Chúng ta nên chú ý đến những rủi ro nào khi tham gia các dự án DeFi?

特邀专栏作者

2020-10-20 00:00

Bài viết này có khoảng 4149 từ, đọc toàn bộ bài viết mất khoảng 6 phút

Các mô hình và lý thuyết mượn từ tài chính thương mại giải thích các thành phần khác nhau của việc phân tách rủi ro liên quan đến các sản phẩm DeFi.

Tóm tắt AI

Mở rộng

Các mô hình và lý thuyết mượn từ tài chính thương mại giải thích các thành phần khác nhau của việc phân tách rủi ro liên quan đến các sản phẩm DeFi.

Lưu ý của biên tập viên: Bài viết này đến từThung lũng tiền điện tử trực tiếp (ID: cryptovalley)Lưu ý của biên tập viên: Bài viết này đến từ

Thung lũng tiền điện tử trực tiếp (ID: cryptovalley)

, Tác giả: Raymond Yeh, bản dịch: Li Hanbo, được Odaily sao chép với sự ủy quyền.

Trên thực tế, đây là cách tôi đã mất 5.000 đô la vài tuần trước..."tỷ lệ lợi nhuận"Không giống như đầu tư vào các sản phẩm tài chính truyền thống, các nhà đầu tư DeFi không được bảo vệ bởi bất kỳ luật và quy tắc nào xung quanh thị trường chứng khoán truyền thống. Thay vào đó, trong không gian chuỗi khối, nơi mã là luật, các nhà đầu tư nên tự nghiên cứu (DYOR).

tỷ lệ lợi nhuận

Trong bài đăng này, tôi sẽ giải thích các thành phần khác nhau của việc phân tích rủi ro liên quan đến các sản phẩm DeFi, sử dụng các mô hình và lý thuyết vay mượn từ tài chính thương mại.

Bản thân năng suất là một chỉ báo về rủi ro

Đại suy sụp? nó nằm ngoài câu hỏi

chữ

Lãi suất (hay lợi suất) có quan hệ mật thiết với rủi ro. Lãi suất cao thường là dấu hiệu của rủi ro cao.
chữ

Hãy xem xét hai sản phẩm DeFi có hồ sơ rủi ro tương tự trên thị trường

Sản phẩm A có lãi suất 5%

Sản phẩm B có lãi suất 10%

Cuối cùng, lãi suất của cả hai sản phẩm sẽ hội tụ về cùng một mức, từ 5% đến 10%.

loại rủi ro

Điều này có nghĩa là các tài sản có đặc điểm rủi ro tương tự sẽ có lợi nhuận tương tự trong thời gian dài. Điều này có thể được giải thích bằng Lý thuyết định giá chênh lệch giá (APT). Lợi suất của một tài sản cao gấp 10 lần lợi tức của trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm, đồng nghĩa với rủi ro tăng thêm.

tiêu đề cấp đầu tiên
Phần lợi nhuận vượt trội mà các nhà đầu tư yêu cầu cao hơn lãi suất phi rủi ro để bù đắp cho sự không chắc chắn cao hơn của tài sản rủi ro được gọi là phần bù rủi ro. Trong tài chính thương mại truyền thống, nội dung chủ yếu của phần bù rủi ro là:
rủi ro thanh khoản
rủi ro quốc gia
rủi ro thanh khoản

Rủi ro tài chính

rủi ro kinh doanh

tiêu đề phụ

Rủi ro cụ thể theo quốc gia (bài viết này đề cập đến rủi ro chuỗi khối)

Chuỗi khối được phân cấp, nhưng người dùng thực tế trên chuỗi khối là công dân và doanh nghiệp cư trú ở các quốc gia khác nhau.

Mặc dù người ta có thể nói rằng mã là luật trên chuỗi khối, nhưng luật của các quốc gia khác nhau có thể không hoàn toàn phù hợp với nó.

Trong danh mục này, chúng tôi đang xem xét các rủi ro liên quan đến cách luật hiện hành xử lý tài sản và hoạt động trong không gian DeFi cũng như cách các luật này có thể thay đổi trong tương lai.

Ngoài ra, một số nhà lập pháp vẫn đang soạn thảo các luật liên quan vì không có luật rõ ràng về việc xử lý thuế đối với tiền điện tử. Điều này có thể có nghĩa là lợi nhuận từ tiền điện tử có thể bị đánh thuế nặng hơn trong tương lai, làm giảm đáng kể lợi tức đầu tư tổng thể.

Nếu bạn là nạn nhân của một cuộc tấn công tin tặc, cơ quan thực thi pháp luật địa phương có thể khó giúp bạn giải quyết trường hợp của mình.

rủi ro tiền tệ

Tiếp xúc với 9 loại tiền điện tử, vậy điều gì có thể sai?

Vì mỗi dự án tạo Mã thông báo riêng trên Ethereum. Cho dù tham gia vào không gian DeFi với tư cách là người cho vay, người đi vay hay nhà cung cấp thanh khoản, họ đều có khả năng tiếp xúc với một hoặc nhiều loại tiền điện tử.

Trong một trường hợp đơn giản khi một người chuyển đổi USD sang ETH để cho vay ETH trên Hợp chất, người dùng kiếm được tiền lãi trên ETH và nhận COMP làm phần thưởng khi tham gia. Đồng thời, người dùng tiếp xúc với cả ETH và COMP và thay đổi giá tiêu cực ở một trong 2 loại tiền điện tử này sẽ ảnh hưởng lớn đến lợi nhuận kỳ vọng của anh ta.

Tăng giá 100% chỉ dẫn đến lỗ 5%...nhưng, có ai nhìn vào phía bên trái của đường cong chưa?

Các nhà đầu tư, khi cung cấp tính thanh khoản cho các cặp như vậy, cần xem xét khả năng các đồng tiền này có thể không bao giờ trở lại mức giá tương đối giống như các đồng tiền ổn định.

rủi ro thanh khoản

Rủi ro thanh khoản đề cập đến rủi ro do sự không chắc chắn về tính kịp thời và chi phí rút vốn đầu tư. Mặc dù người ta có thể lập luận rằng với các giao thức Nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) khác nhau trên chuỗi khối, tính thanh khoản không phải là vấn đề, nhưng điều đó có thể không phải lúc nào cũng đúng.

Sự phân mảnh của các nhóm thanh khoản trên nhiều giao thức khác nhau thực sự có thể dẫn đến quy mô thị trường nhỏ hơn và tính thanh khoản thấp hơn cho các nhóm riêng lẻ. Điều này có thể dẫn đến trượt giá lớn trên một giao dịch khi giá báo giá và giá thực hiện khác nhau hoặc phí giao dịch cao hơn nếu người dùng muốn định tuyến qua một giao thức khác.

Ngoài ra, nếu xảy ra tình trạng chạy trên một giao thức, các giao dịch bán tài sản có thể bị các giao dịch khác vượt lên trước, gây ra trượt giá cao hơn. Tại thời điểm này, cơ chế bảo mật được thiết lập ban đầu để bảo vệ người dùng sẽ khôi phục giao dịch khi độ trượt giá quá cao, tiêu tốn nhiều phí gas hơn và đặt mức giá tồi tệ hơn cho người dùng.

Rủi ro tài chính

chữ

#YOLO

Trong trường hợp của MakerDao, người tham gia có thể vay dựa trên một số tài sản thế chấp được cầm cố nhất định để đúc DAIToken. Trong quá trình này, người dùng sẽ đối mặt với rủi ro bị thanh lý tài sản khi lãi suất cho vay và giá trị tài sản thế chấp thấp hơn mức lãi suất thế chấp yêu cầu. Cả hai điều kiện này sẽ ảnh hưởng đến khả năng duy trì nghĩa vụ nợ của người tham gia và có thể dẫn đến việc thanh lý vị thế của họ với giá chiết khấu so với giá thị trường hiện tại."Mô tả hình ảnh"Trong trường hợp hợp chất,

Các nhà đầu tư DeFi đã biết rằng về mặt lý thuyết, họ có thể chuyển khoản vay đối với tài sản thế chấp được cung cấp để tối đa hóa phần thưởng COMPToken. Những nhà đầu tư này về bản chất là sử dụng đòn bẩy và có nhiều khả năng bị thanh lý thua lỗ nếu giá trị tài sản thế chấp của họ giảm dù chỉ một chút.

Các nhà đầu tư cần thận trọng khi các khoản đầu tư của họ liên quan đến nợ để tránh sử dụng đòn bẩy quá mức.

rủi ro kinh doanh

Sở dĩ tôi đặt rủi ro kinh doanh ở cuối cùng là vì có quá nhiều thứ để nói! Trong phần này, tôi sẽ chỉ nói về một số đặc điểm của các dự án DeFi. Nói rộng ra, khi chúng ta xem xét các doanh nghiệp truyền thống, chúng ta sẽ xem xét các khía cạnh như với vai trò lãnh đạo và tầm nhìn sản phẩm của công ty cũng như khả năng thực hiện tầm nhìn đó của họ. Trong lĩnh vực DeFi, chúng ta cũng có thể đánh giá các dự án DeFi theo cách tương tự, bắt đầu từ mô hình quản trị.

tiêu đề cấp đầu tiên

nhà phát triển ẩn danh
chữ
Theo tôi, những rủi ro gây ra bởi các dự án do các nhóm phát triển ẩn danh điều hành là lớn nhất.

Ý định không rõ -- có phải nhà phát triển đang muốn kiếm tiền nhanh chóng không?

Khả năng thực thi không xác định - mã có lỗi không? Sẽ có tiếp thị? Sẽ có sự hỗ trợ và quy định của cộng đồng?

Mặc dù có thể lập luận rằng mã là luật trên chuỗi khối, nhưng đây có thể không phải là lý do đủ rủi ro để tin tưởng một nhà phát triển không xác định. Tôi đã thấy các trường hợp mã hợp đồng thông minh hợp pháp từ các dự án được kiểm toán có thể bị lạm dụng bởi những người triển khai hợp đồng của họ để đánh cắp tiền từ những người tham gia.

Có rất nhiều sự thẩm định cần được thực hiện khi xử lý các dự án do các nhà phát triển ẩn danh điều hành.

tiêu đề cấp đầu tiên

đội tập trung

Hầu hết các dự án trong không gian DeFi dường như được bắt đầu bởi một nhóm, có thể nhận dạng được ở một mức độ nào đó (không tính các tài liệu bị đánh cắp và các nhóm giả mạo).
Đối với các dự án thuộc loại này, chúng tôi cũng phải đối mặt với các loại vấn đề khác. Một trong số đó là sự sai lệch về ưu đãi giữa các nhà đầu tư hoặc nhóm sáng lập của công ty và công chúng. Xét cho cùng, chúng ta cần giả định rằng các doanh nghiệp cuối cùng được thành lập vì lợi nhuận.
Một vấn đề khác là các dự án mà các thành viên trong nhóm có thể được xác định cũng có thể bị chính phủ hoặc các nhóm có hành vi gian lận giám sát. Trong trường hợp của Tether (USDT), chúng tôi thấy một số khiếu nại.

Được sử dụng để thao túng giá Bitcoin (BTC).

dự trữ bắt giữ

Đây là tất cả các yếu tố có thể làm sụp đổ Tether hoặc làm mất giá trị của nó đối với đồng đô la. Những rủi ro tương tự về vi phạm quản trị hoặc vi phạm pháp luật cũng áp dụng cho các dự án khác do các nhóm tập trung điều hành."tiêu đề cấp đầu tiên"Tổ chức tự trị phi tập trung (DAO)

DAO đã được ca ngợi là thuốc chữa bách bệnh cho các tổ chức thất bại. Tuy nhiên, thiết lập và chạy một DAO hiệu quả không đơn giản như tạo trang bỏ phiếu, có nhiều vấn đề với

quản trị phi tập trung
liên quan đến dự án.
Sự không chắc chắn của phần thưởng - Trong trường hợp không có sự chắc chắn về phần thưởng, các cá nhân có thể không có động lực để làm việc trong dự án.
Quan liêu - Nếu không đạt được sự đồng thuận, tổ chức có thể gặp khó khăn và không thể tiến lên phía trước. Nhìn vào các quốc hội khác nhau trong thế giới thực, tương tự như tình huống này."Sự thờ ơ của cử tri - Cử tri cảm thấy choáng ngợp trước các dự án và đề xuất khác nhau và có thể không hoặc không thể bỏ phiếu cho tất cả chúng, đặc biệt nếu việc bỏ phiếu trên chuỗi tiêu tốn Gas. Tập trung quyền lực - Một số dự án được thúc đẩy bởi một số ít tài khoản có quyền biểu quyết đáng kể. Thế giới tư bản cũng phải đối mặt với những vấn đề tương tự."Hành vi thiển cận vị kỷ - Cử tri được khuyến khích bỏ phiếu cho những gì tốt cho họ trong thời gian ngắn hơn là những gì tốt nhất cho tập thể về lâu dài."Quyền thực thi tập trung - một số dự án không nằm trong chuỗi"quản lý

Rủi ro hợp đồng thông minh

tiêu đề cấp đầu tiên

Cuối cùng, chúng ta đến chủ đề về các hợp đồng thông minh hoạt động sai. Có nhiều thiết kế hợp đồng thông minh cho phép người triển khai đánh cắp tiền từ những người tham gia. Trong bài đăng trên blog sau đây, tôi sẽ cho thấy những người không phải là nhà phát triển không thể nhận ra tiền đã bị đánh cắp như thế nào. Do đó, trong phần này, chúng ta sẽ chỉ tập trung vào việc các hợp đồng thông minh dường như thành công vẫn có thể thất bại như thế nào.

Nếu bạn đã viết một chương trình, bạn sẽ hiểu rằng mã bạn viết không chỉ cho phép người dùng tương tác với chương trình của bạn trong phạm vi xem xét của bạn, mà còn đảm bảo rằng người dùng không tương tác với chương trình của bạn khi người dùng đó thực hiện. không tương tác với chương trình của bạn theo mong đợi của bạn.Thật khó để hiểu sai! Đây là lý do tại sao các hợp đồng thông minh DeFi có thể không hoạt động chính xác như chúng ta mong đợi.

Những lý do tại sao hợp đồng thông minh DeFi không thể được thực thi đầy đủ theo yêu cầu của chúng tôi như sau.
Mã chưa được kiểm tra - Áp lực phải hoạt động có thể dẫn đến việc viết mã không được kiểm tra đầy đủ trước khi hoạt động. Rủi ro này sẽ tăng lên nếu các nhà phát triển trong dự án không được đào tạo về các lỗ hổng hợp đồng thông minh và các mẫu thiết kế.
Các điều kiện không mong muốn -- một số mã có thể tạo ra các điều kiện không mong muốn khi được sử dụng với các thành phần khác (xem STA), được khởi tạo với các tham số khác hoặc được sử dụng theo cách cụ thể mà nhà phát triển không xem xét (xem ENS).
Rủi ro đối tác - Nhiều dự án DeFi phụ thuộc vào các dự án DeFi khác để hoạt động bình thường. Dự án có thể có nguy cơ sụp đổ vì một trong những dự án phụ thuộc có nguy cơ. Ví dụ: nếu bất kỳ một trong số các stablecoin trong nhóm stablecoin bị mất điểm neo vì bất kỳ lý do gì, thì những người tham gia nhóm giao dịch Curve có thể thấy rằng Mã thông báo của họ đã bị mất giá.

Thất bại trong kiểm tra - Mặc dù kiểm tra hợp đồng thông minh có thể giúp tìm ra một số lỗi với một đôi mắt bổ sung, nhưng chúng không phải là thuốc chữa bách bệnh cho mã không có lỗi. Ngay cả sau nhiều lần kiểm tra, người tham gia không thể chắc chắn rằng hợp đồng thông minh không có lỗi, vụ hack Bzx là một ví dụ.