Lưu ý của biên tập viên: Bài viết này đến từBlockchain bản địa (ID: hellobtc), Tác giả: Five Fireball Leader, được Odaily tái bản với sự ủy quyền.

Lưu ý của biên tập viên: Bài viết này đến từ

Blockchain bản địa (ID: hellobtc)

, Tác giả: Five Fireball Leader, được Odaily tái bản với sự ủy quyền.

Trong danh sách các đồng tiền ổn định, DAI đứng thứ hai trong danh sách, chỉ đứng sau USDT về mức độ phổ biến và phổ biến. Trong số các chủ đề DeFi đã được nhiều người chào mời trong hai năm qua, MakerDAO là cấp độ dẫn đầu (tức là ông chủ).

Nhiều nhà đầu tư thực sự không hiểu sự ổn định của DAI hoạt động như thế nào, họ chỉ biết rằng đó là một khoản cho vay phi tập trung. Trên thực tế, về bản chất, DAI là sử dụng đòn bẩy để mua ETH trong tay.

tiêu đề phụ

Bản chất của DAI là tạo ETH dài hạn

Ví dụ: nếu Zhang San có ETH trị giá 1.500 đô la trong tay và gửi nó vào hợp đồng thông minh DAI, anh ấy có thể cho vay 1.000 đô la, tức là 1.000 DAI (DAI và đô la Mỹ được neo ở mức 1:1).

Đây là phương thức cho vay tối đa, vì tỷ lệ tài sản thế chấp của DAI được yêu cầu không thấp hơn 150%. Zhang San cũng có thể chọn chỉ vay 500DAI, để tỷ lệ thế chấp là 300%, nói một cách tương đối thì sẽ an toàn hơn nhiều. Khi tỷ lệ thế chấp là 150%, nếu ETH giảm khoảng 30%, thanh lý tự động sẽ được kích hoạt và ETH đã thế chấp sẽ bị bán cưỡng bức.

Nói chung, không ai sẽ làm điều đó. Một là do rủi ro quá cao, giảm một chút là phải thanh lý, thứ hai là nếu bạn quá lạc quan về ETH, bạn có thể trực tiếp đến sàn giao dịch để mở một lệnh mua với đòn bẩy gấp 5 lần.

Quy trình thế chấp và thanh lý cụ thể của MakerDAO thực sự phức tạp hơn nhiều người tưởng tượng, nhưng đối với hầu hết mọi người, họ không cần quan tâm đến quy trình này.

Về cách duy trì tỷ lệ neo 1:1 giữa DAI và đô la Mỹ, nó thiên về công nghệ tài chính hơn. Nói một cách đơn giản, đó là điều chỉnh cung và cầu DAI trên thị trường bằng cách đặt lãi suất mục tiêu (vay và trả lãi), tương tự như cách ngân hàng trung ương điều chỉnh cung tiền thông qua lãi suất.

Tất nhiên, lãi suất của DAI cũng rất dễ biến động. Vào cuối năm ngoái, lãi suất của DAI vẫn còn khoảng 0,5%, trong vòng chưa đầy nửa năm, lãi suất đã tăng lên 20%, giờ đã giảm xuống mức lãi suất hàng năm khoảng 5%.

tiêu đề phụ

Trong MakerDAO trước đây, chỉ có một nguồn tài sản thế chấp duy nhất và đó là ETH. Bắt đầu từ ngày 18 tháng này, nguồn tài sản thế chấp đã trở thành nhiều loại tiền điện tử, giống như "rổ tiền tệ" trong vòng tài chính truyền thống. Từ góc độ rủi ro, đó là một phương pháp đa dạng hóa rủi ro đặt trứng vào nhiều giỏ.

Hiện tại, lô tài sản đầu tiên được thêm vào, nếu không có gì bất ngờ, sẽ là các mã thông báo sau: Augur (REP), Mã thông báo chú ý cơ bản (BAT), DigixDAO (DGD), Ether (ETH), Golem (GNT), OmiseGo (OMG) , 0x (ZRX).

Đây có thể là bản nâng cấp quan trọng nhất của MakerDAO cho đến nay.

Tuy nhiên, khi thị trường lạc quan, chúng ta cũng có thể dội một gáo nước lạnh vào nó.

tiêu đề phụ

MakerDAO gặp phải những vấn đề nhỏ nào?

1. Người dùng hoạt động hàng ngày của MakerDAOLà người dẫn đầu toàn bộ lĩnh vực DeFi, hoạt động hàng ngày của MakerDAO là gì? Theo dữ liệu của DappRadar, chưa đến 2000...một con số khá đáng xấu hổ.Nếu đây là hoạt động hàng ngày chịu trách nhiệm, thì có thể tưởng tượng được hoạt động hàng ngày của các dự án DeFi khác. Là một DeFi thách thức tài chính tập trung truyền thống, hoạt động hàng ngày hiện tại của nó hoàn toàn không xứng đáng với "chiếc bánh lớn" được rút ra.

2. Quản trị MakerDAO

Đây là vấn đề đau đầu đối với tất cả các dự án blockchain và thậm chí cả thế giới truyền thống, cho dù đó là cuộc bầu cử tổng thống trong thế giới thực hay các đề xuất và bỏ phiếu trong thế giới blockchain.

Chuỗi khối EOS với lượng khán giả đặc biệt lớn

, tỷ lệ bỏ phiếu của nó cũng rất thấp và MakerDAO cũng không tránh khỏi.

Một cuộc bỏ phiếu của MakerDAO vào cuối tháng trước đã quyết định nên tăng lãi suất của DAI từ 12% lên 13,5% hay giảm xuống 5,5%. Ban đầu, chỉ có hơn 2.400 phiếu bầu. Người chơi lớn cuối cùng đã tham gia và bỏ phiếu trực tiếp nhiều hơn hơn 40.000 phiếu bầu, chiếm 97% tổng số phiếu bầu.

Đây là những gì hiện được gọi là “phân cấp” hoặc “quản trị trên chuỗi”.

3. So với cho vay tập trung thì ưu điểm là gì?

Như đã đề cập ở trên, MakerDAO về cơ bản là một công cụ dài có đòn bẩy. Nó từng là ETH dài, nhưng nó sẽ sớm được đổi thành một rổ mã thông báo bao gồm ETH.

Vì vậy, những lợi thế của nó so với cho vay thế chấp trên nền tảng giao dịch là gì? Ngoài phi tập trung thực sự, hoặc không cần KYC, tôi thực sự không thể nghĩ ra bất kỳ lợi ích nào khác.Tôi không thể nghĩ ra bất kỳ lợi ích nào khác.Tôi đã trải nghiệm sự bùng nổ của MakerDAO trên nền tảng giao dịch tập trung.

Một số người nói rằng ít hơn 2.000 DAU trên MakerDAO thực sự chủ yếu là người dùng chênh lệch giá. Làm thế nào để kinh doanh chênh lệch giá? Kinh doanh chênh lệch giá dựa trên chênh lệch lãi suất giữa Maker và các nền tảng như Compound và Dydx.

Ngoài ra, toàn bộ thị trường stablecoin có thị phần hơn 5 tỷ, DAI dưới 100 triệu, chiếm chưa đến 2% và USDT vẫn giữ vững vị trí không thể lay chuyển với thị phần khoảng 80%.

4. MKR được định giá quá cao?

MakerDAO đã thiết kế một cơ chế mã thông báo kép, trong đó DAI là một loại tiền tệ ổn định và MKR là một mã thông báo cho sự công bằng và quản trị.

Vì vậy, câu hỏi đặt ra là MKR hiện tại có được định giá quá cao không?

Sử dụng mô hình tối giản, so sánh MKR với BNB. Vào quý 3 năm 2019, Binance đã tiêu hủy 2 triệu BNB, trị giá khoảng 30 triệu và giá trị thị trường của BNB tại thời điểm đó là 2,5 tỷ đô la Mỹ. Nếu các tham số được cố định và tính toán đơn giản, 30 triệu X 4 = 120 triệu đô la Mỹ bị phá hủy mỗi năm, có thể coi là cổ tức, so với 2,5 tỷ đô la Mỹ, tỷ lệ giá trên thu nhập là khoảng 20, không bao gồm 1E0, biểu quyết, khấu trừ phí xử lý, v.v. thu nhập khác.

Theo tốc độ đốt hiện tại của MakerDAO, 8000 MKR một năm trị giá 5 triệu đô la Mỹ, so với giá trị thị trường hơn 6 tỷ, tỷ lệ giá trên thu nhập là hơn 100.

Mặc dù việc so sánh tiền tệ vốn chủ sở hữu như MKR với tiền tệ nền tảng BNB là sai lệch, nhưng chúng ta vẫn có thể thấy một số manh mối.

tiêu đề phụ

Vấn đề lớn nhất mà MakerDAO có thể gặp phải

Cuối cùng, hãy nói về một sự kiện thiên nga đen có thể xảy ra—vòng xoáy chết chóc của ETH.

Những nhà đầu tư quen thuộc với cổ phiếu hạng A, đặc biệt là những người từng trải qua đợt thị trường chứng khoán sụp đổ năm 2015, có lẽ không lạ lẫm với thuật ngữ “vòng xoáy tử thần”. Vào thời điểm đó, khi đòn bẩy gần như được phân bổ phổ biến, một khi thị trường chứng khoán đột ngột giảm mạnh vì bất kỳ lý do gì, nó sẽ gây ra một lượng lớn thanh lý tự động, dẫn đến tài sản bị thanh lý và bán, và một số lượng lớn các vị trí được thanh lý càng làm trầm trọng thêm sự suy giảm trong giá tài sản. Dẫn đến thanh lý nhiều hơn và thanh lý tự động... Bằng cách này, vòng xoáy không thể ngừng rơi, có biệt danh là "vòng xoáy tử thần".

Về lý thuyết, MakerDAO cũng có rủi ro này, mặc dù rủi ro này có vẻ không lớn.

Trong MakerDAO hiện tại, hơn 1,8 triệu ETH đã bị khóa, chiếm 1,7% tổng lượng lưu thông. Nếu một ngày nào đó, DeFi trở nên phổ biến và 18 triệu ETH bị khóa trong đó, tức là 17% ETH đang lưu hành, liệu có khả thi không?Nếu ETH không thể nâng cấp lên 2.0, hoặc một ngày nào đó suy nghĩ cơ bản được chứng minh là sai, hoặc nó được thay thế bằng một chuỗi công khai mới, hoặc toàn bộ ngành gặp phải một con thiên nga đen khiến giá ETH giảm mạnh, liệu có thể ?Để tránh thiên nga đen này, việc giới thiệu BTC hoặc thậm chí các tài sản tài chính truyền thống có thể là một phương pháp an toàn hơn. đây cũng là

phần kết

Lợi thế cạnh tranh hiện tại của một số dự án DeFi trên Cosmos và Polkadot

, chẳng hạn như ChainX trong hệ sinh thái Polkadot, có thể ánh xạ BTC thành Mã thông báo, nâng cao chức năng và lưu thông BTC dưới dạng tài sản. Mặc dù thực sự có một WBTC tương tự trên ETH, nhưng nó luôn ở trong tình trạng thờ ơ.