Electric Capital: Lợi nhuận trên chuỗi tập trung vào một số tài sản, cơ sở hạ tầng AI có thể trở thành chất xúc tác mới

Odaily Electric Capital đã xem xét 501 tài sản tạo ra lợi nhuận thế giới thực (real-world yield) và đối chiếu chúng với các tài sản được mã hóa hiện có hoạt động đáng kể trên chuỗi. Báo cáo cho thấy, chỉ có 34 tài sản tạo lợi nhuận có quy mô trên chuỗi vượt quá 50 triệu USD, chủ yếu tập trung vào các lĩnh vực trái phiếu kho bạc Mỹ, tín dụng tư nhân, trái phiếu doanh nghiệp và trái phiếu chủ quyền phi Mỹ; 93% nguồn lợi nhuận còn lại vẫn bị cản trở bởi bảy loại rào cản, bao gồm cấu trúc pháp lý, thách thức về chứng khoán được bảo đảm bằng tài sản và các vấn đề tích hợp thực tế với cơ sở hạ tầng hàng hóa và tính toán.

Nghiên cứu chỉ ra rằng phân phối là nút thắt chính: trong số 35 tài sản tạo lợi nhuận trên chuỗi không phải stablecoin, chỉ có 2 tài sản có hơn 2.000 người nắm giữ. Một phần nguyên nhân nằm ở các hạn chế trong thiết kế, chẳng hạn như BUIDL của BlackRock yêu cầu mức đầu tư tối thiểu 5 triệu USD, nhưng dữ liệu cho thấy hầu hết tài sản được mã hóa vẫn phụ thuộc vào một số ít các bên triển khai lớn và người quản lý quỹ. Mười người nắm giữ lớn nhất của BUIDL kiểm soát 98% nguồn cung, phần lớn là các giao thức khác.

Electric Capital cho rằng năm yếu tố sau đây sẽ thúc đẩy nhiều tài sản hơn lên chuỗi trong tương lai: sự phát triển quy mô của stablecoin và sự đa dạng hóa sở thích về lợi nhuận, cạnh tranh sản phẩm giữa các giao thức, cơ sở hạ tầng quỹ hấp thụ rủi ro kỳ hạn, cơ chế phân tầng mở rộng cơ sở người mua, vòng lặp đòn bẩy khuếch đại nhu cầu về tài sản thế chấp. Đồng thời, chi tiêu cho cơ sở hạ tầng AI (Goldman Sachs dự báo sẽ vượt 500 tỷ USD vào năm 2026) có thể trở thành chất xúc tác, bao gồm tiềm năng tài trợ trên chuỗi cho việc cho thuê GPU, xây dựng trung tâm dữ liệu và hợp đồng năng lượng. (TheDefiant)