Tài chính phi tập trung (“DeFi”), còn được gọi là tài chính mở, là một trong những lĩnh vực tiền điện tử đã nhận được sự chú ý đáng chú ý cho đến nay. Ở cấp độ cao, mục đích của DeFi là tạo ra nhiều hệ thống tài chính mà chúng ta có ngày nay (ví dụ: cho vay và các công cụ phái sinh), nhưng theo cách tự động và không cần trung gian.

Vì DeFi vẫn đang ở giai đoạn đầu nên nội dung của bài viết này chủ yếu là suy nghĩ của tôi về sự phát triển của DeFi và một số khả năng thú vị có thể phát sinh.

1. Thế chấp

Một khiếu nại lớn về DeFi là nhu cầu thế chấp quá mức để được vay (tỷ lệ thế chấp tối thiểu của MarkerDAO là 150%).Nguồn: DeFi Pulse

Nguồn: DeFi Pulse

Điều này thường được thực hiện đối với đòn bẩy, đặc biệt là trong các thị trường giá lên. Ví dụ: bạn khóa 200 đô la ETH để vay 100 đô la DAI, sau đó bạn có thể sử dụng số tiền này để mua 100 đô la ETH khác. Một lý do chính khác là mọi người không muốn bán tiền của họ (điều này sẽ liên quan đến việc trả thuế), vì vậy họ có thể muốn sử dụng tài sản thế chấp để vay tiền.

Các lý do khác khiến mọi người sử dụng DeFi là vì đó là một quy trình hợp lý hơn so với hệ thống tài chính truyền thống vì người dùng không phải trải qua quy trình giới thiệu phức tạp để xác thực tên thật (tôi nghĩ rằng khía cạnh này cuối cùng sẽ thay đổi với nhiều dự án). Ngoài ra, một số người không thể sử dụng các dịch vụ tài chính truyền thống cũng có thể tìm thấy lợi ích của DeFi, nhưng tôi tin rằng một khi tỷ lệ thế chấp giảm xuống, việc sử dụng DeFi sẽ cải thiện đáng kể.

Tuy nhiên, điều đáng chú ý là chúng ta vẫn đang ở những ngày đầu của DeFi.Khiếu nại về tài sản thế chấp quá mức là do thiếu hệ thống nhận dạng và danh tiếng phi tập trung thích hợp trong các hệ thống trước đó. Nếu không có những điều này và một hệ thống pháp lý để khắc phục vấn đề, cách duy nhất để trấn an người cho vay là thế chấp quá mức.

Cho dù mọi người có nghĩ rằng hệ thống nên tồn tại hay không, thì nhu cầu về nó vẫn rõ ràng và các dự án DeFi hiện có thực sự dễ sử dụng. Đôi khi những người đi vay không có các lựa chọn tốt nếu họ không muốn bán tiền điện tử của mình, đặc biệt nếu họ bị loại khỏi hệ thống tài chính truyền thống.

Các lựa chọn khả thi cho người cho vay là không kiếm lãi từ số tiền họ nắm giữ hoặc giữ chúng trong tài khoản ngân hàng bằng tiền pháp định và ngân hàng sẽ cho vay những khoản tiền gửi đó và lấy phần lớn tiền lãi kiếm được. Mặc dù chúng ta vẫn còn một chặng đường dài phía trước, nhưng DeFi là một bước quan trọng đối với cả hai bên.

Sau khi các hệ thống nhận dạng và danh tiếng tốt hơn được thêm vào DeFi, chúng ta sẽ thấy các yêu cầu về tài sản thế chấp thấp hơn.Hiện tại, có nhiều bộ phận quản lý tín dụng ở Hoa Kỳ (chẳng hạn như Experian, TransUnion, Equifax) và họ có thể cung cấp thông tin tín dụng cá nhân cho ngân hàng và các tổ chức khác.

Các văn phòng tín dụng có thể đặt các nhóm như người nước ngoài và thanh niên vào thế bất lợi. Các dịch vụ cho vay ngang hàng như Lending Club giải quyết vấn đề của các dịch vụ tài chính truyền thống chỉ dựa vào điểm FICO bằng cách cung cấp thêm dữ liệu về quyền sở hữu nhà, thu nhập và số giờ làm việc.

Các hệ thống nhận dạng và danh tiếng phi tập trung có thể cung cấp những thứ tương tự, bao gồm danh tiếng trên mạng xã hội, các khoản hoàn trả khoản vay trong quá khứ, sự đảm bảo được cung cấp bởi những người dùng có uy tín khác, v.v. Tuy nhiên, cách tiếp cận như vậy đòi hỏi nhiều thử nghiệm và sai sót, chẳng hạn như sử dụng dữ liệu nào và cần bao nhiêu tài sản thế chấp.

BTCJam (Ghi chú của Quận: Nền tảng cho vay bitcoin ngang hàng, đã đóng cửa) đã thực hiện một nỗ lực như vậy từ lâu. Họ sử dụng điểm tín dụng độc quyền của riêng họ và đưa ra mức lãi suất phù hợp. Các nhà phát triển đang phát triển hệ thống DeFi có thể học hỏi kinh nghiệm từ BTCJam để cải thiện.

2. Khả năng kết hợp

Một trong những khía cạnh độc đáo nhất của DeFi là khả năng kết hợp. Các giao thức có thể được lắp ráp như những viên gạch Lego để tạo ra một thứ hoàn toàn mới. Ngay cả thiết kế thế chấp cũng đang được áp dụng cho các hệ thống siêu thanh khoản. Ví dụ: bạn có thể lấy tài sản thế chấp từ một giao thức và cho vay trên một giao thức khác.

Tôi rất lo lắng về điều này vì rủi ro tích lũy của các hợp đồng thông minh là rất cao và toàn bộ quan điểm của việc thế chấp hóa quá mức là để ngăn người đi vay không thể trả lại tiền gốc khi sử dụng tài sản thế chấp. Nếu tài sản thế chấp được cho mượn ở nơi khác và xảy ra sự cố, thì tài sản thế chấp đó không còn hữu dụng nữa.

Mặc dù tôi không cảm thấy thoải mái với hệ thống "siêu thanh khoản" này, nhưng tôi nghĩ rằng việc mọi người bắt đầu thử nghiệm khái niệm này là điều không thể tránh khỏi do tính không hiệu quả của việc có nhiều tiền bị khóa. Tôi chỉ ước mọi người có thể tự điều chỉnh, có thể đặt ra các ngưỡng như tỷ lệ tài sản thế chấp tối thiểu.

Có nhiều nền tảng khác mà người dùng có thể gửi tiền của họ và sau đó cho vay trên các giao thức DeFi với lãi suất cao nhất (chẳng hạn như MetaMoneyMarket) để người dùng không phải tự quản lý. Người dùng cũng có thể thực hiện tùy chỉnh đa dạng.

Ví dụ: bạn có thể đặt số tiền cho vay tối đa là X% để giảm rủi ro hợp đồng thông minh, chỉ cho vay đối với các thỏa thuận cụ thể và trả lại tiền nếu lãi suất thấp hơn Y% hoặc cung cấp các loại tiền ổn định khác nhau dựa trên lãi suất (chẳng hạn như USDC sang DAI).

Mô tả hình ảnh

Bài kiểm tra khả năng chịu đựng rủi ro của Wealthfront

3. Tài sản

Tôi thực sự muốn mang nhiều tài sản được mã hóa hơn như Bitcoin vào DeFi. Trong một thị trường tăng giá, tôi tin rằng có rất nhiều nhu cầu về đòn bẩy Bitcoin để sử dụng DeFi, nếu nó dễ sử dụng và rẻ để tạo và mua lại.

Tôi tin rằng những người quản lý tiền điện tử có thể cung cấp phiên bản tập trung của sản phẩm này tốt nhất, vì tiền bị khách hàng của họ khóa lại. Nhiều nhà đầu tư lớn được yêu cầu đảm bảo tiền của họ với một người giám sát đủ điều kiện, vì vậy đối với một số người, không cần phải tự điều chỉnh.

Đây có thể là một nguồn doanh thu khác cho người giám sát, những người có thể đại diện cho tài sản được ký quỹ dưới dạng mã thông báo (token) và sau đó cho phép mọi người giao dịch chúng. WBTC đã tồn tại, nhưng phí cao ngăn cản việc áp dụng hàng loạt. Tôi nghĩ những khoản phí đó sẽ giảm khi cạnh tranh và người dùng tăng lên.

Ví dụ: Coinbase Custody ra mắt vào tháng 7 năm 2018 và tính phí 10 bps mỗi tháng và vào tháng 8 năm 2019, tính phí 50 bps mỗi năm, tôi tin rằng mức phí này sẽ giảm hơn nữa theo thời gian.Cuối cùng, các phiên bản phi tập trung của tài sản token hóa sẽ cùng tồn tại với các phiên bản tập trung.

Hiện tại, đại đa số những người sử dụng DeFi là những người tương đối quen thuộc với tiền điện tử. Tuy nhiên, trong tương lai, các nhà đầu tư truyền thống có thể bắt đầu sử dụng DeFi hoặc các hệ thống tương tự DeFi. Giờ đây, các stablecoin như USDC đã xuất hiện trên nền tảng DeFi và được sử dụng để cho vay.

Tôi có thể tưởng tượng một ngày nào đó khi cổ phiếu, bất động sản và trái phiếu được sử dụng bởi các nhà đầu tư truyền thống được mã hóa làm tài sản thế chấp cho đòn bẩy hoặc khoản vay.Tuy nhiên, tôi nghĩ rằng các hệ thống này sẽ được kiểm soát chặt chẽ bởi vì các nhà đầu tư truyền thống sẽ không sử dụng nó. Nó có thể trông giống như một dạng DeFi mà chúng ta hiện có, hiệu quả hơn và rẻ hơn các hệ thống truyền thống, nhưng có nhiều quy định hơn DeFi.

4. Rủi ro

DeFi cũng hấp dẫn như vậy, nhưng điều quan trọng là phải thừa nhận những rủi ro mà nó gây ra. Vì các hệ thống này còn mới và một số chỉ mới hoạt động được vài tháng nên các hợp đồng thông minh có những rủi ro rõ ràng. Rủi ro hợp đồng thông minh sẽ tăng lên khi các giao thức này tương tác và dựa vào nhau. Nếu rủi ro này không tồn tại, sẽ có rất nhiều hoạt động vay và cho vay trên các giao thức DeFi ngay bây giờ.

Ngoài ra còn có rủi ro về loại tài sản thế chấp được sử dụng để hỗ trợ khoản vay. Ngay cả việc thế chấp quá mức cũng không thể bù đắp được sự biến động của một số tài sản nếu giá giảm quá nhanh đến mức một cuộc gọi ký quỹ vẫn không thể trang trải toàn bộ số tiền đã vay. Với tỷ lệ tài sản thế chấp hợp lý và các loại tài sản thế chấp chấp nhận được hiện có sẵn trên một số nền tảng, khả năng vỡ nợ tiềm ẩn không đáng lo ngại bằng rủi ro hợp đồng thông minh.

Tôi cũng nghĩ rằng khi quy mô giao dịch lớn hơn, DeFi sẽ có nhiều quy định hơn, chẳng hạn như yêu cầu KYC, điều này có thể làm giảm tính thanh khoản của một số dự án và gây khó khăn hơn cho những người không có tài liệu phù hợp để sử dụng.Điều này sẽ thay đổi dựa trên các yếu tố như loại sản phẩm, quyền tài phán và mức độ phân cấp (mặc dù mọi người sử dụng "DeFi", nhiều dự án không được phân cấp ở giai đoạn này).

Với những rủi ro này, đã có cuộc thảo luận xung quanh việc sử dụng bảo hiểm phi tập trung để phòng ngừa rủi ro. Bạn có thể làm điều này thông qua một thị trường dự đoán chẳng hạn như Augur, nơi bạn đặt cược vào sự tồn tại của một vấn đề với hợp đồng thông minh trên giao thức và nếu có vấn đề, thì bạn sẽ được trả tiền. Tuy nhiên, điều đáng chú ý là các phương pháp này vẫn có rủi ro hợp đồng thông minh lớn hơn.Nếu quy mô của DeFi trở nên đủ lớn, các công ty bảo hiểm truyền thống cũng có thể cung cấp sản phẩm.

Một vấn đề tiềm ẩn khác là nhiều nền tảng DeFi có lãi suất rất dễ bay hơi, vì vậy có thể không thực tế đối với một số người khi biết họ nên vay hay cho vay tiền trên nền tảng DeFi. Trong tương lai, các giao dịch hoán đổi lãi suất có thể khóa các mức lãi suất khác nhau cho phí bảo hiểm, nhưng điều này cũng làm tăng thêm độ phức tạp của chính nó.

V. Kết luận

———— Lời bình của huyện huynh: ————

Tài sản thế chấp của DeFi đã tăng đáng kể trong vài tháng qua, nhưng lý do là do ETH tăng giá đáng kể.So với sự tăng giá của ETH, sự tăng trưởng của khối lượng thế chấp ETH không quá nổi bật.

Hình dưới đây cho thấy đường cong tăng trưởng của giá trị tài sản thế chấp DeFi sau khi loại bỏ EOS, BTC và Edgeware.Có thể thấy rằng giá trị khóa đã tăng lên nhanh chóng kể từ tháng Hai.

Mô tả hình ảnh

Nguồn dữ liệu: DApp Total

Đối với các vấn đề mà DeFi gặp phải, rủi ro hợp đồng và nhiều người dùng hơn, vẫn chưa có giải pháp tốt.

Ở giai đoạn này, nhiều sản phẩm DeFi tồn tại tương đối ngắn và có vô số trường hợp hợp đồng thông minh bị tấn công, cho phép người dùng giao hoàn toàn số tiền lớn cho mã. Các sản phẩm DeFi vẫn cần thời gian dài hơn để chứng minh tính bảo mật và độ tin cậy.

Khác với các sản phẩm Internet, các bước nhỏ và lặp lại nhanh chóng của các sản phẩm tài chính là không khả thi, một sơ suất nhỏ trong các sản phẩm tài chính có thể làm mất đi một lượng lớn tiền và gây ra hậu quả nghiêm trọng.Nếu bạn muốn nhiều người sử dụng các sản phẩm tài chính của mình, trước tiên bạn phải giải quyết vấn đề về lòng tin của người dùng, đây cũng là điều kiện tiên quyết quan trọng để có được nhiều người dùng hơn bên cạnh việc hạ thấp ngưỡng sử dụng.

Như đã đề cập trong bài viết, tỷ lệ thế chấp cao cũng là một trong những hạn chế cản trở việc sử dụng rộng rãi DeFi.Thông qua hệ thống danh tính và danh tiếng phi tập trung, chẳng hạn như danh tiếng trên mạng xã hội, khoản hoàn trả khoản vay trong quá khứ và sự đảm bảo được cung cấp bởi những người dùng có uy tín khác, người dùng được cho điểm tín dụng, do đó giảm tỷ lệ thế chấp và tăng đáng kể tỷ lệ sử dụng DeFi .

Bạn nghĩ gì về quan điểm này? Thông qua hệ thống danh tính và danh tiếng phi tập trung, cũng như các đảm bảo được cung cấp bởi những người dùng khác, đồng thời giảm tỷ lệ thế chấp của các sản phẩm DeFi mà không làm tăng đáng kể rủi ro của nó, bạn nghĩ tầm nhìn này có thể thành hiện thực trong bao lâu?

-END-

Tác giả: Linda Xie, đồng sáng lập Scalar Capital, cựu giám đốc sản phẩm Coinbase và nhà phân tích rủi ro danh mục đầu tư AIG, nhà tư vấn 0xProject và giúp GiveCrypto phổ biến mã hóa.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này là quan điểm độc lập của tác giả và không đại diện cho quan điểm của Viện Blockchain (tài khoản công khai), cũng như không cấu thành bất kỳ quan điểm hoặc đề xuất đầu tư nào.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này là quan điểm độc lập của tác giả và không đại diện cho quan điểm của Viện Blockchain (tài khoản công khai), cũng như không cấu thành bất kỳ quan điểm hoặc đề xuất đầu tư nào.

Nguồn: https://lindajxie.com/2019/08/07/the-future-of-decentralized-finance/