Spark Chiến lược Trưởng: Rủi ro sự kiện an ninh rsETH lan rộng mạnh, thị trường DeFi có thể đối mặt với khủng hoảng thanh lý dây chuyền

Odaily Tin tức, monetsupply.eth, Trưởng phòng Chiến lược của giao thức Spark Protocol, đã đăng bài trên nền tảng X cho biết, khi thanh khoản thị trường stablecoin bắt đầu thắt chặt, sự kiện an ninh rsETH hiện tại có thể đang bước vào giai đoạn nguy hiểm hơn. Khoảng 16.5% thị trường ETH được hỗ trợ bởi rsETH. Nếu tổn thất liên quan được phân bổ đều trên mạng chính và môi trường cross-chain, các khoản vay thế chấp rsETH trong chế độ eMode có thể phải đối mặt với mức chiết khấu 10%-15%. Sau khi cộng thêm việc đệm rủi ro cạn kiệt, người gửi ETH vẫn có thể phải chịu tổn thất còn lại 2%-3%. Trong bối cảnh kỳ vọng này, những người cung cấp ETH có xu hướng thoát ra càng sớm càng tốt, dẫn đến tỷ lệ sử dụng thị trường bị khóa ở mức 100%, trong khi lãi suất cho vay không đủ để khuyến khích các vị thế đòn bẩy vòng lặp như wstETH, weETH chủ động giảm đòn bẩy và giải phóng thanh khoản. Đồng thời, do ETH không thể rút ra, người dùng vay stablecoin như USDT bằng ETH làm tài sản thế chấp cũng khó đóng vị thế kịp thời. Ngay cả khi lãi suất cho vay stablecoin tăng, cơ chế khuyến khích vốn có của thị trường đã bị phá vỡ.

monetsupply.eth chỉ ra thêm, trong trạng thái "khóa chết" với tỷ lệ sử dụng 100%, thị trường DeFi có thể phải đối mặt với khủng hoảng thanh lý dây chuyền và xuất hiện hai động lực méo mó chính: Thứ nhất, người nắm giữ ETH không thể điều chỉnh tỷ lệ thế chấp lành mạnh, và người thanh lý cũng không thể rút và bán tài sản thế chấp. Nếu giá ETH giảm, nợ xấu có thể tích lũy nhanh chóng. Thứ hai, người gửi stablecoin ngược lại có động cơ "thoát ra gián tiếp" bằng cách cho vay các stablecoin khác. Trong điều kiện vẫn có lợi nhuận dương hiện tại, họ có thể khóa khoảng 75% không gian thu hồi vốn với chi phí thấp hơn. Đối với thị trường cho vay phụ thuộc vào pool thanh khoản và tái thế chấp, thanh khoản phải được ưu tiên đảm bảo. Việc Aave gần đây hạ thấp giới hạn lãi suất vay tối đa (slope2) đang làm suy yếu động lực giảm đòn bẩy, làm tăng đáng kể rủiơ thị trường xuất hiện thất bại dây chuyền.