Suy nghĩ về sự phát triển của Stablecoin & Tái định vị DEX

MakerDao đã thêm một sự cố tài sản thế chấp BAT, một lần nữa liên quan đến cuộc tranh luận giữa stablecoin phi tập trung và stablecoin tập trung. Các stablecoin tập trung thường được các sàn giao dịch và tổ chức đồng phát hành.Ví dụ: Bitfinex và Tether cùng phát hành USDT, Binance và Paxos cùng phát hành BUSD. Tuy nhiên, có một vấn đề về việc phân chia tiền không rõ ràng - sàn giao dịch không chỉ có quyền truy cập hàng ngày vào tiền của người dùng được lưu trữ trên nền tảng mà còn rất có khả năng tham gia vào các tài sản cơ bản của stablecoin khi xảy ra tình huống cực đoan.

Một ví dụ nổi tiếng đã xé toạc quỹ trao đổi cho chúng tôi — Bitfinex đã biển thủ dự trữ của Tether để mua lại USDT để bù đắp cho khoản thiếu hụt quỹ trị giá 850 triệu đô la do chính phủ Hoa Kỳ đóng băng tài khoản trao đổi. Đây là một hành vi điển hình của người dùng stablecoin trả tiền cho người dùng trao đổi. Mặc dù hai nhóm người dùng có mức độ trùng lặp lớn, nhưng không thể coi họ là một về mặt phân bổ lợi ích. Do đó, để tránh vấn đề các quỹ cơ bản của stablecoin không thể chứng minh sự trong sạch của chúng, nhiều sàn giao dịch sẽ thường xuyên đưa ra các báo cáo kiểm toán thông qua bên giám sát bên thứ ba. Ví dụ: đối với USDK do OKLink và Prime Trust đồng tung ra, công ty kiểm toán Armanino của Hoa Kỳ thường xuyên phát hành báo cáo kiểm toán quỹ.

Tích hợp kiểm toán thường xuyên bởi kiểm toán viên bên thứ ba về cơ bản là sự minh bạch lớn nhất mà một stablecoin được chốt bằng đô la có thể đạt được. Đối với Makerdao, một stablecoin phi tập trung được neo vào các mã thông báo, bất kỳ ai cũng có thể tiến hành kiểm tra thời gian thực đối với tài sản cơ bản ETH được lưu trữ trên chuỗi bất cứ lúc nào. giữa tài sản và người phát hành. Nhưng vấn đề là ETH hiện đang thiếu một tiêu chuẩn đo lường giá trị và giá có nhiều khả năng tăng giảm. Nhưng không thể phủ nhận rằng các stablecoin phi tập trung thực sự đã giải quyết được vấn đề về tính minh bạch ở một mức độ lớn. Đây là nơi phát triển của Makerdao.Sự xuất hiện của Dai cung cấp cho người dùng nhiều khả năng khác nhau trong việc lựa chọn stablecoin.

Tiền tệ ổn định tập trung: phát hành tập trung + kiểm toán bên thứ ba (tỷ giá hối đoái của tài sản cơ sở USD ổn định)

Tiền tệ ổn định phi tập trung: Bất kỳ ai cũng có thể kiểm tra bất cứ lúc nào và trong thời gian thực (mã thông báo tài sản cơ bản rất dễ bay hơi)

Tương tự, đối với số tiền lớn của người dùng được gửi vào trao đổi, khi xu hướng tuân thủ chung tiến bộ, nó sẽ dần dần được tách khỏi trao đổi và giao cho bên giám sát bên thứ ba tuân thủ để quản lý. Điều này để chứng minh rằng mặc dù tài sản được đặt trên sàn giao dịch nhưng chúng vẫn thuộc sở hữu của người dùng, trong trường hợp cực đoan, người dùng có thể rút tiền mặt một cách suôn sẻ khi xảy ra sự cố. Với môi trường tuân thủ không rõ ràng hiện tại, nhiều sàn giao dịch đã thực hiện các thỏa hiệp theo từng giai đoạn để cung cấp cho người dùng dịch vụ "giữ tiền giảm giá" - miễn là họ giữ tiền trên nền tảng này, họ có thể nhận được tiền lãi định kỳ. Ví dụ: OKEx đã triển khai giảm giá đặt cược hàng tháng cho ALGO và các mã thông báo khác. Đối với sàn giao dịch, vì không thể chứng minh sự vô tội của mình đối với việc "tài sản của người dùng có bị biển thủ hay không", nên tốt hơn là nên công khai và trung thực để người dùng quan tâm. Tất nhiên, len đến từ cừu và tiền lãi được chia cho người dùng đến từ thu nhập của nền tảng từ việc đặt cược bằng mã thông báo POS của người dùng.Tuy nhiên, có thể thẳng thắn thừa nhận điều đó và chia sẻ một miếng bánh với người dùng có thể được coi là sự tự trau dồi của giao lưu đương thời.lên.

Phải nói rằng, tốt hơn là nên đề cập đến giá trị của sàn giao dịch phi tập trung (DEX). Hiện tại, trên thị trường có nhiều sản phẩm DEX nhưng lượng giao dịch chưa lớn, nguyên nhân là do vấn đề thiết kế và định vị sản phẩm. Ngành công nghiệp thường so sánh các sàn giao dịch phi tập trung với các sàn giao dịch tập trung, sau đó chỉ trích hiệu quả khớp lệnh, độ sâu đơn hàng và các vấn đề khác của nó. Tác giả tin rằng DEX không phải là một sàn giao dịch vì nó là một "công cụ hoán đổi mã thông báo" và nó thực sự nên nhắm mục tiêu vào các dark pool trong thị trường tài chính truyền thống.

Trao đổi tập trung: trao đổi quyền giám sát tiền của người dùng + giảm giá vị trí → quyền giám sát cách ly quỹ + kiểm toán thường xuyên của bên thứ ba

Sàn giao dịch phi tập trung: Công cụ hoán đổi mã thông báo.

Chúng ta đều biết rằng độ sâu của các sàn giao dịch tập trung khó hỗ trợ các giao dịch lớn và nhiều tài khoản lớn chỉ có thể đáp ứng nhu cầu giao dịch của họ thông qua giao dịch ngoại hối, điều này có thể giúp các tài khoản lớn nhanh chóng hoàn thành giao dịch với mức trượt giá thấp hơn. Nói một cách lạc đề ở đây, đối với bản thân sàn giao dịch, các đơn đặt hàng lớn rõ ràng là không được hoan nghênh và rất dễ gây ra tác động đến thị trường, đặc biệt là đối với các công cụ phái sinh, có khả năng gây ra tổn thất thanh lý không mong muốn cho người dùng. Do đó, tương tự như các sàn giao dịch như OKEx, một loạt cơ chế ổn định giá thị trường đã được giới thiệu trong các công cụ phái sinh, chẳng hạn như quy tắc giới hạn giá, thanh lý bắt buộc, thanh lý bắt buộc, ký quỹ chênh lệch và các cơ chế khác để tránh biến động thị trường do các lệnh lớn gây ra.

Quay lại chủ đề về các thuộc tính công cụ của DEX, hãy tiếp tục xem xét các giao dịch phi tập trung. Giao dịch tại quầy bao gồm hai phần - giao dịch fiat/tiền tệ và giao dịch tiền tệ/tiền tệ. Đối với cái trước, hầu hết ngành được hoàn thành bởi Bàn OTC được sàn giao dịch chứng thực; đối với cái sau, vẫn thiếu một bên thứ ba đáng tin cậy và DEX chỉ có thể bù đắp cho vấn đề này.

Giải pháp giả định của tác giả như sau:

Người dùng của cả hai bên liên lạc ngoại tuyến trước về giao dịch và sau khi đạt được sự đồng thuận về giao dịch, một bên đặt ra các hạn chế đối với DEX như thời gian giao dịch, tiền tệ giao dịch, tỷ giá hối đoái giao dịch, số lượng giao dịch, v.v.; bên kia đặt ra một giao dịch đảo ngược phù hợp. Lưu ý rằng thời gian giao dịch có thể là một phạm vi, nhưng tiền tệ giao dịch và số lượng giao dịch cần phải được khớp chính xác để hoàn thành giao dịch, để ngăn người dùng khác giao dịch sai và phát huy đầy đủ các đặc điểm của giao dịch nhóm tối trong thị trường tài chính truyền thống có thể chọn đối tác.

Ví dụ: người dùng Alice bắt đầu giao dịch sau:

Thời gian giao dịch: 12:00 trưa-12:10 trưa

Đồng tiền giao dịch: A Token ⇌ B Token

Tỷ giá giao dịch: 1:2 (1 A ăn 2 B)

Số lượng giao dịch: 100 A

Người dùng Bob bắt đầu giao dịch sau:

Thời gian giao dịch: 12:00 trưa-12:10 trưa

Đồng tiền giao dịch: B Token ⇌ A Token

Tỷ giá giao dịch: 2:1 (2 B đổi 1 A)

Số lượng giao dịch: 200 B

Đối với người dùng, điều có thể hiểu được là đặt bốn tham số trên và các tham số có thể được khớp để hoàn thành giao dịch. Về mặt lý thuyết, người dùng có thể bắt đầu yêu cầu hoán đổi cho bất kỳ loại tiền tệ nào, bất kỳ số lượng nào và bất kỳ tỷ giá hối đoái nào theo nhu cầu của họ. Một sự đồng thuận. Loại hình giao dịch này một lần nữa mang đến một không gian sống mới cho các nhà môi giới.

DEX, được định vị là "công cụ trao đổi mã thông báo", khác với các sản phẩm phi công cụ đang cạnh tranh để thu hút sự chú ý của người dùng trong cuộc cạnh tranh cùng ngành. sử dụng chúng và họ vẫn có thể nhớ chúng khi họ sử dụng. Đó là một sản phẩm rất tốt.