Cách tạo một dự án STO hợp pháp và tuân thủ (Phần 2)——Lưu hành ST

Bài viết này là của Digital China (ID: shenzhoushuzi_group), tác giả: Sun Jiantao (CEO của Digital China, người sáng lập Goopal Group), vui lòng ghi rõ tác giả và nguồn khi đăng lại.

Bài viết này là của Digital China (ID: shenzhoushuzi_group), tác giả: Sun Jiantao (CEO của Digital China, người sáng lập Goopal Group), vui lòng ghi rõ tác giả và nguồn khi đăng lại.

Trong tuần qua, có hai sự kiện quan trọng đối với STO và chúng tạo nên sự tương phản mạnh mẽ.

Sự kiện đầu tiên được kích hoạt bởi OpenFinance, được gọi là sàn giao dịch STO đầu tiên ở Hoa Kỳ để có được giấy phép tuân thủ. Vào ngày 28 tháng 11, OpenFinance đã hoàn thành công việc giao dịch ban đầu của SPiCE VC, giá thầu giao dịch đầu tiên được đưa ra bởi nền tảng giao dịch beta. Điều đó có nghĩa là, các nhà đầu tư bên ngoài Hoa Kỳ đã có thể giao dịch mã thông báo bảo mật SPiCE và các nhà đầu tư địa phương ở Hoa Kỳ cần đợi đến tháng 3 năm 2019 để thực hiện các giao dịch đó do hạn chế về thời gian. Một ngày trước đó, các bên liên quan của dự án, bao gồm Muwu Capital, OpenFinance, SPiCE VC, v.v., đã tổ chức một cuộc họp báo tại Bắc Kinh để chính thức tiết lộ chi tiết về toàn bộ giao dịch ST, điều này đã thu hút sự chú ý và thảo luận rộng rãi trong ngành.

Chỉ ba ngày sau, một sự kiện quan trọng thứ hai xảy ra. Giám đốc Cục Giám sát Tài chính Địa phương Bắc Kinh đã tuyên bố trong bài phát biểu của mình tại "Diễn đàn Quản lý Tài sản Toàn cầu 2018" rằng nếu những người hành nghề phát hành mã thông báo bảo mật thực hiện các hoạt động STO ở Bắc Kinh, chính phủ sẽ coi họ là hoạt động tài chính bất hợp pháp và xua đuổi họ. Động thái này dường như nhằm hạ nhiệt cuộc họp báo của OpenFinance tại Bắc Kinh, đồng thời cũng là một đòn giáng mạnh vào chủ đề STO đang nóng hổi hiện nay, khiến những người thực hành và theo dõi STO mấy ngày nay vẫn chìm đắm trong sự phấn khích trở nên chán nản, một số người thậm chí khẳng định STO sẽ hoàn toàn “nguội”.

Trên thực tế, vị trí của các nhà lãnh đạo của Cục Tài chính thành phố Bắc Kinh được mong đợi. Chúng tôi luôn tin rằng rủi ro pháp lý là sự không chắc chắn lớn nhất của STO, đặc biệt là ở một quốc gia rất thận trọng và có truyền thống pháp lý chặt chẽ như Trung Quốc. Tuy nhiên, sau khi sử dụng từ "trục xuất", có một câu khác đã bị lãng quên một cách có chọn lọc, anh ấy nói: "Khi bộ phận liên quan chấp thuận cho bạn làm STO, bạn có thể làm lại", ý nghĩa của câu này ai cũng có thể hiểu được.

Ngay sau bài phát biểu của Cục tài chính thành phố Bắc Kinh, ông Zhu Youping, phó giám đốc Trung tâm quản lý mạng lưới kinh tế Trung Quốc thuộc Trung tâm thông tin nhà nước, cũng đã đưa ra một tuyên bố liên quan đến việc đồng ý với bài phát biểu của Cục tài chính thành phố Bắc Kinh , ông cũng nhấn mạnh rằng "Các hoạt động đào tạo và học thuật của STO không phải là bất hợp pháp", điều đó có nghĩa là việc thăm dò và nghiên cứu vẫn là cần thiết trước khi STO thực sự hạ cánh.

Theo quan điểm này, chúng tôi sẽ tiếp tục chủ đề của hai tuần trước, đó là "cách xây dựng một dự án STO hợp pháp và tuân thủ". Trước đây, chúng tôi đã thông qua hai bài viết "Cách xây dựng một dự án STO tuân thủ và hợp pháp (Phần 1) - Vòng lặp kinh doanh khép kín và chuẩn bị lập kế hoạch chiến lược sớm" và "Cách xây dựng một dự án STO tuân thủ và hợp pháp (Phần 2) - Cơ chế gây quỹ và token hóa " , ba phần tư vòng lặp kinh doanh khép kín của STO được mô tả, và sau đó chúng tôi sẽ tiếp tục giải thích chi tiết về liên kết cuối cùng, đó là sự lưu thông của ST.

Trên thực tế, đối với STO, mục tiêu cuối cùng là làm cho tài sản lưu thông an toàn và thuận tiện hơn, vì vậy liên kết lưu thông là rất quan trọng. Mặc dù STO đã phổ biến trước đây, nhưng do còn ở giai đoạn đầu nên liên kết lưu thông chưa thông suốt. tài sản, và sự phổ biến của các nhà đầu tư và giáo dục, sự lưu thông của ST sẽ dần trở nên suôn sẻ hơn.

Tuy nhiên, từ góc độ của những người tham gia, một số điểm cần đặc biệt chú ý trong liên kết lưu thông là sự khác biệt giữa thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp, sự giống và khác nhau giữa đợt phát hành và bản thân nền tảng giao dịch, và tầm quan trọng của việc liên kết lưu thông. hệ thống xác thực danh tính. Tiếp theo, tôi sẽ giải thích chi tiết về ba điểm này.

Nói chính xác, thị trường sơ cấp là STO, trong khi thị trường thứ cấp là sự lưu thông của ST. Thị trường thứ cấp chủ yếu là liên kết phát hành, và những người tham gia là các tổ chức đầu tư và nhà đầu tư cao cấp (nhà đầu tư đủ điều kiện nổi bật hơn về tài sản và khả năng chống rủi ro) ), quyết định sự sống chết của dự án; cái sau chủ yếu là liên kết giao dịch và những người tham gia đều là các nhà đầu tư đủ điều kiện (tổ chức đầu tư, nhà đầu tư cấp cao và nhà đầu tư bình thường) đáp ứng sự giám sát, quyết định Tiềm năng phát triển của dự án.

Hoặc lấy Hoa Kỳ, nơi mà các luật điều chỉnh hiện hành là đầy đủ nhất, làm ví dụ. Khi STO được phát hành trên thị trường sơ cấp, việc tuân thủ pháp luật có thể được thực hiện.Khi STO được mở trên thị trường thứ cấp, nó cũng có thể được giao dịch trên các sàn giao dịch bằng cách tránh Hoa Kỳ. Cần lưu ý rằng tính tuân thủ của thị trường giao dịch cũng bao gồm tính tuân thủ của thị trường sơ cấp và tính tuân thủ của thị trường thứ cấp. Như đã đề cập trong phần phát hành của bài viết trước, tính tuân thủ của thị trường sơ cấp phải tuân theo quy định miễn trừ đăng ký theo khung quy định của từng khu vực tài phán, ví dụ như Hoa Kỳ có Reg D, Reg S, Reg A+, Reg CF, v.v.; thị trường thứ cấp Nói một cách đơn giản, tuân thủ có nghĩa là đi đến một sàn giao dịch. Nếu một sàn giao dịch không có giấy phép của Hoa Kỳ không thể giao dịch ở Hoa Kỳ, lỗ hổng trong việc tuân thủ STO là nguyên tắc bảo vệ của luật hình sự Hoa Kỳ có thể dẫn đến sự can thiệp quá mức. Người phát hành nên xem xét quyền tài phán của Hoa Kỳ Ngoài ra, các giao dịch trên thị trường thứ cấp cũng được thực hiện đồng thời trên các sàn giao dịch tuân thủ ở các quyền tài phán khác. Đây không phải chính là điểm lợi thế kỹ thuật của ST sao?

Điều đặc biệt quan trọng là STO phải tuân thủ các quy tắc phát hành do cơ quan có thẩm quyền quản lý đặt ra. Tổ chức phát hành không chỉ phải tuân thủ các luật và quy định tương ứng của khu vực tài phán nơi nhà đầu tư đặt trụ sở, mà còn phải xem xét các luật liên quan của khu vực tài phán nơi nhà đầu tư đặt trụ sở. Các quy tắc này có thể bao gồm một loạt các tiêu chuẩn như tăng giới hạn, sử dụng nhiều loại tài chính, yêu cầu của nhà đầu tư đủ điều kiện, thời gian khóa giao dịch, tiết lộ thông tin, kiểm toán và báo cáo. Tuy nhiên, ngoài loạt yêu cầu này, trong các giao dịch trên thị trường thứ cấp, mỗi nền tảng phải cung cấp một phương thức cho người phát hành mã thông báo để đảm bảo rằng mã thông báo bảo mật của họ vượt quá mức phát hành ban đầu về mặt tuân thủ và khiến mọi giao dịch đều tuân thủ các yêu cầu sở hữu tài chính cơ quan quản lý. Tầm quan trọng của nhiệm vụ này không thể xem nhẹ.

Ngoài ra, lấy ý tưởng của Hoa Kỳ làm ví dụ, do hạn chế của các nhà đầu tư đủ điều kiện, ngay cả sau thời gian khóa, mã thông báo bảo mật chỉ có thể được giao dịch giữa các nhà đầu tư đủ điều kiện và không thể giao dịch trên các sàn giao dịch khác. -giao dịch ngang hàng và giao dịch tại quầy không được phép. Tương tự, ở thị trường sơ cấp, sau đợt phát hành đầu tiên, các dự án được miễn đăng ký Reg S có thể được luân chuyển giữa các nhà đầu tư đủ điều kiện và các dự án được miễn đăng ký Reg D cũng có thể được luân chuyển giữa các nhà đầu tư đủ điều kiện sau khi thời gian khóa kết thúc.。

Như đã đề cập trong bài viết trước, do sự phát triển nhanh chóng của STO, ngày càng có nhiều nền tảng phân phối và tạo ST cung cấp giải pháp trọn gói. Hiện tại, có hàng chục nền tảng giao dịch thứ cấp của ST trên toàn thế giới và chúng không ngừng phát triển. Lựa chọn như thế nào cũng là một vấn đề lớn đối với cả bên dự án và chủ đầu tư. Truy ngược lại nguồn gốc, chúng ta có thể chỉ cần chia các nền tảng giao dịch này thành ba loại: sàn giao dịch STO (ST) mới; chuyển đổi/nâng cấp/ươm tạo sàn giao dịch tiền kỹ thuật số gốc; phái sinh/tương thích với sàn giao dịch chứng khoán truyền thống

1. Sàn giao dịch STO (ST) mới ra đời

OpenFinance được đề cập ở trên là một đại diện điển hình. Đây là một sàn giao dịch chuyên phục vụ thị trường thứ cấp ST. Đây là nền tảng giao dịch, bù trừ và thanh toán mã thông báo bảo mật tuân thủ đầy đủ đầu tiên ở Hoa Kỳ. Những sàn giao dịch như vậy cũng bao gồm Polymath, Harbor, tZero, Vdax, v.v., tất cả đều là những nền tảng giao dịch hàng đầu hiện nay trong lĩnh vực STO.

Ví dụ: Polymath, với tư cách là một dự án thu hút nhiều sự chú ý hơn trong thế hệ trao đổi STO (ST) mới, đã thiết kế đặc biệt tiêu chuẩn ST-20 cho STO. Ví dụ: Vdax cũng là một sàn giao dịch STO được cấp phép, có thể chuyển đổi trực tiếp tiền kỹ thuật số được nắm giữ thành cổ phiếu Hoa Kỳ được mã hóa. Nền tảng đầu tư cung cấp hai thị trường giao dịch, sơ cấp và thứ cấp. Chứng khoán Hoa Kỳ thông qua đào tạo là thị trường sơ cấp và giao dịch 24H khu vực Đó là thị trường thứ cấp.

Đặc điểm chung của các sàn này là hoàn toàn mới đối với STO, có thể nói là sinh ra để dành cho STO. Họ đã làm tốt việc tuân thủ pháp luật trong những ngày đầu thành lập, có đội ngũ STO (ST) chuyên nghiệp, có thể giúp dự án hoàn thành mã thông báo bảo mật và có chức năng phát hành và giao dịch (để biết chi tiết về các sàn giao dịch này , xem bài viết trước), và một điểm mấu chốt nữa là họ có giấy phép do cơ quan quản lý cấp hay không?

2. Chuyển đổi/nâng cấp/ươm tạo sàn giao dịch tiền kỹ thuật số

Đại diện của hạng mục này là Coinbase.Là một sàn giao dịch tiền kỹ thuật số sớm, nó đã liên tiếp đạt được các tiêu chuẩn của Nhà môi giới-Đại lý và Hệ thống giao dịch thay thế (ATS); gọi tắt là FINRA) đã phê duyệt kế hoạch phát triển kinh doanh mã thông báo bảo mật của Coinbase, v.v., do đó đạt được nhiều tiêu chuẩn tuân thủ bao gồm tính hợp pháp của việc phát hành và giao dịch STO (ST).

Các sàn giao dịch tiền kỹ thuật số nổi tiếng như Binance và OK cũng đang thực hiện các thỏa thuận có liên quan.Ví dụ, Binance và Sở giao dịch chứng khoán Malta đã hợp tác trong lĩnh vực kinh doanh trao đổi STO và OK cũng đã thành lập một liên doanh với Sở giao dịch chứng khoán Malta để kết hợp giám sát và thiết lập một sàn giao dịch STO.

Đặc điểm lớn nhất của loại trao đổi này là nó đã tham gia sâu vào các giao dịch tiền kỹ thuật số trong nhiều năm, rất quen thuộc với các giao dịch mã thông báo và đã tích lũy được một số lượng lớn người dùng tiền kỹ thuật số và những người dùng này rõ ràng rất dễ tiếp thu STO (ST). Cùng với danh tiếng của các sàn giao dịch như vậy trong lĩnh vực blockchain và tiền kỹ thuật số trong vài năm qua, ảnh hưởng của chúng lớn hơn so với các nền tảng STO (ST) mới. Các quy định có thực sự được thực hiện? Rốt cuộc, nhiều sàn giao dịch hàng đầu đã phát triển mạnh mẽ trong khu vực màu xám của chính sách.

3. Phái sinh/tương thích với các sàn giao dịch chứng khoán truyền thống

Trước đó, Nasdaq tuyên bố chuẩn bị tham gia lĩnh vực STO, điều này đã khơi dậy sự sôi động trong ngành và chứng tỏ sức hấp dẫn lớn của thị trường vốn/chứng khoán truyền thống. Hiện tại, không ít sàn giao dịch chứng khoán truyền thống có ý định tham gia vào lĩnh vực STO. So với Nasdaq vẫn đang trong giai đoạn ý tưởng, Sàn giao dịch chứng khoán New York đã đi trước một bước.

Bakkt, một sàn giao dịch được khởi xướng bởi Intercontinental Exchange (ICE), công ty mẹ đứng sau Sàn giao dịch chứng khoán New York, cung cấp giao dịch hợp đồng tương lai được giao thực tế cho bitcoin. Do các vấn đề cơ bản, nó đã quyết định tính hợp pháp và tuân thủ khi bắt đầu thành lập.Vì vẫn còn vấn đề thời gian để SEC xem xét và phê duyệt nên sản phẩm STO của nó sẽ bị hoãn lại đến ngày 12 tháng 12.

So với hai loại trao đổi đầu tiên, nền tảng STO (ST) bắt nguồn từ và tương thích với các sàn giao dịch chứng khoán truyền thống có thể nói là có một tương lai đầy hứa hẹn và được hỗ trợ bởi các đại gia vốn, và không thể đánh giá thấp lợi thế phát triển muộn của nó. Mặc dù trong lĩnh vực STO, các nền tảng phát hành và giao dịch như vậy chưa có tác động lớn đến hai nền tảng trước, nhưng sức mạnh của vốn có thể khiến khoảng cách giữa hai nền tảng này về công nghệ, kinh nghiệm và người dùng liên quan đến STO tương đối ngắn. tăng ca.

Xét theo tình hình hiện tại, trong tương lai sẽ có nhiều ST tràn vào sàn giao dịch và tham gia thị trường thứ cấp, đối với các bên dự án và nhà đầu tư, ba loại sàn giao dịch đều có ưu nhược điểm riêng, vì vậy bạn phải chọn loại phù hợp với mình nhất .của. Đối với các bên dự án, bảo mật tuân thủ, trình độ kỹ thuật, chi phí phát hành, kinh nghiệm trong quá khứ, v.v., đối với các nhà đầu tư, bảo mật nền tảng, sức mạnh tài chính, chất lượng của các dự án trực tuyến và chi phí giao dịch là những cân nhắc quan trọng.

Bất kể đó là thị trường sơ cấp hay thị trường thứ cấp, ngưỡng dành cho các nhà đầu tư đủ điều kiện là giới hạn đầu vào tối thiểu trong quá trình giao dịch, giới hạn này sẽ do mỗi sàn giao dịch tự xây dựng theo luật và quy định có liên quan. Bất kể loại trao đổi nào, thẩm định là cấu hình cơ bản nhất. Thẩm định khách hàng (KYC) và chống rửa tiền (AML) không chỉ liên quan đến các vấn đề tuân thủ pháp luật mà còn là yếu tố quan trọng để chiếm được lòng tin của các bên dự án và nhà đầu tư.

KYC là quá trình doanh nghiệp xác minh danh tính của khách hàng và đánh giá rủi ro tiềm ẩn của ý định bất hợp pháp trong mối quan hệ kinh doanh. Trên thực tế, các cơ quan quản lý đã làm việc chăm chỉ để đảm bảo rằng bất kỳ ai chuyển đổi tiền kỹ thuật số thành tiền pháp định đều phải tuân theo các yêu cầu KYC giống như họ làm với các ngân hàng truyền thống.

Về KYC, có hai tin tức đáng để chúng ta chú ý. Đầu tiên là Binance, sàn giao dịch tiền kỹ thuật số lớn nhất (tất nhiên cũng tham gia lĩnh vực STO), gần đây cho biết họ sẽ sử dụng các quy tắc KYC do công ty phần mềm tài chính Refinitiv, trước đây gọi là Thomson Reuters Financial và Đơn vị kinh doanh mạo hiểm, cung cấp cho thị trường. dữ liệu và cơ sở hạ tầng, được cho là có danh mục đầu tư gồm hơn 4.000 tổ chức trên toàn thế giới. Thứ hai là Lufax do Ping An đầu tư cũng chính thức ra mắt phiên bản 4.0 của hệ thống KYC cách đây không lâu, họ cho biết phiên bản mới không chỉ ngăn nhà đầu tư mua phải sản phẩm không phù hợp mà còn phục vụ “nghìn người, vạn người Dịch vụ cá nhân hóa "từ cấp độ dịch vụ của nhà đầu tư. Face" đã có một bước tiến lớn.

Điều này cũng nhắc nhở STO.Mặc dù là một điều mới, nhưng khi việc giám sát ngày càng được chính thức hóa và tiến gần hơn đến việc giám sát trong lĩnh vực truyền thống, hệ thống KYC cũng thể hiện hai đặc điểm chính: 1. Ngày càng có nhiều lực lượng truyền thống can thiệp và cung cấp cho các tổ chức giao dịch tiền kỹ thuật số và các nền tảng STO trong tương lai một hệ thống KYC mới 2. KYC sẽ được nâng cấp lặp đi lặp lại, không chỉ đảm nhận các chức năng cơ bản là sàng lọc khách hàng mà còn tạo ra nhiều chức năng được cá nhân hóa hơn.