Libra sắp ra mắt, thị trường stablecoin sẽ gây ra xáo trộn gì?
Lưu ý của biên tập viên: Bài viết này đến từBabbitt, tác giả Cai Weide, Jiang Xiaofang, được Odaily in lại với sự ủy quyền.
lời nói đầu
tiêu đề phụ
lời nói đầu
Vào ngày 18 tháng 6 năm 2019, Facebook (Facebook) đã phát hành sách trắng về tiền tệ ổn định, làm dấy lên các cuộc thảo luận sôi nổi trên toàn thế giới, bao gồm các ngân hàng trung ương, tổ chức tài chính và các học viên trên thế giới. Nhưng chúng tôi đã dự đoán những điều này trong bài báo gốc, bài báo vào đầu tháng 6 năm 2019 đã nói rằng sẽ có một cú sốc lớn lần này với "mãnh hổ sắp đến", cú sốc lớn này cuối cùng đã đến sau khi Facebook công bố sách trắng!
Ngay từ năm 2016, khi Ngân hàng Trung ương Anh đề xuất khái niệm về tiền pháp định kỹ thuật số (CBDC), họ đã dự đoán rằng nó sẽ thay đổi hệ thống ngân hàng và hệ thống tài chính hiện tại [9]. , bởi vì ngân hàng trung ương đầu tiên trên thế giới, Ngân hàng Anh, được thành lập vào năm 1694). Vào tháng 5 năm 2019, Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) đã đề xuất rằng đồng tiền ổn định được chính phủ hoặc ngân hàng trung ương hỗ trợ là đồng tiền hợp pháp kỹ thuật số, cho thấy đồng tiền ổn định được chính phủ Hoa Kỳ hỗ trợ do IBM phát hành vào tháng 7 năm 2018 là đồng tiền hợp pháp kỹ thuật số tệ kỹ thuật số (đô la kỹ thuật số), chính thức mở ra một chương mới trong lịch sử tài chính nhân loại. Điều này cũng cho thấy rằng stablecoin là trợ lý của tiền tệ hợp pháp quốc gia chứ không phải kẻ thù (không giống như mã thông báo kỹ thuật số là đối thủ của tiền tệ hợp pháp) và quốc gia nên tích cực phát triển stablecoin.
Sau cú sốc do Facebook gây ra, các ngân hàng trong và ngoài nước đã thảo luận về tác động của vấn đề này, và một số đã rất lo lắng. Bởi vì nhiều người nghĩ rằng mã thông báo kỹ thuật số không phải là xu hướng chủ đạo và thị trường tài chính chính thống không cần xem xét nó, họ quên rằng khi quân đội chính quy nước ngoài sử dụng cùng một công nghệ để phát triển tiền pháp định kỹ thuật số, thì đó là lúc tài chính thị trường để rửa sạch Bây giờ là thời điểm thích hợp!
Nhưng chúng ta không cần phải lo lắng, bởi vì biết vấn đề là khởi đầu của việc giải quyết vấn đề, và chúng ta cũng có giải pháp. Trước hết, đó là phát triển những công nghệ thực sự có thể triển khai, thay vì phát triển cái gọi là "công nghệ sách trắng" (chỉ có sách trắng, không có nội dung thực tế nào có thể triển khai), và một sự thay đổi lớn trong cách tư duy là bắt buộc, vì sự thay đổi này bắt đầu từ công nghệ.Cùng với bố trí tài chính. Trên thực tế, Facebook tuyên bố có thể phục vụ 1 tỷ khách hàng, sở dĩ hãng này tự tin như vậy là nhờ công nghệ hàng đầu của mình, công nghệ của nó không thể so sánh với “công nghệ sách trắng”. Theo phân tích của Taishan Sandbox Big Data Edition của Viện nghiên cứu Sandbox quốc tế Tianmin (Thanh Đảo), mã tiền tệ ổn định của Facebook không có giao điểm với bất kỳ hệ thống blockchain nào trước đó, cho thấy công nghệ của Facebook là nguyên bản và không sử dụng mã của siêu sổ cái tập trung.
tiêu đề phụ
1. Định nghĩa, nền tảng và sự phát triển của tiền tệ ổn định
Stablecoin cũng là tiền điện tử, nhưng mục đích của chúng là kiểm soát biến động giá ở mức độ lớn nhất. Hiện tại, nhiều loại tiền ổn định đã xuất hiện và sự ổn định đạt được thông qua các cơ chế khác nhau (chẳng hạn như bằng cách neo đấu thầu hợp pháp hoặc hàng hóa hoặc sử dụng các thuật toán phức tạp). Do đó, stablecoin về cơ bản khác với các loại tiền điện tử khác như Bitcoin. Giá của các loại tiền điện tử khác về cơ bản phụ thuộc vào giá trị của công nghệ chuỗi khối của chính chúng cũng như niềm tin và định giá của các nhà đầu tư trên thị trường. Sự không ổn định và biến động dữ dội của tiền điện tử là một trong những lý do quan trọng nhất khiến nhiều tổ chức và cá nhân không thể chấp nhận chúng và đây là lý do tại sao stablecoin xuất hiện. Giá của mã thông báo kỹ thuật số đang dao động, nhưng giá của stablecoin phải ổn định. Theo các mục tiêu của thị trường tài chính hiện tại, stablecoin tương đương với tiền mặt, trong khi mã thông báo kỹ thuật số tương ứng với cổ phiếu, như trong bảng bên dưới. Stablecoin có thể được coi là "bến đỗ" cho mã thông báo kỹ thuật số, là trung gian mua bán mã thông báo kỹ thuật số để tiền của nhà đầu tư luôn có thể được đặt vào tiền điện tử mà không cần quay trở lại tiền pháp định. Về lý thuyết, những stablecoin này cần được hỗ trợ bằng đấu thầu hợp pháp hoặc các tài sản tương đương (chẳng hạn như vàng) trước khi chúng có thể được phát hành.Bằng cách này, bên dự án stablecoin giống như ngân hàng thương mại hiện tại.
Mô hình lợi nhuận của stablecoin dựa trên các giao dịch (xem Phần 4 để biết các cách kiếm lợi nhuận khác), thay vì tăng giá trị tiền tệ, vì vậy càng có nhiều giao dịch, dự án sẽ càng có nhiều lợi nhuận.
Nhưng trên thực tế, giá của nhiều cái gọi là stablecoin xuất hiện trong những ngày đầu không ổn định và giá biến động dữ dội trong ngày nên chúng bị đặt nghi vấn là "stablecoin giả". Ngoài ra còn có các bên dự án stablecoin chuyên kinh doanh chênh lệch giá bằng cách tự mua và bán stablecoin, gây tổn hại đến lợi ích của các nhà đầu tư.
Vẫn còn một sự khác biệt rất lớn giữa stablecoin và tiền mặt ngân hàng.Bởi vì stablecoin là tiền tệ được mã hóa, thanh toán xuyên biên giới có thể được thực hiện mà không cần thông qua SWIFT.So với hệ thống ngân hàng truyền thống, tốc độ nhanh hơn và thủ tục đơn giản hơn. Khả năng thanh toán xuyên biên giới của stablecoin đã vượt xa rất nhiều so với các ngân hàng truyền thống. Nó có thể được giao dịch bất cứ lúc nào mà không cần xếp hàng tại ngân hàng. Chức năng này đã dần được mọi người công nhận. Thanh toán xuyên biên giới qua ngân hàng truyền thống đã bị thách thức nghiêm trọng. Bắt đầu phát hành stablecoin hợp pháp và tuân thủ.
USDT là stablecoin đầu tiên:
USDT do Tether phát hành là "đồng tiền ổn định" sớm nhất trên thị trường này, nó đã được giao dịch trên sàn giao dịch vào tháng 2 năm 2015 và hầu như không có đối thủ cạnh tranh trong hơn hai năm. Tuy nhiên, do kênh tiền tệ fiat và thói quen của người dùng thông suốt, khối lượng giao dịch của USDT rất tầm thường và khối lượng giao dịch hàng ngày của nó thậm chí chưa bao giờ vượt quá 4 triệu đô la Mỹ 17 năm trước. Sự cố ngày 4 tháng 9 vào tháng 9 năm 2017 đã tạo cơ hội cho USDT tăng giá.Do lệnh cấm đối với kênh tiền tệ fiat, khu vực giao dịch USDT đã lần lượt được ra mắt trên các sàn giao dịch chính thống lớn cùng với các khu vực giao dịch BTC và ETH. Với sự gia tăng đột biến của thị trường tiền điện tử vào cuối năm, khối lượng giao dịch hàng ngày của USDT đạt tối đa 6,3 tỷ đô la Mỹ, đến cuối tháng 10 năm 2018, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày vẫn ở mức khoảng 2 tỷ đô la Mỹ.
Tuy nhiên, theo nhiều báo cáo từ các phương tiện truyền thông nước ngoài, USDT không tiết lộ sổ cái và các khoản tiền đằng sau nó có khả năng là giả (vì bên dự án không cung cấp bằng chứng để xác nhận sự tồn tại của các khoản tiền này), ít nhất là không có. đủ hỗ trợ tiền tệ hợp pháp và giá cả không ổn định.Các công tố viên đang điều tra bên dự án của nó. Do giá USDT không ổn định, nó là một loại tiền ổn định giả. Theo báo cáo phương tiện truyền thông nước ngoài, từ năm 2017 đến 2018, mã thông báo kỹ thuật số tăng vọt, nguyên nhân là do USDT cố tình phát hành stablecoin giả. Điều này tương đương với việc USDT tạo ra tiền tệ "từ con số không" mà không có sự hỗ trợ của tiền tệ hợp pháp và không có sự giám sát của chính phủ, để các mã thông báo kỹ thuật số tăng vọt một cách vô lý. Cơ quan quản lý nước ngoài đã xác định rằng đây là một gian lận nghiêm trọng.
GUSD/PAX là đồng tiền ổn định tuân thủ đầu tiên:
Vào tháng 9 năm 2018, Bộ Dịch vụ Tài chính New York (NYDFS) đã phê duyệt lô stablecoin GUSD và PAX tuân thủ đầu tiên. Do biến động giá mạnh của tiền kỹ thuật số khiến nó không được sử dụng làm phương tiện trao đổi và công cụ có giá trị (hai trong số ba chức năng chính của tiền tệ), các chức năng lưu trữ và phòng ngừa rủi ro không thể được thực hiện tốt (vì vậy tiền kỹ thuật số được định nghĩa ở nhiều quốc gia như tài sản hơn là tiền tệ). Sự gia tăng của ST (cổ phiếu kỹ thuật số) và thị trường gấu của Bitcoin và Ethereum đã khiến thị trường dần dần nhận ra rằng đồng tiền ổn định với chức năng tiền tệ thực là cơ sở hạ tầng quan trọng của thị trường, điều này đã tạo ra một làn sóng sốt tiền tệ ổn định.
Kể từ năm 2018, các tổ chức lớn, bao gồm các tổ chức tài chính và công ty công nghệ, đã tham gia vào làn sóng phát hành stablecoin.
Stablecoin đầu tiên được quốc gia hậu thuẫn:
Vào tháng 7 năm 2018, IBM và Stronghold, một công ty khởi nghiệp có trụ sở tại San Francisco, đã cùng nhau phát hành một loại tiền tệ ổn định được bảo hiểm bởi Tập đoàn Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang Hoa Kỳ (FDIC) và được chốt tỷ lệ 1:1 với đồng đô la Mỹ. Đây là một loại tiền tệ ổn định được hỗ trợ bởi chính phủ Hoa Kỳ, điều đó có nghĩa là cuộc cách mạng tài chính của chuỗi khối sắp chính thức diễn ra. Trên thực tế, IBM đã trực tiếp tuyên bố vào tháng 8 năm 2018 rằng họ đã phát hành "tiền tệ fiat kỹ thuật số" (CBDC) hoặc "đô la kỹ thuật số".
Vấn đề này có ý nghĩa rất lớn vì đây là một stablecoin tuân thủ pháp luật được phát hành bởi một tổ chức phi ngân hàng và phi ngân hàng trung ương và nó được bảo đảm bởi FDIC của chính phủ Hoa Kỳ.
Stablecoin do ngân hàng phát hành:
Vào ngày 15 tháng 2 năm 2019, Ngân hàng JPMorgan Chase cũng đã phát hành một loại tiền tệ ổn định, trở thành ngân hàng thương mại đầu tiên trên thế giới phát hành một loại tiền tệ ổn định. Và cả IBM và JPMorgan Chase đều thực hiện thanh toán xuyên biên giới.
Các stablecoin giàu trí tưởng tượng nhất:
Vào ngày 18 tháng 6 năm 2019, Facebook đã phát hành đồng tiền ổn định "Libra" (Libra). Libra neo giữ một "rổ tiền tệ" bao gồm các loại tiền tệ hợp pháp đa quốc gia. Nhiệm vụ của nó là thiết lập một loại tiền tệ đơn giản, không biên giới và cung cấp cho hàng tỷ người Cơ sở hạ tầng tài chính của dịch vụ, cố gắng thiết lập một hệ thống thanh toán kỹ thuật số trên toàn thế giới. Do mạng lưới nền tảng toàn cầu của nó, ứng dụng của stablecoin có thể được mở rộng cho gần 2,4 tỷ người dùng đang hoạt động trên thiết bị đầu cuối và các kịch bản sinh thái của họ được phân phối trên khắp thế giới, đây là điều giàu trí tưởng tượng nhất.
tiêu đề phụ
2. Phân loại Stablecoin
Stablecoin có thể được phân loại theo tài sản thế chấp, trung gian, tuân thủ, cơ chế ổn định, phương pháp lợi nhuận, v.v.:
(2) Thế chấp tài sản kỹ thuật số trên chuỗi: đa tập trung, phát hành tài sản thế chấp trên chuỗi. Ưu điểm là không có tổ chức tập trung, tuy nhiên, do giá tài sản thế chấp kỹ thuật số rất dễ biến động, các stablecoin được hỗ trợ bởi chúng có thể cần phải được thế chấp quá mức. Các đại diện là DAI và BTS.
(3) Phát hành không bảo đảm: Giá trị của stablecoin được duy trì thông qua một hệ thống, chẳng hạn như điều chỉnh nguồn cung stablecoin dựa trên thuật toán, phù hợp hơn với các nguyên tắc ban đầu của Bitcoin và không phụ thuộc vào cơ quan trung ương hoặc tổ chức phát hành đáng tin cậy. Nhưng nó vẫn chưa trưởng thành và vẫn đang trong giai đoạn khám phá thuật toán, bởi vì đôi khi các thuật toán trực quan và đơn giản có thể che giấu những lỗi thiết kế nghiêm trọng. Đại diện: BASO, CARBON.
tiêu đề phụ
3. Vai trò của stablecoin
Tầm quan trọng của stablecoin khi cơ sở hạ tầng chuỗi khối ngày càng trở nên nổi bật.
(1) Trong lĩnh vực tài chính, thương mại:
Lưu trữ giá trị: Hoạt động như một tài sản trú ẩn an toàn là tầm nhìn ban đầu về sự ra đời của stablecoin để tránh nguy cơ suy giảm thị trường. Trong trường hợp thị trường suy thoái mạnh, việc đổi tiền lấy các đồng tiền ổn định có thể tránh được rủi ro thị trường suy giảm.
Phương tiện trao đổi: Stablecoin có thể được sử dụng làm kênh vào và ra cho Bitcoin và đấu thầu hợp pháp, đặc biệt là trong môi trường pháp lý chặt chẽ.
Thước đo giá trị: Nó phục vụ như một chức năng định giá cho các tài sản khác không thể thực hiện được trong trường hợp tiền điện tử có tính biến động cao. Stablecoin thu hút tiền tệ fiat có thể định giá tài sản vật chất và tài sản ảo.
Nhu cầu cho vay ngắn hạn (Pegged Lending): Stablecoin có thể giải quyết các vấn đề thanh khoản ngắn hạn. Người dùng có thể đổi mã thông báo của họ lấy stablecoin và đổi lấy loại tiền pháp định bắt buộc bất cứ lúc nào.
Tài chính toàn diện: Stablecoin có thể giới thiệu các kho lưu trữ giá trị tương đối ổn định, chẳng hạn như đô la Mỹ hoặc vàng, cho những người dùng chỉ có quyền truy cập vào các loại tiền địa phương dễ bị mất giá hoặc những người không có tài khoản ngân hàng. Nó đặc biệt có giá trị đối với những người ở các quốc gia có siêu lạm phát, hệ thống tiền tệ không ổn định và các khu vực có dịch vụ tài chính chưa được phục vụ đầy đủ.
(2) Lĩnh vực lưu thông thương mại:
Thanh toán xuyên biên giới toàn cầu: Sử dụng các lợi thế của công nghệ chuỗi khối, bỏ qua SWIFT để thanh toán xuyên biên giới toàn cầu, giảm chi phí, nâng cao hiệu quả, giảm rủi ro và vượt qua các hạn chế về thời gian và không gian.
(3) Các lĩnh vực chính sách quốc gia:
Các cách khác để tăng phát hành tiền pháp định: Tăng phát hành tiền pháp định thông qua tiền tệ ổn định và đồng tiền pháp định sẽ mất giá, do đó làm giảm các khoản trả nợ và phá giá dự trữ ngoại hối của các quốc gia khác và chuyển các khoản nợ ra thế giới.
Hỗ trợ các hoạt động kinh tế quốc gia: Stablecoin có thể có chính sách lãi suất, ví dụ: Ngân hàng Anh đề xuất lãi suất của đồng tiền pháp định kỹ thuật số của họ là âm để hỗ trợ các hoạt động kinh tế quốc gia. Gần đây, một số stablecoin cũng đã đề xuất lãi suất dương.
Về định nghĩa giá trị, stablecoin phù hợp hơn để được gọi là "tiền neo".
Về chức năng giao tiếp logic giá trị trong và ngoài chuỗi, stablecoin nên được gọi là "tiền cầu nối".
tiêu đề phụ
4. Mô hình lợi nhuận của đồng tiền ổn định
Nhiều người nghi ngờ liệu stablecoin có thể sinh lãi hay không, bởi vì giá của stablecoin không thay đổi và không thể sinh lãi thông qua biến động giá. Nhưng stablecoin không phải là cổ phiếu, chúng được coi là tiền tệ ở Vương quốc Anh và stablecoin được điều chỉnh bởi "luật tiền tệ". Tiền tệ sinh lời thông qua lưu thông và giao dịch nên càng nhiều người tham gia thì càng sinh lời. Mô hình lợi nhuận của tiền tệ ổn định hiện có 3 hướng sau:
1. Tính phí giao dịch, mặc dù điều này thường rất thấp, nhưng vì khối lượng lớn, nên vẫn có nhiều lợi nhuận;
3. Đầu tư, bao gồm các khoản vay, bất động sản, v.v.
Khi đồng tiền ổn định thực hiện loại giao dịch thứ nhất và thứ hai, bên dự án tiền tệ ổn định trở thành "ngân hàng giao dịch", nhưng khi đồng tiền ổn định thực hiện loại giao dịch thứ ba, đồng tiền ổn định trở thành ngân hàng truyền thống. Tất cả những điều này tạo nên sự cạnh tranh cho các ngân hàng thương mại. Nếu hầu hết các giao dịch của đất nước được thay thế bằng stablecoin, cấu trúc kinh tế sẽ thay đổi.
tiêu đề phụ
5. Tác động của Stablecoin
Vào ngày 30 tháng 9 năm 2017, Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) đã có một bài phát biểu gây sốc tại Ngân hàng Anh, trong bài phát biểu đó, IMF đã thay đổi quan điểm của mình về blockchain và tiền pháp định kỹ thuật số, đồng thời tin rằng công nghệ chuỗi khối và tiền pháp định kỹ thuật số là tương lai. Vào tháng 5 năm 2019, IMF đã đưa ra một báo cáo, lập luận rằng các stablecoin này hiện là tiền tệ fiat kỹ thuật số (CBDC), tương đương với việc đồng ý với tuyên bố của IBM vào tháng 8 năm 2018 và cũng có nghĩa là các stablecoin này có các thuộc tính của tiền tệ fiat.
IMF cũng trích dẫn những lợi thế của tiền tệ kỹ thuật số. Ngân hàng Anh cũng đã đề cập đến những ưu điểm này và Ngân hàng Anh cũng tin rằng tiền pháp định kỹ thuật số là một công cụ mới cho chính sách tiền tệ quốc gia và là vũ khí sắc bén để giám sát. Đồng thời, việc sử dụng tiền pháp định kỹ thuật số có thể làm tăng GDP của đất nước và kích thích phát triển kinh tế.
Do đó, sự xuất hiện của stablecoin không chỉ là một sản phẩm tài chính mới mà còn mang lại những thay đổi về cấu trúc trên thị trường. Chúng không phải là các mã thông báo kỹ thuật số không phổ biến với chính phủ, mà là các loại tiền tệ kỹ thuật số hợp pháp và tuân thủ được các chính phủ nước ngoài hỗ trợ và khuyến khích!
Có thể nói tiền ổn định là một phát kiến quan trọng trong lịch sử tiền tệ thế giới, đồng tiền ổn định xuất hiện lúc đầu là giả, không có sự hỗ trợ và giám sát của chính phủ như USDT. Tháng 7 năm 2018 là một bước ngoặt khi đồng tiền ổn định đầu tiên được nhà nước hậu thuẫn xuất hiện, đồng tiền ổn định thực sự đã ra đời, đây thực sự là một loại tiền tệ hợp pháp kỹ thuật số. Bởi vì theo IMF, nếu có một loại tiền pháp định tương ứng được lưu trữ trong ngân hàng trung ương (hoặc các tổ chức giám sát khác như ngân hàng), thì đồng tiền ổn định là một loại tiền pháp định kỹ thuật số.
Tiền tệ ổn định là tiền tệ hợp pháp kỹ thuật số, vì vậy nếu bên dự án tiền tệ ổn định là một "ngân hàng kỹ thuật số mới", thì khoản đầu tư của bên dự án tiền tệ ổn định phải bị hạn chế, giống như các khoản vay của ngân hàng thương mại, phải thực hiện rất nhiều thẩm định người cho vay để đảm bảo rằng đồng tiền ổn định đằng sau Tài sản ổn định. Do đó, như Ngân hàng Anh đã nói, sự đổi mới của tiền pháp định kỹ thuật số sẽ khiến cấu trúc của ngân hàng trung ương và các ngân hàng cần phải được cải cách, còn về cách cải cách thì cần phải thăm dò thêm. Ngân hàng Anh áp dụng "học thuyết ngân hàng trung ương lớn", kết nối trực tiếp với các khoản thanh toán của bên thứ ba mà không thông qua ngân hàng thương mại và mong muốn áp dụng chính sách "lãi suất âm" của tiền pháp định kỹ thuật số để điều tiết tiền nóng quay trở lại ngân hàng thương mại và nền kinh tế thực sớm, trong khi các ngân hàng thương mại duy trì chính sách Lãi suất dương truyền thống đối với tiền pháp định. Ngân hàng Trung ương Anh đưa ra một báo cáo vào năm 2016, đề xuất rằng chỉ việc áp dụng chính sách "lãi suất âm" mới có thể làm tăng 3% nền kinh tế Anh. Vào thời điểm đó, nhiều nhà kinh tế của ngân hàng trung ương bày tỏ sự ngạc nhiên, nhưng tin rằng nên tăng cường nghiên cứu về lĩnh vực này.
Tiền mặt trong lưu thông (M0) = tổng tiền mặt tại quỹ của từng đơn vị ngoài hệ thống ngân hàng và tiền mặt của dân cư
Tiền rộng (M2) = M1 + tiền gửi tiết kiệm dân cư + tiền gửi có kỳ hạn của công ty + tiền gửi khác của công ty + tiền gửi của khách hàng công ty chứng khoán
Tiền theo nghĩa hẹp (M1) = M0 + tiền gửi hiện tại trong ngân hàng của các doanh nghiệp, tổ chức, nhóm, quân đội, trường học và các đơn vị khác
Tiền rộng (M2) = M1 + tiền gửi tiết kiệm dân cư + tiền gửi có kỳ hạn của công ty + tiền gửi khác của công ty + tiền gửi của khách hàng công ty chứng khoán
Theo cuộc thảo luận ở trên, stablecoin thực sự phải thuộc loại M0.
Ở đây, chúng tôi hỏi một vài câu hỏi:
(1) Đối tượng của tài khoản stablecoin là gì?
Nếu những thay đổi trong tài khoản ngân hàng không được xem xét, sau khi Broadbent (2016) đề xuất khái niệm về Tiền kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương (CBDC), Fan Yifei (2016) đã chỉ ra rằng CBDC chủ yếu thuộc về loại tiền mặt (M0). Theo báo cáo của IMF, stablecoin cũng thuộc loại tiền mặt (M0). Tuy nhiên, nếu tính đến tác động đối với tài khoản ngân hàng, định nghĩa hiện tại về tiền tệ đa cấp (M0, M1, M2, v.v.) dựa trên các thuộc tính khác nhau của tài khoản ngân hàng. giữa các loại tiền tệ này sẽ biến mất.Lý thuyết số lượng tiền và lý thuyết điều tiết tiền tệ dựa trên số lượng dựa trên tổng lượng tiền đều sẽ thất bại, điều này sẽ dẫn đến sự thất bại của lý thuyết ban đầu về truyền dẫn chính sách tiền tệ và các lý thuyết khác, kết quả là theo hiệu ứng dây chuyền.
(2) Stablecoin có trả lãi không?
Hầu hết các stablecoin hiện tại không trả lãi, nhưng một số stablecoin đang chuẩn bị phát hành có kế hoạch trả lãi. Bởi vì bên dự án stablecoin thực sự là một ngân hàng kỹ thuật số, đối với các ngân hàng kỹ thuật số, nó có thể đầu tư hoặc cho vay, và lợi nhuận cũng có thể trả lãi. Vào năm 2016, Ngân hàng Anh đã đề xuất chính sách lãi suất âm đối với đồng tiền hợp pháp kỹ thuật số của ngân hàng trung ương.
Các stablecoin khác nhau cung cấp các dịch vụ khác nhau. Vì vậy, sẽ có nhiều loại stablecoin khác nhau trong tương lai, chẳng hạn như stablecoin dựa trên bất động sản và stablecoin dựa trên tài chính, và mức độ ổn định sẽ thay đổi theo các mức lãi suất khác nhau. Cũng sẽ có sự cạnh tranh giữa các stablecoin. Stablecoin có lãi suất cao chưa chắc đã cạnh tranh. Stablecoin ưu tiên cho sự ổn định (duy trì giá trị) và sau khi ổn định, lãi suất cao được ưu tiên. Tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương có thể có lãi suất âm hoặc bằng 0 vì nó ổn định nhất.
(3) Các bên dự án stablecoin được giám sát như thế nào?
Ủy ban Điều tiết Ngân hàng Trung Quốc nên giám sát bên dự án stablecoin, bởi vì bên dự án stablecoin thực sự là một ngân hàng kỹ thuật số và cần được giám sát bằng các quy tắc quản lý ngân hàng tương tự.
Nhưng do tốc độ hoạt động của stablecoin, công nghệ quản lý phải được tự động hóa cao và thông minh. Giờ đây, công nghệ điều tiết truyền thống sẽ không thể hỗ trợ nó và phải áp dụng công nghệ điều tiết mới nhất, bao gồm dữ liệu lớn, trí tuệ nhân tạo, công nghệ chuỗi khối, v.v., tức là công nghệ được sử dụng để giám sát công nghệ. Trong thời đại mới, các phương pháp giám sát trước đây chỉ dựa vào pháp luật và thủ công sẽ trở nên lỗi thời.
(4) Stablecoin sẽ có tác động gì đối với các ngân hàng thương mại?
Vì bên dự án stablecoin thực sự là một ngân hàng thương mại, điều này sẽ có tác động lớn đến các ngân hàng thương mại trong nước hoặc nước ngoài. Ví dụ: Facebook, mặc dù không có giấy phép ngân hàng, nhưng có hơn 2 tỷ người dùng trên toàn thế giới (hơn 3 tỷ người dùng nếu bao gồm các công ty liên quan), bao gồm hơn 130 quốc gia và khu vực. tương đương với việc thành lập Một ngân hàng kỹ thuật số đa quốc gia (không có giấy phép ngân hàng) và do có lượng người dùng lớn nên sẽ có ảnh hưởng hơn nhiều ngân hàng lớn truyền thống trên thế giới.
Lý do tại sao các ngân hàng quan trọng nằm ở tài sản mạnh, nhiều khách hàng, nhiều dự án đầu tư và thu nhập ổn định. Nhưng những Facebook này cũng làm được, và họ sẽ làm tốt hơn, để các ngân hàng truyền thống không thể cạnh tranh với các ngân hàng số mới. Chủ tịch Ngân hàng Xây dựng Trung Quốc từng cho rằng đây là mối đe dọa lớn đối với các ngân hàng truyền thống. Đầu tháng 6, một ngân hàng khác ở Trung Quốc cũng tuyên bố rằng sự xuất hiện của đồng tiền ổn định của Facebook sẽ ảnh hưởng đến ngân hàng, vì không còn khả năng cạnh tranh với đồng tiền ổn định của Facebook trong kinh doanh ở nước ngoài.
Facebook đã tạo ra một hệ thống thanh toán bên ngoài hệ thống ngân hàng trung ương. Đồng thời, đồng tiền ổn định Libra do nó phát hành chỉ là một kênh hoặc phương tiện truyền thông và Facebook có thể xây dựng một đế chế kinh doanh khổng lồ tích hợp thanh toán, ngân hàng và thương mại bằng cách hợp nhất 100 công ty đồng sáng lập. Đây cũng là lý do tại sao Facebook có thể trở thành ngân hàng lớn nhất thế giới (nhưng không có giấy phép ngân hàng) nếu phát hành thành công đồng tiền của mình. một lượng tiền từ hệ thống tiền gửi ngân hàng đến mạng Libra cũng có thể được sử dụng cho các dòng vốn lớn mà các ngân hàng không thể phát hiện ra. Điều này có nghĩa là các ngân hàng chịu trách nhiệm về một số hoạt động như thanh toán và phí giao dịch. Thu nhập từ các khoản cho vay, v.v. sẽ giảm đáng kể và tiền ăn trưa của ngân hàng sẽ giảm. Hiện ngành ngân hàng kiểm soát chặt chẽ mọi vấn đề liên quan đến giao dịch trên thị trường vốn để ngăn người ngoài tham gia, rào cản này sẽ bị xóa sổ trước cú cướp xuyên biên giới của Facebook.
(5) Stablecoin sẽ có tác động gì đối với các ngân hàng thương mại trong thời kỳ khủng hoảng kinh tế?
Theo IMF, tiền tệ ổn định là tiền tệ hợp pháp kỹ thuật số, vì vậy đằng sau nó là tín dụng quốc gia và đằng sau tiền gửi ngân hàng thương mại là tín dụng ngân hàng, dựa vào hệ thống bảo hiểm tiền gửi để đảm bảo an toàn hạn chế cho các ngân hàng theo nghĩa hẹp ” —do tính chất kỹ thuật số của tiền pháp định kỹ thuật số, tiền gửi ngân hàng có thể được chuyển sang tiền pháp định kỹ thuật số một cách nhanh chóng và trên quy mô lớn trong trường hợp xảy ra khủng hoảng tài chính. Phó Thống đốc BoE Broadbent lần đầu tiên bày tỏ lo ngại về điều này vào năm 2016. Đặc biệt, một khi tiền lãi được trả cho stablecoin, stablecoin sẽ hình thành mối quan hệ thay thế và cạnh tranh với tiền gửi ngân hàng thương mại.
(6) Đồng tiền ổn định đặt ra những thách thức gì đối với các doanh nghiệp và ngân hàng trung ương?
Stablecoin tạo ra khả năng cạnh tranh thương mại mới, đến từ tính thanh khoản, tốc độ giao dịch và giám sát. Lấy Libra làm ví dụ, ngay cả khi những người bên ngoài Hoa Kỳ không được phép sử dụng Libra để mua hàng hóa địa phương, bởi vì những người bên ngoài Hoa Kỳ vẫn có thể sử dụng Libra để mua hàng hóa của Hoa Kỳ, miễn là họ có tài khoản Facebook, tốc độ của họ việc mua hàng sẽ phụ thuộc vào các giao thức và quy định của mạng Tốc độ tuân thủ. Do đó, điều này tạo ra một lợi thế rất đáng kể cho các cửa hàng và nhà cung cấp có trụ sở tại Hoa Kỳ, và do đó, miễn là một số lượng lớn các cửa hàng có trụ sở tại Hoa Kỳ chấp nhận Libra, thì các thương gia bên ngoài Hoa Kỳ chỉ chấp nhận Libra để tăng khả năng cạnh tranh của họ (và họ có thể sử dụng Libra trong trao đổi. Đô la Mỹ hoặc tiền pháp định địa phương). Nhưng một khi các nhà cung cấp nước ngoài chấp nhận Libra, đồng tiền hợp pháp của quốc gia đó sẽ bị chặn và ngân hàng trung ương của quốc gia đó sẽ bị ảnh hưởng. Mặt sau của mọi giao dịch Libra tương đương với việc sử dụng đô la Mỹ. Nói cách khác, Libra đã giành được một bước quan trọng đối với đồng đô la Mỹ trong cuộc cạnh tranh tiền tệ thế giới, vì vậy Libra là một công cụ cho đồng đô la Mỹ và nó được thực hiện bằng cạnh tranh thương mại, không phải bằng quân sự hay chính trị.
Logic như sau:
1. Một số lượng lớn các cửa hàng ở Mỹ chấp nhận Libra làm tiền tệ;
2. Các cửa hàng ngoài Hoa Kỳ chỉ có thể chấp nhận Libra, nếu không thì họ không thể giao dịch với những khách hàng nắm giữ Libra;
3. Khi các cửa hàng nước ngoài chấp nhận Libra làm tiền tệ thanh toán, đồng tiền pháp định của địa phương sẽ bị loại bỏ;
4. Nếu một số lượng lớn các cửa hàng địa phương chấp nhận Libra, đồng tiền quốc gia sẽ bị ảnh hưởng lớn;
5. Chính sách tiền tệ quốc gia sẽ khó thực hiện, bởi vì hầu hết các hoạt động kinh tế đều bị ảnh hưởng bởi Libra và Libra bị ảnh hưởng bởi tiền pháp định tiếp theo và không bị ảnh hưởng bởi chính sách tiền tệ địa phương.
Đồng tiền ổn định được mô tả ở trên sẽ ảnh hưởng đến thị trường, đồng thời nó sẽ ảnh hưởng đến đồng tiền hợp pháp của quốc gia.
Tiền kỹ thuật số sẽ triệt tiêu tiền pháp định là cảnh báo của IMF vào ngày 30 tháng 9 năm 2017. Vào thời điểm đó, IMF cũng đề xuất rằng tiền kỹ thuật số sẽ phá vỡ đáng kể thị trường tài chính và tiền tệ thế giới. Ngay cả các mã thông báo kỹ thuật số không hợp pháp (chẳng hạn như Bitcoin) sẽ ảnh hưởng đến tiền tệ hợp pháp của các quốc gia yếu, vì vậy IMF khuyến khích các ngân hàng trung ương trên thế giới phát hành tiền tệ hợp pháp kỹ thuật số của riêng họ. Năm 2019, Zhou Xiaochuan, cựu thống đốc ngân hàng trung ương Trung Quốc, cũng cho biết: “Xét theo xu hướng của những năm gần đây, nhiều tổ chức đang cố gắng thiết lập một loại tiền tệ toàn cầu hóa hơn như vậy, và sau đó sẽ xảy ra vấn đề đồng tiền mạnh ăn mòn đồng tiền yếu. . Đây là một thách thức đối với việc quản lý ngoại hối và đồng nhân dân tệ của chúng tôi." gần như là không thể Hoặc tiền tệ fiat ở các nước đang phát triển hoàn toàn không có quyền truy cập vào các dịch vụ ngân hàng (đây cũng là mục tiêu mà Facebook nhắm mục tiêu rõ ràng). Trên thực tế, 40% dân số thế giới không có tài khoản ngân hàng đang hoạt động, mặc dù họ dễ dàng sử dụng điện thoại di động. Được hỗ trợ bởi các loại tiền tệ fiat như tiền tệ SDR của Ngân hàng Thế giới/IMF, người tiêu dùng ở các quốc gia đang phát triển đó dự kiến sẽ sử dụng Libra stablecoin rất nhiều.
(7) Stablecoin sẽ có tác động gì?
Libra không thảo luận về sự phát triển đôi bên cùng có lợi với các quốc gia trên thế giới, nhưng đã áp dụng mô hình 2C để trực tiếp cho phép người tiêu dùng từ nhiều quốc gia khác nhau giao dịch bằng stablecoin. với số lượng lớn. Khi điều này lan rộng khắp thế giới, hệ thống kinh tế thế giới đã thay đổi.
Tôi nhớ rằng khi tác giả mô tả nội dung bài phát biểu của IMF vào tháng 9 năm 2017 đã nhiều lần, một số người đọc trước cho rằng bài phát biểu đã phóng đại tác động của tiền kỹ thuật số, có thể do IMF nhầm lẫn một lúc và đề nghị xóa nó. Tuy nhiên, xét từ các cuộc họp và thảo luận thường xuyên gần đây do Libra khởi xướng và sự lo lắng của một số tổ chức, bài phát biểu của IMF vào thời điểm đó không hề phóng đại mà đã đánh trúng đầu, dự đoán tình hình ngày nay. Rốt cuộc, IMF không phải là bên dự án phát hành tiền tệ và không cần phải sử dụng "sách trắng" khoa trương để thu hút đầu tư và đầu cơ tiền tệ. IMF đã nhìn thấy tác động to lớn mà công nghệ kỹ thuật số có thể mang lại cho thế giới khi nó được sử dụng trên thị trường chính thức.
người giới thiệu
người giới thiệu"Cuộc đổ bộ của ứng dụng chuỗi khối không phải là một con sói mà là một con hổ",2019.06.16
https://mp.weixin.qq.com/s/dFmVzO8hiDT5i_-s3c8PVQ
[1] Cai Weide,"Cuộc đổ bộ của ứng dụng chuỗi khối không phải là một con sói mà là một con hổ",2018.09.01
https://mp.weixin.qq.com/s/n3olvAeCt9SB55sPD5ENhQ
[2] Cai Weide và cộng sự,"Tiền tệ fiat kỹ thuật số đô la Mỹ đã xuất hiện, bạn đã sẵn sàng chưa?"，2016.11.05
https://mp.weixin.qq.com/s/VMF1R9q2D61-2R3neo6lGg.
[3] Cai Weide,"Mô hình tiền tệ kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương Panda-CBDC"，2019.05.30
https://mp.weixin.qq.com/s/gCZqo4kjZ0Npk0FV82kjPQ
[4] Cai Weide,"Đồng tiền ổn định đích thực! Blockchain cần quy định | Cột DeepHash"，2016.12.01，
https://www.docin.com/p-1821776638.html
[5] Cai Weide, Phòng thí nghiệm xã hội kỹ thuật số và chuỗi khối,"Triển khai mới của Chiến lược quốc gia của Trung Quốc--Ứng dụng mới của công nghệ chuỗi khối"，2017.08.07
https://mp.weixin.qq.com/s/B1QNPVayOSQd6HTx0pbyZg
[6] Cai Weide,"Công nghệ hộp cát của công nghệ điều tiết"，2019.04.16
https://mp.weixin.qq.com/s/gduYj-YLRKT8rLIciBJ3-w
[7] Cai Weide, Jiang Xiaofang,"Sự trỗi dậy của ngành công nghiệp blockchain là có thật vào thời điểm này, nhưng quy định đã sẵn sàng chưa? | Cột DeepHash",2019.04.24
https://mp.weixin.qq.com/s/7wskLKHNOSiZcTBfYU6Hzw
[8] Cai Weide, Jiang Xiaofang."Sự trỗi dậy của ngành công nghiệp blockchain lần này là đúng, nhưng quy định đã sẵn sàng chưa? (Phần 2) | Chuyên mục DeepHash", 2016.09.28
https://news.fx168.com/bank/boe/1609/1989634_app.shtml？from=timeline&isappinstalled=0
[9] Tiểu Phi,"[Phỏng vấn FX168] "Chương trình nghìn nhân tài" quốc gia Beihang, Giáo sư ưu tú Cai Weide nói về ứng dụng và triển vọng của công nghệ tiền kỹ thuật số tại Ngân hàng Trung ương Anh"，2019.06.20
https://mp.weixin.qq.com/s/uRV3Qi_fk54nmaLWHyE69Q
[10] Lâm Gia Nghĩa,"Các cơ quan quản lý quốc gia bao vây "phát hành tiền tệ" của Facebook và một mình Fed ủng hộ điều đó! Đây sẽ là loại chiến tranh gì?"，2019.06.21
https://mp.weixin.qq.com/s/xqO0MDZiET4zqsnljAfWTQ
[11] Cai Weide, Jiang Xiaofang,"Cạnh tranh tiền tệ mới sắp tới? Đúng rồi!"，2019.06.26
https://mp.weixin.qq.com/s/4yaLNsZuMuO2t-SChRAezA
[13] Andy Mukherjee, and Bloomberg, Why Facebook's crypto Libra may spark a currency war soon, June 20, 2019.
https://www.cryptopedic.com/news/why-facebooks-crypto-libra-may-spark-a-currency-war-soon/
[12] Cai Weide, Jiang Xiaofang, v.v.,
BoE tuyên chiến với các khoản thanh toán của bên thứ ba và mã thông báo kỹ thuật số - Theo cách của một quý ông người Anh
