Lưu ý của biên tập viên: Bài viết này đến từLưu ý của biên tập viên: Bài viết này đến từTiên tri Tiên tri (ID: yujianjia2020)

Vào tháng 8 năm 2018, Brendan Forster, người đồng sáng lập kiêm giám đốc điều hành của Dharma Labs, lần đầu tiên đề xuất khái niệm "DeFi" với niềm tin rằng tài chính phi tập trung sẽ trở thành xu hướng chủ đạo trong tương lai. Trong bài viết "Thông báo De.Fi, Cộng đồng cho các nền tảng tài chính phi tập trung", ông tin rằng các dự án "DeFi" cần đáp ứng bốn đặc điểm sau: xây dựng trên chuỗi công khai phi tập trung, ứng dụng tài chính, mã nguồn mở và có một nền tảng hoàn chỉnh. nền tảng nhà phát triển.

Tuy nhiên, vào ngày kỷ niệm đầu tiên đề xuất "DeFi", nền tảng Giao thức Pháp đã bị lộ rằng người dùng không thể rút tiền như bình thường và vẫn không có phản hồi sau một thời gian dài chờ đợi. "lỗi giao diện người dùng của phần mềm" và đình chỉ việc tạo các hợp đồng cho vay mới. Gần đây, Dharma thậm chí đã ngừng hoạt động của tất cả các sản phẩm, quan chức này cho biết đang tiến hành một đợt nâng cấp lớn nhưng chưa xác định thời gian hoạt động trở lại.

Điều gì đã xảy ra với hệ sinh thái "DeFi" từng rất phổ biến?

tiêu đề phụ

Nếu số tiền bị khóa được coi là thước đo quy mô tổng thể của thị trường "DeFi", thì trước tháng 4 năm 2019, tổng giá trị thị trường của toàn bộ hệ sinh thái là dưới 300 triệu đô la Mỹ. Trong hai tháng sau đó, tổng giá trị lượng phong tỏa tăng gần 6 lần, cao nhất đạt gần 1,72 tỷ USD và hiện ổn định quanh mức 1,1 tỷ USD.

Mô tả hình ảnh

Nếu bản thân "DeFi" là một loại tiền tệ duy nhất, thì vốn hóa thị trường phải tương đương với TRON và Cardano, và vốn hóa thị trường xếp hạng khoảng 10 trên Coinmarkcap (Hình 2).

Mô tả hình ảnh

Tuy nhiên, khi số lượng "DeFi" bị khóa được tính theo số lượng ETH (như trong Hình 3), có thể thấy rằng tổng số ETH bị khóa đã tăng từ 2,33 triệu ETH vào tháng 4 năm 2019 lên 2,77 triệu ETH vào tháng 6 25. Tỷ lệ tăng chỉ là 18,8% Lúc đầu, số lượng khóa của hệ sinh thái "DeFi" tăng vọt chỉ vì giá ETH tăng gấp đôi trong cùng thời kỳ.

Mô tả hình ảnh

Hình 3: Số lượng khóa ETH sinh thái Defi Nguồn dữ liệu: DappTotal

• Sau khi loại bỏ Maker, chiếm hơn 50% tỷ lệ khóa “DeFi”, cũng có thể thấy rằng mặc dù các dự án “DeFi” còn lại đã có mức tăng trưởng đáng kể trong năm 2019 (xem Hình 4), nhưng:

• Xu hướng tăng trưởng đã chậm lại và lượng ETH bị khóa hầu như không tăng trong 30 ngày qua (xem Hình 5)

Hình 4: Dự án sinh thái Defi khóa ETH Nguồn dữ liệu: DappTotal

Mô tả hình ảnh

Do đó, không khó để kết luận rằng hệ sinh thái "DeFi" vẫn là: lễ hội hóa trang của một nhóm nhỏ và sự cô đơn của số đông.

tiêu đề phụ

2. Tiến thoái lưỡng nan "DeFi"

Zhang Xiaolong, cha đẻ của WeChat, đã giải thích khái niệm sản phẩm của mình theo cách này: "Đừng tạo ra sự thay đổi lớn ngay từ đầu, và hãy biến những nhu cầu cốt lõi và cấp thiết nhất trở nên cực đoan."

Giao diện của trang web mới ra mắt rất đơn giản, dịch vụ cung cấp là "ở cùng người lạ" và tuyên bố sẽ khiến mọi người "quên đi khách sạn". Công ty hiện được gọi là Airbnb. Mặc dù ban đầu có nhiều vấn đề khác nhau (chẳng hạn như vấn đề an ninh, số lượng danh sách, v.v.), nhưng vấn đề mà nó đang cố gắng giải quyết rất đơn giản: cung cấp cho khách du lịch chỗ ở rẻ hơn và thuận tiện hơn so với ở trong khách sạn, điều mà nó bắt đầu từ sự khởi đầu. giải quyết thành công.

Mô tả hình ảnh

Hình 6: Giao diện đầu tiên của trang web Airbnb

Nếu sự lật đổ Internet của ngành công nghiệp blockchain không chỉ là một khẩu hiệu nhất thời, thì không thể phủ nhận rằng vẫn cần phải học hỏi bản chất từ ​​trải nghiệm hạ cánh thành công của Internet về mặt thiết kế và thương mại hóa sản phẩm.

• Sau đó, để tiến hành khám phá sâu xung quanh các chức năng cốt lõi của "DeFi", trước hết, hãy tạm gác lại cuộc tranh luận về việc sử dụng tiền ảo, chúng tôi cho rằng tiền ảo hiện tại chỉ được sử dụng cho các giao dịch và "DeFi" sản phẩm cung cấp hai loại công cụ để phục vụ hoạt động kinh doanh này:

• sản phẩm cho vay

kinh doanh sản phẩm

Theo dữ liệu của Loanscan.io, một nền tảng thống kê cho các dự án cho vay "DeFi" (Hình 8), lãi suất tốt nhất để sử dụng tài trợ cho sản phẩm "DeFi" (vay stablecoin liên kết với tiền tệ fiat, có thể được coi là lâu dài) là USDC, và lãi suất tối thiểu hàng năm là 5,96%, trong khi lãi suất cho vay trung bình hàng năm của USDC là khoảng 11,74%. Lãi suất cho vay trung bình hàng năm của DAI, stablecoin được sử dụng phổ biến nhất trong "DeFi", là 20%.

Mô tả hình ảnh

Hình 7 Dữ liệu tỷ lệ vay Stablecoin của dự án Defi Nguồn: Loanscan

Lãi suất cho vay USDC của Binance là 0,02% mỗi ngày (VIP0, khách hàng chính nhất), tương ứng với tỷ lệ hàng năm là 7,3%, cao hơn một chút so với lãi suất Defi thấp nhất là 5,96% và thấp hơn lãi suất trung bình. Vì vậy, đối với người dùng Defi, việc bù lãi suất cho việc hy sinh sự thuận tiện khi vay tiền trên các sàn giao dịch lớn là không rõ ràng và nhiều mức lãi suất tài chính thậm chí còn vượt quá lãi suất của các sản phẩm tập trung.

Do đó, tài chính trong "DeFi" không phải là một lựa chọn hấp dẫn, ngoài trải nghiệm người dùng kém và ngưỡng sử dụng cao, lãi suất cũng không hấp dẫn hơn.

Hãy lấy Dydx, công ty cung cấp lãi suất cho vay thấp nhất, làm ví dụ. Tỷ lệ cam kết ban đầu được yêu cầu không dưới 1,25 lần và tỷ lệ cam kết thấp nhất không dưới 1,15 lần. Ít hơn 115 đô la Mỹ và không ít hơn 125 đô la Mỹ ở giai đoạn ban đầu Người dùng cần có tài sản dư thừa để thế chấp cho khoản vay.

Mô tả hình ảnh

Hình 8 Tỷ lệ cho vay tài sản kỹ thuật số của dự án Defi Nguồn dữ liệu: Loanscan

Khi tỷ lệ rủi ro (Mức ký quỹ) của khoản vay Binance ≤ 1.1, hệ thống sẽ thực hiện quy trình thanh lý bắt buộc. Tỷ lệ rủi ro là tỷ lệ giữa giá trị thị trường của tổng tài sản với tổng khoản vay và lãi suất. Do đó, người dùng cần vay 100 đô la Mỹ ETH, Chỉ cần tài sản 90,9 đô la Mỹ. Có thể thấy rằng mặc dù các sản phẩm "DeFi" có nhiều lợi thế hơn về lãi suất vay ETH, nhưng do nhu cầu thế chấp quá mức, nói một cách tương đối, hiệu quả sử dụng vốn kém hiệu quả hơn.

2. Sản phẩm kinh doanh

Theo thống kê của DappTotal, tổng khối lượng giao dịch trong 24 giờ của 10 sàn giao dịch hàng đầu là 27.000 ETH (15/08/2019), gần tương đương với vị trí thứ 60 trong bảng xếp hạng tất cả các cặp giao dịch ETH. Nói cách khác, khối lượng giao dịch kết hợp của tất cả các loại tiền tệ trên 10 sàn giao dịch phi tập trung hàng đầu tương đương với khối lượng của một cặp giao dịch ETH trên một sàn giao dịch nhỏ.

Mô tả hình ảnh

Hình 9 Thống kê dự án Dex Nguồn dữ liệu: DAppTotal

Justine Humenansky, nhà nghiên cứu tại Đại học Berkeley, chia cách phân quyền để cung cấp thanh khoản thành hai loại: mô hình đặt lệnh (0x) và mô hình tạo lập thị trường tổng hợp thanh khoản (như vậy). như Kyber). Trong số các nhà tạo lập thị trường thu thập thanh khoản, có một loại đặc biệt được gọi là: nhà tạo lập thị trường tự động (AMM), chẳng hạn như Bancor và Uniswap.

Như được hiển thị trong Hình 11, giá bắt đầu tăng đáng kể sau khi số tiền giao dịch vượt quá 10.000 đô la, mức trượt giá tăng mạnh sau 100.000 đô la và giá đã tăng theo cấp số nhân sau 1.000.000 đô la.

Mô tả hình ảnh

Hình 10 Mối quan hệ thay đổi giá giữa ETH và DAI theo khối lượng giao dịch khác nhau trên Uniswap

Vấn đề là nếu một kịch bản trao đổi số lượng nhỏ nhất định được mở ra trong tương lai, đối với nhu cầu tần suất cao hơn, thì tổng tải vốn 790.000 giao dịch không được coi là đủ. Đối với thị trường giao dịch đầu cơ hiện tại, rõ ràng là khả năng thực hiện giao dịch chỉ vài trăm đơn đặt hàng vượt quá 10.000 đô la Mỹ thực sự là không đáng kể.

tiêu đề phụ

3. “DeFi” hay Tiến thoái lưỡng nan

Thật trùng hợp, Ethereum, có giá trị thị trường chỉ đứng sau Bitcoin, ban đầu được hình thành để xây dựng một "nền tảng máy tính thế giới" phi tập trung. Vào năm 2017, khi giá trị thị trường bùng nổ dữ dội nhờ huy động vốn từ cộng đồng, cộng đồng Ethereum có thể không nghĩ rằng nó đã trở thành “cỗ máy huy động vốn từ cộng đồng” sinh lãi nhiều nhất thế giới. Đồng sáng lập Joseph Lubin gần đây đã đề xuất một tầm nhìn thực dụng hơn cho ethereum: một "lớp thanh toán toàn cầu phi tập trung". Từ "Máy tính thế giới" đến "Tầng định cư toàn cầu", chúng ta có thể thấy rằng tầm nhìn từng quá lý tưởng đang dần lắng xuống.

Từ những điều trên, không khó để tóm tắt các thang giá trị đơn giản của xã hội thương mại: hiệu quả và tiền bạc.

Một sản phẩm thương mại thành công cần cung cấp cho người dùng giá trị hoặc nâng cao hiệu quả sản xuất, hoặc mang lại lợi nhuận cho khách hàng và tiết kiệm chi phí. Dù áp dụng giải pháp kỹ thuật nào hay tuân theo triết lý thiết kế nào thì cuối cùng vẫn phải quay về hai thước đo giá trị này để đo lường, đó cũng là “nguyên tắc đầu tiên” của doanh nghiệp.

• Nhắc lại lý do tại sao chúng tôi mong đợi "DeFi" ngay từ đầu, không có gì khác ngoài những lý do sau:

• kháng kiểm duyệt

• minh bạch

• Tài chính có thể lập trình (Composability)

Tự lưu trữ (không có rủi ro đối tác tập trung)

Bất kể các tính năng có phải được hoàn thành bởi chuỗi khối hay không, chúng tôi sẽ không thảo luận đâu là "yêu cầu giả", chúng tôi cho rằng chúng đều là những yếu tố cần thiết cho môi trường tài chính trong tương lai và dựa vào một chuỗi khối phi tập trung cao để hoàn thành.

Vì vậy, với chi phí nào?<>Nghịch lý 1: Chống kiểm duyệt

Tỷ lệ cầm cố trung bình của các dự án "DeFi" trên Loanscan vượt quá 3 lần (319%) và Hợp chất v1 cao nhất yêu cầu 4,74 lần cầm cố tài sản, có nghĩa là để cho vay 100 đô la tiền, bạn cần có giá trị thế chấp gần 500 đô la tài sản. Trên Binance, người dùng cần vay 100 đô la ETH, nhưng chỉ cần 90,9 đô la tài sản, tỷ lệ hiệu suất sử dụng của hai quỹ có thể nói là rất khác nhau.

Mô tả hình ảnh

Hình 11 Tỷ lệ cam kết dự án "DeFi" Nguồn dữ liệu: Loanscan

Linda Xie của Scalar Capital tin rằng lý do tại sao các sản phẩm "DeFi" cực kỳ kém hiệu quả trong việc sử dụng tiền là do thiếu hệ thống nhận dạng và danh tiếng phi tập trung phù hợp. Một giải pháp là lấy thông tin tín dụng cá nhân của chính phủ và các tổ chức ngân hàng để xác nhận tín dụng cá nhân; một giải pháp khác có thể học hỏi từ hoạt động cho vay P2P tài chính truyền thống, giới thiệu điểm số tương tự như hệ thống tính điểm FICO và cung cấp một số thông tin dữ liệu bổ sung, chẳng hạn như Trang chủ quyền sở hữu, thu nhập và thời gian làm việc, danh tiếng trên mạng xã hội, lịch sử trả nợ trước đây, bảo lãnh từ những người dùng có uy tín khác, v.v.

Nghịch lý 2: Minh bạch<>sự an toàn

sự an toàn

- Các sản phẩm "DeFi" đặc biệt nhấn mạnh tính minh bạch của chúng và các giao dịch của chúng có thể được kiểm tra trên chuỗi và không có nguy cơ các tổ chức tập trung làm điều xấu. Nhưng ở mặt khác của đồng tiền, lấy dạng lệnh của 0x làm ví dụ. Các lệnh đang chờ của Người tạo lệnh mở được bên chuyển tiếp tóm tắt. Lúc này, TMiner nhìn thấy luồng lệnh được bên chuyển tiếp tóm tắt (biểu hiện của cái gọi là tính minh bạch). Sau đó, bạn có thể trả Phí gas cao hơn để hoàn tất giao dịch trước, cái gọi là Trả trước.

Đối với vấn đề Front-Running, hiện tại có nhiều giải pháp khác nhau, chẳng hạn như giải pháp cải tiến dựa trên giao thức Bancor do Nate Hindman đề xuất và giải pháp dựa trên bằng chứng không kiến ​​thức của Starkdex mà StarkWare và 0x đang hợp tác. Nhưng nhìn chung chúng vẫn đang trong giai đoạn nghiên cứu hoặc thử nghiệm, hiệu quả thực tế vẫn chưa được kiểm chứng.

- Nhà tiên tri đóng vai trò quan trọng như một công cụ cho tính công khai và minh bạch của "DeFi". Vì "DeFi" được xây dựng trên các hợp đồng thông minh nên các hợp đồng thông minh phải sử dụng một loại công cụ để lấy dữ liệu phi blockchain. Đó là nhà tiên tri . Máy tiên tri được sử dụng để đảm bảo rằng quá trình tương tác với hệ sinh thái "DeFi" và thế giới bên ngoài đủ công bằng và minh bạch.

Nghịch lý 3: Mức độ phân quyền<>tính trôi chảy

tính trôi chảy

Hạn chế về hiệu suất của công nghệ chuỗi khối cơ bản đã bị chỉ trích trong một thời gian dài, nhưng điều này còn lâu mới giải thích được đầy đủ sự thiếu thanh khoản trong hệ sinh thái "DeFi". Các chuỗi công khai nhanh hơn Ethereum hàng chục lần đang lần lượt xuất hiện và một số ứng dụng "DeFi" không yêu cầu tương tác trên chuỗi với tần suất cao, nhưng không có ứng dụng nào trong số chúng có thể thoát khỏi tình trạng cạn kiệt thanh khoản chung.

Trong môi trường giao dịch DeFi, Uniswap đã khéo léo thiết kế cơ chế tạo lập thị trường tự động, tức là các nhà tạo lập thị trường chỉ cần gửi tiền để cung cấp thanh khoản để có được thu nhập. .

Mô tả hình ảnh

Mohamed Fouda đã tính toán lãi và lỗ của việc tạo thị trường theo các thay đổi về khối lượng giao dịch và giá khác nhau trong bài viết "Phân tích lãi và lỗ tạo thị trường Uniswap". Kết quả cho thấy: 1) Khi giá thay đổi đáng kể, đặc biệt là khi khối lượng giao dịch thấp trong cùng một thời điểm, hoạt động tạo lập thị trường sẽ khiến các nhà tạo lập thị trường bị lỗ và lợi nhuận thu được không tốt bằng việc nắm giữ tài sản. 2) Khối lượng giao dịch càng lớn, phí giao dịch càng cao và lợi nhuận của doanh nghiệp tạo lập thị trường càng cao.

Mô tả hình ảnh

Hình 13 Phân tích lợi suất của các nhà tạo lập thị trường Uniswap (2) Nguồn dữ liệu: Uniswap.io

Các nhà đầu tư tổ chức sẽ sử dụng các thị trường tập trung thuận tiện hơn và có lợi hơn để tạo lập thị trường. Điều này càng làm giảm khối lượng giao dịch trên Uniswap, khiến thu nhập tạo lập thị trường thấp hơn, tạo thành một chu kỳ phản hồi tiêu cực tồi tệ.

tiêu đề phụ

4. Tương lai của "DeFi" ở đâu

Là giao thức chia sẻ tệp P2P lớn nhất, BitTorrent từng chiếm 70% toàn bộ lưu lượng truy cập Internet vào thời kỳ đỉnh cao vào năm 2006. Bản cập nhật trực tuyến của World of Warcraft nổi tiếng sử dụng công nghệ BT để tải xuống và phân phối. Không ngoa khi nói rằng BitTorrent là ứng dụng phi tập trung tổng hợp nhiều lưu lượng người dùng nhất.

• Tuy nhiên, vào năm 2018, Tron đã mua lại nó với giá chỉ 140 triệu đô la Mỹ, vào ngày thứ 30 sau khi mua lại, người sáng lập Bram Cohen đã tuyên bố từ chức. Đối với một kết thúc ảm đạm, Simon Morris, một nhân viên cấp cao đã làm việc trong BitTorrent trong mười năm, đã tổng kết kinh nghiệm của một số ứng dụng phi tập trung đáng được đề cập ở đây:

• Mặc dù hệ sinh thái BitTorrent có quy mô nhất định và có đủ ảnh hưởng trong ngành, nhưng với tư cách là một công nghệ đột phá và đổi mới, bản thân BitTorrent dường như chưa bao giờ thành công khi dựa vào chính công nghệ này.

• Mặc dù BitTorrent là một ý tưởng tuyệt vời nhưng nó không phải là một mô hình kinh doanh tốt. Phi tập trung hóa đã giải phóng một tên côn đồ không thể ngăn cản đang cố gắng phá vỡ các quy tắc truyền thống, nhưng chúng ta không được nhầm lẫn những kẻ phá vỡ quy tắc với những người chiến thắng trong tương lai của internet.

• Với sự ra đời của BitTorrent, toàn bộ khái niệm về "tệp" dường như biến mất khỏi tầm nhìn của mọi người và chúng tôi nhận thấy rằng nhiều phương tiện truyền thông cũ đã được tái sinh dưới hình thức mới và tốt hơn. Spotify và nhà cung cấp dịch vụ nội dung video Netflix.

Công nghệ BitTorrent thực sự đã mang lại sự đổi mới mang tính lật đổ, nhưng những "người chiến thắng" sử dụng thành tựu công nghệ này đã thực sự thoát khỏi sự xuất hiện của sự phi tập trung hóa. Đối với các công ty như Spotify và Netflix, hoàn toàn không cần đến công nghệ phi tập trung, bởi vì nó làm tăng thêm độ phức tạp và kết quả là nó sẽ khiến mọi thứ trở nên tồi tệ hơn và trải nghiệm người dùng sẽ tồi tệ hơn. Nhưng không thể phủ nhận thành công của họ là nhờ cái gọi là “sự chuyển đổi mô hình”, tức là sự đổi mới mang tính đột phá, trừu tượng hóa các “tệp”

Cụ thể, một cách khả thi hơn để phát triển "DeFi" trong tương lai là phát triển theo hai giai đoạn:

"Giao dịch cho vay đòn bẩy" có thể nói là kịch bản ứng dụng lớn nhất của các sản phẩm tài chính phi tập trung hiện nay, nhưng Maker, công ty có số lượng tài sản "DeFi" thế chấp cao nhất, đã đạt được đòn bẩy hiệu quả, nhưng lại thiếu các chức năng giao dịch. Theo dữ liệu của StableCoinindex, DAI hiện có khối lượng giao dịch trong 24 giờ là 14 triệu đô la Mỹ, đứng thứ 5 trong số các stablecoin, mặc dù thứ hạng không thấp nhưng còn cách xa top 4. So với USDT được xếp hạng cao nhất, có khối lượng giao dịch trong 24 giờ là 17 tỷ đô la Mỹ. Khối lượng giao dịch chỉ bằng 0,08% trong số đó.

Mô tả hình ảnh

Hình 14 Xếp hạng Dữ liệu về Giá trị Thị trường và Khối lượng Giao dịch của Stablecoin Nguồn: cryptoslate

Về số lượng cặp giao dịch, theo dữ liệu của Coinmarketcap, có khoảng 77 cặp giao dịch DAI (không bao gồm khối lượng giao dịch bằng 0), trong khi có hơn 400 cặp giao dịch USDT theo thống kê chưa đầy đủ.

Nếu tiến độ công việc hiện tại của Maker là 50%, thì Maker cần tìm các kịch bản giao dịch cho DAI trong tương lai và liên tục tăng số lượng cặp giao dịch cũng như số lượng giao dịch của DAI trên sàn giao dịch. Đừng tự trói buộc mình vì "DeFi". Hợp tác với các sàn giao dịch tập trung lớn có thể là một con đường tùy chọn.

Nhìn lại Uniswap, mô hình AMM ban đầu đã hoàn thành và bước tiếp theo là đạt được vòng khép kín của bối cảnh, điều cần thiết là liên kết trao đổi của các giao dịch nhỏ và vi mô. Bài viết trên đã nói rằng các giao dịch số lượng lớn không phù hợp với AMM, vậy các tình huống có thể xảy ra là gì? Công cụ đổi mã thông báo trong trò chơi hoặc thanh toán vi mô (nạp tiền điện thoại/mua sắm ngoại tuyến...)?

Giai đoạn thứ hai là sự ra đời của một sự thay đổi mô hình.

Sau khi công nghệ BitTorrent xóa sạch "tải xuống", phương tiện phát trực tuyến và thử giọng trực tuyến như Sportify và Netflix đã tăng lên trong số các nhà bán lẻ phần mềm còn lại.

tiêu đề phụ

phần kết

phần kết

Nhà nghiên cứu placeholder VC Mario Laul đã sử dụng cụm từ "DeFi Déjà Vu" để mô tả cảm giác bị thôi miên do sự tàn lụi của hệ sinh thái "DeFi". Nhìn lại thời kỳ bùng nổ của "DeFi", những cảnh lật đổ tài chính truyền thống dường như đã qua cả đời trước .

"Space View" by Partho Mondal

Nhưng có lẽ, khi "DeFi" rơi vào thung lũng tuyệt vọng, cũng là thời điểm tốt nhất để Buidls xây dựng một trật tự tài chính mới Tower of Babel.

Lưu ý: Nội dung bài viết này chỉ đại diện cho cá nhân và không đại diện cho quan điểm của tổ chức nơi tôi làm việc.

• "P&L analysis of Uniswap Market Making"，by Mohamed Fouda

• “Trade-Offs: Decentralized Exchange”，by Justine Humenansky

• “DeFi: What it Is and Isn’t”，by Justine Humenansky

• “The future of decentralized finance” by Linda Xie

• “Uniswap Deep Dive”by ZPX | Satoshi&Co Newsletters

• “UniSwap Traction Analysis”  by Ganesh