Thiên nga đen và cho vay tiền điện tử, Stablecoin và DeFi

Lưu ý của biên tập viên: Bài viết này đến từGhi Chú Cáo Xanh (ID: lanhubiji), được in lại bởi Odaily với sự cho phép.

Ghi Chú Cáo Xanh (ID: lanhubiji)

Ghi Chú Cáo Xanh (ID: lanhubiji)

, được in lại bởi Odaily với sự cho phép.

Lời nói đầu: Thị trường mã hóa đầy biến động lớn, đồng thời nó sinh ra những con thiên nga đen mà hầu như không ai có thể ngờ tới. Sự biến động lớn của thị trường mã hóa không chỉ ảnh hưởng đến các giao dịch giao ngay của nó mà còn có tác động sâu sắc đến sự phát triển của thị trường cho vay tiền điện tử, stablecoin và DeFi. Là một người chơi trong thị trường mã hóa, bạn cần có hiểu biết sâu sắc về sự phát triển của thị trường mã hóa. Tác giả của bài viết này là Justin Mart từ Coinbase, được dịch bởi "SIEN" từ cộng đồng "Blue Fox Notes".

tiêu đề phụ

Thị trường cho vay: Đằng sau động lực lãi suất

Thị trường cho vay tiền điện tử đã phát triển mạnh mẽ, với khoảng 13 tỷ đô la tổng số tiền cho vay từ các tổ chức truyền thống và các sản phẩm tiền điện tử trong vài năm qua.

* Cho người khác vay tiền điện tử và thu lãi

* Vay tiền điện tử bằng tài sản thế chấp, trả phí lãi suất

Các thị trường cho vay này được cung cấp thông qua các trung gian tập trung hoặc thông qua các nền tảng hợp đồng thông minh được thiết kế để đảm bảo rằng tiền không bị mất. Trong không gian này, dòng doanh thu cơ bản cho các công ty là tỷ suất lợi nhuận ròng, nắm bắt được mức chênh lệch. Chênh lệch là chênh lệch giữa lãi suất được cung cấp cho người đi vay và tiền lãi trả cho người cho vay.

Nhưng cho vay đi kèm với rủi ro. Người vay có thể bị vỡ nợ, đặc biệt nếu tài sản thế chấp cơ bản có sự biến động đáng kể. Trong bài viết này, chúng tôi nghiên cứu hoạt động của thị trường cho vay trong mùa thiên nga đen 3.12 này. Trước khi đi sâu vào, điều quan trọng là phải hiểu chính xác điều gì thúc đẩy thay đổi lãi suất và nó liên quan như thế nào đến các điều kiện thị trường.

tiêu đề phụ

Lý do mọi người cần vay

Người vay cam kết một số hình thức thế chấp và vay tiền điện tử hoặc tiền mặt vì:

1. Đầu cơ

Đầu cơ liên quan đến việc mua hoặc bán. Bán khống là vay một tài sản tiền điện tử và bán nó để lấy tiền mặt. Đi dài là vay tiền mặt và mua tài sản tiền điện tử. Cả bán khống và mua dài hạn đều là những cơ chế quan trọng để các nhà đầu tư tăng lợi nhuận hoặc phòng ngừa rủi ro, đặc biệt là trong thời kỳ biến động cao.

2. Vốn lưu động

Các quỹ thanh khoản để hỗ trợ phát triển kinh doanh hoặc các vấn đề cá nhân. Bitcoin là vốn lưu động quan trọng đối với một số doanh nghiệp, bao gồm công ty khai thác, quầy giao dịch OTC, kiều hối, công ty thương mại, v.v., những doanh nghiệp yêu cầu quyền tiếp cận một lượng vốn đáng kể để thúc đẩy hoạt động. Ngoài ra, vay và cho vay thường không bị đánh thuế, cho phép tiếp xúc với tiền điện tử mà không bị phạt thuế.

3. Kinh doanh chênh lệch giá phái sinh

Kinh doanh chênh lệch giá phái sinh đòi hỏi sự hiểu biết sâu sắc hơn. Lấy hợp đồng tương lai Bitcoin làm ví dụ. Các hợp đồng này là một thỏa thuận mua hoặc bán bitcoin ở một mức giá nhất định vào một thời điểm nào đó trong tương lai. Cách các thị trường này được định giá phản ánh tâm lý nhà đầu tư. Nói chung, thị trường tương lai BTC đang tăng giá, trong đó giá mua hoặc bán Bitcoin trong ba tháng tới cao hơn giá giao ngay ngày hôm nay.

Tâm lý trong thị trường tiền điện tử nói chung là tăng giá. 60% khối lượng trung bình của Coinbase Consumer là mua, nhu cầu vay từ các nhà giao dịch mua có đòn bẩy là mua ròng và đường cong tương lai nói chung là tăng. Tâm lý này thúc đẩy nhu cầu cho vay tiền mặt, nhưng điều gì xảy ra khi thị trường đi xuống?

Đầu tiên, giao dịch chênh lệch tiền mặt trở thành giao dịch chênh lệch giá được mã hóa.Người dùng có thể vay BTC thay vì tiền mặt để thực hiện chênh lệch giá tương lai, sau đó bán ngay trên thị trường giao ngay và mua hợp đồng tương lai.

Khi đường cong tương lai giảm và thị trường cho vay chuyển sang cho vay tiền điện tử, nhu cầu cho vay tiền mặt sẽ cạn kiệt.

Với khối lượng giao dịch trên thị trường phái sinh (thường lớn hơn 5 tỷ USD mỗi ngày), đôi khi có sự khác biệt rất lớn giữa giá tương lai và giá giao ngay. Kinh doanh chênh lệch giá phái sinh thường là một nguồn quan trọng của nhu cầu đi vay.

tiêu đề phụ

Điều gì thúc đẩy lãi suất? Tại sao lãi suất DeFi thường cao?

Giống như bất kỳ thị trường nào, lãi suất cuối cùng được xác định bởi cung và cầu. Tuy nhiên, có những cơ chế sâu hơn đang diễn ra:

1. Thị trường cho vay tiền điện tử chấp nhận tiền điện tử làm tài sản thế chấp

Đối với nhiều tổ chức và cá nhân tiền điện tử, nguồn vốn lớn nhất của họ là bằng tiền điện tử, đây là cách khả thi duy nhất để cho vay thế chấp.

2. Sử dụng tiền điện tử làm tài sản thế chấp thường có rủi ro cao

Tiền điện tử dễ biến động hơn, gây khó khăn cho việc có một mô hình rủi ro phù hợp để cho vay. Điều này một mặt hạn chế số lượng công ty chấp nhận tiền điện tử làm tài sản thế chấp (giảm nguồn cung), mặt khác họ cũng yêu cầu lãi suất cao hơn để chấp nhận rủi ro.

3. Stablecoin được ưa chuộng hơn tiền mặt do tăng hiệu quả

Nhập tiền mặt vào tiền điện tử cần có thời gian. Nhiều trường hợp sử dụng cho vay yêu cầu hành động ngay lập tức và do đó chỉ có thể được chọn trong số các giải pháp tiền điện tử gốc sẵn sàng triển khai stablecoin, làm tăng nhu cầu về stablecoin.

4. Cho vay DeFi vẫn là thị trường ngách và khó khai thác

5. Có rủi ro hợp đồng

Nền tảng DeFi là tập hợp các hợp đồng thông minh và có thể dễ bị tấn công. Rủi ro lớn hơn đòi hỏi lãi suất cao hơn.

Nhìn chung, kết hợp các lý do trên, điều này dẫn đến tỷ lệ vay/cho vay của stablecoin và tiền điện tử cao hơn, đặc biệt là trong DeFi.

Các tỷ lệ này cuối cùng sẽ giảm theo thời gian khi việc áp dụng cho thị trường tiền điện tử tăng lên. Ngày càng có nhiều bàn cho vay chấp nhận tiền điện tử làm tài sản thế chấp, việc áp dụng stablecoin sẽ tăng lên, việc chuyển đổi tiền điện tử và tiền tệ fiat sẽ hiệu quả hơn, DeFi sẽ trở thành xu hướng và sẽ có biện pháp bảo vệ tốt hơn trước các rủi ro hợp đồng thông minh. Trước đó, chúng tôi có thể tận hưởng lợi nhuận hàng năm cao hơn khi cho vay stablecoin trên Compound, Dharma và dYdX.

tiêu đề phụ

Điều gì xảy ra khi thị trường sụp đổ và chúng ta nên kỳ vọng điều gì trong tương lai?

Hiện trạng là có rất nhiều nhu cầu cho vay stablecoin từ đầu cơ, vốn lưu động và chênh lệch giá phái sinh. Nhưng khi tình cảm đảo ngược:

1. Tăng cường vay và cho vay tiền điện tử để phòng ngừa rủi ro (bán khống)

2. Trong trường hợp rủi ro gia tăng, hãy vay tiền để đầu tư lâu dài

Ngay cả khi bạn tin rằng thị trường sẽ đi lên trong dài hạn, sự biến động lớn có thể nhanh chóng xóa sạch vị thế của bạn

Nhu cầu Stablecoin chuyển sang nhu cầu tiền điện tử

Lãi suất cho vay của hợp chất cho thấy công tắc này là bao nhiêu

Khi tâm lý thị trường trở nên lạc quan và biến động giảm, chúng ta có thể thấy nhu cầu vay stablecoin bắt đầu tăng lên, có thể đạt đến mức trước đó. Đây sẽ là một sự phát triển quan trọng, với nhiều công ty tiền điện tử dựa vào lợi nhuận hàng năm cao của stablecoin để trợ cấp cho tăng trưởng. Đây là những neobank tiền điện tử như Dharma, Linen và Multis.

Nhìn chung, cho vay tiền điện tử là một ngành kinh doanh lớn hiện nay và có khả năng sẽ tiếp tục phát triển trong tương lai. Tâm lý thị trường chỉ ra nhu cầu ưa thích, mặc dù nhu cầu tổng thể vẫn cao ở cả thị trường giá lên và giá xuống. Coinbase tìm cách mở rộng hoạt động cho vay/cho vay và tăng tính thanh khoản trong thị trường cho vay để thúc đẩy sự trưởng thành của thị trường tiền điện tử.

tiêu đề phụ

Stablecoin: Bất ổn mang đến cơ hội phát triển

Trước khi đi sâu vào, hãy tóm tắt ngắn gọn về cách sử dụng stablecoin trong không gian tiền điện tử ngày nay:

1. Đô la tổng hợp để giao dịch và đầu cơ

2. Định cư

Stablecoin có những ưu điểm của tiền điện tử (thanh toán nhanh, toàn cầu, giá rẻ) mà không có nhược điểm của tiền điện tử (biến động giá) và ngày càng được sử dụng làm thanh toán cho hàng hóa và dịch vụ. Thật thú vị, châu Á dường như đang áp dụng stablecoin một cách tự nhiên ở một số khu vực liền kề với tiền điện tử, với thương mại Coinbase chứng kiến ​​​​sự tăng trưởng mạnh mẽ và non trẻ trong việc áp dụng stablecoin.

3. Luân chuyển vốn

Stablecoin là một hệ sinh thái mở trên toàn cầu, khiến chúng trở thành một lựa chọn hấp dẫn để lưu thông vốn và tiếp xúc với USD. Giờ đây, trước sự không chắc chắn của COVID-19, Hoa Kỳ đã ban hành gói kích thích trị giá 2 nghìn tỷ đô la (gấp 16 lần vốn hóa thị trường của Bitcoin), cắt giảm dự trữ ngân hàng xuống 0 và cắt giảm lãi suất liên bang xuống mức thấp kỷ lục. Đồng thời, thị trường tài chính đang trong tâm trạng lo lắng, với việc các nhà đầu tư bán tài sản với số lượng lớn để quản lý các vị thế đòn bẩy của họ, phòng ngừa rủi ro và tìm kiếm sự ổn định.

tiêu đề phụ

Điều gì đã xảy ra với thị trường stablecoin?

Khi thị trường sụp đổ, chúng tôi thấy một số tác động hạ lưu:

1. Stablecoin giao dịch ở mức cao do nhu cầu về bảo mật tăng cao.

2. Khi các nhà kinh doanh chênh lệch giá khai thác stablecoin và bán chúng với giá cao để đáp ứng nhu cầu, việc phát hành stablecoin sẽ tăng lên.3. Để quản lý các vị trí hoặc nắm bắt các cơ hội kinh doanh chênh lệch giá, các nhà đầu tư điều chỉnh tỷ lệ nắm giữ của họ giữa các sàn giao dịch và hoạt động trên chuỗi tăng đột biến.》）

Mức độ nghiêm trọng và thời gian của các cú sốc giá stablecoin có liên quan trực tiếp đến hiệu quả của việc gửi và rút tiền. Nếu bất kỳ ai có thể chỉ cần tạo ra một stablecoin hoặc mua lại USD, thì bất kỳ cú sốc nào cũng sẽ diễn ra trong thời gian ngắn vì các nhà kinh doanh chênh lệch giá sẽ nhanh chóng can thiệp và giữ giá ổn định.

Hãy xem điều gì đã xảy ra với Tether. Với nhu cầu cao, USDT được giao dịch ở mức cao hơn $1,05 vào ngày 12 tháng 3. Tuy nhiên, chênh lệch giá đã khiến giá của nó trở lại mức trung bình lịch sử trong vòng vài ngày.

Trong khi đó, Dai được giao dịch với mức phí cao hơn, giữ nguyên cho đến ngày 6 tháng 4 năm 2020. Đây là kết quả trực tiếp của một số cơ chế sâu hơn đằng sau hệ sinh thái Dai, bao gồm cả việc không giữ cho công cụ thanh lý của nó hoạt động trơn tru, dẫn đến khoản lỗ vốn 4 triệu đô la cho mã thông báo MKR. ( Blue Fox Notes: Bạn có thể tham khảo bài viết trước do Blue Fox Notes đăng "

Đánh giá "Thứ Năm Đen Tối" của Maker: Đi sâu vào dòng thời gian để bóc tách từng lớp

Đối với USDC, đây cũng là những cơ hội để tiếp tục thúc đẩy việc áp dụng nó. Mặc dù việc thách thức tính thanh khoản của Tether có thể mất nhiều thời gian hơn, nhưng nó đã đạt được sức hút ở các khu vực khác. Đặc biệt với sự trợ giúp của Quỹ Bootstrap USDC, hợp tác với DeFi, các ngân hàng mới nổi, ứng dụng chuyển tiền, v.v. USDC là một loại tiền ổn định được quy định, được hỗ trợ đầy đủ với các kênh gửi và rút tiền thông suốt.

DeFi: Công cụ thanh lý MakerDAO bị nứt trong bối cảnh thị trường sụp đổ

Stablecoin ở đây để tồn tại và đang được chấp nhận hàng ngày. Ngoài ra, sự hỗn loạn trên thị trường là cơ hội cho sự phát triển của stablecoin.

Xin lưu ý: Việc áp dụng Stablecoin không có nghĩa là vốn đang rời khỏi tiền điện tử. Thay vào đó, nó đại diện cho vốn đang chờ để tham gia lại thị trường tiền điện tử lớn hơn, một dấu hiệu lạc quan cho việc áp dụng stablecoin.

DeFi: Công cụ thanh lý MakerDAO bị nứt trong bối cảnh thị trường sụp đổ

MakerDAO là nền tảng DeFi hợp đồng thông minh đằng sau stablecoin tổng hợp Dai.

Một số thông tin cơ bản về cách thức hoạt động của MakerDAO

Người dùng MakerDAO gửi tài sản thế chấp (chủ yếu là ETH) vào "kho tiền" hợp đồng thông minh và tạo Dai tương ứng theo số lượng tài sản thế chấp của họ. Nếu tỷ lệ thế chấp thấp hơn 150%, "kho tiền" sẽ đối mặt với nguy cơ vỡ nợ, lúc này bất kỳ ai cũng có thể bắt đầu giao dịch trực tuyến để đóng kho tiền và bán đấu giá tài sản thế chấp của mình. Điều này đảm bảo rằng Dai được hỗ trợ bởi đủ vốn hoặc trong trường hợp xấu nhất, nó luôn có thể đổi được bằng 1 đô la tiền điện tử.

tiêu đề phụ

Điều gì đã xảy ra khi thị trường sụp đổ?

Vào ngày 12 tháng 3, giá ETH đã giảm mạnh hơn 50%, lần đầu tiên giảm xuống dưới 100 đô la kể từ năm 2018. kết quả trong:

*Một số kho tiền MakerDAO đã trở thành tài sản thế chấp dưới mức

*Các nhà thanh lý đã đóng khá nhiều "kho tiền", nhiều trong số đó đã hết Dai và không thể nhanh chóng bổ sung vào bảng cân đối kế toán của họ

Kết quả và phục hồi

*Nhiều người thanh lý không sẵn sàng trả phí giao dịch cao và không thể khai thác các giao dịch đấu giá của họ một cách nhanh chóng

Kết quả là chỉ có ba nhà thầu tham gia đấu giá. Người thanh lý duy nhất đặt giá thầu 1 đô la và nhận được ETH gần như miễn phí.

tiêu đề phụ

Kết quả và phục hồi

Kết quả cuối cùng: Một người thanh lý đã nhận được 4 triệu đô la ETH miễn phí mà hầu như không mất phí và hệ thống MakerDAO không được vốn hóa đủ để đảm bảo Dai vẫn được thế chấp hoàn toàn.