp lực bán trung bình hàng ngày, cả hai yếu tố phải được xem xét.

Có 3 lý do để thoát:

bán tiền xu

Khai thác Hodl/DeFi

Nhập lại (thay đổi cài đặt/nhà cung cấp cổ phần, v.v.)

Rất khó để dự đoán có bao nhiêu trình xác thực sẽ thoát.

Tôi sẽ xem xét ba trường hợp:

Trung bình: 10%

Trung bình: 20%

Mô tả hình ảnh

Hình: Dự báo doanh số FW

Ví dụ:

10% người xác thực muốn bán

Nếu rút 10%, 100% FW hàng ngày được bán

Mô tả hình ảnh

Hình: Áp lực bán trung bình hàng ngày phụ thuộc vào tỷ lệ phần trăm người xác thực bỏ cuộc, giả sử tổng số người xác nhận là 540.000, trong đó 10% muốn bán

Tôi chia bộ trình xác thực thành các phần theo hai chiều:

Loại cầm cố

nhóm lợi nhuận

lý do:

Các danh mục là khác nhau, ví dụ, những người đặt cược đơn lẻ ít có khả năng bán hơn những người đặt cược CEX.

Mô tả hình ảnh

tóm tắt:

Sử dụng các giả định về áp lực bán cho từng danh mục, tôi đã tính toán tỷ lệ phần trăm người xác thực muốn bán ETH trong 3 kịch bản.

Tổng áp lực bán từ FW:

Nhẹ: 2% => 345.000 ETH

Trung bình: 7% => 1.206.000 ETH

Mô tả hình ảnh

tiêu đề cấp đầu tiên

tổng áp lực bán

Cộng áp lực bán từ PW và FW ta được tổng áp lực bán trong 3 trường hợp:

Nhẹ: 436.000 ETH => 14.000 ETH/ngày trong hơn 1 tháng

Trung bình: 1.390.000 ETH => 23.000 ETH/ngày trong 2 tháng

Mô tả hình ảnh

Hình: Tóm tắt áp lực bán PW và FW

14.000 ETH mỗi ngày trong trường hợp nhẹ tương đương với việc phát hành tiền mới hàng ngày (~13.000 ETH) cho những người khai thác trước khi chuyển đổi sang PoS. Có lẽ sẽ không có gì xảy ra.

tiêu đề cấp đầu tiên

Cuối cùng tôi muốn nói

Từ góc độ dài hạn, tôi rất lạc quan về ETH.

Tuy nhiên, thật khó để bỏ qua nhược điểm của việc rút tiền mở.

Dự đoán đơn thuần về việc bán tháo có thể dẫn đến bán tháo.

Nhưng nếu thị trường vẫn tăng giá, nó có thể dễ dàng được hấp thụ bởi những người mua mới.

Ngoài ra: Để đơn giản, các tính toán của tôi giả định dòng tiền vào PW không đổi hàng ngày. Trên thực tế, đây sẽ là đường cong đạt đỉnh trong vài ngày tới. Tuy nhiên, tổng PW không thay đổi nên sẽ không ảnh hưởng nhiều. Giải thích chi tiết về phân phối PW: https://dataalways.substack.com/p/partial-withdrawals-after-the-shanghai