quan điểm: STRC mất neo xuống 73 đô la, MSTR có thể bước vào giai đoạn “ưu tiên trả lãi”
Odaily báo cáo, Jiang Zhuo'er đăng tải trên nền tảng X, cổ phiếu ưu đãi STRC của Strategy đã mất neo mạnh, giảm xuống mức thấp nhất khoảng 73 đô la Mỹ, phản ánh tâm lý hoảng loạn theo giai đoạn của dòng vốn thị trường chứng khoán Mỹ đối với các tài sản liên quan đến Bitcoin (BTC). Những lo ngại về “rủi ro hệ thống” (như FUD) trên thị trường đang bị khuếch đại. Về mặt lý thuyết, Strategy vẫn có thể huy động vốn bằng cách phát hành thêm cổ phiếu phổ thông, nhưng trong môi trường mNAV < 1, việc phát hành thêm sẽ làm giảm lượng BTC trên mỗi cổ phiếu, đây là “biện pháp huy động vốn mang tính pha loãng”, do đó được coi là hoạt động chi phí cao.
Jiang Zhuo'er bổ sung rằng trong ba tuần qua, Strategy đã nhiều lần sử dụng phương thức huy động vốn này: hai tuần đầu, một phần vốn được dùng để mua khoảng 1500 BTC, nhưng đến tuần thứ ba, quy mô phát hành thêm tuy tăng lên nhưng lượng BTC mua vào giảm xuống còn khoảng 520 BTC, phần lớn vốn được dùng để duy trì chi trả cổ tức cho STRC. Dựa trên điều này, có thể thấy chiến lược ngắn hạn của công ty đã chuyển sang “ưu tiên đảm bảo thanh toán lãi cho STRC”, điều này có nghĩa là nhịp độ tích lũy BTC trong vài tháng tới có thể chậm lại đáng kể, thậm chí tạm thời dừng mua. Tuy nhiên, STRC về bản chất là cổ phiếu ưu đãi chứ không phải công cụ nợ, nên không có cơ chế thanh lý bắt buộc; tỷ lệ nợ tổng thể của Strategy là khoảng 10%, trong điều kiện BTC chưa bước vào chu kỳ thị trường gấu sâu dài hạn, xác suất xảy ra các rủi ro “vỡ nợ kiểu bùng nổ” là tương đối thấp.
