Các vấn đề với việc phát hành tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương trực tiếp ra công chúng là gì?

Bài viết này đến từFT, tác giả gốc: Izabella Kaminska

Người phiên dịch Odaily |

Người phiên dịch Odaily |

Gần đây hơn, các nhà phát triển tiền điện tử đã bắt đầu chuyển sự chú ý của họ sang một lĩnh vực mà họ từng coi thường: stablecoin. Tất nhiên, ở một mức độ nào đó, đây cũng có thể là sản phẩm tất yếu của quá trình phát triển ngành công nghiệp tiền điện tử đến một giai đoạn nhất định.

Đối với các nhà đầu cơ, tiền điện tử có độ biến động giá càng cao thì càng hấp dẫn, tuy nhiên, ngoài việc tạo cơ hội cho đầu cơ, biến động giá sẽ luôn có một số tác động tiêu cực đến sự phát triển lành mạnh của ngành. Nếu mọi người sử dụng các loại tiền điện tử khác nhau với các giá trị khác nhau, thì người dùng sẽ khó tìm được sự cân bằng giá trị giữa chúng và giá trị tổng thể của ngành công nghiệp tiền điện tử cũng sẽ bị suy yếu.

Mặt khác, Stablecoin dường như là một trong những giải pháp tốt nhất cho các vấn đề trên. Để tránh biến động giá phổ biến đối với tiền điện tử, stablecoin được gắn với tài sản truyền thống, cho phép giá trị của chúng được gắn với các loại tiền tệ fiat do chính phủ phát hành, chẳng hạn như đô la Mỹ, euro và nhân dân tệ. Nói đến đây, chúng ta phải nhắc đến một trong những stablecoin được quan tâm nhất hiện nay: Libra nổi bật của Facebook. Libra là một loại tiền điện tử ảo mới do Facebook ra mắt, là một loại tiền kỹ thuật số được mã hóa không theo đuổi tỷ giá hối đoái ổn định so với đồng đô la Mỹ mà theo đuổi sức mua thực tế tương đối ổn định. Một rổ tài sản ít biến động có mệnh giá bằng bốn loại tiền tệ fiat, USD, GBP, EUR và JPY, ban đầu được sử dụng làm tài sản thế chấp, sau đó được thêm vào GBP và SGD. Tất nhiên, có những loại tiền ổn định khác trên thị trường cũng phổ biến không kém, chẳng hạn như Tether (hoạt động hơi giống các hệ thống thanh toán phi tiền điện tử như Mpesa của Kenya và WeChat của Trung Quốc), có tài sản trị giá hơn 4 tỷ đô la Mỹ.

Về cơ bản, sự gia tăng của stablecoin có thể được coi là một chiến thắng cho tiền tệ fiat của các chính phủ đứng sau chúng so với tiền điện tử. Tuy nhiên, khi "mức độ phổ biến" của stablecoin tiếp tục tăng lên, các stablecoin do các tổ chức phi ngân hàng phát hành đã dần bắt đầu gây ra mối đe dọa đối với nguồn cung tiền do ngân hàng trung ương kiểm soát. Nếu stablecoin được hỗ trợ bởi các tài sản an toàn như trái phiếu chính phủ, thay vì tiền gửi bằng tiền mặt, thì tình hình có thể nghiêm trọng hơn chúng ta nghĩ.

Một số ngân hàng trung ương (chẳng hạn như Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc) đã quy định rằng các nhà cung cấp dịch vụ thanh toán phi ngân hàng như WeChat phải giữ tiền mặt thay vì trái phiếu chính phủ để đảm bảo cho các loại tiền tệ thanh toán của họ và nếu có liên quan đến dự trữ, chúng cũng phải được ký gửi bằng ngân hàng trung ương thay vì trái phiếu chính phủ.trong các tổ chức tư nhân.

Ngoài ra, một số thống đốc ngân hàng trung ương đang xem xét phát hành "tiền kỹ thuật số cạnh tranh" của riêng họ, thực chất là tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC). Họ tin rằng lý do tại sao stablecoin có thể đạt được mức tăng trưởng quy mô lớn như vậy thực sự phản ánh rằng các ngân hàng truyền thống không Việc không đáp ứng được nhu cầu của người dân về các khoản thanh toán xuyên biên giới với chi phí thấp, không ma sát đã dẫn đến lỗ hổng thị trường trong lĩnh vực này.

Mặc dù quan chức này chưa bao giờ đưa ra tuyên bố trên, nhưng về lý thuyết, ngân hàng trung ương thực sự có thể lấp đầy cái gọi là "khoảng trống thị trường" bằng cách phát hành tiền kỹ thuật số ra công chúng, và do đó làm giảm căng thẳng giữa stablecoin và các tổ chức phi ngân hàng (chẳng hạn như công nghệ khổng lồ). sự cạnh tranh ngày càng tăng giữa họ.

Việc phát hành tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương rất dễ đạt được, bởi vì ngân hàng trung ương đã cung cấp các dịch vụ thanh toán kỹ thuật số theo thời gian thực hiệu quả cho các ngân hàng thương mại dưới sự giám sát của họ. Không chỉ vậy, những người ủng hộ tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương còn tin rằng phương pháp này sẽ mang lại nhiều lợi ích hơn, chẳng hạn như cho phép ngân hàng trung ương thực hiện chính sách lãi suất âm rộng rãi hơn khi cần thiết và cung cấp nhiều tài sản an toàn hơn cho thị trường.

Tuy nhiên, cũng có lý do chính đáng để tin rằng các ngân hàng trung ương về cơ bản sẽ cung cấp các giao dịch bán lẻ thông qua các tổ chức tài chính được cấp phép và kiểm soát, thay vì cung cấp dịch vụ tiền tệ trực tiếp cho công chúng. Vì vậy, vấn đề với việc ngân hàng trung ương phát hành tiền kỹ thuật số trực tiếp ra công chúng là gì?Đầu tiên, các loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương có những lo ngại về cạnh tranh và quyền riêng tư.

Rủi ro ở đây là việc ngân hàng trung ương phát hành tiền kỹ thuật số có thể khiến các ngân hàng thương mại khó thu hút vốn hơn, do đó làm suy yếu khả năng cho vay của các ngân hàng này. Một khi điều này xảy ra, nó có thể gây áp lực lên chính ngân hàng trung ương, khiến họ phải trực tiếp tham gia thị trường cho vay để bù đắp. Đúng là các ngân hàng trung ương có thể là nhà cung cấp các khoản thanh toán và cho vay bán lẻ với chi phí thấp nhất, nhưng điều đó dường như không mang lại nhiều lợi ích nếu ngân hàng trung ương bắt đầu hoạt động như một ngân hàng độc quyền thuộc sở hữu nhà nước.Thứ hai, ngay cả khi không có lo ngại về cạnh tranh, các ngân hàng trung ương nên thận trọng khi trực tiếp cung cấp các loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương cho công chúng.

Bởi vì trong môi trường tiền tệ cạnh tranh ngày nay, việc cung cấp các dịch vụ tiền tệ chất lượng cao đáp ứng các tiêu chuẩn quản lý hiện đại là điều không dễ dàng, bản thân ngân hàng trung ương không có khả năng chuyên nghiệp để định hướng lợi nhuận và định hướng bán lẻ.Một lần nữa, nếu ngân hàng trung ương thực sự phát hành tiền kỹ thuật số cho công chúng, thì họ sẽ buộc phải giải quyết tất cả các loại vấn đề rườm rà

, chẳng hạn như khiếu nại công khai, yêu cầu của người dùng và "KYC" (biết khách hàng của bạn) và kiểm tra chống rửa tiền, v.v. Và các ngân hàng trung ương thường không có nhiều kinh nghiệm trong các lĩnh vực này, và không có gì đảm bảo rằng họ có thể quản lý chúng một cách hiệu quả và tiết kiệm chi phí hơn.Cuối cùng, tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương cũng sẽ phải đối mặt với vấn đề "nghịch lý quyền riêng tư".

Nếu ngân hàng trung ương có thể đảm bảo tính riêng tư của các giao dịch, thì có thể "dụ dỗ" các đồng nghiệp của các cơ quan chính phủ tham gia vào các hoạt động bất hợp pháp như rửa tiền. tiền tệ không thể đạt được sự riêng tư hoàn toàn. Một số người có thể nói rằng Libra của Facebook có khả năng đảm bảo quyền riêng tư, nhưng đừng quên rằng Libra cực kỳ xâm phạm và có thể gây ra mối đe dọa đối với chủ quyền tiền tệ hợp pháp. Tất nhiên, Facebook không phải là một quốc gia, vì vậy các ngân hàng trung ương không háo hức cạnh tranh với Facebook, Tether hoặc WeChat, cũng như không cấm hoàn toàn họ cung cấp dịch vụ cho công chúng.

Về vấn đề này, cách tiếp cận của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc rất đáng tham khảo, bởi vì họ đã kết hợp thanh toán kỹ thuật số vào phạm vi kinh doanh của ngân hàng trung ương và họ cũng đã tận dụng hết khả năng của mình - sự ổn định trong quản lý- để hạn chế việc sử dụng các khoản thanh toán hàng ngày. tiền kỹ thuật số để thanh toán.