Nguồn gốc: Messari
tiêu đề phụ
tâm điểm
Lido cho phép người dùng ủy quyền bất kỳ số lượng tài sản nào cho các nhà khai thác nút chuyên nghiệp, loại bỏ những thách thức và rủi ro trong việc duy trì cơ sở hạ tầng đặt cược.
Người đặt cược nhận được các công cụ phái sinh đặt cược có tính thanh khoản, được mã hóa (tài sản st, chẳng hạn như stETH) để thể hiện yêu cầu của họ đối với nhóm đặt cược cơ bản và thu nhập của nó.
Tài sản của St giải phóng thanh khoản một cách hiệu quả và loại bỏ chi phí cơ hội của việc đặt cược, bởi vì tài sản của St có thể được sử dụng trên một số giao thức DeFi và nhận được các lợi ích bổ sung.
tiêu đề cấp đầu tiên
1. Tình hình phát triển của Lido
Mạng PoS vẫn có rào cản gia nhập cao và chi phí cơ hội cho người dùng tiềm năng (chẳng hạn như Ethereum yêu cầu tối thiểu 32 ETH), bao gồm vốn đầu tư lớn, độ phức tạp kỹ thuật của quy trình xác minh và thời gian khóa dài (bị khóa cho đến sau khi sáp nhập) . Do đó, đường đua "đặt cược dưới dạng dịch vụ" đã ra đời và các nền tảng này cung cấp cho chủ sở hữu các dịch vụ đặt cược đơn giản, linh hoạt và hiệu quả về vốn. Người dẫn đầu trong ngành này là Lido.
Lido là một giao thức đặt cược thanh khoản không giam giữ cho Ethereum, Solana, Kusama, Polygon và Polkadot. Lido không chỉ có thể làm cho các điều kiện truy cập của Pos trở nên dân chủ hơn mà còn tạo ra một mạng PoS phi tập trung an toàn hơn với việc thực hiện dần dần lộ trình của Lido. Lido hiện đứng thứ tư trong số tất cả các giao thức trong TVL và chiếm gần một phần ba tổng số ETH được đặt cọc.
tiêu đề cấp đầu tiên
2. Cách thức hoạt động của Lido
Mô tả hình ảnh
Nguồn: @Leo_Glisic, Messari
Hai bên liên quan chính là người dùng (người đặt cược) và người vận hành nút (người xác thực).
tiêu đề phụ
nhà điều hành nút
Thành phần quan trọng đầu tiên của Giao thức đặt cược thanh khoản là Người vận hành nút, những người thực hiện việc đặt cược thực tế. Hiện tại, các toán tử nút được thêm và xóa thông qua Lido DAO.
Cơ chế giới thiệu của Lido được khởi xướng bởi Nhóm quản trị cấp dưới của các nhà khai thác nút (LNOSG), hiện bao gồm các đại diện từ 21 nhà khai thác nút Ethereum của Lido. Các ứng dụng của nhà điều hành nút được mở khi Lido được khởi chạy trên một mạng mới hoặc khi nhóm cảm thấy có thể giải quyết một mạng và hưởng lợi từ các nhà điều hành nút bổ sung. Hội đồng đánh giá các ứng viên dựa trên một số yếu tố, bao gồm danh tiếng, hiệu suất trong quá khứ cũng như tính bảo mật, độ tin cậy và tính mới (bản chất không liên quan) của thiết lập của họ. Sau khi nhóm đã đánh giá một nhóm ứng dụng, nhóm sẽ gửi danh sách các đề xuất tới Lido DAO để chủ sở hữu mã thông báo bỏ phiếu. Một bộ trình xác thực tốt rất quan trọng đối với Lido, vì phần thưởng đặt cược và hình phạt cắt giảm ảnh hưởng đến tất cả những người đặt cược thông qua giao thức đặt cược thanh khoản.
tiêu đề phụ
hợp đồng cầm cố
Người dùng ủy thác quyền cam kết của họ cho các nhà khai thác nút thông qua các hợp đồng thông minh của Lido. 3 hợp đồng thông minh chính là:
1. Sổ đăng ký nhà khai thác nút
Mô tả hình ảnh
Mô tả hình ảnh
Nguồn: Lido Blog
2. Nhóm đặt cược
Nhóm cam kết là hợp đồng thông minh quan trọng nhất trong giao thức. Người dùng có thể truy cập tài sản được mã hóa, đúc hoặc đốt tài sản st bằng cách tương tác với hợp đồng. Nhóm cam kết sử dụng địa chỉ và khóa xác minh của nhà điều hành nút để lần lượt phân phối đồng đều các khoản tiền gửi cho nhà điều hành nút. Hợp đồng nhóm đặt cược cũng chịu trách nhiệm phân phối phí cho kho bạc Lido DAO và các nhà khai thác nút.
3、LidoOracle
Mô tả hình ảnh
Mô tả hình ảnh
tiêu đề cấp đầu tiên
3. Tài sản St trên Lido
Người dùng gửi tài sản vào Thỏa thuận cam kết thanh khoản Lido sẽ nhận được các công cụ phái sinh cầm cố tương ứng (ví dụ: cầm cố ETH và nhận stETH). Mã thông báo của Lido đối với nhóm cam kết mở khóa hiệu quả tính thanh khoản của tài sản người dùng và tài sản cố định tồn tại ở hai dạng: nguồn cung co giãn (rebase) và cổ phần (cổ phiếu).
Các hình thức cung cấp linh hoạt (chẳng hạn như stETH, stKSM, stDOT) có nghĩa là tài sản st được đúc 1:1 dựa trên tài sản ký gửi. Để phù hợp với tài sản cơ bản, số dư mã thông báo neo thay đổi hàng ngày với phần thưởng đặt cược tích lũy. Bất kể tài sản st có được từ cam kết Lido, được mua từ các sàn giao dịch phi tập trung hay được chuyển từ những người nắm giữ khác, số dư hàng ngày của tài sản st sẽ thay đổi theo phần thưởng tích lũy.
Hình thức chia sẻ (stSOL, stMATIC) có nghĩa là tài sản st nhận được phần thưởng cam kết thông qua đánh giá cao và phần thưởng được phản ánh trong sự gia tăng tỷ giá hối đoái giữa tài sản st và tài sản cầm cố (ví dụ: stSOL: tỷ giá hối đoái của SOL là 1,1 , có nghĩa là phần thưởng cam kết của SOL là 10%). (Mã thông báo neo có thể được đóng gói dưới dạng mã thông báo chia sẻ.)
tiêu đề cấp đầu tiên
tiêu đề phụ
Tích hợp Lido và DEX
Để duy trì tính thanh khoản của stETH, Lido DAO khuyến khích nhóm stETH: ETH của Curve, hiện là nhóm AMM sâu nhất trong DeFi. Các biện pháp khuyến khích mã thông báo Lido DAO (LDO) và CRV bằng cách tăng APY (tỷ lệ hoàn vốn hàng năm) của nhóm thu hút thanh khoản tương ứng. Các nhóm của Curve, cũng như Uniswap và Balancer, cung cấp cho chủ sở hữu stETH khả năng thoát trước khi ETH đã đặt cọc của họ được mở khóa.
Giá của 1 stETH không thực sự vượt quá 1 ETH. Giới hạn này tồn tại vì 1 ETH luôn có thể được đúc thành stETH thông qua giao thức đặt cược Lido. Tuy nhiên, cơ chế chênh lệch giá của stETH không rõ ràng như các phương thức chênh lệch giá khác.
Vì stETH không thể bị đốt cháy trên giao thức Lido để đổi lấy ETH đã cam kết, nên tỷ giá hối đoái hiện phụ thuộc vào việc khám phá giá thị trường trong giới hạn. stETH có tính thanh khoản kém hơn, ít tính thực tế hơn (ví dụ: không thể sử dụng để thanh toán phí gas) và nhiều rủi ro kỹ thuật (hợp đồng thông minh) hơn ETH. Tuy nhiên, giá của stETH thường không thấp hơn nhiều so với tỷ lệ chuyển đổi 1:1 của ETH, bởi vì giá thấp sẽ thu hút các nhà kinh doanh chênh lệch giá mua và nắm giữ, chờ mở khóa sáp nhập để thu chênh lệch lãi suất.
Lưu ý của người dịch: Tình hình này đã thay đổi. Với sự suy giảm của ETH, nhu cầu chuyển đổi tài sản mã hóa thành tiền ổn định của chủ sở hữu đã tăng lên. Kết hợp với tác động của các sự kiện trên nền tảng Celsius, tỷ lệ tài sản nhóm stETH/ETH đã nghiêng, dẫn đến Tỷ lệ stETH so với ETH đã giảm đáng kể.Tính đến thời điểm viết bài, tỷ lệ chuyển đổi là khoảng stETH:ETH = 0,95.
tiêu đề phụ
Tích hợp Lido và Lending
Mô tả hình ảnh
Nguồn @Leo_Glisic, Messari
Các sản phẩm có cấu trúc gần đây hơn, chẳng hạn như icETH của Index Coop, đã bắt đầu cung cấp đòn bẩy stETH thông qua Aava, đồng thời giảm thiểu một số rủi ro liên quan đến việc quản lý nợ thế chấp. Tuy nhiên, các sự kiện như hack, tấn công quản trị, cắt giảm staking bởi nhiều nhà khai thác nút hoặc siết chặt thanh khoản trên toàn thị trường có thể dẫn đến thanh lý hàng loạt và sai lệch lớn cho cặp giao dịch stETH/ETH. Tuy nhiên, sử dụng đòn bẩy để vay tài sản là khả năng cốt lõi của hiệu quả sử dụng vốn và đó cũng là phương pháp mà Lido sử dụng để cố gắng giải quyết vấn đề thiếu thanh khoản và khóa tài sản thế chấp.
tiêu đề cấp đầu tiên
5. Bối cảnh cạnh tranh của thị trường cầm cố
Vào đầu tháng 5, Lido đã nhanh chóng vượt qua Curve để trở thành giao thức DeFi có lượng TVL lớn nhất. Xếp hạng TVL tổng thể của Lido nằm ở vị trí thứ 4 kể từ khi UST tách ra.
Sau khi bước sang tháng 5 năm 2022, khoảng 70% số tiền gửi thế chấp ETH 2 mới đến từ Lido. Nhìn chung, tỷ lệ cam kết Lido chiếm 32,5% tổng số ETH cam kết trên toàn bộ mạng.
Lido có hơn 90% thị phần trong lĩnh vực đặt cược thanh khoản phi tập trung, không giám sát.
Đối thủ cạnh tranh đầu tiên của Lido trên thị trường, Rocket pool, đã đạt được một số sự hiện diện và công khai trên thị trường kể từ khi ra mắt vào tháng 11 năm 2021. Mặc dù ETH được cam kết trên Rocket Pool đã tăng gấp 3 lần nhưng thị phần trong phân khúc này vẫn chưa đến 4%.
2 sự khác biệt giữa Rocket Pool và Lido:
1. Sự khác biệt lớn nhất là sự khác biệt trong cài đặt trình xác thực.Trong khi cách tiếp cận của Lido là tập trung các trình xác nhận giữa các nhà khai thác nút chuyên nghiệp, được chọn thủ công, thì Rocket Pool nhằm mục đích xây dựng một bộ trình xác thực không cần phê duyệt để bảo vệ các trình xác thực thông qua các ưu đãi kinh tế thay vì bảo mật Pledge danh tiếng/hiệu suất trước đây của trình xác thực. Mặc dù hệ thống của Rocket Pool cho phép nhiều người tham gia hơn vào quy trình xác thực, nhưng nó cũng gây ra sự thiếu hiệu quả về vốn (chẳng hạn như yêu cầu các nhà khai thác nút cung cấp 16/32 ETH cho mỗi trình xác thực) gây khó khăn cho việc mở rộng quy mô.
2. Sự khác biệt lớn thứ hai là khía cạnh thanh khoản.Lido DAO hiện chi hơn 4 triệu LDO mỗi tháng để kích thích tính thanh khoản của mỗi chuỗi và DEX trên mỗi chuỗi, phần lớn được chi cho cặp giao dịch stETH:ETH. Rocket Pool không có khoản thanh toán khuyến khích thanh khoản. Hệ thống khuyến khích của Lido thúc đẩy nhu cầu về stETH bằng cách giảm trượt giá và tạo ra lợi ích cơ bản nội tại cho những người nắm giữ stETH.
Rocket Pool khởi đầu muộn, thanh khoản tương đối kém và giá rETH thấp (tài sản có được sau khi staking trên Rocket Pool) khiến Pocket Pool khó bắt kịp Lido. Do đó, stETH đã trở thành lựa chọn trong tiềm thức của người dùng trong thị trường ETH thế chấp thanh khoản không giam giữ.
Một người chơi lớn khác trong việc đặt cược thanh khoản ETH là Binance
Bản chất lưu ký của Binance khiến nó không phải là đối thủ cạnh tranh trực tiếp với Lido. Hơn nữa, mặc dù Binance có phát hành các công cụ phái sinh mã hóa thanh khoản (bETH), nhưng mã thông báo này không tạo ra giá trị bổ sung bên ngoài ví Binance của người đặt cược, điều này còn tệ hơn nhiều so với stETH và rETH.
Được kết hợp với nhau, ba giải pháp đặt cược lưu ký lớn nhất (Kraken, Coinbase và Binance) đã ký gửi chung gần 2,7 triệu ETH, tương đương 60% cổ phần của Lido. Trong tương lai, khoảng cách này sẽ chỉ tăng lên, vì số tiền đặt cược mới gần đây của Lido chiếm phần lớn (70%) số tiền đặt cược mới của ETH 2.
Phần thưởng đặt cược ETH chắc chắn là nguồn thu nhập chính của Lido và đặt cược Solana thể hiện khía cạnh mở rộng đa chuỗi của Lido. Trước hết, Lido không phải là người chiến thắng trong phân khúc đặt cược chất lỏng trên Solana, nơi Marinade là kẻ thống trị. Cổ phần SOL của Marinade hiện gấp khoảng 2,5 lần so với Lido. Tuy nhiên, nhìn rộng hơn, staking thanh khoản chỉ là một thị trường nhỏ dễ bị bỏ qua trên Solana và hai giao thức lớn nhất trong đường đua này chỉ chiếm 2,5% tổng số tiền staking. Trong ETH 2, hai giao thức đặt cược thanh khoản lớn nhất là Lido và Rocket Pool chiếm 36% tổng số tiền đặt cọc.
tiêu đề cấp đầu tiên
6. Rủi ro
Với sự phụ thuộc nặng nề của Lido DAO vào Ethereum, bất kỳ sự chậm trễ nào trong tiến trình sáp nhập hoặc triển khai nó đều có thể gây ra hậu quả tai hại. Mặc dù bài viết này không thảo luận sâu về Ethereum 2.0, nhưng các sự kiện bất lợi trong quá trình sáp nhập sẽ ảnh hưởng đến tỷ lệ chuyển đổi ETH:stETH, chẳng hạn như kéo dài thêm thời kỳ chuyển đổi hoặc khủng hoảng niềm tin xung quanh quá trình chuyển đổi.
Với việc xác định lại stETH, việc thanh lý liên tục có thể gây thêm áp lực giảm giá đối với giá của stETH. Tuy nhiên, nếu việc sáp nhập diễn ra suôn sẻ, Lido sẽ đóng vai trò trung tâm trong chuỗi PoS lớn nhất.
Sự lựa chọn phân cấp lũy tiến cho phép Lido tối ưu hóa tốc độ và khả năng mở rộng. Mặc dù Lido có lợi thế của người đi đầu so với các đối thủ như Rocket Pool, nhóm các nhà khai thác nút nhỏ hơn của Lido đã làm dấy lên mối lo ngại về việc tập trung vào ethereum.
LNOSG là một ủy ban gồm những người trong cuộc kiểm soát quá trình lập kế hoạch ban đầu để lựa chọn nhà điều hành nút. Mặc dù danh sách cuối cùng sẽ được bầu chọn bởi Lido DAO, mã thông báo LDO tập trung quyền sở hữu nội bộ. Điều này cũng dẫn đến việc 21 nhà khai thác nút chuyên nghiệp kiểm soát tất cả cổ phần ETH của Lido trên Chuỗi Ethereum Beacon, chiếm 32,5% tổng số ETH được đặt cọc. Ngoài ra, giấy chứng nhận rút ETH được cam kết trước ngày 15 tháng 7 năm 2021 được kiểm soát bởi đa chữ ký gồm 11 người và nó có thể được thông qua miễn là có 6 chữ ký. Khoảng 600.000 ETH (khoảng 15% tổng số cổ phần ETH 2 của Lido hiện tại) có thể bị khóa nếu có hơn 5 người ký làm mất chìa khóa hoặc có hành vi gian dối. Nhóm Lido DAO có kế hoạch chuyển phần tài sản cầm cố này sang chứng chỉ rút tiền 0x01 (hợp đồng thông minh có thể nâng cấp) càng sớm càng tốt.
Ngoài ra, Lido có sẵn các kế hoạch liên quan. Một phần của kế hoạch liên quan đến việc thêm xác thực không được phép. Công nghệ Trình xác thực phân tán (DVT) sẽ cho phép Lido tích hợp các nhà khai thác nút mới, không xác định, không đáng tin cậy bằng cách chỉ cần ghép nối chúng với các nhà cung cấp nút đáng tin cậy trong danh sách cho phép. Các nhóm trình xác thực mới này sẽ làm việc cùng nhau để đề xuất và chứng thực các khối trong khi duy trì kiểm tra lẫn nhau.
phần kết
phần kết
Hiện tại, chỉ có khoảng 10% tổng số ETH đang lưu hành được đặt cọc. Sau khi sáp nhập, những người đặt cược có thể chọn rút tiền và phần thưởng đặt cược cũng có thể được nhân đôi. Nếu tỷ lệ ETH cam kết đạt đến mức trung bình của các chuỗi công khai PoS hàng đầu hiện tại, thì tổng số ETH cam kết cũng có thể tăng gấp sáu lần. Ngoài việc hưởng lợi từ xu hướng tăng, Lido sẽ cho phép những người đặt cược tránh hàng đợi kích hoạt trình xác nhận có khả năng kéo dài hàng tháng và bắt đầu kiếm thu nhập đặt cọc ngay lập tức. Cho dù nó mang lại lợi suất thấp hơn hay sử dụng một số khoản nắm giữ kho bạc của mình để lấp đầy khoảng trống, Lido có một cơ hội lớn khác mà nó có thể sử dụng để củng cố bản thân với tư cách là người dẫn đầu thị trường trong hoạt động đặt cược thanh khoản của Ethereum.
liên kết gốc
IOS
Android