Dovey Wan: Cộng đồng Hong Kong rất nhỏ, tôi chưa nghe thấy tổ chức nào gặp sự cố
Odaily Tin tức Dovey Wan, đối tác sáng lập của Primitive Ventures, đã đăng bài trên X để bình luận về tin đồn "thị trường giảm có thể do một quỹ phòng hộ Hong Kong bị thanh lý vì giao dịch quyền chọn IBIT", bày tỏ quan điểm trái ngược từ góc nhìn trong "cộng đồng quỹ Hong Kong" ở châu Á.
1. Về thuế: Hong Kong hoàn toàn không có thuế lợi nhuận vốn (Cap Gains), vì vậy góc độ "thu hoạch tối ưu hóa thuế" được nhắc đến về cơ bản là từ quan điểm của Mỹ và không áp dụng cho chúng tôi ở đây.
2. Về tin đồn: Chúng tôi đang thực hiện thẩm định (DD) đối với quỹ chiến lược quyền chọn Bitcoin lớn nhất tại Hong Kong. Dựa trên hiệu suất của họ trong vài tháng gần đây và các cuộc trao đổi của chúng tôi với họ, kể từ ngày 11 tháng 10, thực sự không có gì bất thường (drama) xảy ra. Cộng đồng Hong Kong rất nhỏ, mọi người lại thích buôn chuyện, nếu thực sự có ai đó gặp sự cố, điều đó hoàn toàn không thể bị che giấu. Ví dụ, lần trước khi nhà tạo lập thị trường Taipingshan có liên quan đến quỹ Hong Kong 3AC sụp đổ, chúng tôi gần như biết ngay vào ngày hôm sau.
3. Về dòng tiền: Ngay cả trước khi cơ chế mua lại bằng hiện vật (in-kind redemption) xuất hiện, nhiều cá voi Bitcoin kỳ cựu (OG whales) theo trường phái cũ ở châu Á đã chuyển đổi tài sản một chiều (one way swap) vào các kênh tuân thủ như IBIT (khi đó chỉ có nhà tạo lập thị trường Galaxy có thể làm điều này, những người hiểu đều biết). Lý do chính để làm vậy là: Quản lý tài sản dễ dàng hơn; Giảm rủi ro hoạt động và rủi ro đối tác; Thuận tiện hơn trong việc lưu chuyển làm tài sản thế chấp trong hệ thống tài chính truyền thống (TradFi); Có thể chuyển đổi sang các tài sản tài chính truyền thống khác một cách "sạch sẽ" hơn.
4. Về thói quen giao dịch: Từ nửa cuối năm 2025, hoạt động giao dịch Bitcoin về cấu trúc đã có xu hướng rõ rệt hơn về phía khung giờ giao dịch chứng khoán Mỹ (đặc biệt là phiên sáng khi thị trường New York mở cửa), áp lực bán giao ngay trên các sàn giao dịch lớn cũng phản ánh điều này. Trong vài ngày gần đây, Binance cũng xuất hiện áp lực bán giao ngay lớn trong những khung giờ này, thực chất đây là phản ứng dây chuyền từ việc mua lại ETF.
Ngoài ra, tại sao một quỹ Bitcoin lại "sụp đổ" chỉ vì bán quyền chọn (writing options)? Trừ khi họ bán khống trần (naked shorting), hoặc thực hiện giao dịch chênh lệch giá có đòn bẩy (leveraged basis trades) và bị thanh lý do chênh lệch giá giữa IBIT và giao ngay mở rộng bất ngờ. Vì vậy, rất có thể đây là một quỹ tài chính truyền thống (TradFi) với cơ chế ký quỹ chéo (cross margin), chứ không phải là một quỹ thuần túy theo kiểu "tín đồ Bitcoin kỳ cựu".
