Vào ngày 16, tZERO, một công ty con blockchain của gã khổng lồ thương mại điện tử Hoa Kỳ Overstock, đã gửi một email tuyên bố rằng họ đã hoàn thành STO (Cung cấp mã thông báo chứng khoán) vào ngày 12, đáp ứng các yêu cầu của Luật Chứng khoán SEC của Hoa Kỳ. Tin tức đã làm dấy lên mối quan tâm rộng rãi trong ngành về STO. Hiện tại, ICO được quản lý chặt chẽ bởi chính phủ của nhiều quốc gia, liệu STO đáp ứng các yêu cầu quy định có trở thành một lựa chọn tài chính tốt hơn cho các dự án blockchain không?

Sự bùng nổ của blockchain đã hoàn toàn thúc đẩy ICO. Phương thức gây quỹ mới này giúp rút ngắn đáng kể chu kỳ tài trợ của dự án và làm cho việc "phát hành tiền" trở nên dễ dàng hơn. Đồng thời, có rất nhiều sơ hở trong ICO và nó đã trở thành mảnh đất màu mỡ cho "tiền không khí". Vào cuối năm 2017, trước nguy cơ lừa đảo của ICO, ai đó đã đề xuất hình thức gây quỹ STO (Security Token Giving), tức là cấp vốn thông qua các token được chứng khoán hóa.

tiêu đề phụ

01 Nguồn gốc của STO

Cho dù đó là ICO hay STO, tất cả đều được chuyển đổi từ IPO.

IPO là Đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (Initial Public Offers), dùng để chỉ việc một công ty hay một công ty lần đầu tiên bán cổ phiếu của mình ra công chúng. Cổ phiếu của công ty chảy vào thị trường, bạn và tôi có thể đầu tư, có nghĩa là công ty bắt đầu chào bán công khai ra công chúng. Có thể nói, hệ thống tài chính hiện đại xoay quanh các đợt IPO.

Vào năm 2013, các dự án chuỗi khối đã vay mượn từ khái niệm IPO và hình thành một mô hình gây quỹ mới là Cung cấp tiền xu ban đầu. Ý nghĩa của ICO là "phát hành tiền xu ban đầu", nghĩa là dự án chuỗi khối lần đầu tiên phát hành mã thông báo và mục tiêu huy động là BTC, ETH và các loại tiền kỹ thuật số khác.

Do ICO không cần đăng ký giấy phép kinh doanh, không chịu sự giám sát và tự chịu rủi ro nên “lính mới” chiếm một nửa đội ngũ đầu tư khổng lồ. Do đó, ICO đã bị phá hỏng bởi một số "người thông minh", các nhà đầu tư đã bị thu hoạch, nhóm dự án "bỏ chạy", và trật tự thị trường bị phá vỡ. Do đó, hình thức gây quỹ STO đã được đề xuất vào cuối năm 2017.

STO (Cung cấp mã thông báo bảo mật) đề cập đến việc phát hành mã thông báo bảo mật. Đó là một đợt phát hành chứng khoán với Token là người vận chuyển. Việc phát hành token được quy định bởi chính phủ và đại diện cho một số tài sản hoặc quyền, chẳng hạn như vốn chủ sở hữu của công ty, quyền của chủ nợ, vàng, quỹ, v.v. STO không chỉ đại diện cho một phương thức gây quỹ mới mà còn có nghĩa là ST tích hợp chuỗi khối, tài sản truyền thống có thể được tải lên chuỗi, tăng tính thanh khoản của tài sản và giảm chi phí thanh khoản.

tiêu đề phụ

02 STO có “xuất sắc”?

Trong những trường hợp bình thường, phải mất vài năm để một công ty chuẩn bị cho IPO. Sau khi gửi tài liệu, họ phải trải qua quá trình xem xét và đặt câu hỏi của cơ quan quản lý, quá trình này phức tạp và tốn thời gian. Nói một cách tương đối, STO dựa vào công nghệ cơ bản của chuỗi khối, có thể nhận ra một số chức năng điều tiết, lọc các quy trình phức tạp ở giữa và rút ngắn thời gian gây quỹ.

Mặc dù thời gian gây quỹ của ICO cũng rất ngắn, nhưng nó không có mục tiêu vật chất, thậm chí còn trở thành “vùng đất tư nhân” nằm ngoài sự giám sát, tạo ra một số lượng lớn “tiền không khí”, có sức tàn phá thị trường cực lớn. Đối với chuỗi khối, STO thúc đẩy quá trình chuyển đổi chuỗi khối từ ảo sang thực, với hỗ trợ tài sản cơ bản thực và logic định giá rõ ràng.

Do đó, những người trong ngành tin rằng "trong hai năm tới, số tiền gây quỹ của STO sẽ đạt hàng nghìn tỷ đô la." Tuy nhiên, với tư cách là một phần của hoạt động kinh tế, nó chỉ thực sự “xuất sắc” khi lợi ích mang lại lớn hơn chi phí.

Theo phân tích của các nhà phân tích nước ngoài, STO có thể tạo ra các công cụ tài chính nhanh hơn và tiết kiệm chi phí hơn. So với các phương thức gây quỹ truyền thống, STO tiết kiệm chi phí về mặt pháp lý, tuân thủ, quản trị, quản lý và thời gian.

So sánh chi phí giữa các phương pháp gây quỹ truyền thống và STO

Do các thuộc tính quy định riêng và lợi thế tiết kiệm chi phí huy động vốn, STO hiện rất được coi trọng. Tuy nhiên, nếu STO trở thành xu hướng chủ đạo của thị trường trong tương lai, một số rủi ro sẽ kéo theo.

tiêu đề phụ

03 Rủi ro STO có thể gặp phải

Mặc dù STO được kế thừa một số ưu điểm của IPO nhưng nó vẫn là “phiên bản nâng cấp” của ICO, logic bên trong của 2 bên là như nhau nên không thể hoàn hảo được.

Tính ổn định của Token cũng là một vấn đề khó tránh khỏi. Mặc dù các cơ quan quản lý nước ngoài đã và đang nghiên cứu cách đảm bảo tính ổn định của Token nhưng vẫn chưa có chính sách rõ ràng và khả thi. Do đó, dựa trên việc phát hành mã thông báo STO, Mã thông báo rất có khả năng gặp biến động giá quá mức. Cùng với việc STO cũng là một Token được phát hành dựa trên công nghệ, tin tặc đã trở thành một mối đe dọa tiềm ẩn.

Ngoài ra, tuân thủ chính là “cổ họng” của STO, chỉ khi có sự giám sát hợp lý thì STO mới có thể phát triển lành mạnh.

tiêu đề phụ

04 Ai sẽ nắm “cổ họng” của STO?

Giám đốc điều hành Overstock.com Patrick Byrne nói với CNBC: "Cơn sốt ICO năm ngoái đã tạo ra một đợt xả tài sản tài chính độc hại. Tôi nghĩ ICO là một trang web siêu quỹ. Chúng tôi hiện đang nghiên cứu (STO) rất tuân thủ và không tạo ra bất kỳ điều gì mới. rác tài sản tài chính độc hại.”

Năm 2017, ICO bị "bao vây và đàn áp" trên toàn cầu, ngay cả ở một số quốc gia có chính sách tương đối thoải mái, các quy định liên quan đến STO vẫn chưa được nới lỏng.

Tại Hoa Kỳ, ICO được giám sát bởi SEC và CFTC. Chủ tịch SEC Jay Clayton cho biết, dù phát hành chứng khoán theo phương thức nào thì cũng phải tuân theo luật chứng khoán. Trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ có "Mã thông báo bảo mật", theo Luật Chứng khoán Liên bang Hoa Kỳ, chứng khoán chủ yếu bao gồm hai khía cạnh:

1. Cổ phiếu, tín phiếu, trái phiếu và các hình thức vốn chủ sở hữu và công cụ nợ khác;

2. Các hình thức hợp đồng đầu tư.

Do đó, về cốt lõi của STO, nó phù hợp với quy định chứng khoán của Hoa Kỳ, nhưng đây chỉ là suy nghĩ viển vông, không biết cuối cùng Hoa Kỳ sẽ có thái độ như thế nào.

Người ta nói rằng dự án tZERO của Hoa Kỳ gần đây đã tuyên bố trong một email tuyên bố tới các nhà đầu tư rằng họ đã hoàn thành việc phát hành và tạo mã thông báo ưu tiên vào ngày 12 tháng 10 và đáp ứng các yêu cầu của Luật Chứng khoán SEC của Hoa Kỳ (Quy định D và Quy định S Mục 506( c) miễn đăng ký theo Điều). Nếu nội dung email là sự thật thì đó chắc chắn là một tín hiệu tích cực cho STO.

Chính sách của Nhật Bản tương đối lỏng lẻo, BTC đã được hợp pháp hóa trong nước và Mã thông báo đã đăng ký được phép sử dụng làm tiền tệ. Các cơ quan quản lý quy định rằng mỗi lần phát hành Mã thông báo phải hợp tác với một sàn giao dịch được cấp phép tại địa phương. Tuy nhiên, hiện tại không có chính sách điều chỉnh STO tại Nhật Bản.

Cơ quan tiền tệ Singapore (MAS) tuyên bố rằng STO nằm trong phạm vi của Đạo luật chứng khoán và tương lai Singapore và các nhà phát hành mã thông báo đó sẽ cần gửi và đăng ký bản cáo bạch với MAS trước khi chào bán công khai, trừ khi có các trường hợp miễn trừ.

Malta cũng đang soạn thảo dự luật kiểm tra công cụ tài chính, quy định rằng các tổ chức phát hành STO có nghĩa vụ vượt qua các bài kiểm tra có liên quan và áp dụng cho “Đạo luật tài sản tài chính ảo”.