Tài liệu mạnh của IMF: Sự trỗi dậy của Stablecoin

Bài viết này đến từBài viết này đến từ, bởi Tobias Adrian và Tommaso Mancini-Griffoli

Người phiên dịch Odaily |

Người phiên dịch Odaily |

Sử dụng thanh toán kỹ thuật số, một số công ty khởi nghiệp đang tìm cách mở rộng ra ngoài tiền giấy và thẻ ghi nợ truyền thống. Thật vậy, cách thanh toán mới này có thể mang lại những lợi ích to lớn cho khách hàng và xã hội, chẳng hạn như: tăng hiệu quả, tăng cạnh tranh, tài chính toàn diện và đổi mới hơn. Nhưng đồng thời, phương thức thanh toán mới này cũng sẽ tạo ra hàng loạt rủi ro, như: vấn đề ổn định và liêm chính tài chính, hiệu quả chính sách tiền tệ và tiêu chuẩn cạnh tranh.

tiêu đề phụ

Thông qua Stablecoin

Việc áp dụng các hình thức tiền mới phụ thuộc phần lớn vào việc liệu chúng có đủ hấp dẫn để mọi người sử dụng như một phương tiện lưu trữ giá trị và thanh toán hay không. Tuy nhiên, các hình thức "tiền" mới như stablecoin rất khác so với tiền mặt hoặc tiền gửi ngân hàng. Mặc dù nhiều stablecoin có thể yêu cầu nhà phát hành hoặc tài sản tương ứng của họ sau khi xảy ra sự cố và một số stablecoin cũng cung cấp bảo đảm hoàn trả tương ứng với mệnh giá (ví dụ: nếu bạn mua 10 euro, bạn có thể đổi tiền giấy 10 euro, giống như một tài khoản ngân hàng), nhưng trên thực tế, các đồng tiền ổn định vẫn thiếu sự chứng thực của chính phủ. Niềm tin phải được hỗ trợ bởi một lượng tiền pháp định tương ứng để được tạo ra một cách "riêng tư", nhưng trong chế độ chuỗi khối, công nghệ thanh toán thường được phân cấp.

Thời gian đang thay đổi.

Đồng tiền ổn định USD Coin gần đây đã phủ sóng 85 quốc gia trên thế giới và Facebook cũng đã công bố ra mắt đồng tiền kỹ thuật số Libra.Mô hình kinh doanh tiền tệ ổn định ngày càng trở nên tập trung hơn. Vậy tại sao stablecoin lại tăng nhanh như vậy?

Tuy nhiên, một trong những tính năng hấp dẫn nhất của stablecoin là chúng có thể thực hiện các giao dịch thanh toán dễ dàng như giao tiếp trên mạng xã hội. Thanh toán không chỉ là chuyển tiền, nó trở thành một trải nghiệm xã hội thiết yếu giúp kết nối mọi người. Stablecoin mang đến cơ hội để chúng ta tích hợp tốt hơn vào cuộc sống kỹ thuật số của mình và đã có những công ty thiết kế nhiều tính năng lấy người dùng làm trung tâm. Các công ty công nghệ lớn với cơ sở người dùng toàn cầu lớn có thể cung cấp các mạng làm sẵn cho phép dịch vụ thanh toán mới này lan rộng nhanh chóng.

tiêu đề phụ

Rủi ro của Stablecoin

Cần lưu ý rằng stablecoin cũng có nhiều rủi ro. Do đó, các nhà hoạch định chính sách phải tạo ra một môi trường tối đa hóa lợi ích và giảm thiểu rủi ro.Ngoài ra, các nhà hoạch định chính sách ở các quốc gia khác nhau và các bộ phận chức năng khác nhau trong cùng một quốc gia cần phải đổi mới và hợp tác với nhau.Chúng ta hãy cùng nhau làm việc Hãy xem sáu điểm rủi ro chính đáng được chú ý trong stablecoin.Đầu tiên, nếu ngân hàng mất tiền gửi với tổ chức phát hành stablecoin, điều đó có nghĩa là ngân hàng có thể mất trạng thái "người trung gian".

Nhưng các ngân hàng chắc chắn sẽ không ngồi yên mà sẽ chọn cách sử dụng đổi mới (chẳng hạn như đưa ra mức lãi suất cao hơn) để cải thiện khả năng cạnh tranh của mình. Ngoài ra, các tổ chức phát hành stablecoin cũng có thể rút tiền của họ vào hệ thống ngân hàng hoặc tham gia vào hoạt động kinh doanh cho vay bằng cách tự tăng tiền gửi. Tóm lại, các ngân hàng khó có thể biến mất.Thứ hai, các công ty độc quyền mới có thể xuất hiện.

Những gã khổng lồ công nghệ sử dụng mạng lưới rộng lớn của họ để chống lại các đối thủ và chặn đối thủ truy cập thông tin tiền tệ, chẳng hạn như dữ liệu giao dịch của khách hàng. Đồng thời, các tiêu chuẩn mới là cần thiết để bảo vệ dữ liệu, tính khả chuyển, quyền kiểm soát và quyền sở hữu cũng như các dịch vụ liên quan cần phải tương thích với nhau.Thứ ba, tiền tệ yếu có thể bị đe dọa.

Ở các quốc gia có lạm phát cao và các tổ chức tài chính yếu kém, đồng nội tệ có thể bị từ bỏ để chuyển sang các loại ngoại tệ ổn định hơn hoặc stablecoin được hỗ trợ bởi ngoại tệ. Điều này thực sự sẽ tạo ra một hình thức "đô la hóa" mới, từ đó có khả năng làm suy yếu chính sách tiền tệ, phát triển tài chính và tăng trưởng kinh tế. Do đó, nếu các chính phủ buộc phải điều chỉnh các chính sách tiền tệ và tài khóa, họ sẽ phải quyết định xem có nên hạn chế các stablecoin được gắn với ngoại tệ hay không.Thứ tư, stablecoin có thể dẫn đến nhiều hoạt động bất hợp pháp hơn.

Các tổ chức phát hành Stablecoin phải thực thi các tiêu chuẩn quốc tế và các cơ quan quản lý cần chỉ cho họ cách ngăn chặn mạng được sử dụng cho các hoạt động như rửa tiền và tài trợ khủng bố. Mặc dù các công nghệ mới cung cấp nhiều cách để tối ưu hóa việc giám sát, nhưng các cơ quan quản lý cần phải thích ứng với chuỗi giá trị stablecoin ngày càng phi tập trung và phức tạp về mặt địa lý.Thứ năm, stablecoin có thể gây mất doanh thu "có chủ quyền".

Cái gọi là "quyền sở hữu" đề cập đến lợi nhuận mà ngân hàng trung ương nhận được từ sự khác biệt giữa mệnh giá của tiền tệ và chi phí sản xuất. Nếu stablecoin không có lãi suất, nhà phát hành có thể thu lợi nhuận và nhận tiền lãi thông qua loại tiền cứng hỗ trợ stablecoin. Một cách để giải quyết vấn đề này là thúc đẩy mức độ cạnh tranh khuyến khích các nhà phát hành stablecoin cuối cùng trả lãi.Thứ sáu, các nhà hoạch định chính sách phải tăng cường bảo vệ người tiêu dùng và ổn định tài chính.

Điều đầu tiên là bảo vệ sự an toàn cho tiền của khách hàng, đồng thời đảm bảo rằng tiền sẽ không bị ảnh hưởng bởi việc rút tiền của ngân hàng. Để đạt được mục tiêu này đòi hỏi sự rõ ràng về mặt pháp lý đối với các loại công cụ tài chính mà stablecoin đại diện. Có một phương pháp đáng được chú ý, đó là thực hiện giám sát chặt chẽ đối với một số stablecoin tương tự như "quỹ thị trường tiền tệ", để có thể đảm bảo lợi nhuận danh nghĩa cố định, đồng thời, các tổ chức phát hành stablecoin phải duy trì đủ thanh khoản và vốn tại tất cả thời gian.

Stablecoin tuy gặp nhiều thách thức nhưng cũng có tiềm năng phát triển rất lớn nên các nhà hoạch định chính sách cần phải “thông minh” và xây dựng một hệ thống quản lý có thể đáp ứng các thách thức và có tầm nhìn.