灰度：Strategy抛售比特币加剧市场波动，后续增持能力或受限

Giám đốc nghiên cứu của Grayscale Research, Zach Pandl, cho biết thị trường đã xuất hiện một làn sóng biến động mới sau khi Strategy tiết lộ việc bán 32 Bitcoin vào ngày 1 tháng 6. Mặc dù quy mô bán ra là không đáng kể so với lượng nắm giữ khoảng 840.000 Bitcoin (trị giá khoảng 55 tỷ USD) của họ, nhưng động thái giảm nắm giữ hiếm hoi này vẫn gây ra cú sốc đối với tâm lý thị trường.

Pandl chỉ ra rằng, điều đáng chú ý hơn là hiệu suất của Cổ phiếu ưu đãi lãi suất thả nổi STRC (Stretch) của Strategy. Sản phẩm này có giá mục tiêu thiết kế khoảng 100 USD, và tỷ suất cổ tức hiện tại là 11,5%. Khi giá cổ phiếu giảm xuống dưới 100 USD, điều đó có nghĩa là các nhà đầu tư yêu cầu tỷ suất lợi nhuận cao hơn, và công ty có thể cần phải tăng mức cổ tức, từ đó gia tăng áp lực dòng tiền trong tương lai và có thể buộc họ phải bán thêm Bitcoin để huy động vốn, gây thêm áp lực lên giá BTC. Mô hình dự trữ Bitcoin sử dụng đòn bẩy của Strategy đang phải đối mặt với những thách thức. Ở mức giá cổ phiếu STRC và MSTR hiện tại, khả năng công ty tiếp tục mua vào Bitcoin với quy mô lớn có thể bị hạn chế.

Tuy nhiên, Pandl cho biết, về dài hạn, việc nắm giữ Bitcoin chuyển từ các công ty dự trữ tài sản kỹ thuật số có đòn bẩy cao sang bảng cân đối kế toán đa dạng hơn của doanh nghiệp sẽ giúp tăng cường khả năng phục hồi của thị trường và cải thiện nền tảng giá trị dài hạn của Bitcoin. Ông dự đoán Bitcoin có khả năng phục hồi và tăng giá trong những tháng tới, nhưng trong ngắn hạn, hiệu suất của nó có thể kém hơn so với các mảng tài sản tiền điện tử được hưởng lợi trực tiếp hơn từ sự rõ ràng về mặt quy định.