Chén thánh của tiền điện tử trong chuỗi stablecoin

Lưu ý của biên tập viên: Bài viết này đến từCộng đồng Trung Quốc Conflux (ID: Conflux-Chain)Lưu ý của biên tập viên: Bài viết này đến từ

Cộng đồng Trung Quốc Conflux (ID: Conflux-Chain)

Cộng đồng Trung Quốc Conflux (ID: Conflux-Chain)

, Tác giả: Peng Han Robin, được Odaily sao chép với sự ủy quyền.

Trong loạt bài này, tôi sẽ cùng các bạn thảo luận về một loại tiền tệ kỹ thuật số rất đặc biệt - tiền tệ ổn định, được mệnh danh là chén thánh trong thế giới tiền điện tử, theo một nghĩa nào đó, tiền tệ ổn định là cầu nối giữa cầu "ảo" và "thực".

Trong lịch sử mười năm phát triển của tiền kỹ thuật số, stablecoin đã trải qua một số đổi mới và phát triển lớn, kết hợp quy tắc của con người, quy tắc của pháp luật và quy tắc của "hợp đồng thông minh", chúng đã phát triển thành một đồng tiền có giá trị rất tuyệt vời.

Hầu hết các loại tiền kỹ thuật số chính được đại diện bởi Bitcoin đều tương thích với đầu tư và một số chức năng yếu trên thị trường.Vì hầu hết các loại tiền tệ như Bitcoin và Ethereum đều có thị trường OTC không ổn định trong thị trường giao dịch, trong thị trường hỗn loạn và đóng cửa sớm Trong số đó, chúng tôi cần tìm gấp một loại tiền neo giữ tiền pháp định để mua Bitcoin, Ethereum, v.v.

Một loại tiền điện tử lý tưởng phải có các đặc điểm sau:

• sự ổn định

• có thể mở rộng

• phi tập trung

• sự ổn định

có thể mở rộng

phi tập trung

sự riêng tư

Trong số đó, sự ổn định là quan trọng nhất.

Stablecoin thường được chốt bằng đồng đô la Mỹ (do đó, một stablecoin giao dịch ở mức 1 đô la), nhưng đôi khi stablecoin được chốt bằng các loại tiền tệ chính khác hoặc Chỉ số giá tiêu dùng.

Tất nhiên, chúng ta không thể kết luận rằng một tài sản nên được định giá theo một mức giá nhất định, Bitcoin và các loại khác được định giá dựa trên mối quan hệ giữa cung và cầu. Theo lời của Preston Byrne: Một stablecoin là một tài sản có giá được xác định bởi chính nó, không phải là tài sản có giá được xác định bởi cung và cầu.

Về việc thiết kế các đồng tiền ổn định, đã có nhiều nỗ lực. Dưới đây, tôi sẽ giới thiệu ba loại tiền kỹ thuật số.

tiêu đề phụ

Thiết kế Stablecoin

1. Tiền tệ thế chấp bằng tiền xu/tài sản hợp pháp được thế chấp bằng Fiat

Đây là một mô hình thế chấp tập trung, trong đó một lượng tiền pháp định nhất định được gửi làm tài sản thế chấp và loại tiền này được phát hành theo tỷ lệ 1:1 của tiền pháp định.

Mặc dù phương thức phát hành stablecoin này rất đơn giản và dễ hiểu, nhưng vấn đề là đây là mô hình thế chấp tập trung, do đó, cần có một bên trung tâm (người giám sát) để đảm bảo khả năng phát hành và mua lại của stablecoin, đồng thời cần phải kiểm tra thường xuyên để đảm bảo tiền ổn định thực sự được thế chấp hoàn toàn.

Một ví dụ điển hình của phương pháp này là USDT của Tether, có giá cố định ở mức 1 đô la và Tether gửi 1 đô la vào ngân hàng cho mỗi USDT được phát hành. (Nghe có vẻ khá an toàn, nếu Tether thực sự có nhiều đô la được ký gửi)

Trước khi hệ thống Bretton Woods sụp đổ, chính phủ Hoa Kỳ cũng đã hứa đổi vàng ở mức 35 đô la một ounce cho đến khi Charles de Gaulle yêu cầu vận chuyển vàng trở lại Pháp từ kho bạc của Cục Dự trữ Liên bang. Vì vậy, nếu đây là trường hợp ở Hoa Kỳ, liệu Tether, vốn không có quyền lực quốc gia như một sự đảm bảo, có độ tin cậy tuyệt đối để đảm bảo sự chấp nhận của nó không?

Có tin đồn rằng Tether đã kiểm soát giá Bitcoin thông qua việc phát hành trái phép hoặc thu hẹp USDT ở một số đỉnh và đáy của Bitcoin trong thế giới tiền tệ, có thể được gọi là ma cà rồng lớn nhất trong thế giới blockchain.

Nếu bạn cũng quan tâm, vui lòng để lại tin nhắn và tôi sẽ cùng bạn khám phá câu chuyện bên trong về USDT trong một số số tiếp theo.

2. Tiền xu được thế chấp bằng tiền của công ty/tiền thế chấp tài sản được mã hóa

Đây là một mô hình thế chấp phi tập trung.

Stablecoin này hoạt động giống như một loại tiền tệ fiat, ngoại trừ việc thay vì tài sản trong thế giới thực, tài sản thế chấp là một loại tiền điện tử khác.

Một ví dụ điển hình là Dai của MakerDAO.

Ở giai đoạn hiện tại (cái gọi là Dai thế chấp duy nhất), Dai được phát hành bằng Ether (ETH) làm tài sản thế chấp. Ý tưởng cơ bản là bạn gửi một lượng ETH vào hệ thống Dai và hệ thống sẽ cấp một lượng Dai tương ứng trị giá USD cho bạn.

Để duy trì sự ổn định, các loại tiền tệ này thường được thế chấp quá mức. Điều đó có nghĩa là cần phải ký gửi ETH trị giá 200 đô la để đổi lấy 100 đô la tiền ổn định. Trong trường hợp này, ngay cả khi giá của tài sản cơ bản giảm 20%, stablecoin vẫn có thể duy trì sự ổn định về giá, bởi vì vẫn còn tài sản thế chấp ETH trị giá 160 đô la hỗ trợ cho giá trị của stablecoin (khi mức khấu hao sắp đạt 50%, hợp đồng thông minh sẽ bị đóng) Hoạt động thanh lý bắt buộc sẽ được bắt đầu, bạn trả lại Dai và nhận lại ETH).

Tuy nhiên, stablecoin cũng có thể sụp đổ trong trường hợp xảy ra sự kiện thiên nga đen, trong đó tài sản cơ bản trở nên vô giá trị. Trong trường hợp này, rủi ro thua lỗ đối với chủ sở hữu stablecoin thậm chí còn tăng lên do thế chấp quá mức. Đó là lý do tại sao một số chuyên gia lên án mạnh mẽ cách làm này.

Ngoài ra, còn một vấn đề khó giải quyết khác, đó là giảm phát."Trong thời đại của tiền tệ kim loại, cuộc khủng hoảng kinh tế mà chính phủ thường phải đối mặt không phải là lạm phát, mà là giảm phát do tốc độ khai thác kim loại tụt hậu so với tốc độ sản xuất hàng hóa.

“Hàng nhẹ tiền nặng” tưởng chừng sẽ làm tăng sức mua của đồng tiền, tuy nhiên một khi kỳ vọng đồng tiền lên giá được sinh ra thì lượng tiền lưu thông trên thị trường sẽ càng giảm sút do găm giữ, cho đến khi hoạt động thương mại của toàn xã hội bị ảnh hưởng. trở lại nguyên tắc hàng đổi hàng ban đầu.giai đoạn.

Trong một xã hội hiện đại với lực lượng sản xuất phát triển cao, bất kỳ ai cũng muốn trở thành phương tiện trao đổi hàng hóa

tiền tệ”, vấn đề cần giải quyết là: đảm bảo nguồn cung ổn định khi nhu cầu về tiền phát sinh, tránh giảm phát.

Việc chọn thế chấp làm cơ chế tạo stablecoin thực sự hạn chế việc sử dụng nó trong các tình huống cụ thể hạn chế, chẳng hạn như tiền tệ cơ sở của một sàn giao dịch và không có khả năng mở rộng sang nhiều tình huống hơn, đặc biệt là đối với các tình huống sử dụng đám đông phi tiền xu.

3. Tiền xu không thế chấp

Seigniorage Chế độ chia sẻ.

• Logic cơ bản của phương pháp này là nguồn cung của loại tiền này co giãn, khi cung vượt quá cầu, sẽ phát hành ít tiền hơn và khi cung vượt cầu, sẽ phát hành nhiều tiền hơn, để đạt được mục đích kiểm soát giá của nó. Phương pháp này khó đạt được trong đời thực, nhưng nó vẫn có thể đạt được trong một tình huống sử dụng thuật toán để kiểm soát lưu thông.

• Một ví dụ điển hình là Basecoin, dựa trên "lý thuyết số lượng tiền" và sử dụng "Trái phiếu cơ sở" và "Cổ phiếu cơ sở" để điều chỉnh nguồn cung tiền ổn định sao cho Basecoin phù hợp với giá mục tiêu cố định.

Tóm lại, Basecoin sẽ phát hành ba loại mã thông báo: loại đầu tiên là một stablecoin có mục tiêu ổn định ở mức 1 đô la, Cơ sở. Loại thứ hai là trái phiếu dùng để ổn định giá Basis, Bond tokens, và loại thứ ba là equity tokens với tổng số tiền không đổi có thể nhận cổ tức, Share tokens.

Khi giá Basis cao hơn 1 đô la, hệ thống sẽ phát hành Basis bổ sung cho chủ sở hữu vốn cổ phần, làm giảm giá Basis.

Khi giá Basis giảm xuống dưới 1 đô la, hệ thống sẽ phát hành trái phiếu để mua lại Basis với giá chiết khấu nhằm tăng giá Basis.

Cái trước được thiết lập tạm thời. Ví dụ: Basis được bắn lên 1,2 đô la Mỹ, sau đó tăng gấp đôi số lượng Basis được phát hành cho các nhà đầu tư, điều này đương nhiên có thể đẩy giá Basis xuống.

Nhưng khi giá Basis thấp hơn 1 USD, cơ chế của hệ thống là phát hành một trái phiếu để đổi lấy Basis tương lai. Thực ra đây không phải là trái phiếu mà là tương lai lâu dài trên Basis. Điều đó có nghĩa là, chỉ khi mọi người tin rằng Basis sẽ trở lại 1 đô la thì họ mới đổi Basis của họ lấy Basis trong tương lai. Hơn nữa, cơ chế mua trái phiếu Basis là mua trước trả trước thay vì trả theo tỷ lệ, nghĩa là ai mua trái phiếu trước sẽ không tiếc công sức để thúc đẩy người khác mua.

Một khi các quỹ bị phá vỡ và niềm tin bị mất, Basis sẽ bước vào một chu kỳ chết. Vì không có tài sản hoặc bất kỳ chứng thực tín dụng nào, không ai tin vào Basis và không ai mua trái phiếu. Basis có xu hướng chạy về không.

Basecoin, giống như các ngân hàng trung ương trên thế giới, dựa trên cùng một nguyên tắc kinh tế - lý thuyết số lượng tiền để tìm kiếm sự ổn định về giá.

Các ngân hàng trung ương sử dụng các công cụ như "nghiệp vụ thị trường mở" và "chính sách dự trữ" để thực hiện các chính sách của họ:

Mở rộng cung tiền: Nếu ngân hàng trung ương thấy giá tiền giảm, nó có thể thắt chặt cung tiền để đưa giá tiền tăng trở lại.

Mô hình này, ít nhất là trên lý thuyết, có khả năng tạo ra một loại tiền tệ ổn định lý tưởng, và nó cũng là mô hình khó hiện thực nhất, Cục Dự trữ Liên bang phấn khích đứng dậy khỏi xe lăn, "Bạn đã làm được điều mà ông già muốn làm, và tôi thậm chí không thể phát hành nợ quốc gia, chỉ có thể mua và bán trái phiếu kho bạc.”

l  BTS（BitShares）

tiêu đề phụ

stablecoin hiện có

Về những nỗ lực hiện tại đối với stablecoin.

Nói một cách đơn giản, BitShares là một sản phẩm có ví, sổ cái, sàn giao dịch, hệ thống tiền tệ, cộng đồng và tất cả trong một.

l  USDT

Bts mà chúng tôi giao dịch trên sàn giao dịch là một mã thông báo chạy trong hệ thống BitShares Ngoài ra, Dan cũng đã phát minh ra BitsUSD, đây là loại tiền không cần sự tin cậy đầu tiên (so với mạng gợn sóng) và một loại tiền điện tử được neo với đấu thầu hợp pháp.

Giống như hệ thống ngân hàng ngày nay sử dụng tài sản thế chấp để vay và đúc đô la Mỹ, BitShares cũng có thể sử dụng tài sản thế chấp để đúc BitUSD (bit đô la).

Không giống như các ngân hàng truyền thống sử dụng bất động sản làm tài sản thế chấp để cho vay USD, BitShares sẽ sử dụng BTS (cổ phiếu) làm tài sản thế chấp để cho vay BitUSD. Nếu giá trị của tài sản thế chấp giảm xuống so với giá trị của BitUSD, BitShares sẽ tự động bán một phần của BTS đã thế chấp để bù đắp cho sự thiếu hụt (thanh lý bắt buộc) và trả lại BTS còn lại cho người cầm cố.

Tether là một loại tiền tệ được phát hành theo tỷ lệ 1:1 với đấu thầu hợp pháp, nghĩa là USDT bằng 1 đô la Mỹ.

l  DAI

Một nền tảng tether được coi là hỗ trợ đầy đủ nếu số lượng Tether đang lưu hành nhỏ hơn hoặc bằng loại tiền pháp định mà nền tảng sở hữu.

Ưu điểm: thiết lập kết nối trực tiếp giữa tiền tệ fiat và stablecoin

Nhược điểm: Tập trung hóa, cần phải tin tưởng vào trung tâm, vấn đề kiểm toán

Nói một cách đơn giản, Maker là một hệ thống chính trị. Mã thông báo của Maker và hợp đồng thông minh được sử dụng để đảm bảo việc ra quyết định dân chủ. Dai Coin là một hệ thống phát hành tiền tệ do họ xác định.

Ý tưởng cơ bản là bạn gửi một lượng ETH vào hệ thống Dai và hệ thống sẽ cấp một lượng Dai tương ứng trị giá USD cho bạn.

l  Havven

Hiện tại, Dai vẫn đang trong giai đoạn Dai thế chấp duy nhất, nghĩa là tài sản thế chấp của nó chỉ có thể là ETH, hướng phát triển của họ trong năm nay là trở thành Dai thế chấp nhiều lần, nghĩa là họ có thể hỗ trợ nhiều loại CDP.

Ưu điểm: Đồng tiền thế chấp tài sản được mã hóa đầu tiên, với lợi thế của người đi trước; dựa vào ETH (trên chuỗi khối, có tính minh bạch)

Nhược điểm: phức tạp; số lượng ít, chưa được kiểm chứng

Sự ổn định của nó đến từ một hệ thống bao gồm hai đồng xu.

Một loại được gọi là Nomins, là một loại tiền ổn định được sử dụng trong trao đổi hàng ngày và loại tiền dự trữ khác được gọi là Havvens.

l  Basecoin

Mọi giao dịch được thực hiện với Nomin đều bị tính phí và khoản phí này sẽ được chuyển đến công ty và được phân phối cho những người nắm giữ Havvens như phần thưởng của họ để duy trì sự ổn định của nền tảng.

Ưu điểm: phi tập trung; lưu thông tiền tệ nhanh; đội ngũ định hướng kinh doanh

Nhược điểm: không được xác minh

Bằng cách sử dụng "Trái phiếu cơ sở" và "Cổ phiếu cơ sở" để điều chỉnh nguồn cung tiền ổn định, Basecoin khớp với giá mục tiêu cố định.

l  TrueUSD

Khi giá của tiền tệ thấp hơn 1 đô la, tiền tệ được thu hồi bằng cách phát hành trái phiếu để giảm nguồn cung tiền tệ. Khi giá của đồng xu trên 1 đô la, hành động ngược lại được thực hiện.

Ưu điểm: Dựa vào quỹ nổi tiếng, nhà phát triển của Ivy League

l  Sagacoin

Nhược điểm: Yêu cầu sự tự tin trong giao thức

Nhưng USD thật được bảo vệ hợp pháp và được kiểm toán minh bạch. TrueCoin đã làm việc với Cooley và Arnold & Porter để phát triển khung pháp lý cho việc thế chấp tiền điện tử và có một mạng lưới ngày càng tăng các đối tác ủy thác, tuân thủ và ngân hàng.

tiêu đề phụ

triển vọng tới tương lai

Chỉ có thời gian mới trả lời được liệu chúng ta có thấy một stablecoin chính thống hay không.

Thiếu sự ổn định về giá là lý do chính ngăn cản tiền điện tử thay thế hầu hết các hình thức tiền định danh.

Việc triển khai thành công stablecoin có thể là chất xúc tác chính cho sự đổi mới trong hệ sinh thái tiền điện tử. Tuy nhiên, vấn đề nổi bật là không có nhóm nào có thể phát triển một loại tiền ổn định được chấp nhận chung mà không ảnh hưởng đến quyền riêng tư, bảo mật hoặc phân cấp.