DeFi sẽ mang lại điều gì cho ngành tài chính?

Hình thức hiện thực hóa tài chính với hợp đồng thông minh sẽ như thế nào? Chẳng hạn như Libra hoặc tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương, nếu các hợp đồng thông minh được thêm vào trong tương lai, thì nó nên được thiết kế như thế nào?

chữ

Khi ranh giới tưởng tượng của sự kết hợp giữa công nghệ chuỗi khối và tài chính tiếp tục mở rộng, sự xuất hiện của tài chính phi tập trung (gọi tắt là "DeFi") có thể mang lại một số hiểu biết.

"DeFi đã ra mắt lần đầu tiên vào năm 2019. Năm 2019 có thể được coi là năm đầu tiên của DeFi. Giá trị của các vị trí bị khóa đã tăng gấp đôi trong suốt cả năm và đà này sẽ tiếp tục vào năm 2020. Hiện tại, tổng số vị trí bị khóa đã vượt quá 2 tỷ đô la Mỹ." Xu Kun, giám đốc chiến lược của OKEx, nói với The Paper.

Theo dữ liệu mới nhất từ ​​The Graph, một công ty lập chỉ mục dữ liệu blockchain, số lượng truy vấn DeFi hàng tháng đã vượt quá 1 tỷ vào tháng 6. Trong vài tháng trước, lượng truy vấn hàng ngày trên dịch vụ lưu trữ The Graph là 20 triệu đến 30 triệu, nhưng vào tháng 6, lượng truy vấn hàng ngày đạt 40 triệu đến 60 triệu.

tiêu đề phụ

DeFi là gì?

DeFi là gì?

Tên đầy đủ của DeFi là Tài chính phi tập trung, tức là "tài chính phi tập trung" hay còn gọi là "tài chính mở", hiện tại hầu hết tất cả các dự án DeFi đều được thực hiện trên chuỗi khối của Ethereum.

Ethereum là một nền tảng nguồn mở toàn cầu dành cho các ứng dụng phi tập trung. Trên Ethereum, bạn có thể quản lý tài sản kỹ thuật số và chạy các chương trình bằng cách viết mã mà không bị giới hạn về địa lý. Tiền điện tử mà nó tạo ra được gọi là Ether (viết tắt là "ETH").

Xu Kun tin rằng DeFi là một loạt các ứng dụng tài chính được phát triển dựa trên nền tảng phi tập trung mở và toàn bộ quy trình kinh doanh là một hành động tương tác trên chuỗi.

Cô ấy nói rằng so với tài chính truyền thống, DeFi cởi mở và toàn diện hơn: thứ nhất, DeFi không cần dựa vào bất kỳ chủ thể tập trung nào để cung cấp trung gian tín dụng hoặc chứng thực; thứ hai, không có hạn chế truy cập, nghĩa là bất kỳ ai được kết nối Internet có thể vào; thứ ba, bất kỳ bên thứ ba nào cũng không thể ngăn chặn bất kỳ giao dịch nào, cũng như không thể đảo ngược bất kỳ giao dịch nào.

Tuy nhiên, Zou Chuanwei, nhà kinh tế trưởng của Wanxiang Blockchain và PlatOn, nói với The Paper rằng DeFi và tài chính truyền thống là hai hướng khác nhau và không thể so sánh được. Tài chính truyền thống phục vụ nền kinh tế thực và là tài trợ của các quỹ. Quá trình này đi kèm với việc chuyển giao rủi ro, phân bổ nguồn lực và khám phá giá cả cũng như giải quyết đấu thầu hợp pháp. DeFi không liên quan gì đến nền kinh tế thực và nó không liên quan gì đến tiền tệ hợp pháp, nó liên quan nhiều hơn đến lĩnh vực tiền điện tử.

Ông đưa ra một ví dụ, ví dụ, một người khai thác bitcoin sản xuất bitcoin cần sử dụng đấu thầu hợp pháp để mua máy khai thác hoặc trả tiền điện để thuê người, thông thường anh ta đào bitcoin và bán chúng, nhưng khi điều kiện thị trường tốt, anh ta có thể không muốn bán chúng Công cụ khai thác Trong các ứng dụng như Hợp chất, việc thế chấp quá mức dựa trên Bitcoin có thể được thực hiện và tiền tệ ổn định có thể được cho vay đối với Nhân dân tệ để đáp ứng nhu cầu thanh toán của nó. Stablecoin là một loại tiền điện tử được chốt vào một tài sản khác (chẳng hạn như vàng, đô la Mỹ, một loại tiền điện tử khác, v.v.).

"Mặc dù có thể sử dụng một số phương pháp thiết kế sản phẩm kỹ thuật tài chính, nhưng cũng có rủi ro tài chính và các phương pháp phân tích rủi ro tài chính truyền thống cũng có thể được sử dụng, nhưng kịch bản dịch vụ, đối tượng và mục tiêu hoàn toàn khác, vì vậy nó khác với tài chính truyền thống hơn là một khái niệm hoàn toàn khác." Zou Chuanwei nói.

Một số người tin rằng DeFi dựa trên công nghệ sổ cái phân tán không chỉ giải quyết vấn đề thu nhập vốn do các trung gian kiếm được trong tài chính truyền thống mà còn loại bỏ rào cản tín dụng giữa các quốc gia.

"Từ góc độ hiệu quả phân bổ nguồn lực, rất khó để nói rằng đó là một phương pháp phân bổ nguồn lực tài chính tiên tiến." Zou Chuanwei nói.

tiêu đề phụ

"Tài chính mở" không phải là "Tài chính mở"

Mặc dù DeFi còn được gọi là "tài chính mở", nhưng Zou Chuanwei tin rằng cần phải phân biệt nó với khái niệm "tài chính mở" từ góc độ tài chính truyền thống.

"Đây là một khái niệm khác về tài chính mở mở rộng từ lĩnh vực tài chính chính thống và từ API ngân hàng mở (Giao diện lập trình ứng dụng). Có thể thấy rằng về bản chất nó không giống nhau." Zou Chuanwei nói, "Tôi thích tôi hơn lạc quan về cơ chế mở này trong lĩnh vực tài chính truyền thống, bởi vì nó có logic tiến hóa sâu sắc trong đó và bản thân bối cảnh cũng lớn hơn.”

tiêu đề phụ

Hướng ứng dụng DeFi hiện tại

Zou Chuanwei tin rằng DeFi tương tự như các khối xây dựng Lego và một số mô-đun tài chính cơ bản được hiện thực hóa bằng các hợp đồng thông minh khác nhau. Sau đó gọi cho nhau giữa các hợp đồng thông minh này và tập hợp một số chức năng tài chính, "một số cung cấp các khoản vay như Compound, một số cung cấp trao đổi phi tập trung và một số cung cấp cơ chế giám sát tính đầy đủ của tài sản thế chấp."

Lấy MakerDAO, một nền tảng cho vay thế chấp tự động trong số các nền tảng cho vay, làm ví dụ. Được thành lập vào năm 2014, MakerDAO cam kết tài sản kỹ thuật số của người dùng thông qua các hợp đồng thông minh và sau đó cho người dùng vay cùng một lượng tiền ổn định Dai. Và nó áp dụng mô hình tiền tệ kép. Một mặt, nó tạo ra đồng tiền ổn định Dai, là hình thức mà người dùng cuối cùng vay tài sản. Mặt khác, nó cũng cung cấp mã thông báo vốn chủ sở hữu và mã thông báo quản lý MKR, được sử dụng để trả lãi khi mua lại tiền điện tử đặt cược.

Zou Chuanwei nói rằng Dai là một hợp đồng nợ ở cấp kho nợ thế chấp. Yêu cầu về tỷ lệ thế chấp vượt mức thống nhất áp dụng cho tất cả các khoản nợ được thế chấp. Nếu giá trị thị trường của tài sản thế chấp giảm, tổ chức phát hành cần bổ sung tài sản thế chấp hoặc trả lại một số Dai để duy trì tỷ lệ tài sản thế chấp. Nếu lãi suất thế chấp thấp hơn lãi suất thanh lý, thì nó sẽ kích hoạt quá trình thanh lý các khoản nợ thế chấp, tương tự như cơ chế thanh lý trong tài trợ cầm cố vốn chủ sở hữu. Nếu việc xử lý tài sản thế chấp không đủ để trang trải khoảng cách nợ, MKR sẽ được phát hành và bán đấu giá để thu được Dai, tương đương với những người nắm giữ MKR là người chịu tổn thất cuối cùng.

Tương tự như cho vay trong lĩnh vực tài chính truyền thống, cho vay trong lĩnh vực tiền điện tử cũng có vấn đề về sự không phù hợp về thời hạn, đó là mâu thuẫn giữa "người cho vay hy vọng trả lại tiền trong thời gian ngắn hơn" và "người đi vay muốn vay trong thời gian dài hơn". “. Trong tài chính truyền thống, sự chênh lệch về kỳ hạn được quy định bởi các ngân hàng, nhưng trong lĩnh vực tiền điện tử, rất khó để giải quyết chúng thông qua các thuật toán.

Zou Chuanwei tin rằng hiện có hai giải pháp. Một là hướng tới mô hình cho vay ngang hàng, sao cho thời gian gửi và thời gian vay phù hợp với nhau, chẳng hạn như ETHLend ban đầu. Nhưng điều này sẽ hạn chế quy mô hoạt động cho vay và chi phí khớp giữa người gửi tiền và người đi vay cao. Thứ hai là quản lý linh hoạt thời gian gửi và cho vay thông qua các thuật toán. Tuy nhiên, hiệu quả vẫn còn được nhìn thấy.

Compound là một nền tảng cho vay phi tập trung. Người gửi tiền có thể chuyển Mã thông báo của riêng họ sang hợp đồng thông minh Compound (tiền gửi) và chuyển Mã thông báo đã gửi từ hợp đồng thông minh Compound trở lại địa chỉ của họ (rút tiền) tại một thời điểm trong tương lai. Người vay có thể sử dụng Mã thông báo đã ký gửi làm tài sản thế chấp để vay từ Hợp chất. Token do người vay mượn có thể không giống với Token do người vay gửi về số lượng và chủng loại, nhưng nó phải đáp ứng các yêu cầu về tỷ lệ thế chấp vượt mức. Nếu tài sản thế chấp của người vay không đủ, giao thức Hợp chất sẽ buộc thanh lý tài sản thế chấp.

Zou Chuanwei tin rằng rủi ro của nền tảng Compound cũng rất rõ ràng, bởi vì dựa trên quá trình thế chấp hóa quá mức, giá tài sản thế chấp dao động rất lớn và nếu nó giảm mạnh thì có thể không đủ tài sản thế chấp. Theo thỏa thuận, có hai phương thức xử lý, một là bổ sung tài sản thế chấp, hai là hợp đồng thông minh sẽ thanh lý tài sản thế chấp. Do đó, một khi giá giảm mạnh, cho dù đó là bổ sung tài sản thế chấp hay xử lý tài sản thế chấp, nó sẽ được giao dịch trên chuỗi khối Ethereum và sẽ xảy ra tắc nghẽn giao dịch, khó giải quyết rủi ro tài sản thị trường.

Xu Kun đã đề cập đến Uniswap, một sàn giao dịch phi tập trung (DEX) cung cấp cơ chế tạo thị trường tự động.

Cô ấy nói rằng Uniswap hiện là công ty dẫn đầu trong DEX, chiếm gần 40% khối lượng giao dịch. Nó tự động hóa các nhà tạo lập thị trường và thay thế các báo giá thủ công bằng các thuật toán đã được thiết lập, do đó loại bỏ việc khớp và thanh toán tập trung, đồng thời "loại bỏ" các nhà tạo lập thị trường trong các giao dịch.

Nhưng cô ấy cũng chỉ ra rằng tính năng này của Uniswap phù hợp với những người giao dịch nhỏ, đặc biệt là đối với những người giao dịch nhỏ không muốn đặt lệnh giới hạn. Nó không thân thiện với các đơn đặt hàng lớn và giá có xu hướng thay đổi mạnh khi độ sâu giao dịch của nó bị hạn chế.

tiêu đề phụ

Các vấn đề tồn tại trong Defi và sự giác ngộ của nó

Dưới sự theo đuổi điên cuồng của vốn, cần phải lạnh lùng nghĩ về Defi.

Xu Kun tin rằng hiện tại, DeFi vẫn đang ở giai đoạn ban đầu và phải đối mặt với ba thách thức lớn: thứ nhất là lỗ hổng mã. đó là tài chính truyền thống hoặc tài chính có thể lập trình, phải tính đến các rủi ro hệ thống, chẳng hạn như liệu hệ sinh thái DeFi có thể gánh vác nó trước những biến động cực đoan của thị trường hay không; thứ ba là tài sản trực tuyến, tính phức tạp và không chắc chắn của tài sản trực tuyến có tầm quan trọng rất lớn đối với toàn bộ Đối với ngành DeFi, đó là một thách thức rất lớn, đòi hỏi những người tiên phong phải cố gắng.

Các ứng dụng DeFi có nguy cơ bị hack. Theo báo cáo của các phương tiện truyền thông, chỉ trong khoảng thời gian từ tháng 2 đến tháng 3 năm 2020, đã có 6 sự cố bảo mật trong lĩnh vực DeFi, với thiệt hại hơn 1,5 triệu đô la Mỹ.

Zou Chuanwei nói rằng thực tế có nhiều vấn đề bảo mật trong DeFi, bao gồm bảo mật cơ bản của hợp đồng thông minh, sự biến động giá trị của tài sản thế chấp phụ thuộc nhiều vào việc thế chấp quá mức và hiệu quả của việc thanh toán bù trừ rủi ro.

Anh ấy nói thêm rằng DeFi có rủi ro về thanh khoản và không thể giải quyết vấn đề không khớp thuật ngữ thông qua các thuật toán và nó sử dụng các khối xây dựng mà không có kế hoạch thống nhất và không có cách nào để các mô-đun khác nhau giao tiếp với nhau.

Ông nói: “Giả sử rằng có một liên kết không được thiết kế tốt, một số kẽ hở sẽ thực sự khuếch đại tác động của rủi ro này”.

Tuy nhiên, Zou Chuanwei cũng tin rằng DeFi có thể có một số nguồn cảm hứng cho tài chính chính thống.