Bài viết này là từ:khối nhịp đập khối nhịp đậpBài viết này là từ:

khối nhịp đập khối nhịp đập

(ID: BlockBeats), Tác giả: Block Beats 0x22, được chuyển tiếp với sự cho phép.

May mắn là ngày càng ít người bị lừa, nếu không STO sẽ khiến nhiều người lao đao.

• Trong một cuộc trao đổi gần đây, một ông lớn nghiên cứu về nền kinh tế blockchain đã nói điều này với BlockBeats.

• Khái niệm hot nhất trong ngành công nghiệp blockchain năm 2017 là ICO, và cũng chính ICO đã làm cho khái niệm blockchain và tiền điện tử trở nên phổ biến, nhưng nó cũng gây ra nhiều vấn đề. Không thiếu những khái niệm mới trong ngành này, gần đây, STO (Security Token Offer) bất ngờ thu hút sự chú ý của mọi người và trở thành điểm nóng gần đây.

• STO có phải là một trò lừa đảo mới được ngụy trang dưới dạng ICO không?

• Đầu tư vào STO có an toàn hơn ICO không?

Nhà đầu tư bình thường có nên tham gia đầu tư STO?

Hoa Kỳ và Hồng Kông xem việc chứng khoán hóa tài sản kỹ thuật số như thế nào?

Những câu hỏi này sẽ được trả lời trong bài viết này.

Theo cách nói của nhiều chuyên gia, STO được hiểu là "theo khuôn khổ quy định pháp lý và tuân thủ, việc phát hành chứng khoán trên chuỗi khối với Token là nhà cung cấp dịch vụ, được liên kết với tài sản hữu hình." Đặc điểm lớn nhất của nó là nó được SEC Hoa Kỳ công nhận là chứng khoán, vì vậy STO tuân thủ nhiều hơn ICO và so với chứng khoán truyền thống, nó cung cấp tính thanh khoản cao hơn và "loại bỏ người trung gian, mở rộng phạm vi tài sản có thể giao dịch, tốc độ giao dịch nhanh hơn “. Có vẻ như việc đầu cơ tiền tệ đã được hợp pháp hóa và STO dường như đã mang lại một tương lai tươi sáng cho ngành tài chính và toàn bộ vòng tròn tiền tệ, nhưng liệu có thực sự tồn tại một phương thức tài trợ hoàn hảo như vậy không?

Về lý thuyết, STO thực sự an toàn và ít rủi ro hơn ICO, và các nhà đầu tư cũng yên tâm hơn khi đưa ra quyết định đầu tư. Bởi vì STO được quy định nhiều hơn và được xác nhận bởi các tài sản hữu hình của công ty. ICO thực sự quá rủi ro Theo công ty tư vấn ICO Satis Group LLC, 81% ICO là lừa đảo.

tiêu đề phụ

Cơn sốt ICO đã phai nhạt

Trên thực tế, tính đến thời điểm hiện tại, hầu hết tất cả các ICO trên thế giới đều là các đợt phát hành chứng khoán/Token chưa đăng ký. Thị trường đã nguội lạnh trong nửa năm qua, đối mặt với các quy định ngày càng nghiêm ngặt và áp lực từ các nhà đầu tư, các bên dự án có lẽ không muốn lo lắng về việc bị bỏ tù mỗi ngày.Số lượng dự án ICO và số tiền tài trợ đã giảm mạnh. Theo dữ liệu của ICORating, tổng số dự án ICO đã giảm mạnh từ 275 vào tháng 6 xuống còn 159 vào tháng 9 và tỷ lệ các dự án đạt được mục tiêu ICO thành công đã giảm từ hơn một nửa trong nửa đầu năm xuống còn khoảng 30. % Hiện nay.

Nếu ICO không còn có thể tiếp tục huy động vốn, những doanh nhân muốn có vốn khởi nghiệp nên làm gì? Chúng ta phải đưa ra một mô hình mới. Tiếp nối IBO vào tháng 8 và tháng 9, mánh lới quảng cáo mới của họ lần này là STO “được quy định và quản lý chặt chẽ hơn ICO”.

tiêu đề phụ

Phân quyền và giám sát, bạn có thể có cả hai?

Một trong những chủ đề không thể tránh khỏi của STO là quy định. Nhưng chúng ta đang nói về điều gì khi nói về quy định trong thế giới blockchain?

Quy định thực sự có nghĩa là chúng tôi đã từ bỏ việc phân cấp và toàn cầu hóa chuỗi khối, và chúng tôi đã bắt đầu hướng tới chủ nghĩa dân tộc hẹp hòi.

Mã thông báo bảo mật được phát hành thông qua STO phải tuân thủ từ lần phát hành đầu tiên đến giao dịch trên thị trường thứ cấp. Và luật pháp và các quy định rõ ràng là lãnh thổ. Chứng khoán tuân thủ ở Malta có thể không tuân thủ ở Hoa Kỳ, vậy Mã thông báo bảo mật có thể được giao dịch trên các sàn giao dịch đã đăng ký ở Malta không thể cung cấp dịch vụ cho người dùng Mỹ không?

Bản thân blockchain được phát minh để độc lập với thẩm quyền của các cơ quan chính phủ, phá vỡ các rào cản về biên giới quốc gia và cho phép vốn luân chuyển mà không gặp trở ngại trên phạm vi toàn cầu. Thông qua ICO, một công ty nhỏ mới thành lập ở Hàng Châu có thể nhận được đầu tư từ các nhà đầu tư Mỹ và châu Âu. Tuy nhiên, STO dường như đưa mọi thứ trở lại trước khi ICO xuất hiện, các doanh nhân chỉ có thể nhận được đầu tư từ các nhà đầu tư được chứng nhận thông qua các kênh được cấp phép chính thức.

Các nhà tuyên truyền của STO thường ủng hộ tính thanh khoản của nó, bởi vì mã thông báo có thể lưu chuyển tự do trên khắp thế giới dựa trên ERC-20 hoặc các mạng chính khác. Tuy nhiên, trong tình huống thị trường toàn cầu bị chia cắt như vậy, tính thanh khoản của tài sản mạnh đến mức nào? Thực tế, về thanh khoản, điều đầu tiên cần giải quyết là thị trường thứ cấp vẫn chưa hoạt động. Bị hạn chế bởi các chính sách, mã thông báo bảo mật chỉ có thể được giao dịch trên các sàn giao dịch được chỉ định và không thể lưu hành trên toàn cầu.

Vào ngày 28 tháng 6, OpenFinance, sàn giao dịch mã thông báo chứng khoán đầu tiên trên thế giới, đã được ra mắt. Tuy nhiên, đây cũng là nền tảng giao dịch thị trường thứ cấp duy nhất dành cho mã thông báo chứng khoán có sẵn trên thị trường. Chỉ có 7 mã thông báo có sẵn để giao dịch và chỉ có các cặp giao dịch với USD.

Binance hợp tác với Neufund, một công ty blockchain ở Berlin, để thành lập một nền tảng giao dịch mã thông báo chứng khoán; và mặc dù Nasdaq chưa chính thức công bố việc thành lập một sàn giao dịch mã thông báo chứng khoán, CEO Adena Friedman nói rằng họ thực sự đang xem xét chuyển đổi sang tiền điện tử Đồng thời , những cái tên mới như tZERO và Polymath cũng bắt đầu xuất hiện trong tầm nhìn của mọi người, không dựa vào tài nguyên của các sàn giao dịch truyền thống cũng như kinh nghiệm về trao đổi tiền kỹ thuật số được mã hóa, cố gắng thiết lập một nền tảng giao dịch mã thông báo chứng khoán hoàn toàn mới.

Tuy nhiên, trong bối cảnh thị trường bị phân mảnh do quy định, con đường này thực sự là một chặng đường dài phía trước.

tiêu đề phụ

Làm thế nào để mã thông báo chứng khoán đạt được sự tuân thủ?

Vậy trong tương lai, thị trường thứ cấp Token chứng khoán nên phát triển theo hướng nào để giải quyết vấn đề này?

Hiện tại chúng tôi thấy có hai hướng phát triển có thể:

1. Dựa vào các sàn giao dịch khu vực tập trung, chẳng hạn như tZERO và Tài chính mở.

2. Nhúng các giao thức lớp quy định vào Mã thông báo, chẳng hạn như Polymath và Harbor.

1. Một sàn giao dịch khu vực tập trung được quy định đầy đủ

Như đã đề cập ở trên, luật về mã thông báo chứng khoán có thể khác nhau giữa các quốc gia và ở các quốc gia có quyền lực địa phương lớn hơn, thậm chí có thể có sự khác biệt lớn về tiêu chuẩn quy định giữa các bang. Trong trường hợp này, một phương thức hoạt động rõ ràng là thiết lập một sàn giao dịch tập trung đóng cục bộ. Ví dụ: nếu sàn giao dịch được thành lập tại Singapore, giao dịch của một Mã thông báo bảo mật nhất định từ lần phát hành đầu tiên đến thị trường thứ cấp tiếp theo sẽ bị hạn chế trên nền tảng này.Theo quy định của Singapore, dịch vụ chỉ được cung cấp tại Singapore. Thông qua việc tập trung hóa các giao dịch, trách nhiệm xem xét tính tuân thủ của từng giao dịch của Mã thông báo này thuộc về nền tảng giao dịch.

Mô hình trao đổi tập trung là phù hợp nhất cho các yêu cầu tuân thủ, nhưng nó cũng hạn chế rất nhiều tính thanh khoản của tài sản trên phạm vi toàn cầu, nếu một Mã thông báo bảo mật nào đó rời khỏi nền tảng này, thì không thể đảm bảo tuân thủ giao dịch. Điều này có thể quá trái ngược với ý tưởng phân quyền của blockchain.

OpenFinance, nền tảng giao dịch đầu tiên có mặt trên thị trường hiện nay, là một sàn giao dịch tập trung như vậy. Được đăng ký tại Hoa Kỳ, họ hứa rằng toàn bộ quá trình từ phát hành ban đầu đến giao dịch trên thị trường thứ cấp sẽ được điều chỉnh đầy đủ theo quy định.

Tại Hoa Kỳ, có hai lựa chọn cho các công ty phát hành chứng khoán: thứ nhất là công ty IPO chọn đăng ký với SEC và công bố thông tin liên quan theo luật chứng khoán; rất khó để các công ty khởi nghiệp đáp ứng các yêu cầu đó , vì vậy họ thường chọn Loại miễn đăng ký thứ hai: Bằng cách tuân thủ một số quy định (Quy định D, Quy định A+, v.v.), trong phạm vi của các quy tắc có liên quan, chứng khoán có thể được miễn đăng ký với SEC.

Tài sản trên OpenFinance phải đáp ứng một trong các Quy định D (506b, 506c), Quy định S, Quy định A+ (Cấp 1 hoặc Cấp 2) và Quy định CF để được miễn trừ. Hiện tại, 506(c) được sử dụng phổ biến hơn trong ngành: không có giới hạn về số tiền tài trợ, có thể công khai và chỉ có thể bán cho các nhà đầu tư đủ điều kiện. Ngoài ra, để tuân thủ các quy định, các token chứng khoán lần đầu tiên xuất hiện trên nền tảng cũng cần phải đáp ứng AML (chống rửa tiền), KYC (xác thực khách hàng), Investor Suitability (sự phù hợp của nhà đầu tư), Investor Accreditation (sự công nhận của nhà đầu tư). công nhận cho Reg D ) và tuân thủ Thu hút (tuân thủ gây quỹ cho Reg S).

Việc miễn đăng ký mang lại sự thuận tiện lớn cho các công ty phát hành chứng khoán, nhưng nó cũng mang lại một số rắc rối khác, chẳng hạn như ảnh hưởng trực tiếp đến việc giao dịch tự do mã thông báo. Đây cũng là cách tZERO hoàn thành chỉ số STO của mình vào tháng 8. tZERO là công ty con blockchain của gã khổng lồ bán lẻ thương mại điện tử Overstock và muốn xây dựng sàn giao dịch Mã thông báo chứng khoán đầu tiên trên thế giới (mặc dù nó đã được OpenFinance ưu tiên). Theo trang web chính thức của tZERO: “Các mã thông báo được phát hành ở vị trí riêng tư được miễn các yêu cầu đăng ký của Đạo luật Chứng khoán năm 1933 và do đó không thể giao dịch tự do”. Sau khi hết thời hạn khóa 90 ngày vào ngày 10 tháng 1 năm 2019, các mã thông báo này có thể được rút về tài khoản hoặc ví cá nhân và được giao dịch giữa các nhà đầu tư đủ điều kiện trên nền tảng (nếu nền tảng có thể được xây dựng theo lịch trình). Một năm sau khi kết thúc STO, tức là sau ngày 6 tháng 8 năm 2019, các nhà đầu tư thông thường sẽ có thể mua và bán mã thông báo tZERO.

Tuy nhiên, tZERO có tham vọng lớn trong tương lai và hy vọng có thể đăng ký trực tiếp với SEC theo luật chứng khoán Hoa Kỳ trong tương lai. Nếu nó có thể được thực hiện, tính thanh khoản của mã thông báo chắc chắn sẽ được cải thiện rất nhiều. Nói trong nước, mã thông báo có thể được liệt kê trên sàn giao dịch được thành lập với sự hợp tác của BOX Digital và thậm chí có thể được giao dịch trên các sàn giao dịch quốc tế khác. Tuy nhiên, ý tưởng đăng ký trực tiếp qua SEC là quá xa vời và quá khó khăn, và vẫn chưa có kế hoạch chi tiết.

2. Nhúng giao thức lớp giám sát vào Token

Cách này là nhúng các yêu cầu quy định cần thiết vào hợp đồng thông minh của Token và tuân thủ đầy đủ các quy định bảo mật của chính phủ. Bằng cách này, Token không phải dựa vào nền tảng tập trung, giúp cải thiện đáng kể tính thanh khoản. Cả Polymath và Harbor đều dựa trên ERC20 cộng với thỏa thuận theo quy định để phát hành Mã thông báo ánh xạ vốn chủ sở hữu. Theo khung quy định, quyền sở hữu tài sản và thông tin giao dịch trong chuỗi được tải lên chuỗi và sau đó được lưu hành dưới dạng Mã thông báo.

Lấy Polymath làm ví dụ, mục tiêu của nó khá tham vọng: trở thành Ethereum của thế giới Mã thông báo bảo mật, tương tự như tiêu chuẩn mã thông báo ERC20, họ đã đề xuất ST20 để giúp các công ty phát hành Mã thông báo bảo mật.

Mã thông báo như vậy bao gồm ba cấp độ: thứ nhất là lớp giao thức, chuyển từ hợp đồng thông minh dựa trên Ethereum sang chuỗi khối của Polymath, thứ hai là lớp pháp lý của các công cụ và dịch vụ hợp pháp và thứ ba là lớp ứng dụng thanh khoản. Các lớp này được thiết kế để giảm bớt sự phức tạp và mơ hồ về pháp lý xung quanh chứng khoán và cải thiện tính thanh khoản của tài sản. Thông qua Token do Polymath tạo ra, hợp đồng thông minh sẽ xác minh ai là người có quyền mua và bán. Chỉ những nhà đầu tư được ủy quyền bởi nhà cung cấp KYC của Polymath mới có thể sở hữu Token.

Trao đổi được quy định và phát hành Mã thông báo với các giao thức quy định tích hợp, hai loại được đề cập ở trên chỉ là hai loại phổ biến mà chúng tôi đã quan sát thấy trong thời điểm hiện tại và tôi tin rằng sẽ có nhiều khả năng hơn trong tương lai. Nhưng mọi thứ đã thay đổi và việc phát hành Mã thông báo ICO đang phát triển theo hướng tuân thủ hơn, hợp pháp hơn và ít bảo vệ nhà đầu tư hơn một chút.

tiêu đề phụ

IPO、ICO、STO？

Cảnh báo rủi ro cho nhà đầu tư

tiêu đề phụ

Từ bảng trên, chúng ta có thể thấy rằng ba kênh gây quỹ là IPO/STO và ICO có những điểm khác biệt cơ bản về tài sản cơ sở khi chúng được phát hành. Vì mối quan hệ giữa hai thứ đầu tiên và thế giới thực nên chính phủ phải tham gia giám sát để bảo vệ quyền và lợi ích của các nhà đầu tư.

Nhưng với tư cách là Token, sự khác biệt giữa STO và IPO là STO thừa hưởng nhiều đặc điểm mà ICO có thể mang lại tính thanh khoản, chẳng hạn như giao dịch toàn cầu và giao dịch 24 giờ. Tuy nhiên, sự giám sát hiện tại không rõ ràng, theo ứng dụng mà tZERO đã hoàn thành, các nhà đầu tư toàn cầu có thể tham gia giao dịch STO, nhưng có những hạn chế đối với giao dịch Mã thông báo bảo mật, có thể hạn chế quy mô giao dịch, giới hạn giá và thời gian giao dịch hạn chế chờ đợi. Những nội dung này vẫn cần thời gian kiểm chứng.

Nói chung, STO kết hợp các đặc điểm của ICO và IPO, đồng thời giải quyết vấn đề ICO không có sự giám sát và độ mờ đục, đồng thời, dòng Token tự do trong một số điều kiện nhất định cũng giúp cải thiện tính thanh khoản.

Đối với các công ty muốn niêm yết cổ phiếu trong tương lai, việc chấp nhận giám sát trước là một điều tốt. Nếu bạn thực hiện STO với thái độ này, thì dự án chuỗi khối này sẽ thực sự được niêm yết ở giai đoạn sớm hơn, giống như Hội đồng quản trị thứ ba mới và Hội đồng quản trị thứ tư mới.

tiêu đề phụ

Sự khác biệt giữa chứng khoán cổ phiếu và Security Token là gì, nó có phù hợp để đầu tư không?

Sự khác biệt là các thuộc tính của Mã thông báo được tăng cường để Mã thông báo bảo mật có thể được lưu hành trên toàn cầu và trong vòng 24 giờ. Mã thông báo bảo mật. bị suy yếu. Rủi ro càng cao, lợi nhuận càng lớn, nguyên tắc đầu tư đơn giản này vẫn không thay đổi.

Về các sản phẩm tài chính và sản phẩm tiền điện tử kỹ thuật số, thái độ của Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông trong Báo cáo khung pháp lý Fintech được công bố vào ngày 18 tháng này là khung pháp lý xung quanh tài chính và tiền điện tử kỹ thuật số phải giống nhau, "Phát hành tài sản kỹ thuật số trên blockchain nên được thực hiện bởi Cơ quan quản lý theo khuôn khổ quy định về chứng khoán hiện có”.

tiêu đề phụ

Thời gian sớm nhất bạn có thể mua STO là khi nào?Trong giai đoạn ICO, các nhà đầu tư có thể sử dụng thông tin nhận dạng giả để mua mã thông báo và có thể sử dụng thông tin giả để giao dịch trên các sàn giao dịch, từ mua đến bán, toàn bộ quá trình có thể được thực hiện ẩn danh và chỉ khi rút tiền cuối cùng, họ mới có thể nhìn thấy người thật . Trong kỷ nguyên STO, nỗ lực che giấu danh tính của các nhà đầu tư sẽ không còn khả thi.

Trước hết, nhà đầu tư mua STO phải cung cấp thông tin nhận dạng, một mặt bên dự án muốn ngăn chặn những kẻ đầu cơ ác ý mua hoặc nhà đầu tư tích trữ chứng khoán sau khi mua, mặt khác phải cung cấp thông tin nhà đầu tư khi báo cáo với cơ quan quản lý. cơ quan quản lý. Việc xác minh danh tính không còn đơn giản chỉ là cung cấp giấy tờ tùy thân, ví dụ như nhà đầu tư Mỹ, nhà đầu tư đủ điều kiện phải đáp ứng một trong hai điều kiện sau:

(1) Thu nhập 200.000 đô la trong hai năm qua hoặc (2) Giá trị ròng hơn 1 triệu đô la (không bao gồm nơi cư trú). Đối với các nhà đầu tư nước ngoài, tiền cần được gửi vào tài khoản ngân hàng tương ứng và bị đóng băng trong 3 tháng, và họ có thể đầu tư vào STO sau khi có bằng chứng pháp lý về nguồn tiền từ ngân hàng.